Encriptação de pagamentos no futuro: de criadores de mercado subterrâneos a bancos na cadeia de conformidade

O setor de pagamentos atual está em um período de transformação crítica. Embora os produtos existentes tenham avançado significativamente em design e experiência, ainda estamos longe de estabelecer um sistema de pagamentos Web3 completo e sustentável. No entanto, essa condição "ainda não formada" acabou se tornando um dos focos de discussão no mercado recentemente.

Como a U-Card, a mais recente forma de pagamento encriptado, é essencialmente um mecanismo transitório. Não é uma simples cópia dos cartões de recarga Web2, nem a forma final das novas carteiras na cadeia, mas sim um produto de compromisso entre a necessidade de pagamentos na cadeia e o consumo fora da cadeia na fase atual.

O U Card combina a experiência Web2 com a lógica de ativos Web3 ao vincular contas na cadeia e saldos de stablecoin, além de fornecer uma interface de consumo fora da cadeia em conformidade. Este modelo rapidamente ganhou atenção, em parte devido à imaginação dos usuários sobre o consumo diário de ativos na cadeia, e também reflete como as stablecoins estão se expandindo de cenários tradicionais como a troca de moeda transfronteiriça para o retalho C-end e pagamentos locais.

No entanto, o modelo de operação do U Card depende fortemente da autorização do sistema financeiro tradicional, o que torna difícil a sua sustentabilidade a longo prazo. A equipe do projeto precisa contar com múltiplos intermediários financeiros para realizar a liquidação, sendo que eles próprios são apenas executores no final da cadeia. Um desafio maior é que os custos de operação do U Card são extremamente elevados, sendo essencialmente um negócio deficitário. A equipe do projeto não possui uma receita de taxas estável e carece de influência, enquanto tem que suportar a pressão dos serviços aos usuários.

Para mudar esta situação, há duas saídas: uma é juntar-se ao sistema de contas e tornar-se parte do sistema de liquidação; a outra é esperar pela melhoria da legislação sobre stablecoins nos Estados Unidos, contornando o sistema de liquidação existente e aproveitando as novas oportunidades trazidas pelas stablecoins em dólares.

Quanto ao futuro dos pagamentos encriptados, existem diferentes opiniões no mercado. Alguns acreditam que devemos imitar os hábitos de pagamento do dia a dia, enquanto outros defendem a busca de um novo significado nas redes anónimas. Estes últimos acreditam que a essência do pagamento não é a liquidação, mas sim a circulação, que é o produto do rápido desenvolvimento da blockchain em áreas cinzentas.

Tomando como exemplo algumas casas de câmbio subterrâneas, elas construíram um ecossistema digital baseado em relacionamentos, confiança e ciclos de ativos. O núcleo desse modelo é a confiança, com a circulação de fundos e a liquidação atrasada dependendo da confiança. É necessário uma apresentação de um conhecido para se juntar, formando um mecanismo de responsabilidade coletiva invisível. Dentro desse mecanismo, o pagamento não é mais uma relação um a um, mas sim uma forma de um para muitos e um em um, que circula continuamente em uma rede de valor.

Na verdade, essa estrutura ecológica fechada do tipo "banco digital" já opera na cadeia há muitos anos, resolvendo parte do problema da circulação cinza de fundos, mas não conseguiu levar os pagamentos em encriptação para aplicações mainstream. Em contrapartida, o verdadeiro potencial de globalização reside em um sistema de liquidação na cadeia, construído com moedas estáveis em dólares como núcleo, apoiado por uma rede de conformidade.

O modelo "digital money market" não é projetado para usuários comuns, mas sim para resolver como permitir que um pequeno número de pessoas realize pagamentos não rastreáveis, e não como fazer com que mais pessoas utilizem encriptação para pagamentos. Seu ponto de partida é contornar a regulamentação, e não integrar-se aos sistemas existentes.

Do ponto de vista sistêmico, um verdadeiro sistema de pagamentos que pode ser escalado precisa permitir a entrada e saída livre de fundos, e não apenas a retenção dentro do ecossistema. Embora algumas contas de pontos na cadeia tenham valor comercial, não conseguem quebrar as barreiras do ecossistema, tornando difícil para os usuários utilizarem seus ativos para pagamentos transfronteiriços ou pagamentos a comerciantes.

O que está a impulsionar os pagamentos Web3 de uma posição marginal para o mainstream é o apoio da política dos EUA às redes de pagamento com stablecoins. Com o avanço das legislações relevantes, as stablecoins foram pela primeira vez atribuídas à classificação de "infraestrutura de pagamento estratégica". Várias empresas de tecnologia financeira começaram a promover a aplicação de stablecoins em dólares em áreas como liquidação internacional e aquisição de comerciantes.

Ao contrário do "criador de mercado" fechado, estes são fluxos de capital reais entre serviços de bens, com proteção legal e conformidade de auditoria. Embora o design de mecanismo do "criador de mercado" seja inspirador, a estrutura de pagamento sistemática deve, em última análise, estar sujeita à supervisão, tornando o processo de transação rastreável.

Do ponto de vista macroeconómico, com o desafio à posição global do dólar, os Estados Unidos estão a tentar construir um novo sistema monetário de dupla via "dólar + stablecoin de dólar". As stablecoins tornaram-se uma ferramenta estratégica dos EUA na competição financeira internacional.

É evidente que o modelo de "banco digital" não pode suportar tal sistema estratégico. O sistema de stablecoins em dólares deve ser baseado em instituições financeiras em conformidade e licenças regulatórias, em vez de depender da confiança da comunidade e da arbitragem em áreas cinzentas.

O futuro da indústria de encriptação será uma fusão total e interligada com as finanças tradicionais. Tanto o lançamento de moedas digitais por grandes instituições financeiras quanto a integração de pagamentos na cadeia por gigantes de pagamentos, indicam que as finanças tradicionais estão acelerando sua entrada no mundo na cadeia, e seus padrões são Conformidade, transparência e regulabilidade.

O verdadeiro futuro dos pagamentos Web3 é construído sobre uma rede baseada em stablecoins em dólares e canais de liquidação de Conformidade. Isso mantém a abertura descentralizada e, ao mesmo tempo, aproveita a base de crédito do sistema de moeda fiduciária existente. Este sistema permite a livre entrada e saída de fundos, enfatiza a abstração de identidade, mas não escapa à regulamentação, fundindo a intenção do usuário, mas não ultrapassando os limites legais.

A próxima fase dos pagamentos encriptados deve ser como a luz, podendo fundir-se entre si, mas com o seu próprio ponto de origem. Não busca devorar tudo, mas concentra-se em iluminar o caminho à frente, trazendo novas possibilidades para o sistema financeiro global.