Financiamento de 425 milhões de dólares da SharpLink Gaming: um novo capítulo para empresas nativas de Ethereum
Introdução
Em maio de 2025, concluímos o investimento PIPE na SharpLink, que é o resultado do nosso aprofundado estudo do mercado PIPE desde o início do ano. Desde o início deste ano, temos nos posicionado ativamente, capturando a tendência de fusão CeDeFi com uma perspectiva de futuro, focando em transações PIPE relacionadas a reservas de ativos digitais. Dentro desse quadro, estudamos sistematicamente todos os casos de transação representativos, e a SharpLink é, sem dúvida, a nossa participação mais crítica e representativa até agora.
Texto completo
Estamos muito satisfeitos em anunciar que participamos da transação PIPE de 425 milhões de dólares da SharpLink Gaming, Inc. (NASDAQ: SBET). Este investimento nos fornece uma oportunidade de investimento única - investindo em empresas nativas cuja estratégia é a reserva de Éter. A estrutura de investimento combina características de opções com potencial de valorização de capital a longo prazo, refletindo nossa forte crença na posição estratégica do Ethereum no mercado de capitais dos EUA, e está alinhada com nosso julgamento sobre a tendência de institucionalização de ativos criptográficos.
Por que investimos
ETH vs BTC: A divisão do valor produtivo
Comparado ao BTC, que carece de capacidade de rendimento nativa, o Ethereum, como um ativo gerador de rendimento, possui naturalmente a característica de produzir receitas de staking. As estratégias baseadas em BTC dependem principalmente da compra de moeda através de financiamento, não possuindo rendimento auto-gerado de ativos e apresentando um risco de alavancagem maior. Por outro lado, o SBET tem o potencial de utilizar diretamente as receitas de staking do ETH e o ecossistema DeFi para realizar crescimento de juros compostos na blockchain, criando valor real para os acionistas.
Atualmente, nenhum ETF de staking de ETH foi aprovado sob o quadro regulatório existente, e o mercado aberto basicamente não consegue capturar o potencial econômico da camada de rendimento do Ethereum. Acreditamos que a SBET oferece um caminho diferenciado: com o apoio de uma plataforma, a empresa tem a oportunidade de implementar a estratégia nativa do protocolo, obtendo assim retornos significativos na blockchain, e seu modelo é esperado para ser até melhor do que o desempenho futuro dos ETFs de staking de ETH.
Além disso, a volatilidade implícita do Ethereum (69) é muito superior à do Bitcoin (43), o que introduz opções de compra assimétricas na estrutura vinculada ao capital. Isso é especialmente atraente para investidores que executam arbitragem de títulos conversíveis e estratégias de derivativos estruturados------neste contexto, a volatilidade torna-se um ativo que pode ser monetizado, e não uma fonte de risco.
participação estratégica de uma plataforma
Estamos muito orgulhosos de poder colaborar com uma determinada plataforma, que é o líder na rodada de financiamento PIPE de 425 milhões de dólares. Como o executor mais eficaz da comercialização do Ethereum, essa plataforma possui vantagens únicas em três áreas: autoridade técnica, profundidade do ecossistema de produtos e escala operacional, tornando-se o investidor ideal para impulsionar o SBET como um veículo empresarial nativo do Ethereum.
Uma plataforma fundada em 2014 por um dos cofundadores do Ethereum, desempenhou um papel fundamental na transformação da base de código aberto do Ethereum em aplicações reais escaláveis: do EVM e zkEVM (Linea) a uma carteira famosa, que já trouxe dezenas de milhões de usuários para o Web3. A plataforma levantou mais de 700 milhões de dólares de várias instituições de investimento de topo e possui uma série de experiências bem-sucedidas em aquisições estratégicas, sendo o operador comercial mais profundamente integrado no ecossistema Ethereum.
