De "L1 mais rápido" a "internet stack programável": a lógica por trás da elevação de valor da blockchain SUI

Com a contínua evolução da pilha tecnológica Web3, a linguagem de contratos inteligentes está migrando da Solidity, dominada pela Ethereum, para a linguagem Move, que possui maior segurança e capacidade de abstração de recursos. O Move foi inicialmente desenvolvido pela Meta para seu projeto de criptomoeda Diem, possuindo características como recursos sendo cidadãos de primeira classe e amigável à verificação formal, e está gradualmente se tornando uma opção importante de linguagem para a infraestrutura de camada base de novas blockchains.

Neste contexto evolutivo, Aptos e SUI tornaram-se os dois representantes centrais do ecossistema Move. Aptos foi lançado pela antiga equipe central do Diem, continuando a pilha de tecnologia Move nativa, enfatizando estabilidade, segurança e arquitetura modular; enquanto SUI, ao herdar o modelo de segurança Move, introduziu uma estrutura de dados orientada a objetos e um mecanismo de execução paralela, formando uma ramificação SUI Move com mais avanços de desempenho e inovações de paradigma de desenvolvimento, reestruturando a gestão de recursos na cadeia e o modo de execução de transações. SUI é uma Layer1 que reestruturou o mecanismo de execução de contratos inteligentes e a forma de gestão de recursos na cadeia a partir de princípios fundamentais; não está competindo por "alta TPS", mas está reescrevendo como a blockchain deve operar. Isso faz com que SUI não seja apenas de alto desempenho, mas também esteja à frente em termos de paradigma, servindo como a base tecnológica para interações complexas na cadeia e aplicações em larga escala no Web3.

Um, romper o cerco e reconfigurar o padrão das blockchains públicas

Após a entrada do Solana na era Firedancer, a curva de desempenho pode manter-se à frente; mas ainda é um paradigma de "negociação de alta frequência em uma única cadeia". O SUI tenta responder à demanda além da corrida armamentista de desempenho com uma pilha horizontal + privacidade/armazém de ponta a ponta. Isso difere significativamente do Aptos (também Move, mas ainda com escalabilidade unidimensional) ou do Sei (cadeia específica, profundidade de liquidez concentrada). Para as instituições de investimento, isso significa:

• Se você valoriza TPS alto + taxas de transação contínuas, Solana e cadeias especializadas podem oferecer retornos mais rápidos;
• Se você valoriza a "nova aplicação de tipo" e o controle de interface horizontal, o alpha do SUI vem de um setor de SaaS/privacidade/offline que ainda não está saturado;
• Aptos e SUI têm uma alta sobreposição em DeFi e BTCFi, é necessário ter cuidado com a competição acirrada na pista.

Comparação com Solana: Solana passou por várias oscilações de mercado, possuindo um ecossistema amplo. SUI, como um novo entrante, tem vantagens claras: utiliza a linguagem Move, que é mais segura, evitando as vulnerabilidades causadas pela concorrência de Rust+Sealevel na Solana, além de ter requisitos de hardware mais baixos, resultando em custos mais reduzidos para nós de validação, o que favorece a descentralização. Em termos de desempenho, ambos são comparáveis, com o TPS da Solana ligeiramente superior e a SUI apresentando menor latência de confirmação. No aspecto do ecossistema, a Solana possui mais projetos e usuários, focando em DeFi complexo, enquanto a SUI cresce mais rapidamente, com a atividade do usuário tendo atingido um pico, diferenciando-se através de novos campos como BTCFi e LSD. A comunidade da Solana é madura, enquanto a comunidade internacional da SUI ainda precisa crescer. No futuro, ambos podem coexistir, com a Solana mais voltada para um ecossistema de nativos cripto, e a SUI focando mais na penetração do Web2 e em jogos sociais. Ambos buscam o limite de desempenho: a Solana conta com o Firedancer e sua multithreading, enquanto a SUI depende da atualização Mahi-Mahi.

