A estratégia de regulamentação da SEC muda, a encriptação enfrenta novas oportunidades

No primeiro trimestre de 2025, a Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC) apresentou mudanças significativas na sua abordagem regulatória no campo da encriptação. Com a chegada de uma nova liderança, a SEC começou a adotar uma política de "governança dialógica" mais aberta, formando um grupo de trabalho dedicado à encriptação, encerrando várias investigações relacionadas com a encriptação e iniciando uma série de mesas redondas do setor. Essas iniciativas indicam se a SEC está a passar de uma "regulação confrontacional" severa para um modo de colaboração mais suave? Antes da posse oficial do novo presidente, estas alterações da SEC conseguirão realmente impulsionar a indústria de encriptação em direção a uma nova fase que equilibre conformidade e inovação?

Medidas-chave recentes da SEC: de "executar primeiro" a "governança por diálogo"

Desde que o presidente interino assumiu em janeiro de 2025, a estratégia de regulação da SEC no campo da encriptação sofreu uma mudança notável, com a criação de um grupo de trabalho em encriptação. Este grupo, liderado por uma comissária conhecida na indústria como "mamãe da encriptação", simboliza uma grande mudança na direção da regulação. Espera-se que o grupo priorize a definição de quais ativos de encriptação se enquadram na categoria de "títulos" e explore caminhos para a emissão legítima de tokens. Esta medida promete fornecer um quadro regulatório mais claro para o mercado e atrair mais instituições financeiras tradicionais para o campo da encriptação.

A SEC anunciou recentemente que realizará quatro novas mesas redondas entre abril e junho de 2025, cobrindo tópicos como encriptação de transações, custódia, tokenização de ativos e finanças descentralizadas (DeFi). Os detalhes das quatro reuniões públicas são os seguintes: 11 de abril discutir "Regulamentação sob medida para encriptação de transações", 25 de abril explorar "Questões chave para instituições de custódia", 12 de maio focar em "Integração de ativos na cadeia com finanças tradicionais", 6 de junho discutir "DeFi e o espírito americano".

É importante notar que estas reuniões estão abertas ao público, e o comissário da SEC as chamou de "sprint de primavera para a clareza da regulação encriptação", indicando que a SEC está tentando estabelecer regras mais claras através do diálogo com a indústria. O comissário também afirmou publicamente no dia 25 de março que a indústria encriptação precisa de "limites de autoridade regulatória claros e razoáveis", sugerindo que no futuro a conformidade pode ser promovida através da definição de regras em vez de litígios.

Esta série de mudanças não se reflete apenas na formação de grupos e na realização de mesas redondas, mas também há um conjunto de dados que é ainda mais intuitivo. De acordo com documentos oficiais da SEC, o número de documentos que envolvem o termo "blockchain" atingiu um recorde histórico em fevereiro de 2025 (mais de 5000 registros na base de dados), refletindo um aumento significativo na atenção da SEC à indústria de encriptação.

SEC termina várias investigações de casos de encriptação, liberando sinal de alívio

Até março de 2025, a dinâmica de aplicação da SEC no campo da encriptação realmente apresentou alguns ajustes, com alguns casos terminando em acordos, desistências ou encerramentos de investigações, mostrando um certo grau de sinais de afrouxamento regulatório.

Em janeiro de 2025, a SEC encerrou a investigação sobre um caso relacionado a um documento importante, sem fazer um novo julgamento sobre se o Ethereum é considerado um valor mobiliário.

Em 2023, uma plataforma de negociação pagou 30 milhões de dólares em um acordo por oferecer "Staking as a Service" não registrado, mas a SEC reserva-se o direito de investigar mais. Em fevereiro de 2025, a SEC encerrou oficialmente a investigação, sem impor sanções adicionais.

A SEC anteriormente acusou várias emissoras de NFT de violarem a lei de valores mobiliários, considerando que seus NFTs se enquadravam como contratos de investimento. Em dezembro de 2024, a SEC retirou silenciosamente parte dos processos, mantendo apenas a fiscalização sobre projetos que prometem retornos óbvios (como NFTs do tipo esquema Ponzi).

A SEC acusou um determinado protocolo DeFi de contornar a legislação sobre valores mobiliários através de tokens de governança. Em março de 2025, foi alcançado um acordo, com a parte do acordo a concordar em registrar algumas funções e pagar uma pequena multa, e a SEC encerrou a investigação.

A SEC tentou acusar um desenvolvedor de uma ferramenta de privacidade de violar as leis de valores mobiliários, pois sua ferramenta foi utilizada para lavagem de dinheiro. Em janeiro de 2025, a SEC abandonou a ação judicial e passou a colaborar com o Departamento do Tesouro (OFAC) na regulamentação.

Em março de 2025, a SEC encerrou a investigação sobre uma determinada empresa de jogos e partes relacionadas, não encontrando qualquer comportamento ilícito. O presidente da empresa afirmou que esta ação traz clareza regulatória para a indústria de jogos Web3, prevendo que irá impulsionar mais investimentos institucionais.

Em março de 2025, uma conhecida empresa de encriptação alcançou um acordo preliminar com a SEC, que concordou em devolver 75 milhões de dólares dos 125 milhões de dólares de multa determinados pelo tribunal no ano passado, mantendo apenas 50 milhões de dólares como encerramento do caso. Em troca, a empresa retirará seu recurso cruzado.

Perspectivas Futuras: A Direção da Política Após a Tomada de Posse do Novo Presidente

Atualmente, a SEC ainda é liderada por um presidente interino, que durante seu mandato ajustou algumas políticas de encriptação, como a suspensão do plano que exigia que as empresas de encriptação se registrassem como sistemas de negociação, e promoveu a criação de um grupo de trabalho especial sobre criptomoedas, o que é visto externamente como um passo para preparar o terreno para o período de transição.

O novo candidato a presidente da SEC possui uma vasta experiência em regulamentação financeira, tendo trabalhado na SEC e apoiado o desenvolvimento de ativos inovadores e descentralizados. Sua nomeação é vista como um sinal importante para a promoção de uma regulamentação amigável para a indústria de encriptação. No entanto, o candidato atualmente enfrenta questionamentos sobre conflitos de interesse. Seus investimentos no campo da encriptação e os ativos familiares (com um valor total superior a 327 milhões de dólares) levantaram preocupações sobre a sua imparcialidade regulatória, mas ele se comprometeu, caso seja nomeado, a renunciar ao cargo atual e vender as ações relacionadas.

A nomeação do novo presidente ainda está na fase de audição do Senado, com a audiência marcada para 27 de março de 2025, quando o candidato terá de responder às perguntas dos senadores democratas sobre a sua ligação com a encriptação.

Se o novo presidente puder assumir oficialmente o cargo, ele poderá impulsionar o processo legislativo de leis como a "Lei de Estrutura do Mercado de Ativos Digitais", reduzindo a sobreposição regulatória e esclarecendo os critérios de distinção entre tokens de segurança e não segurança.

Conclusão

As alterações da SEC nos últimos três meses marcam a sua tentativa de transição de uma "regulação confrontacional" para uma "governação dialogante". Se a SEC conseguir continuar a promover um quadro regulatório transparente e razoável, priorizando a elaboração de regras específicas para stablecoins, serviços de staking e protocolos DeFi, os EUA poderão tornar-se o centro global de inovação encriptação; por outro lado, se as políticas forem inconsistentes, os projetos de encriptação ainda poderão optar por se mudar para regiões com uma regulação mais amigável. De qualquer forma, 2025 será um ponto de viragem crucial na relação da SEC com a indústria de encriptação.