Um dos co-arquitetos do design central do Ethereum ocupa o cargo de presidente, o que não tem apenas um significado simbólico. Como um dos co-arquitetos do design central do Ethereum e um dos principais líderes de empresas de infraestrutura atualmente, ele possui uma compreensão única e abrangente do roteiro do produto Ethereum e da estrutura de ativos. Sua experiência anterior em Wall Street também lhe confere a habilidade necessária para navegar nos mercados de capitais, o que é suficiente para guiar a SBET a integrar-se com sucesso ao sistema financeiro institucional.
Na SBET, vemos uma combinação única entre um ativo distinto e os investidores mais capazes. Esta relação sinérgica forma um poderoso volante positivo: impulsionado pela estratégia de reservas nativas do protocolo e pelos líderes nativos do protocolo. Sob a liderança de uma determinada plataforma, acreditamos que a SBET tem potencial para se tornar um caso emblemático, demonstrando como o capital produtivo do Ethereum pode ser institucionalizado e escalado nos mercados de capitais tradicionais.
Comparação de avaliação de mercado
Para entender as oportunidades de investimento em SBET, analisamos as estratégias de reservas de criptomoedas de diferentes empresas listadas:
Uma empresa: pioneira na estratégia de reservas de criptomoedas
Uma empresa estabeleceu um padrão na indústria para a estratégia de reservas em criptomoedas, tendo acumulado, até maio de 2025, 580.250 bitcoins, o que, segundo o valor de mercado da época, equivale a cerca de 63,7 mil milhões de dólares. A estratégia da empresa é adquirir bitcoins através da emissão de dívida e financiamento de capital a baixo custo, um modelo que gerou uma onda de imitação por parte de outras empresas, demonstrando plenamente a viabilidade dos ativos criptográficos como ativos de reserva.
Até maio de 2025, a empresa detém 580.250 Bitcoins (cerca de 63,7 bilhões de dólares), suas ações estão sendo negociadas a 1,78 vezes o mNAV (capitalização de mercado/valor líquido dos ativos), destacando a forte demanda dos investidores por exposição a ativos criptográficos regulamentados e alavancados por meio de ações listadas. Este prêmio é resultado de uma combinação de fatores, incluindo o potencial de alta trazido pela alavancagem, a elegibilidade para inclusão em índices, e a conveniência de aquisição em comparação com a posse direta de moedas.
De acordo com os dados históricos, entre agosto de 2022 e agosto de 2025, o mNAV da empresa flutua entre 1 e 4,5 vezes, refletindo a influência significativa do sentimento do mercado sobre a avaliação. Quando o múltiplo atinge 4,5 vezes, geralmente é acompanhado por um mercado em alta de Bitcoin e grandes operações de compra da empresa, mostrando um alto otimismo dos investidores; enquanto quando o múltiplo recua para 1 vez, costuma ocorrer durante fases de consolidação do mercado, revelando a volatilidade cíclica da confiança dos investidores.
Comparação entre empresas similares
Fizemos uma análise horizontal de várias empresas listadas que adotam a estratégia de reserva em BTC:
Em termos de ativos líquidos em BTC (BTC NAV), ou seja, o valor total dos Bitcoins detidos pela empresa, uma empresa ocupa a primeira posição com 580,250 BTC (aproximadamente 637 milhões de dólares), seguida pela Metaplanet (7,800 BTC, aproximadamente 8.57 milhões de dólares), SMLR (4,264 BTC, aproximadamente 4.68 milhões de dólares), ALTBG (847 BTC, aproximadamente 9.3 milhões de dólares) e SWC (59 BTC, aproximadamente 640 mil dólares).
Em termos de relação entre a capitalização de mercado e o NAV do BTC (mNAV), o SWC tem o maior prêmio, alcançando 27,06 vezes, o que se deve principalmente à sua baixa base de posse de BTC e ao entusiasmo do mercado. O mNAV da ALTBG é de 8,32 vezes, enquanto o Metaplanet é de 5,29 vezes, mantendo-se também em níveis elevados; em comparação, uma certa empresa tem um mNAV de 1,78 vezes, e o SMLR de 1,25 vezes, devido ao seu grande tamanho de ativos e à existência de dívidas, o prêmio de avaliação é relativamente moderado.
