Revisão e Perspectivas do Mercado de Derivação de Encriptação no Primeiro Semestre de 2025
No primeiro semestre de 2025, o ambiente macroeconômico global continuou agitado. O Federal Reserve suspendeu várias vezes os cortes nas taxas de juros, refletindo que sua política monetária entrou na fase de "observação e estagnação", enquanto o aumento das tarifas pelo governo Trump e a escalada dos conflitos geopolíticos rasgaram ainda mais a estrutura do apetite global por risco. Ao mesmo tempo, o mercado de derivação de encriptação manteve o forte impulso do final de 2024, com o tamanho total atingindo um novo recorde. Com o BTC ultrapassando o histórico $111K no início do ano e entrando em uma fase de consolidação, os contratos em aberto globais de derivação de BTC (OI) aumentaram significativamente, com o volume total de contratos em aberto de janeiro a junho subindo de cerca de $60 bilhões para mais de $70 bilhões. Até junho, embora o preço do BTC tenha se mantido relativamente estável em torno de $100K, o mercado de derivação passou por várias reestruturações de alta e baixa, com o risco de alavancagem sendo liberado e a estrutura do mercado permanecendo relativamente saudável.
Olhando para o Q3 e Q4, espera-se que, no ambiente macroeconômico (, como mudanças na política de taxas de juros ) e o impulso de fundos institucionais, o mercado de derivação continue a expandir-se, a volatilidade pode continuar a se manter convergente, enquanto os indicadores de risco precisam ser monitorados continuamente, mantendo uma atitude cautelosamente otimista em relação à contínua valorização do preço do BTC.
I. Visão geral do mercado
Visão geral do mercado
No primeiro e segundo trimestre de 2025, o preço do BTC experimentou uma volatilidade significativa. No início do ano, o preço do BTC atingiu o pico de $110K em janeiro, seguido por uma queda para cerca de $75K em abril, com uma desvalorização de cerca de 30%. No entanto, com a melhoria do sentimento do mercado e o contínuo interesse dos investidores institucionais, o preço do BTC subiu novamente em maio, alcançando o pico de $112K. Até junho, o preço estabilizou-se em torno de $107K. Ao mesmo tempo, a participação de mercado do BTC continuou a aumentar na primeira metade de 2025. De acordo com os dados, a participação de mercado do BTC alcançou 60% no final do primeiro trimestre, o nível mais alto desde 2021, e essa tendência continuou no segundo trimestre, com a participação de mercado superando 65%, mostrando a preferência dos investidores pelo BTC.
Ao mesmo tempo, o interesse dos investidores institucionais por BTC continua a crescer, com uma tendência de entrada contínua nos ETFs de BTC, cujo total de ativos sob gestão já supera os 1300 bilhões de dólares. Além disso, alguns fatores macroeconômicos globais, como a queda do índice do dólar e a desconfiança no sistema financeiro tradicional, também impulsionam a atratividade do BTC como meio de armazenamento de valor.
No primeiro semestre de 2025, o desempenho geral do ETH foi decepcionante. Embora no início do ano o preço do ETH tenha alcançado brevemente um pico de cerca de $3,700, logo em seguida houve uma grande queda. Em abril, o ETH chegou a cair para menos de $1,400, com uma queda superior a 60%. A recuperação do preço em maio foi limitada, mesmo com a liberação de boas notícias técnicas ( como a atualização Pectra ), o ETH ainda assim apenas se recuperou para cerca de $2,700, não conseguindo recuperar o pico do início do ano. Até 1º de junho, o preço do ETH se estabilizou em torno de $2,500, o que representa uma queda de quase 30% em relação ao pico do início do ano, sem mostrar sinais de uma recuperação forte e contínua.
A divergência entre ETH e BTC é particularmente evidente. No contexto de uma recuperação do BTC e um aumento contínuo da sua dominância no mercado, o ETH não apenas falhou em subir em sincronia, como também apresentou uma clara fraqueza. Este fenômeno se reflete na acentuada queda da razão ETH/BTC, que desceu de 0,036 no início do ano para cerca de 0,017, uma queda superior a 50%, e essa divergência revela uma queda significativa na confiança do mercado em relação ao ETH. Espera-se que, no terceiro e quarto trimestre de 2025, com a aprovação do mecanismo de staking do ETF de spot do ETH, a aversão ao risco do mercado possa aumentar, e o sentimento geral possa melhorar.
