Aave V4: A atualização estratégica do gigante do empréstimo e o futuro das Finanças Descentralizadas

Como uma das pedras angulares do ecossistema DeFi, qualquer movimento do Aave, o protocolo de empréstimo mais amplo e maduro, recebe grande atenção da indústria. Recentemente, na conferência ETHCC, o fundador do Aave anunciou oficialmente que a equipe está prestes a lançar sua próxima versão de iteração importante — Aave V4.

A Aave V4 não é uma simples atualização convencional, mas sim um marco crucial no roteiro estratégico de longo prazo da Aave para 2030. Esta atualização foi proposta oficialmente pela primeira vez em maio de 2024, e seu objetivo central é abordar sistematicamente as limitações expostas durante a execução da versão V3, especialmente em áreas críticas como escalabilidade e gestão de riscos. Através desta atualização de grande importância, a Aave pretende reinventar fundamentalmente a arquitetura subjacente e as funções principais do protocolo de empréstimos DeFi, preparando-se para o futuro desenvolvimento do protocolo.

Neste artigo, vamos explorar em detalhes o que está incluído no Aave V4. Vamos rever sua trajetória de evolução, analisar sua nova arquitetura e interpretar essas mudanças no contexto das tendências de desenvolvimento mais amplas da indústria das Finanças Descentralizadas.

A evolução do AAVE

A jornada da AAVE começou com o ETHLend, uma plataforma P2P, onde os credores e devedores precisavam encontrar suas contrapartes. No entanto, o processo de encontrar contrapartes correspondentes era lento e cheio de incertezas. Após perceberem essas falhas fundamentais, a equipe decidiu em setembro de 2018 atualizar a marca de ETHLend para Aave (ou seja, AAVE V1), mudando decisivamente do modelo P2P para um modelo baseado em pools de liquidez de contrato ponto a contrato (P2C, Point-to-Contract), onde os fundos foram reunidos para possibilitar empréstimos instantâneos. A seguir, a Aave V2 otimizou os contratos inteligentes, reduzindo ainda mais os custos de transação na congestionada rede Ethereum, permitindo que mais pessoas tivessem acesso às Finanças Descentralizadas.

A versão atual Aave V3, em comparação com a versão V2, deu um passo importante em termos de eficiência de capital e gestão de risco. Ela introduziu várias características chave, como:

• Modo Eficiente (E-Mode): Quando os preços dos ativos depositados e emprestados estão altamente correlacionados (por exemplo, entre stablecoins, ou entre ETH e stETH), o E-Mode permite que os usuários desbloqueiem uma maior capacidade de empréstimo (como um LTV mais alto). Isso resolve diretamente o problema da eficiência de capital de ativos correlacionados na V2.

• Modo de Isolamento (Isolation Mode): Permite que novos ativos de alto risco sejam lançados de forma "isolada". A garantia fornecida no modo de isolamento só pode ser usada para emprestar um conjunto de stablecoins aprovadas pela governança, e há um limite claro de dívida, além de não poder ser misturada com outras garantias. Isso efetivamente "isola" o risco dos novos ativos, prevenindo a contaminação do risco.

No entanto, o Aave V3 também expôs uma limitação estratégica mais profunda: a estrutura de entidade única não consegue responder de forma flexível às necessidades de mercados emergentes e cenários diversificados. Imagine um banco tradicional que inicialmente aceita apenas imóveis como colateral. Todos os seus formulários, processos e modelos de avaliação de risco são projetados em torno de imóveis. Agora, um cliente deseja usar o capital próprio da sua empresa, direitos de patente ou até mesmo contas a receber futuras para solicitar um empréstimo. O banco descobrirá que o seu conjunto original de processos "tamanho único" não consegue lidar com esses novos ativos, que possuem características de risco diferentes. O banco terá que realizar uma reforma interna profunda ou simplesmente desistir desses novos negócios.

Aave V3 enfrenta uma situação semelhante. Seu contrato inteligente central foi projetado para ativos nativos de criptomoedas (como ETH, WBTC, stablecoins). Quando a indústria começou a introduzir RWA — como títulos do governo tokenizados ou crédito privado — como colaterais, a arquitetura única do Aave V3 revelou-se insuficiente. RWA envolve conformidade legal fora da cadeia, risco de contraparte e diferentes lógicas de liquidação, que não podem ser simplesmente inseridas na estrutura existente de contratos inteligentes.

Este é o problema central que o Aave V4 pretende resolver fundamentalmente: como evoluir de um produto único e rígido para uma plataforma flexível capaz de suportar inúmeras cenários financeiros.