O rendimento do BTC desde o início do ano ( BTC Yield YTD % ) (ajustado por diluição, a percentagem de crescimento por BTC) mostra que as pequenas empresas apresentaram uma taxa de crescimento por BTC mais elevada devido à contínua acumulação, com ALTBG a atingir 431% e SWC a 300%. Esses dados de rendimento refletem a eficiência de capital e a capacidade de juros compostos.
De acordo com a taxa de crescimento atual das reservas de BTC ( Dias/Meses para Cobrir mNAV), o ALTBG e o SMLR teoricamente podem acumular BTC suficiente em 5 meses para cobrir o seu atual prêmio mNAV, o que oferece um potencial espaço alpha para negociações de convergência de NAV e preços relativos incorretos.
Em termos de risco, a dívida de uma determinada empresa em relação ao SMLR corresponde a 15,7% e 21,3% do seu NAV em BTC, enfrentando assim um risco maior em caso de queda do preço do BTC; enquanto ALTBG e SWC não têm dívidas, tornando o risco mais controlável.
Caso Metaplanet no Japão: arbitragem de avaliação de mercado regional
As diferenças de avaliação muitas vezes resultam da escala das reservas de ativos e da estrutura de alocação de capital. No entanto, a dinâmica dos mercados de capitais regionais também é crucial e é um fator importante para entender essas divergências de avaliação. Um exemplo extremamente representativo é a Metaplanet, que é frequentemente chamada de "uma certa empresa japonesa".
A sua valorização não apenas reflete os ativos em Bitcoin que possui, mas também revela as vantagens estruturais relacionadas ao mercado interno japonês:
Vantagens do sistema fiscal NISA: Os investidores individuais no Japão estão ativamente alocando ações da Metaplanet através do NISA (Conta de Poupança Individual do Japão). Este mecanismo permite que ganhos de capital de até aproximadamente 25.000 dólares sejam isentos de impostos, o que é significativamente mais atraente em comparação com a taxa de imposto de até 55% sobre a posse direta de BTC. De acordo com dados de uma corretora japonesa, até a semana de 26 de maio de 2025, a Metaplanet foi a ação mais comprada em todas as contas NISA, impulsionando seu preço das ações a subir 224% no último mês.
Deslocamento no mercado de títulos japonês: a proporção da dívida japonesa em relação ao PIB atinge 235%, e a taxa de rendimento dos títulos do governo a 30 anos (JGB) já subiu para 3,20%, indicando que o mercado de títulos japonês está enfrentando pressões estruturais. Neste contexto, os investidores veem cada vez mais os 7.800 Bitcoins detidos pela Metaplanet como uma ferramenta de hedge macroeconômico para enfrentar a desvalorização do iene e os riscos de inflação interna.
SBET：layout global de ativos líderes em Éter
Ao operar no mercado aberto, a movimentação de capital regional, o sistema fiscal, a psicologia do investidor e a situação macroeconómica são tão importantes quanto o próprio ativo subjacente. Compreender as diferenças entre essas jurisdições é a chave para explorar oportunidades assimétricas na combinação de ativos criptográficos e ações públicas.
A SBET, como a primeira empresa listada com capital centrado em ETH, também possui potencial para lucrar através da arbitragem judicial estratégica. Acreditamos que a SBET tem a oportunidade de realizar uma listagem dupla no mercado asiático (como a bolsa de Hong Kong ou o Nikkei), liberando ainda mais a liquidez regional e se protegendo contra o risco de diluição da narrativa. Essa estratégia de mercado cruzado ajudará a SBET a estabelecer sua posição como um dos ativos listados nativos de Ethereum mais representativos a nível global, obtendo reconhecimento e participação a nível institucional.
Tendência de institucionalização da estrutura de capital criptográfica
A fusão entre CeFi e DeFi marca um ponto de viragem crucial na evolução do mercado de criptomoedas, indicando que está a tornar-se cada vez mais maduro e a integrar-se progressivamente em um sistema financeiro mais amplo. Por um lado, certos protocolos, ao combinar componentes centralizados com mecanismos em cadeia, estão a expandir a utilidade e acessibilidade dos ativos criptográficos, refletindo esta tendência.
