Tokenização em Hong Kong: Oportunidades e Desafios

O setor financeiro global está passando por uma profunda transformação, cujo núcleo é a tokenização de ativos do mundo real (RWA). Esta tendência está reformulando a forma como o capital é formado, os mecanismos de distribuição de ativos e os caminhos para a obtenção de oportunidades financeiras. Atualmente, já circulam mais de 24 bilhões de dólares em RWA em cadeias públicas, abrangendo vários setores, incluindo títulos do Tesouro dos EUA, pools de crédito privado, commodities tokenizadas e imóveis.

Nesta transformação, Hong Kong está ativamente buscando uma posição de liderança. A declaração de política de desenvolvimento de ativos digitais 2.0, publicada em 26 de junho, introduziu o quadro regulatório "Leap", expandindo o escopo da regulamentação para emissores de stablecoins, custodiante e plataformas RWA. Este quadro não apenas permite a tokenização, mas também promove ativamente seu desenvolvimento.

O framework "Leap" abrange quatro áreas: simplificação legal e regulamentar, expansão de produtos de tokenização, promoção de cenários de aplicação e desenvolvimento de talentos e parcerias. Ele incentiva a tokenização de vários ativos, desde metais preciosos até infraestruturas de energia renovável, por meio da implementação de um sistema de licenciamento para stablecoins, definição de um quadro regulatório para ETFs tokenizados, continuidade de títulos digitais e iniciativas de finanças verdes.

Ao contrário da abordagem prudente de Cingapura, que se concentra na participação institucional e limita os investidores de retalho, Hong Kong optou por um caminho mais amplo e inclusivo. Sob a condição de estabelecer regras de adequação claras, Hong Kong permite a participação de utilizadores de retalho, ampliando o espaço de mercado potencial. Em comparação com a estrutura normativa do mercado de ativos criptográficos da União Europeia e a atitude regulatória fragmentada dos Estados Unidos, Hong Kong oferece um sistema mais unificado e baseado em princípios.

No entanto, o apoio político é apenas o começo. O verdadeiro desafio é criar produtos que o mercado realmente precisa. Muitos projetos de tokenização falham não por causa de barreiras tecnológicas ou regulamentares, mas pela falta de valor comercial real e demanda do mercado. Projetos bem-sucedidos, como produtos de tokenização de títulos do Tesouro dos EUA e protocolos de crédito privado como o Maple Finance, conseguiram uma ampla adoção porque realmente resolveram as necessidades de grupos específicos de usuários.

O ecossistema local de Hong Kong também está a desenvolver-se nesta direção. O "Project Ensemble" da Autoridade Monetária está a explorar a tokenização de obrigações, fundos, créditos de carbono, infraestrutura de postos de carregamento e financiamento de cadeia de suprimentos, entre outros cenários. Apesar do enorme potencial destes projetos, ainda não surgiu um produto "estrela" que consiga integrar verdadeiramente ativos, públicos e cenários de uso em grande escala.

Hong Kong já estabeleceu uma base sólida para o desenvolvimento da tokenização: regulamentação clara, reconhecimento institucional e projetos confiáveis de colaboração público-privada em constante avanço. Como uma parte importante da estratégia de ativos digitais da China, o significado de Hong Kong vai muito além do mercado local.

Mas a fase mais desafiadora está apenas a começar. A competição futura será determinada pela adequação do produto ao mercado, e não por mais apoio político. Hong Kong conseguirá atrair poupadores do Sudeste Asiático para investir em produtos de moeda estável de alto rendimento? Conseguirá conectar os ativos industriais da China ao capital global através de uma embalagem digital em conformidade? Conseguirá incubar uma nova geração de produtos RWA que sejam tanto legais e em conformidade quanto atendam às necessidades reais do mercado?

Estas questões não apenas determinarão se os RWA são apenas uma moda passageira ou se podem se tornar uma mudança duradoura; também determinarão se Hong Kong pode se tornar o centro global de tokenização. Se bem-sucedido, Hong Kong não apenas se tornará um líder, mas também se tornará uma das forças-chave na formação das futuras formas financeiras.