A estratégia Bitcoin da MicroStrategy: uma nova lenda de investimento

Na longa história de Wall Street, a transformação estratégica em Bitcoin da MicroStrategy é sem dúvida uma nova lenda distinta.

Uma estratégia de Bitcoin que atrai a atenção global

Em 2020, a crise de liquidez global explodiu, os países adotaram políticas monetárias expansionistas como resposta, levando à desvalorização da moeda e ao aumento do risco de inflação.

Neste contexto, Michael Saylor reavaliou o valor do Bitcoin. Ele acredita que, em um ambiente de rápido crescimento da oferta monetária, as pessoas precisam de um ativo de proteção que não esteja vinculado a moedas fiduciárias. Com base nessa avaliação, ele elaborou uma estratégia de Bitcoin para a empresa.

Em comparação com os ETFs ou ETPs de Bitcoin lançados por outras empresas, a abordagem da MicroStrategy é mais agressiva. A empresa compra Bitcoin através de fundos próprios, emissão de obrigações convertíveis e aumento de capital, obtendo diretamente os lucros da valorização do Bitcoin, enquanto também assume o risco de queda. Em contraste, os ETFs/ETPs focam mais em acompanhar o preço.

Fonte de financiamento da MicroStrategy e trajetória de compra de Bitcoin

A MicroStrategy angaria fundos para comprar Bitcoin principalmente através de quatro canais:

1. Utilizar fundos próprios

As três primeiras investidas usaram fundos ociosos da empresa. Em agosto de 2020, foram investidos 250 milhões de dólares na compra de 21.400 Bitcoins; em setembro, 175 milhões de dólares na compra de 16.796; e em dezembro, 50 milhões de dólares na compra de 2.574.

2. Emissão de obrigações preferenciais conversíveis

Para comprar mais Bitcoin, a empresa começou a emitir obrigações convertíveis para financiamento. Esses títulos permitem que os investidores convertam as obrigações em ações da empresa sob certas condições, com taxas de juro mais baixas ou mesmo zero, mas estabelecendo um preço de conversão superior ao preço atual das ações. Os investidores valorizam a proteção contra quedas e o potencial de ganhos quando o preço das ações sobe.

3. Emissão de obrigações garantidas prioritárias

A empresa emitiu uma vez obrigações garantidas preferenciais no valor de 489 milhões de dólares, com vencimento em 2028 e uma taxa de 6,125%. Este é um tipo de obrigação colateral, com risco mais baixo, mas apenas com rendimento de juros fixo. Este lote de obrigações foi reembolsado antecipadamente.

4. Emissão de ações ao preço de mercado

Com o início da eficácia da estratégia e o aumento do preço das ações, a empresa adotou uma forma de financiamento mais de emissão de ações ao preço de mercado. Esta forma tem menor risco, sem pressão de reembolso e sem um prazo fixo de reembolso. A empresa assinou acordos com várias agências, podendo emitir e vender ações ordinárias da Classe A de forma não periódica.

MicroStrategy "smart leverage" para comprar Bitcoin: algumas questões chave

1. O risco de alavancagem é demasiado alto?

Atualmente, o risco parece baixo. Até ao final de dezembro de 2024, o total de ativos da empresa é de aproximadamente 43,74 mil milhões de dólares, com passivos de 7,27 mil milhões de dólares, e a relação dívida/capital é apenas de 0,208, o que está num nível saudável.

2. Em que situações os títulos convertíveis se tornam um fardo insuportável?

Se não continuar a emitir obrigações convertíveis, o Bitcoin cairá a longo prazo abaixo de 16364 dólares, e o valor do Bitcoin detido ficará abaixo do total das obrigações convertíveis. Se apenas financiar através de ATM e fundos ociosos para comprar moeda, à medida que a quantidade de moeda detida aumentar, essa linha de preço de "ativos insuficientes" ficará ainda mais baixa.

3. Por que os investidores prestam atenção à quantidade de moeda por ação?

A quantidade de moeda por ação determinará o valor líquido por ação. A gestão da empresa acredita que, desde que o valor de mercado seja superior ao valor total das moedas detidas, a diluição do capital social para comprar Bitcoin pode aumentar a quantidade de moeda por ação, aumentando o valor líquido por ação, o que ainda é benéfico para os acionistas.

4. Por que comprar de forma mais agressiva recentemente?

Pode ser porque o preço das ações está alto. Em novembro-dezembro de 2024, a empresa investiu 17.69 bilhões de dólares (, representando 63.8% do investimento total ), comprando 192042 Bitcoins (, o que representa 43.2% do total de compras ). Deste montante, 14.69 bilhões de dólares vieram de financiamento por ATM.

5. Quais são os impulsos de alta para o Bitcoin?

Além de imitar a MicroStrategy, mais reservas estratégicas a nível nacional podem ser o próximo motor, mas não se pode ter grandes expectativas para este ciclo de bull market.

Conclusão

A estratégia de Bitcoin da MicroStrategy não é apenas um experimento de transformação empresarial, mas também uma grande inovação na história financeira. Através de uma engenhosa operação de capital e uma visão sobre o valor do Bitcoin, a empresa não apenas alcançou um grande aumento de valor de mercado, mas também trouxe o Bitcoin para a visão do sistema financeiro tradicional, rompendo as barreiras entre ativos criptográficos e os mercados de capitais convencionais. Isso pode ser apenas o início da lenda do Bitcoin, mas pode também ser um passo importante para uma nova era financeira.