RWA de Títulos do Governo: Infraestrutura Importante para o Futuro das Finanças Descentralizadas

No atual ambiente de mercado de Finanças Descentralizadas, os projetos de RWA relacionados a títulos do governo estão passando por um rápido crescimento, com o tamanho dos ativos tokenizados já se aproximando dos 700 milhões de dólares, um aumento de cerca de 240% em relação ao início do ano. Ao mesmo tempo, os RWA de títulos do governo no MakerDAO também cresceram rapidamente para uma escala de bilhões de dólares. Essa tendência de crescimento destaca a importância dos RWA de títulos do governo no ecossistema de Finanças Descentralizadas.

O significado dos RWA de dívida pública

A introdução de RWA de títulos do governo trouxe várias vantagens chave para as Finanças Descentralizadas:

1. Proporciona aos investidores em U uma via de rendimento relativamente segura e estável, especialmente em um ambiente de mercado em baixa.

2. Promoveu o desenvolvimento de produtos financeiros híbridos, favorecendo a inovação na área de gestão de ativos DeFi.

3. Forneceu uma fonte de rendimento estável para projetos de Finanças Descentralizadas, especialmente em períodos de baixa no mercado.

O principal modelo de negócios dos RWA de dívida pública

Atualmente, os RWA de títulos do governo apresentam 5 tipos principais de modelos de negócios:

1. Modelo de consignação: foca no marketing comercial e na captação de fundos, como o TProtocol.

2. Modo de plataforma: oferece serviços de on-chain, vendas, KYC, entre outros, como a Desmo Labs.

3. Modelo de Infraestrutura: oferece serviços de RWA on-chain, compra de ativos, etc., como o Centrifuge.

4. Modo de Auto-gestão: a equipa do projeto procura ativos e estabelece a estrutura de negócios, como a MakerDAO.

5. Modo misto: combinação dos vários modos acima, como Fortunafi.

Análise do lado dos ativos

Tipo de ativo subjacente

1. ETF de títulos do Tesouro dos EUA: fácil de gerenciar, como adotado pela Backed Finance.

2. Títulos do Tesouro dos EUA: o projeto deve gerenciar os ativos por conta própria, como faz o OpenEden.

3. Uma combinação de títulos do Tesouro dos EUA, títulos de agências governamentais e dinheiro/recompra reversa: como adotado pelo Franklin OnChain U.S. Government Money Fund.

Estrutura de Custos

Diferentes ativos subjacentes resultam em variações na estrutura de custos, que incluem principalmente taxas de emissão/resgate, taxas de gestão e taxas de transação.

Estrutura de Negócios de Ativos

Existem principalmente estruturas de confiança, estruturas de SPV de parceria limitada, plataformas de empréstimo + estruturas de SPV e a tokenização de cotas de fundos. A escalabilidade da arquitetura de negócios é crucial para o desenvolvimento futuro do projeto.

Requisitos do lado do usuário

Existem diferenças entre os projetos em termos de montantes mínimos de investimento, requisitos de KYC e restrições regionais. Projetos sem limites de investimento e com KYC leve estão mais alinhados com os hábitos atuais dos utilizadores de Finanças Descentralizadas.

Distribuição de Rendimentos e Combinabilidade

A distribuição de rendimentos tem principalmente duas estratégias: distribuição direta através de relações de crédito e o modelo de taxa de juros de depósito. A primeira é mais popular.

Na questão da composabilidade, os projetos sem requisitos de KYC têm uma vantagem maior, podendo integrar-se melhor com outros protocolos de Finanças Descentralizadas.

Resumo

Os projetos RWA de títulos do governo bem-sucedidos podem ter as seguintes características:

• Utilizar ativos subjacentes consolidados, como ETFs de obrigações do governo.
• A arquitetura de negócios tem escalabilidade
• Baixo limiar para os usuários, sem KYC ou KYC leve
• A taxa de retorno mantém-se consistente com a taxa de retorno dos títulos do governo.
• Boa combinabilidade

O futuro regulatório mais rigoroso pode dar uma vantagem aos projetos KYC leves. De um modo geral, os RWA de títulos do governo têm potencial para se tornarem uma infraestrutura importante no ecossistema DeFi.