Por outro lado, a fusão dos ativos criptográficos com os mercados de capitais tradicionais reflete uma transformação macroeconômica mais profunda: os ativos criptográficos estão gradualmente se estabelecendo como uma classe de ativos que é compatível e possui qualidade de nível institucional. Este processo de evolução pode ser grosso modo dividido em três fases-chave, cada uma representando um salto na maturidade do mercado:
GBTC: Como um dos primeiros canais de investimento em BTC voltados para instituições, o GBTC oferece uma exposição ao mercado regulada, mas carece de um mecanismo de resgate, o que leva à desvios de preço em relação ao valor líquido (NAV) a longo prazo. Embora seja inovador, também revela as limitações estruturais dos produtos convencionais.
ETF de BTC à vista: Desde a sua aprovação pela SEC em janeiro de 2024, o ETF à vista introduziu um mecanismo de criação/redeção diário, permitindo que o preço siga de perto o NAV, aumentando significativamente a liquidez e a participação institucional. No entanto, devido à sua natureza passiva, não consegue capturar partes-chave do potencial nativo dos ativos criptográficos, como staking, rendimento ou criação ativa de valor.
Estratégia de Tesouraria Empresarial: Empresas como a Metaplanet e, atualmente, a SharpLink, têm impulsionado a evolução da estratégia ao integrar ativos criptográficos em suas operações financeiras. Esta fase vai além da detenção passiva de moedas, começando a aplicar estratégias como rendimentos compostos, tokenização de ativos e geração de fluxo de caixa on-chain, para aumentar a eficiência do capital e promover o retorno para os acionistas.
Desde a estrutura rígida do GBTC, passando pela quebra de mecanismos dos ETFs de spot, até o surgimento do modelo de reservas orientado para a otimização de rendimento, essa trajetória evolutiva mostra claramente que os ativos criptográficos estão gradualmente se integrando à estrutura dos mercados de capitais modernos, trazendo maior liquidez, maior maturidade e mais oportunidades de criação de valor.
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CryptoTarotReader
· 1h atrás
Outra corrida bull criada por um grande BTC.
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ThesisInvestor
· 23h atrás
Este lote de fundos é bom, o futuro é promissor.
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SerumSqueezer
· 23h atrás
400 milhões Isso não deve ser para fazer algo grande?
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BlockTalk
· 23h atrás
mundo crypto mais uma máquina de fazer dinheiro
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LiquidationWatcher
· 23h atrás
degens fomo'ing em sharplink... alguém se lembra de 2022?
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ser_we_are_early
· 23h atrás
Mais um esquema de financiamento aborrecido
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ser_we_are_ngmi
· 23h atrás
Fazer dinheiro, fazer dinheiro, bull, tão capaz de fundir.
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FOMOmonster
· 23h atrás
Só 400 milhões? Não dá nem para encher as lacunas dos dentes.
SharpLink Gaming recebeu um financiamento de 425 milhões de dólares para criar um novo paradigma empresarial nativo do Ethereum.
Financiamento de 425 milhões de dólares da SharpLink Gaming: um novo capítulo para empresas nativas de Ethereum
Introdução
Em maio de 2025, concluímos o investimento PIPE na SharpLink, que é o resultado do nosso aprofundado estudo do mercado PIPE desde o início do ano. Desde o início deste ano, temos nos posicionado ativamente, capturando a tendência de fusão CeDeFi com uma perspectiva de futuro, focando em transações PIPE relacionadas a reservas de ativos digitais. Dentro desse quadro, estudamos sistematicamente todos os casos de transação representativos, e a SharpLink é, sem dúvida, a nossa participação mais crítica e representativa até agora.
Texto completo
Estamos muito satisfeitos em anunciar que participamos da transação PIPE de 425 milhões de dólares da SharpLink Gaming, Inc. (NASDAQ: SBET). Este investimento nos fornece uma oportunidade de investimento única - investindo em empresas nativas cuja estratégia é a reserva de Éter. A estrutura de investimento combina características de opções com potencial de valorização de capital a longo prazo, refletindo nossa forte crença na posição estratégica do Ethereum no mercado de capitais dos EUA, e está alinhada com nosso julgamento sobre a tendência de institucionalização de ativos criptográficos.
