Hong Kong pode tornar-se o líder global em tokenização?

Com a tokenização de ativos do mundo real (RWA) rapidamente entrando na corrente principal, uma transformação que está remodelando a infraestrutura financeira global está se desenrolando silenciosamente. Atualmente, há mais de 24 bilhões de dólares em RWA em circulação na cadeia pública, abrangendo vários campos, como títulos do governo americano de rendimento, pools de crédito privado, commodities tokenizadas e imóveis. Essa tentativa, que antes era vista como um "experimento criptográfico", está gradualmente se tornando uma parte importante do sistema financeiro global.

Nesta transformação, Hong Kong demonstrou uma forte vontade de liderança. A recente declaração de política de desenvolvimento de ativos digitais 2.0 propôs o quadro regulatório "Leap", que não só ampliou o âmbito da regulação, mas também expressou claramente a posição de Hong Kong em promover a tokenização. Este quadro abrange múltiplos aspectos, como simplificação legal, expansão de produtos, promoção de aplicações e desenvolvimento de talentos, com o objetivo de construir um ecossistema de ativos digitais mais aberto e inovador.

Em comparação com outros mercados, a estratégia de Hong Kong é mais inclusiva e proativa. Singapura foca principalmente na participação institucional, limitando os investidores de retalho; a União Europeia adota uma estrutura regulatória para o mercado de ativos criptográficos; os Estados Unidos enfrentam o desafio da fragmentação regulatória. Hong Kong oferece um sistema regulatório mais unificado e baseado em princípios, permitindo a participação de usuários de retalho enquanto estabelece regras de adequação, expandindo assim o espaço potencial do mercado.

No entanto, a criação de um quadro político é apenas o primeiro passo. O verdadeiro desafio reside em como garantir que os ativos tokenizados possam obter reconhecimento e adoção no mercado. Muitas falhas de projetos de tokenização não são devido a problemas técnicos ou regulatórios, mas sim à falta de uma verdadeira demanda de mercado ou valor comercial. Projetos de tokenização bem-sucedidos, como produtos de tokenização de dívida pública dos EUA e protocolos de crédito privado como o Maple Finance, conseguiram uma ampla adoção porque conseguiram combinar ativos, necessidades dos usuários e embalagem de produtos.

O ecossistema local de Hong Kong também está a desenvolver-se nessa direção. O "Project Ensemble" da Autoridade Monetária está a explorar vários cenários de tokenização, incluindo obrigações, fundos, créditos de carbono, infraestrutura de pontos de carregamento e finanças de cadeia de suprimentos. Apesar do enorme potencial destes projetos, ainda não surgiu um produto "estrela" que consiga realmente fazer avanços significativos nas três áreas de ativos, audiência e cenários de uso.

Hong Kong já estabeleceu uma base sólida para o desenvolvimento da tokenização, incluindo um ambiente regulatório claro, reconhecimento institucional e colaboração entre os setores público e privado. Como um importante centro da estratégia de ativos digitais da China, a posição de Hong Kong é ainda mais destacada. No entanto, a competição futura dependerá mais da adequação dos produtos ao mercado do que da orientação política.

As questões-chave para o futuro incluem: Hong Kong conseguirá atrair poupadores do Sudeste Asiático para investir em produtos de stablecoin com retornos reais? Será possível conectar os ativos da indústria chinesa com o mercado de capitais global de forma digital e em conformidade? Será possível incubar uma nova geração de produtos RWA que sejam ao mesmo tempo legais e regulamentares e que realmente atendam às necessidades do mercado?

As respostas a essas questões determinarão se os RWA poderão tornar-se uma transformação financeira duradoura e também decidirão se Hong Kong poderá tornar-se um líder global em tokenização. Se tiver sucesso, Hong Kong não só se tornará um pioneiro nessa área, mas também será um dos participantes importantes na definição das futuras formas financeiras.