A estratégia de alta taxa de 8% da MakerDAO: inovação ou risco?

Recentemente, a MakerDAO ajustou a taxa de depósito de DAI no seu protocolo de empréstimos Spark Protocol para 8%, uma taxa que até supera o atual rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA. Um rendimento "sem risco" tão alto levanta questionamentos no mercado: será que isso é um esquema Ponzi?

Os altos rendimentos de 8% provêm principalmente dos lucros gerados pela grande introdução de ativos reais (RWA) na MakerDAO. Os dados mostram que os ativos RWA já representam mais de metade do balanço patrimonial da MakerDAO, sendo a maior parte composta por títulos do Tesouro dos EUA, com uma taxa de rendimento anual de cerca de 5%. Esses rendimentos acabam indo para a MakerDAO, e não para os bolsos dos detentores de DAI.

O objetivo desta ação do MakerDAO é duplo: por um lado, estimular a demanda por DAI através do aumento da rentabilidade, expandindo assim a escala de colaterais e, consequentemente, comprando mais ativos RWA, formando um ciclo virtuoso; por outro lado, isto também faz parte do seu plano Endgame, que visa alcançar a descentralização total do MakerDAO.

No entanto, esta alta taxa de juro de 8% não é sustentável a longo prazo. A MakerDAO introduziu um novo mecanismo chamado Enhanced Dai Savings Rate (EDSR), que é essencialmente uma "promoção" temporária. À medida que a taxa de utilização do DSR aumenta, esta taxa de juro excessiva irá gradualmente diminuir até desaparecer. De acordo com Rune, o fundador da MakerDAO, quando a taxa de utilização do DSR atingir 50%, este benefício desaparecerá completamente.

É importante notar que a MakerDAO se compromete a nunca ter prejuízos por causa disso. Na verdade, essa prática pode ser entendida como a MakerDAO distribuindo parte da receita do protocolo aos detentores de DAI, para atrair mais usuários.

No geral, o MakerDAO obteve lucros consideráveis através da aquisição em grande escala de ativos RWA e distribuiu parte dos lucros aos detentores de DAI ao aumentar as taxas de juros, aumentando assim a demanda e a base de usuários do DAI. No entanto, uma vez que o número de usuários que participam da obtenção de altas taxas de juros atinja um determinado tamanho, essa taxa de juros voltará gradualmente a níveis normais. Os efeitos a longo prazo e os riscos potenciais dessa estratégia ainda precisam ser observados.