Por que investimos
ETH vs BTC: A divisão do valor produtivo
Comparado ao BTC, que carece de capacidade de rendimento nativa, o Ethereum, como um ativo gerador de rendimento, possui naturalmente a característica de produzir receitas de staking. As estratégias baseadas em BTC dependem principalmente da compra de moeda através de financiamento, não possuindo rendimento auto-gerado de ativos e apresentando um risco de alavancagem maior. Por outro lado, o SBET tem o potencial de utilizar diretamente as receitas de staking do ETH e o ecossistema DeFi para realizar crescimento de juros compostos na blockchain, criando valor real para os acionistas.
Atualmente, nenhum ETF de staking de ETH foi aprovado sob o quadro regulatório existente, e o mercado aberto basicamente não consegue capturar o potencial econômico da camada de rendimento do Ethereum. Acreditamos que a SBET oferece um caminho diferenciado: com o apoio de uma plataforma, a empresa tem a oportunidade de implementar a estratégia nativa do protocolo, obtendo assim retornos significativos na blockchain, e seu modelo é esperado para ser até melhor do que o desempenho futuro dos ETFs de staking de ETH.
Além disso, a volatilidade implícita do Ethereum (69) é muito superior à do Bitcoin (43), o que introduz opções de compra assimétricas na estrutura vinculada ao capital. Isso é especialmente atraente para investidores que executam arbitragem de títulos conversíveis e estratégias de derivativos estruturados------neste contexto, a volatilidade torna-se um ativo que pode ser monetizado, e não uma fonte de risco.
participação estratégica de uma plataforma
Estamos muito orgulhosos de poder colaborar com uma determinada plataforma, que é o líder na rodada de financiamento PIPE de 425 milhões de dólares. Como o executor mais eficaz da comercialização do Ethereum, essa plataforma possui vantagens únicas em três áreas: autoridade técnica, profundidade do ecossistema de produtos e escala operacional, tornando-se o investidor ideal para impulsionar o SBET como um veículo empresarial nativo do Ethereum.
Uma plataforma fundada em 2014 por um dos cofundadores do Ethereum, desempenhou um papel fundamental na transformação da base de código aberto do Ethereum em aplicações reais escaláveis: do EVM e zkEVM (Linea) a uma carteira famosa, que já trouxe dezenas de milhões de usuários para o Web3. A plataforma levantou mais de 700 milhões de dólares de várias instituições de investimento de topo e possui uma série de experiências bem-sucedidas em aquisições estratégicas, sendo o operador comercial mais profundamente integrado no ecossistema Ethereum.
Um dos co-arquitetos do design central do Ethereum ocupa o cargo de presidente, o que não tem apenas um significado simbólico. Como um dos co-arquitetos do design central do Ethereum e um dos principais líderes de empresas de infraestrutura atualmente, ele possui uma compreensão única e abrangente do roteiro do produto Ethereum e da estrutura de ativos. Sua experiência anterior em Wall Street também lhe confere a habilidade necessária para navegar nos mercados de capitais, o que é suficiente para guiar a SBET a integrar-se com sucesso ao sistema financeiro institucional.
Na SBET, vemos uma combinação única entre um ativo distinto e os investidores mais capazes. Esta relação sinérgica forma um poderoso volante positivo: impulsionado pela estratégia de reservas nativas do protocolo e pelos líderes nativos do protocolo. Sob a liderança de uma determinada plataforma, acreditamos que a SBET tem potencial para se tornar um caso emblemático, demonstrando como o capital produtivo do Ethereum pode ser institucionalizado e escalado nos mercados de capitais tradicionais.