Comparando com Aptos: Aptos e SUI têm a mesma origem no Libra/Diem, Aptos foi lançado primeiro e recebeu o título de "primeira blockchain Move" e uma alta valorização. No último ano, o desenvolvimento do ecossistema Aptos foi lento, com níveis de atividade de usuários e desenvolvedores abaixo dos de SUI. As razões incluem: Aptos utiliza o complexo Block-STM em paralelo, com desempenho que deteriora significativamente em alta concorrência, enquanto o modelo de objeto de SUI é mais eficiente; Aptos se posiciona como uma infraestrutura financeira sólida, focando principalmente em DeFi e NFT, com um estilo semelhante a clones do Ethereum; SUI tenta uma narrativa diversificada, com rápido crescimento de usuários (803 mil novos usuários com ativos, superando Aptos), mas com riscos mais altos. Em termos de incentivos, Aptos teve airdrops, mas carece de incentivos contínuos, enquanto SUI, embora não tenha airdrops, recebe um forte apoio da fundação, com endereços ativos mensais e volume de transações em cadeia superiores aos de Aptos. A equipe e o poder financeiro da Aptos são fortes, e no futuro pode se concentrar em finanças institucionais ou no mercado do Leste Asiático, mas atualmente o mercado tem uma visão mais positiva sobre SUI.

Em comparação com o Sei: o Sei é uma cadeia de negociação dedicada, baseada no Cosmos, focada em negociações de livro de ordens, com um tempo de bloco de cerca de 500 ms. Tenta capturar o mercado de falhas da Solana, com alta popularidade a curto prazo, mas o TVL e o crescimento de usuários não se mantiveram, e o desenvolvimento do ecossistema é limitado. O posicionamento é muito restrito, dependente da mineração de liquidez, tornando difícil formar um ecossistema completo. Em contrapartida, o SUI segue uma rota de L1 genérica, suportando aplicações variadas e com maior resistência a riscos. A compatibilidade entre cadeias do Sei e as vantagens linguísticas são inferiores às do SUI, embora possa haver uma transformação ou uma integração total no ecossistema EVM, a curto prazo é difícil ameaçar o SUI. Mais digno de atenção é o Linera, incubado pela Mysten, que se posiciona para micropagamentos de alta frequência, podendo atuar como uma cadeia lateral para a expansão do SUI, com um posicionamento diferente do SUI.

Em comparação com Ethereum L2: O ecossistema Ethereum L2 (como Arbitrum, Base) é próspero, com TVL superior a 2 bilhões de dólares. A vantagem do SUI está na ultra baixa latência e alta concorrência, que os Rollups têm dificuldade em igualar, além de taxas de Gas baixas, adequadas para jogos de alta TPS e outras aplicações. Enquanto isso, Ethereum L2 desfruta de um forte efeito de rede de capital e respaldo de segurança. A competição entre SUI e L2 é, essencialmente, a competição entre um novo paradigma (blockchain pública) e um paradigma tradicional (Rollup), que pode coexistir a longo prazo, mas a curto prazo depende de quem consegue melhor atender às necessidades das aplicações.

Dois, avança a passos largos, dados ecológicos brilhantes

Desde que a mainnet do SUI foi lançada em maio de 2023, o crescimento dos usuários tem sido exponencial: até abril de 2025, mais de 123 milhões de endereços de usuários foram criados na cadeia SUI. Este número está quase se aproximando do total acumulado de endereços de blockchains mais antigas, como a Tron. No segundo semestre de 2024, os endereços ativos mensais do SUI foram, em média, cerca de 10 milhões; e desde meados de fevereiro de 2025, esse indicador teve um salto drástico, superando continuamente 40 milhões até meados de abril, com um aumento de mais de 4 vezes nos endereços ativos mensais. Em termos de novos usuários, um "ponto de inflexão" surgiu no final de 2024 ------ o número médio de novos endereços de carteira por dia subiu de 150 mil para um nível contínuo de mais de 1 milhão.