AAVE V4: Nova Arquitetura Modular

Aave V4 introduz um novo design, chamado de modelo "Centro de Liquidez + Raios" (Liquidity Hub + Spoke). Esta arquitetura é uma resposta direta à limitação de uma "entidade única", que podemos entender com uma analogia simples no sistema financeiro tradicional: um banco central e sua rede de bancos comerciais.

• Centro de Liquidez: o "banco central" da Aave

  • Em cada rede blockchain onde a Aave opera, haverá um centro de liquidez unificado (Liquidity Hub), que reúne todos os ativos fornecidos pelos usuários. Este centro atua como a fonte central de liquidez de toda a rede. Ele não oferece serviços de "retalho" diretamente aos usuários finais. Em vez disso, concentra-se na gestão macro da liquidez e no controle de riscos, proporcionando liquidez estável e profunda para todo o ecossistema. Este modelo promete aumentar a utilização de capital, trazendo rendimentos mais altos para os credores e oferecendo taxas de juros mais baixas para os tomadores.

  • Os centros de liquidez em diferentes blockchains não são ilhas, mas podem comunicar-se e transferir liquidez de forma eficiente entre si. Isso é realizado principalmente por meio de um mecanismo chamado "Camada Unificada de Liquidez Inter-Chain" (Unified Cross-Chain Liquidity Layer, CCLL), cuja tecnologia central é suportada pelo Protocolo de Interoperabilidade Inter-Chain da Chainlink (Chainlink's Cross-Chain Interoperability Protocol, CCIP).

• Spoke: O "banco comercial especializado" da Aave. O centro de liquidez opera em segundo plano, e os usuários interagem com o protocolo através de vários Spokes. O Spoke é um mercado de empréstimos modular voltado para o usuário, onde cada mercado é projetado para um propósito específico e conectado ao centro de liquidez central. Eles funcionam como bancos comerciais especializados. Por exemplo, pode haver:

  • Core Spoke: Utilizado para lidar com ativos criptográficos de blue chip de baixo risco e alta liquidez, como ETH e WBTC, em empréstimos gerais.

  • E-Mode Spoke: otimizado especificamente para pares de moedas altamente correlacionados, como stablecoins e LST, oferecendo a máxima eficiência de capital.

  • RWA Spoke: projetado para ativos do mundo real tokenizados, como títulos do tesouro e imóveis. Este tipo de Spoke pode integrar regras de acesso, custódia ou conformidade mais rigorosas, a fim de atender às necessidades institucionais e regulatórias.

  • Um Spoke de negociação de alta alavancagem, projetado para traders profissionais que buscam alto risco e alta recompensa, com um modelo de taxa especial e parâmetros de controle de risco.

O aspecto mais importante deste design é a sua abertura. Aave V4 permitirá que os desenvolvedores construam e proponham os seus próprios Spokes. Se um novo design de Spoke for aprovado pela governança da Aave, ele poderá obter uma linha de crédito do centro de liquidez, permitindo assim que aproveite a vasta rede de liquidez da Aave para lançar um novo mercado especializado. Isso transforma completamente a Aave de um produto puramente funcional em uma plataforma de inovação financeira.

Comparação: AAVE VS. SKY (ex-MAKERDAO)

Para compreender plenamente a direção estratégica da Aave, será útil compará-la com seu principal concorrente, a Sky. A Sky também adotou uma arquitetura modular, o que indica que toda a indústria está avançando em direção a um design mais flexível e escalável.

semelhante

A arquitetura do Sky pode ser descrita como "Sky Core + SubDAO".

• Sky Core desempenha o papel de "banco central" no ecossistema Sky, herdando a função de emissão de stablecoins da MakerDAO (o atual USDS, o antigo DAI). Ele estabelece as regras mais essenciais (por exemplo: aprovar quais SubDAOs podem acessar o sistema, qual é o limite máximo de emissão para cada SubDAO, mecanismos de desligamento de emergência, etc.), mantém a estabilidade do USDS e atua como a garantia final de crédito e segurança.

• SubDAO é uma organização especializada, semi-independente que opera dentro do ecossistema Sky, atuando como um "banco comercial" voltado para áreas específicas. O trabalho principal do SubDAO é a gestão de ativos e a avaliação de riscos. Eles são autorizados pelo Sky Protocol a receber tipos específicos de colaterais e a solicitar ao Sky Core a emissão de USDS. Por exemplo, o Spark Protocol é atualmente o único SubDAO maduro no ecossistema Sky, sendo um SubDAO focado em empréstimos, competindo diretamente com o Aave. Outros SubDAOs podem focar em ativos RWA ou outros nichos de mercado.

As semelhanças entre o "Liquidity Hub + Spoke" da Aave e o "Sky Core + SubDAO" da Sky são evidentes: ambos perceberam que uma única entidade não pode atender a todas as necessidades do mercado, portanto, adotaram o modelo de "banco central + bancos comerciais especializados": o banco central formula políticas e fornece liquidez, enquanto os bancos comerciais especializados são responsáveis por desenvolver cenários de negócios específicos.