O desempenho geral do mercado de altcoins é ainda mais fraco. Os dados mostram que algumas altcoins principais, representadas pelo Solana, embora tenham atingido brevemente altos no início do ano, subsequentemente passaram por uma correção contínua. O SOL caiu de cerca de $295 para um ponto baixo de aproximadamente $113 em abril, com uma queda superior a 60%. A maioria das outras altcoins (, como Avalanche, Polkadot e ADA), também apresentaram quedas semelhantes ou ainda maiores. Algumas altcoins caíram mais de 90% a partir de seus pontos altos, e esse fenômeno demonstra um aumento na aversão ao risco em relação a ativos de alto risco no mercado.
No atual ambiente de mercado, a posição do BTC como um ativo de proteção contra riscos foi claramente reforçada, sua propriedade passou de "ativo especulativo" para "ativo de alocação institucional / ativo macro", enquanto o ETH e as altcoins ainda se concentram em "capital nativo de encriptação, especulação de varejo, atividades DeFi", apresentando uma classificação de ativos mais semelhante a ações de tecnologia. O mercado de ETH e altcoins, devido à diminuição da preferência por capital, ao aumento da pressão competitiva e à influência do ambiente macro e regulatório, continua a apresentar um desempenho fraco. Exceto por algumas blockchains ( como a Solana), cuja ecologia continua a expandir, o mercado geral de altcoins carece de inovações tecnológicas significativas ou novas aplicações em larga escala para impulsionar, tornando difícil atrair a atenção contínua dos investidores. A curto prazo, devido a limitações de liquidez em nível macro, se o mercado de ETH e altcoins não tiver um novo ecossistema ou tecnologia robusta para impulsionar, será difícil reverter significativamente a tendência de fraqueza, e o sentimento de investimento dos investidores em altcoins ainda permanece cauteloso e conservador.
BTC/ETH derivação de posições e tendências de alavancagem
O volume total de contratos em aberto de BTC atingiu um novo recorde na primeira metade de 2025, impulsionado pelo enorme fluxo de capital dos ETFs à vista e pela forte demanda por futuros, com o OI de futuros de BTC subindo ainda mais, tendo ultrapassado os 70 bilhões de dólares em maio deste ano.
É importante notar que a participação de bolsas tradicionais regulamentadas, como a CME, tem aumentado rapidamente. Até 1 de junho, os dados mostravam que os contratos futuros de BTC da CME tinham 158300 BTC(, cerca de 165 milhões de dólares), ocupando o primeiro lugar entre as bolsas, superando uma determinada plataforma de negociação, que na mesma época tinha 118700 BTC(, cerca de 123 milhões de dólares). Isso reflete a entrada de instituições por meio de canais regulamentados, com a CME e ETFs se tornando um importante incremento. Uma determinada plataforma de negociação ainda é a maior em termos de contratos em aberto em bolsas de criptomoedas, mas sua participação no mercado foi diluída.
Em relação ao ETH, assim como o BTC, o total de contratos em aberto atingiu um novo recorde na primeira metade de 2025, ultrapassando 30 bilhões de dólares em maio deste ano. Até 1 de junho, os dados mostraram que os contratos em aberto de futuros de ETH em uma plataforma de negociação chegaram a 2.354.000 ETH(, cerca de 6 bilhões de dólares), liderando entre todas as exchanges.
De uma forma geral, a utilização de alavancagem pelos usuários das bolsas no primeiro semestre tende a ser mais racional. Embora o volume em aberto do mercado tenha aumentado, várias oscilações acentuadas eliminaram as posições de alavancagem excessiva, e a média de alavancagem dos usuários das bolsas não saiu de controle. Especialmente após as oscilações do mercado em fevereiro e abril, as reservas de margem nas bolsas estão relativamente abundantes; embora os indicadores de alavancagem do mercado tenham ocasionalmente atingido picos, não apresentaram uma tendência de alta contínua.
derivação índice ( CGDI ) análise
O índice de derivação (CGDI) é um índice que mede o desempenho dos preços no mercado global de encriptação de derivação. Atualmente, mais de 80% do volume de transações no mercado de encriptação vem de contratos de derivação, enquanto os índices de spot convencionais não conseguem refletir efetivamente o mecanismo de precificação central do mercado. O CGDI acompanha dinamicamente o valor de mercado dos contratos em aberto (Open Interest) das 100 principais criptomoedas em contratos perpétuos, e combina isso com o número de contratos em aberto (Open Interest) para construir um indicador de tendência do mercado de derivação altamente representativo em tempo real.