Particularmente, o surgimento de novas blockchains públicas muitas vezes é acompanhado por um grande influxo de fundos cross-chain. A SUI deverá receber a primeira onda de tráfego através de pontes de terceiros no final de 2024: até novembro de 2024, aproximadamente 944,8 milhões de dólares em fundos foram transferidos através da ponte. Até meados de 2025, o valor total bloqueado em cross-chain da SUI (TVL da ponte) deverá ser de cerca de 2,55 bilhões de dólares. Isso indica que, além do TVL interno do DeFi, há uma grande quantidade de ativos que permanece como ativos na ponte, sustentando a demanda de liquidez na SUI. Além disso, com o aumento das atividades de DeFi, a oferta de stablecoins no ecossistema SUI aumentou: em meados de abril de 2025, a capitalização de mercado das stablecoins da SUI atingiu um novo recorde histórico de mais de 800 milhões de dólares. Esse montante já é equivalente ao nível de stablecoins de blockchains públicas estabelecidas como a Tron, destacando a crescente confiança dos usuários na rede SUI para armazenamento e transferência de valor. Na composição das stablecoins, o USDC continua a ser o principal ativo, com uma participação de mercado sempre acima de 60%. O USDT também foi emitido na SUI no final de 2024, mantendo um certo nível de atividade.

Embora ainda esteja atrás do Solana em termos de throughput, o SUI já cobre completamente cenários de alta frequência como DEX de livro de ordens on-chain, PvP em tempo real e interações sociais. Além disso, devido à rápida finalização + execução paralela em DAG, ele oferece uma correspondência natural para micropagamentos, troca de ativos dentro de jogos e interações sociais como "curtidas/comentários". Com o upgrade subsequente do Mahi-Mahi visando >400000 TPS, o SUI está constantemente solidificando sua proteção de escalabilidade, mas o evento de 150 minutos de inatividade em 2024-11-21 serve como um alerta de que a estabilidade do protocolo central sob condições de alta concorrência ainda precisa de validação contínua. Além disso, a baixa média de Gas é o principal atrativo do SUI para desenvolvedores de "aplicações em tempo real on-chain"; no entanto, se as taxas de pico continuarem a atingir altos níveis, é provável que haja perda de usuários em cenários de jogos e sociais. Os detentores/stakers devem prestar atenção aos parâmetros do fundo de armazenamento e ao ritmo das soluções L2 para avaliar a curva de custos a longo prazo.

Atualmente, os dados do ecossistema SUI são muito impressionantes: primeiro, a resiliência de sua estrutura de capital está se formando. O TVL em estado estacionário de Q2 2025 é de aproximadamente 1,6 a 1,8 bilhões de dólares, sendo que stablecoins + LSD representam cerca de 55%, e mesmo sem incentivos ou subsídios, ainda conseguem se manter ------ indicando que o "capital pegajoso" após o ciclo de dinheiro quente já começou a se consolidar. Além disso, a proporção de endereços institucionais detidos aumentou de 6% para 14% (dobrou em seis meses, segundo o padrão Artemis), a participação de capital de pequenos investidores diminuiu, mas sua atividade aumentou, com os fundos se tornando mais concentrados, porém mais ativos, proporcionando uma almofada de segurança para a próxima rodada de expansão de alavancagem/derivativos.

Segundo, a taxa de retenção de desenvolvedores é superior à de outras blockchains da mesma idade. De acordo com a Electric Capital, a taxa de sobrevivência a 24 meses (dev que continua a submeter no GitHub durante dois anos) é SUI=37% > Aptos 31% > Sei 18%. O fator chave é: o modelo de objetos + o SDK nativo Walrus/Seal reduz o custo mental de "reescrever a estrutura em cadeia"; a maioria das equipes prefere escrever o primeiro contrato na SUI em vez de portar.

Em terceiro lugar, a estrutura dos usuários está se tornando bifurcada (DeFi + entretenimento de conteúdo), impulsionando a diversidade das interações na blockchain. Os contratos DeFi representam cerca de 49% do volume de chamadas na blockchain; aplicativos de conteúdo como FanTV, RECRD e Pebble City contribuíram com cerca de 35% do volume de chamadas. Aplicativos sociais e de consumo ainda não foram realmente lançados, representando um potencial mar azul. A Web3 para criação de conteúdo (música, vídeo) já mostra sinais no SUI, mas pode avançar ainda mais. Especialmente porque o SUI tem muitos usuários no sudeste asiático, é possível considerar produtos sociais adaptados aos hábitos dos usuários dessa região. Vídeos curtos na blockchain localizados, recompensas de fãs na blockchain e similares podem ter mercado. Quando esses produtos crescerem, poderão gerar negócios como publicidade e análise de dados, formando um ciclo positivo para a economia do ecossistema. O crescimento de produtos sociais é geralmente mais longo, mas uma vez que têm sucesso, a adesão é muito forte.