Ao revisar a disputa entre os projetos AAVE e Sky, o Sky Spark surgiu ao diretamente Forkar o código-fonte aberto do Aave V3, com ambos os lados entrando em um acalorado conflito sobre o acordo de compartilhamento de lucros, onde Aave acusou o Spark de não ter pago os prometidos 10% de participação nos lucros. Agora, o AAVE V4 apenas "se inspirou" na abordagem de design modular madura do Sky, o que pode ser visto como "devolver a moeda".

diferente

Apesar de serem tão semelhantes, AAVE e Sky apresentam diferenças significativas em seus negócios principais, modelos econômicos e soberania ecológica.

Primeiro, as categorias de liquidez: o Liquidity Hub da Aave visa fornecer liquidez para uma ampla gama de classes de ativos, incluindo stablecoins, ativos voláteis (como ETH), ativos derivados (LSTs) e outros. O Sky, por sua vez, herda os genes da MakerDAO, cuja estratégia central sempre se concentrou na emissão, estabilidade e promoção de sua stablecoin nativa USDS (anteriormente DAI). A principal tarefa de seu SubDAO é criar mais cenários e demanda para o USDS, aprofundando sua barreira de liquidez.

Em segundo lugar, estão o modelo econômico e a soberania: essa é a diferença mais fundamental entre os dois. O Sky SubDAO foi dotado de alta soberania econômica, permitindo que cada SubDAO emita seu próprio token de governança (como o token SPK do Spark), o que possibilita a construção de modelos econômicos independentes, a implementação de seus próprios planos de incentivo e a captura direta do valor criado pelo crescimento de seus negócios. Essa independência econômica permite que os SubDAOs evoluam para uma arquitetura funcional complexa e poderosa. Tomando como exemplo o único caso maduro atualmente no ecossistema Sky, o Spark, seu modelo de operação pode ser comparado a um sistema financeiro de duas camadas:

1. "Banco Comercial" nível ( setor de varejo ): possui uma plataforma de empréstimo voltada para o usuário final chamada Spark Lend. Esta parte do negócio atende diretamente aos usuários individuais, com funcionalidades semelhantes às que conhecemos dos bancos comerciais.

2. "Banco de Reserva Regional" nível ( lado atacadista ): A Spark também possui um nível de liquidez chamado Spark Liquidity Layer (SLL), que desempenha o papel de "hub de liquidez" regional. Após obter liquidez (como USDC/USDS) do Sky Core, o SLL não apenas fornece suporte financeiro ao seu próprio "banco comercial" Spark Lend, mas também "ataca" essa liquidez para outros protocolos DeFi, como Morpho, e até mesmo para o concorrente Aave.

Assim, o Spark não é uma simples aplicação de empréstimo, mas sim um motor de liquidez integrado que combina negócios de retalho e atacado, aproveitando ao máximo a sua identidade de SubDAO para criar e distribuir valor dentro e fora do ecossistema Sky.

Em comparação, a independência e autonomia dos Spokes no Aave V4 são muito mais fracas. Atualmente, os Spokes não podem emitir seus próprios tokens. Eles são uma extensão do protocolo central do Aave, e o valor que geram (como a receita de juros) retornará para o Aave DAO. O Spoke é semelhante a diferentes departamentos dentro de um grande grupo, operando sob a marca unificada do Aave e estrutura econômica, e o valor criado também retorna à sede do grupo.

Perspectiva Macroeconômica

As mudanças de arquitetura da Aave e da Sky não são eventos isolados, mas sim uma resposta direta às principais tendências que estão moldando o futuro das Finanças Descentralizadas.

Integração RWA

O próximo frontier do crescimento das Finanças Descentralizadas (DeFi) é amplamente reconhecido como a tokenização de ativos do mundo real, como títulos do governo, imóveis e crédito privado. Esses ativos têm requisitos legais e de conformidade únicos, tornando difícil sua gestão em um único protocolo grande. A arquitetura modular do Aave V4 e do Sky é muito adequada para isso, permitindo que os protocolos criem ambientes "sandbox" independentes, personalizáveis e até mesmo com permissão (como RWA Spoke ou RWA SubDAO), especificamente projetados para acolher e gerenciar RWA, enquanto mantêm as características centrais de descentralização e permissões do protocolo.

A ascensão da cadeia de aplicações

Um ponto lógico final dessa evolução modular é que os principais protocolos lancem suas próprias blockchains exclusivas, ou seja, "Appchain". A Aave e a Sky já anunciaram planos para avançar nessa direção, dividindo