O CGDI apresentou uma tendência de divergência em relação ao preço do BTC no primeiro semestre. No início do ano, o BTC subiu fortemente impulsionado pela compra institucional, mantendo-se próximo a níveis históricos elevados, mas o CGDI começou a recuar a partir de fevereiro ------ a razão para essa queda foi a fraqueza nos preços de outros ativos de contratos principais. Como o CGDI é calculado com base no OI ponderado dos ativos de contratos principais, enquanto o BTC se destacava, os futuros de ETH e altcoins não conseguiram acompanhar a alta, o que afetou o desempenho do índice agregado. Em suma, no primeiro semestre, o capital claramente se concentrou no BTC, que manteve sua força principalmente apoiado pelo aumento de posições longas institucionais e pelo efeito do ETF à vista, resultando em um aumento na participação de mercado do BTC, enquanto o esfriamento do entusiasmo especulativo e a fuga de capitais no setor de altcoins levaram à queda do CGDI, enquanto o preço do BTC se manteve elevado. Essa divergência reflete uma mudança na aversão ao risco dos investidores: as boas notícias dos ETFs e a demanda por ativos de refúgio fizeram com que os fundos fluíssem para ativos de alta capitalização de mercado, como o BTC, enquanto a incerteza regulatória e a realização de lucros pressionaram os ativos secundários e o mercado de altcoins.
índice de risco de derivação ( CDRI ) análise
O índice de risco de derivação ( CDRI ) é um indicador que mede a intensidade do risco no mercado de derivação encriptada, utilizado para quantificar e refletir o grau de utilização de alavancagem atual no mercado, o calor do sentimento de negociação e o risco de liquidação sistêmica. O CDRI foca em alertas de risco prospectivos, emitindo alarmes antecipadamente quando a estrutura do mercado se deteriora, mesmo que os preços ainda estejam em alta, mostrando um estado de alto risco. Este índice constrói em tempo real um retrato de risco do mercado de derivação de criptomoedas através de uma análise ponderada de várias dimensões, incluindo contratos em aberto, taxas de financiamento, múltiplos de alavancagem, razão de posições longas e curtas, volatilidade de contratos e volume de liquidação. O CDRI é um modelo de pontuação de risco padronizado com uma faixa de 0 a 100; quanto maior o valor, mais próximo o mercado está de um estado de superaquecimento ou fragilidade, tornando-o suscetível a um mercado de liquidação sistêmica.
O índice de risco de derivação ( CDRI ) manteve-se em níveis neutros ligeiramente elevados durante o primeiro semestre. Até 1 de junho, o CDRI estava em 58, situando-se na faixa de "risco médio/neutralidade de volatilidade", indicando que o mercado não apresenta sinais claros de superaquecimento ou pânico, com riscos de curto prazo sob controlo.
II. Análise de dados de derivação de encriptação
Análise da taxa de financiamento do contrato perpétuo
A variação da taxa de financiamento reflete diretamente a utilização de alavancagem no mercado. Uma taxa de financiamento positiva geralmente significa um aumento nas posições longas, com o sentimento do mercado otimista; enquanto uma taxa de financiamento negativa pode indicar um aumento da pressão de venda, com o sentimento do mercado tornando-se cauteloso. A volatilidade da taxa de financiamento alerta os investidores para a necessidade de prestar atenção ao risco de alavancagem, especialmente quando o sentimento do mercado muda rapidamente.
No primeiro semestre de 2025, o mercado de contratos perpétuos de encriptação apresentou uma predominância de touros, com a taxa de financiamento a ser positiva na maior parte do tempo. As taxas de financiamento dos principais ativos de encriptação permaneceram positivas e acima do nível de referência de 0,01%, indicando um sentimento otimista generalizado no mercado. Durante este período, os investidores mantiveram uma perspectiva otimista sobre o futuro do mercado, o que levou ao aumento das posições compradas. Com o aumento da congestão entre os touros e a pressão para realização de lucros, no final de janeiro, o BTC apresentou uma alta seguida de uma queda, e a taxa de financiamento voltou ao normal.