Por exemplo, em março de 2025, o valor de BTCFi bloqueado na cadeia SUI ultrapassou 1000 BTC; em abril, os ativos do tipo BTC já representavam 10% do TVL total da SUI, abrangendo formas como wBTC, LBTC e stBTC. Em outras palavras, já havia cerca de 250 milhões de dólares em Bitcoin em funcionamento na SUI. Esses ativos de Bitcoin estão sendo plenamente utilizados na SUI: os usuários podem hipotecar ativos ancorados em BTC a protocolos de empréstimo em troca de stablecoins, realizando "rendimento sobre a posse de moeda", ou fornecer liquidez BTC/stablecoin para obter taxas de transação. Protocolos de liquidez de uma única parada, como a Navi, rapidamente apoiaram o BTC como colateral e lançaram estratégias de agregação de rendimento, como o "BTC Plus".

Quarto, curva de crescimento potencial: RWA e os dois grandes vácuos de produtos derivados nativos. No que diz respeito ao RWA, Seal/Nautilus oferece privacidade em conformidade + computação verificável, sendo uma base natural para a emissão de títulos e cotas de fundos; já colaborou com o Open Market Group (que planeja emitir certificados de rendimento rwa na SUI), 21Shares (cujo ETP SUI existente tem um tamanho de aproximadamente 300M USD) e outros para testar a tokenização de ativos físicos/títulos, a oportunidade que isso traz é fazer SaaS de emissão RWA, identidade em conformidade como serviço, bolsas de negociação secundária em blockchain e oráculos de avaliação, entre outros. No que diz respeito a perpétuos/opações nativos, atualmente o OI de Perp em blockchain é de cerca de 20m, com a Bluefin ocupando cerca de 70%. A diferença entre a aplicação em estilo Hyperliquid e a SUI = "desempenho vs agregação de liquidez". Se a SUI decidir fazer combinações/negociações cruzadas no nível de consenso (como o DeepBook 2.0), há uma oportunidade de criar uma infraestrutura unificada de produtos derivados, com um potencial de crescimento de até 10x.

Três, planejamento prospectivo, a Fundação SUI, uma plataforma de negociação, Mysten Labs, entre outros, tornam-se forças ecológicas chave.

Um ecossistema próspero não pode prescindir da catálise e capacitação de capital estratégico. No processo em que o ecossistema SUI passou de um estágio inicial para um rápido crescimento, uma plataforma de negociação desempenhou um papel crucial. A sua estratégia de investimento não é uma simples aposta financeira, mas sim uma disposição prospectiva e sistemática, baseada em uma profunda compreensão da arquitetura tecnológica e do potencial ecológico da SUI, que catalisou a prosperidade do ecossistema SUI.

O ecossistema de aplicações Sui atualmente tem como eixo principal as finanças (DeFi + BTCFi), seguido por entretenimento (GameFi/NFT/redes sociais), enquanto ferramentas nativas de IA e derivativos ainda estão em um estágio inicial. A verdadeira lacuna concentra-se em empréstimos de RWA e derivativos em cadeia: o primeiro aguarda a implementação das soluções de conformidade em privacidade da Seal/Nautilus, enquanto o segundo requer uma maior profundidade de correspondência e ferramentas de hedge de risco.

Uma plataforma de negociação foi reconhecida pelo mercado como um dos primeiros descobridores e co-construtores estratégicos do ecossistema SUI. Pouco depois do lançamento da mainnet SUI, quando o ecossistema ainda estava em estágio inicial, a plataforma de negociação, com seu julgamento perspicaz, tomou uma decisão rápida e investiu estrategicamente em vários projetos centrais, como um DEX, Navi, Momentum e Haedal. Esses projetos abrangem exchanges descentralizadas.