Entrando no segundo trimestre, o sentimento do mercado voltou à racionalidade, com as taxas de financiamento de abril a junho a manterem-se na maioria das vezes em 0,01%( anualmente cerca de 11%) abaixo, com alguns períodos até se tornando negativas, o que indica que a onda especulativa diminuiu e as posições de longo e curto estão tendendo a se equilibrar. De acordo com os dados, as vezes em que a taxa de financiamento passou de positiva para negativa são muito limitadas, indicando que os momentos de explosão do sentimento pessimista no mercado não são muitos. No início de fevereiro, as notícias sobre tarifas de Trump causaram uma queda acentuada, quando a taxa de financiamento perpétua do BTC passou temporariamente de positiva para negativa, indicando que o sentimento de baixa atingiu um extremo local; em meados de abril, quando o BTC caiu rapidamente para cerca de $75K, a taxa de financiamento voltou a se tornar temporariamente negativa, mostrando que, em meio ao pânico, os vendedores a descoberto se acumularam; em meados de junho, choques geopolíticos fizeram com que a taxa de financiamento caísse pela terceira vez para a faixa negativa. Além dessas poucas situações extremas, a maior parte do tempo no primeiro semestre manteve a taxa de financiamento em valores positivos, refletindo o tom de longo prazo do mercado que tende a ser otimista. O primeiro semestre de 2025 continuou a tendência de 2024: a mudança da taxa de financiamento para valores negativos é uma exceção, cada vez correspondendo a uma reversão dramática do sentimento do mercado. Portanto, a frequência de troca entre taxas positivas e negativas pode ser vista como um sinal de reversão de sentimento ------ as poucas trocas ocorridas apenas no primeiro semestre deste ano precisamente indicam a aparição de pontos de inflexão no mercado.
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FloorPriceWatcher
· 6h atrás
Quanto mais cair, mais amo.
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MechanicalMartel
· 07-20 10:57
Cem mil e já está, Tudo em Tudo em
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ForkThisDAO
· 07-20 10:52
bull moeda uma mão só Retirada em alta
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BearWhisperGod
· 07-20 10:51
investidor de retalho Rekt就在眼前咯
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SundayDegen
· 07-20 10:33
Ainda não entrar numa posição, está nervoso, não está?
O tamanho do mercado de derivação de BTC atingiu um novo máximo no primeiro semestre de 2025, com uma tendência institucional clara.
Revisão e Perspectivas do Mercado de Derivação de Encriptação no Primeiro Semestre de 2025
No primeiro semestre de 2025, o ambiente macroeconômico global continuou agitado. O Federal Reserve suspendeu várias vezes os cortes nas taxas de juros, refletindo que sua política monetária entrou na fase de "observação e estagnação", enquanto o aumento das tarifas pelo governo Trump e a escalada dos conflitos geopolíticos rasgaram ainda mais a estrutura do apetite global por risco. Ao mesmo tempo, o mercado de derivação de encriptação manteve o forte impulso do final de 2024, com o tamanho total atingindo um novo recorde. Com o BTC ultrapassando o histórico $111K no início do ano e entrando em uma fase de consolidação, os contratos em aberto globais de derivação de BTC (OI) aumentaram significativamente, com o volume total de contratos em aberto de janeiro a junho subindo de cerca de $60 bilhões para mais de $70 bilhões. Até junho, embora o preço do BTC tenha se mantido relativamente estável em torno de $100K, o mercado de derivação passou por várias reestruturações de alta e baixa, com o risco de alavancagem sendo liberado e a estrutura do mercado permanecendo relativamente saudável.
Olhando para o Q3 e Q4, espera-se que, no ambiente macroeconômico (, como mudanças na política de taxas de juros ) e o impulso de fundos institucionais, o mercado de derivação continue a expandir-se, a volatilidade pode continuar a se manter convergente, enquanto os indicadores de risco precisam ser monitorados continuamente, mantendo uma atitude cautelosamente otimista em relação à contínua valorização do preço do BTC.
I. Visão geral do mercado
Visão geral do mercado
No primeiro e segundo trimestre de 2025, o preço do BTC experimentou uma volatilidade significativa. No início do ano, o preço do BTC atingiu o pico de $110K em janeiro, seguido por uma queda para cerca de $75K em abril, com uma desvalorização de cerca de 30%. No entanto, com a melhoria do sentimento do mercado e o contínuo interesse dos investidores institucionais, o preço do BTC subiu novamente em maio, alcançando o pico de $112K. Até junho, o preço estabilizou-se em torno de $107K. Ao mesmo tempo, a participação de mercado do BTC continuou a aumentar na primeira metade de 2025. De acordo com os dados, a participação de mercado do BTC alcançou 60% no final do primeiro trimestre, o nível mais alto desde 2021, e essa tendência continuou no segundo trimestre, com a participação de mercado superando 65%, mostrando a preferência dos investidores pelo BTC.
Ao mesmo tempo, o interesse dos investidores institucionais por BTC continua a crescer, com uma tendência de entrada contínua nos ETFs de BTC, cujo total de ativos sob gestão já supera os 1300 bilhões de dólares. Além disso, alguns fatores macroeconômicos globais, como a queda do índice do dólar e a desconfiança no sistema financeiro tradicional, também impulsionam a atratividade do BTC como meio de armazenamento de valor.
No primeiro semestre de 2025, o desempenho geral do ETH foi decepcionante. Embora no início do ano o preço do ETH tenha alcançado brevemente um pico de cerca de $3,700, logo em seguida houve uma grande queda. Em abril, o ETH chegou a cair para menos de $1,400, com uma queda superior a 60%. A recuperação do preço em maio foi limitada, mesmo com a liberação de boas notícias técnicas ( como a atualização Pectra ), o ETH ainda assim apenas se recuperou para cerca de $2,700, não conseguindo recuperar o pico do início do ano. Até 1º de junho, o preço do ETH se estabilizou em torno de $2,500, o que representa uma queda de quase 30% em relação ao pico do início do ano, sem mostrar sinais de uma recuperação forte e contínua.
A divergência entre ETH e BTC é particularmente evidente. No contexto de uma recuperação do BTC e um aumento contínuo da sua dominância no mercado, o ETH não apenas falhou em subir em sincronia, como também apresentou uma clara fraqueza. Este fenômeno se reflete na acentuada queda da razão ETH/BTC, que desceu de 0,036 no início do ano para cerca de 0,017, uma queda superior a 50%, e essa divergência revela uma queda significativa na confiança do mercado em relação ao ETH. Espera-se que, no terceiro e quarto trimestre de 2025, com a aprovação do mecanismo de staking do ETF de spot do ETH, a aversão ao risco do mercado possa aumentar, e o sentimento geral possa melhorar.
O desempenho geral do mercado de altcoins é ainda mais fraco. Os dados mostram que algumas altcoins principais, representadas pelo Solana, embora tenham atingido brevemente altos no início do ano, subsequentemente passaram por uma correção contínua. O SOL caiu de cerca de $295 para um ponto baixo de aproximadamente $113 em abril, com uma queda superior a 60%. A maioria das outras altcoins (, como Avalanche, Polkadot e ADA), também apresentaram quedas semelhantes ou ainda maiores. Algumas altcoins caíram mais de 90% a partir de seus pontos altos, e esse fenômeno demonstra um aumento na aversão ao risco em relação a ativos de alto risco no mercado.
No atual ambiente de mercado, a posição do BTC como um ativo de proteção contra riscos foi claramente reforçada, sua propriedade passou de "ativo especulativo" para "ativo de alocação institucional / ativo macro", enquanto o ETH e as altcoins ainda se concentram em "capital nativo de encriptação, especulação de varejo, atividades DeFi", apresentando uma classificação de ativos mais semelhante a ações de tecnologia. O mercado de ETH e altcoins, devido à diminuição da preferência por capital, ao aumento da pressão competitiva e à influência do ambiente macro e regulatório, continua a apresentar um desempenho fraco. Exceto por algumas blockchains ( como a Solana), cuja ecologia continua a expandir, o mercado geral de altcoins carece de inovações tecnológicas significativas ou novas aplicações em larga escala para impulsionar, tornando difícil atrair a atenção contínua dos investidores. A curto prazo, devido a limitações de liquidez em nível macro, se o mercado de ETH e altcoins não tiver um novo ecossistema ou tecnologia robusta para impulsionar, será difícil reverter significativamente a tendência de fraqueza, e o sentimento de investimento dos investidores em altcoins ainda permanece cauteloso e conservador.
BTC/ETH derivação de posições e tendências de alavancagem
O volume total de contratos em aberto de BTC atingiu um novo recorde na primeira metade de 2025, impulsionado pelo enorme fluxo de capital dos ETFs à vista e pela forte demanda por futuros, com o OI de futuros de BTC subindo ainda mais, tendo ultrapassado os 70 bilhões de dólares em maio deste ano.
É importante notar que a participação de bolsas tradicionais regulamentadas, como a CME, tem aumentado rapidamente. Até 1 de junho, os dados mostravam que os contratos futuros de BTC da CME tinham 158300 BTC(, cerca de 165 milhões de dólares), ocupando o primeiro lugar entre as bolsas, superando uma determinada plataforma de negociação, que na mesma época tinha 118700 BTC(, cerca de 123 milhões de dólares). Isso reflete a entrada de instituições por meio de canais regulamentados, com a CME e ETFs se tornando um importante incremento. Uma determinada plataforma de negociação ainda é a maior em termos de contratos em aberto em bolsas de criptomoedas, mas sua participação no mercado foi diluída.
Em relação ao ETH, assim como o BTC, o total de contratos em aberto atingiu um novo recorde na primeira metade de 2025, ultrapassando 30 bilhões de dólares em maio deste ano. Até 1 de junho, os dados mostraram que os contratos em aberto de futuros de ETH em uma plataforma de negociação chegaram a 2.354.000 ETH(, cerca de 6 bilhões de dólares), liderando entre todas as exchanges.
De uma forma geral, a utilização de alavancagem pelos usuários das bolsas no primeiro semestre tende a ser mais racional. Embora o volume em aberto do mercado tenha aumentado, várias oscilações acentuadas eliminaram as posições de alavancagem excessiva, e a média de alavancagem dos usuários das bolsas não saiu de controle. Especialmente após as oscilações do mercado em fevereiro e abril, as reservas de margem nas bolsas estão relativamente abundantes; embora os indicadores de alavancagem do mercado tenham ocasionalmente atingido picos, não apresentaram uma tendência de alta contínua.
derivação índice ( CGDI ) análise
O índice de derivação (CGDI) é um índice que mede o desempenho dos preços no mercado global de encriptação de derivação. Atualmente, mais de 80% do volume de transações no mercado de encriptação vem de contratos de derivação, enquanto os índices de spot convencionais não conseguem refletir efetivamente o mecanismo de precificação central do mercado. O CGDI acompanha dinamicamente o valor de mercado dos contratos em aberto (Open Interest) das 100 principais criptomoedas em contratos perpétuos, e combina isso com o número de contratos em aberto (Open Interest) para construir um indicador de tendência do mercado de derivação altamente representativo em tempo real.
O CGDI apresentou uma tendência de divergência em relação ao preço do BTC no primeiro semestre. No início do ano, o BTC subiu fortemente impulsionado pela compra institucional, mantendo-se próximo a níveis históricos elevados, mas o CGDI começou a recuar a partir de fevereiro ------ a razão para essa queda foi a fraqueza nos preços de outros ativos de contratos principais. Como o CGDI é calculado com base no OI ponderado dos ativos de contratos principais, enquanto o BTC se destacava, os futuros de ETH e altcoins não conseguiram acompanhar a alta, o que afetou o desempenho do índice agregado. Em suma, no primeiro semestre, o capital claramente se concentrou no BTC, que manteve sua força principalmente apoiado pelo aumento de posições longas institucionais e pelo efeito do ETF à vista, resultando em um aumento na participação de mercado do BTC, enquanto o esfriamento do entusiasmo especulativo e a fuga de capitais no setor de altcoins levaram à queda do CGDI, enquanto o preço do BTC se manteve elevado. Essa divergência reflete uma mudança na aversão ao risco dos investidores: as boas notícias dos ETFs e a demanda por ativos de refúgio fizeram com que os fundos fluíssem para ativos de alta capitalização de mercado, como o BTC, enquanto a incerteza regulatória e a realização de lucros pressionaram os ativos secundários e o mercado de altcoins.
índice de risco de derivação ( CDRI ) análise
O índice de risco de derivação ( CDRI ) é um indicador que mede a intensidade do risco no mercado de derivação encriptada, utilizado para quantificar e refletir o grau de utilização de alavancagem atual no mercado, o calor do sentimento de negociação e o risco de liquidação sistêmica. O CDRI foca em alertas de risco prospectivos, emitindo alarmes antecipadamente quando a estrutura do mercado se deteriora, mesmo que os preços ainda estejam em alta, mostrando um estado de alto risco. Este índice constrói em tempo real um retrato de risco do mercado de derivação de criptomoedas através de uma análise ponderada de várias dimensões, incluindo contratos em aberto, taxas de financiamento, múltiplos de alavancagem, razão de posições longas e curtas, volatilidade de contratos e volume de liquidação. O CDRI é um modelo de pontuação de risco padronizado com uma faixa de 0 a 100; quanto maior o valor, mais próximo o mercado está de um estado de superaquecimento ou fragilidade, tornando-o suscetível a um mercado de liquidação sistêmica.
O índice de risco de derivação ( CDRI ) manteve-se em níveis neutros ligeiramente elevados durante o primeiro semestre. Até 1 de junho, o CDRI estava em 58, situando-se na faixa de "risco médio/neutralidade de volatilidade", indicando que o mercado não apresenta sinais claros de superaquecimento ou pânico, com riscos de curto prazo sob controlo.
II. Análise de dados de derivação de encriptação
Análise da taxa de financiamento do contrato perpétuo
A variação da taxa de financiamento reflete diretamente a utilização de alavancagem no mercado. Uma taxa de financiamento positiva geralmente significa um aumento nas posições longas, com o sentimento do mercado otimista; enquanto uma taxa de financiamento negativa pode indicar um aumento da pressão de venda, com o sentimento do mercado tornando-se cauteloso. A volatilidade da taxa de financiamento alerta os investidores para a necessidade de prestar atenção ao risco de alavancagem, especialmente quando o sentimento do mercado muda rapidamente.
No primeiro semestre de 2025, o mercado de contratos perpétuos de encriptação apresentou uma predominância de touros, com a taxa de financiamento a ser positiva na maior parte do tempo. As taxas de financiamento dos principais ativos de encriptação permaneceram positivas e acima do nível de referência de 0,01%, indicando um sentimento otimista generalizado no mercado. Durante este período, os investidores mantiveram uma perspectiva otimista sobre o futuro do mercado, o que levou ao aumento das posições compradas. Com o aumento da congestão entre os touros e a pressão para realização de lucros, no final de janeiro, o BTC apresentou uma alta seguida de uma queda, e a taxa de financiamento voltou ao normal.
Entrando no segundo trimestre, o sentimento do mercado voltou à racionalidade, com as taxas de financiamento de abril a junho a manterem-se na maioria das vezes em 0,01%( anualmente cerca de 11%) abaixo, com alguns períodos até se tornando negativas, o que indica que a onda especulativa diminuiu e as posições de longo e curto estão tendendo a se equilibrar. De acordo com os dados, as vezes em que a taxa de financiamento passou de positiva para negativa são muito limitadas, indicando que os momentos de explosão do sentimento pessimista no mercado não são muitos. No início de fevereiro, as notícias sobre tarifas de Trump causaram uma queda acentuada, quando a taxa de financiamento perpétua do BTC passou temporariamente de positiva para negativa, indicando que o sentimento de baixa atingiu um extremo local; em meados de abril, quando o BTC caiu rapidamente para cerca de $75K, a taxa de financiamento voltou a se tornar temporariamente negativa, mostrando que, em meio ao pânico, os vendedores a descoberto se acumularam; em meados de junho, choques geopolíticos fizeram com que a taxa de financiamento caísse pela terceira vez para a faixa negativa. Além dessas poucas situações extremas, a maior parte do tempo no primeiro semestre manteve a taxa de financiamento em valores positivos, refletindo o tom de longo prazo do mercado que tende a ser otimista. O primeiro semestre de 2025 continuou a tendência de 2024: a mudança da taxa de financiamento para valores negativos é uma exceção, cada vez correspondendo a uma reversão dramática do sentimento do mercado. Portanto, a frequência de troca entre taxas positivas e negativas pode ser vista como um sinal de reversão de sentimento ------ as poucas trocas ocorridas apenas no primeiro semestre deste ano precisamente indicam a aparição de pontos de inflexão no mercado.
![Relatório semestral de derivados de encriptação da CoinGlass: a estrutura do mercado apresenta uma clara diferenciação, o sentimento de investimento em altcoins é cauteloso](