Comparação de avaliação de mercado
Para entender as oportunidades de investimento em SBET, analisamos as estratégias de reservas de criptomoedas de diferentes empresas listadas:
Uma empresa: pioneira na estratégia de reservas de criptomoedas
Uma empresa estabeleceu um padrão na indústria para a estratégia de reservas em criptomoedas, tendo acumulado, até maio de 2025, 580.250 bitcoins, o que, segundo o valor de mercado da época, equivale a cerca de 63,7 mil milhões de dólares. A estratégia da empresa é adquirir bitcoins através da emissão de dívida e financiamento de capital a baixo custo, um modelo que gerou uma onda de imitação por parte de outras empresas, demonstrando plenamente a viabilidade dos ativos criptográficos como ativos de reserva.
Até maio de 2025, a empresa detém 580.250 Bitcoins (cerca de 63,7 bilhões de dólares), suas ações estão sendo negociadas a 1,78 vezes o mNAV (capitalização de mercado/valor líquido dos ativos), destacando a forte demanda dos investidores por exposição a ativos criptográficos regulamentados e alavancados por meio de ações listadas. Este prêmio é resultado de uma combinação de fatores, incluindo o potencial de alta trazido pela alavancagem, a elegibilidade para inclusão em índices, e a conveniência de aquisição em comparação com a posse direta de moedas.
De acordo com os dados históricos, entre agosto de 2022 e agosto de 2025, o mNAV da empresa flutua entre 1 e 4,5 vezes, refletindo a influência significativa do sentimento do mercado sobre a avaliação. Quando o múltiplo atinge 4,5 vezes, geralmente é acompanhado por um mercado em alta de Bitcoin e grandes operações de compra da empresa, mostrando um alto otimismo dos investidores; enquanto quando o múltiplo recua para 1 vez, costuma ocorrer durante fases de consolidação do mercado, revelando a volatilidade cíclica da confiança dos investidores.
Comparação entre empresas similares
Fizemos uma análise horizontal de várias empresas listadas que adotam a estratégia de reserva em BTC:
Caso Metaplanet no Japão: arbitragem de avaliação de mercado regional
As diferenças de avaliação muitas vezes resultam da escala das reservas de ativos e da estrutura de alocação de capital. No entanto, a dinâmica dos mercados de capitais regionais também é crucial e é um fator importante para entender essas divergências de avaliação. Um exemplo extremamente representativo é a Metaplanet, que é frequentemente chamada de "uma certa empresa japonesa".
A sua valorização não apenas reflete os ativos em Bitcoin que possui, mas também revela as vantagens estruturais relacionadas ao mercado interno japonês:
SBET：layout global de ativos líderes em Éter
Ao operar no mercado aberto, a movimentação de capital regional, o sistema fiscal, a psicologia do investidor e a situação macroeconómica são tão importantes quanto o próprio ativo subjacente. Compreender as diferenças entre essas jurisdições é a chave para explorar oportunidades assimétricas na combinação de ativos criptográficos e ações públicas.
A SBET, como a primeira empresa listada com capital centrado em ETH, também possui potencial para lucrar através da arbitragem judicial estratégica. Acreditamos que a SBET tem a oportunidade de realizar uma listagem dupla no mercado asiático (como a bolsa de Hong Kong ou o Nikkei), liberando ainda mais a liquidez regional e se protegendo contra o risco de diluição da narrativa. Essa estratégia de mercado cruzado ajudará a SBET a estabelecer sua posição como um dos ativos listados nativos de Ethereum mais representativos a nível global, obtendo reconhecimento e participação a nível institucional.
Tendência de institucionalização da estrutura de capital criptográfica
A fusão entre CeFi e DeFi marca um ponto de viragem crucial na evolução do mercado de criptomoedas, indicando que está a tornar-se cada vez mais maduro e a integrar-se progressivamente em um sistema financeiro mais amplo. Por um lado, certos protocolos, ao combinar componentes centralizados com mecanismos em cadeia, estão a expandir a utilidade e acessibilidade dos ativos criptográficos, refletindo esta tendência.
Por outro lado, a fusão dos ativos criptográficos com os mercados de capitais tradicionais reflete uma transformação macroeconômica mais profunda: os ativos criptográficos estão gradualmente se estabelecendo como uma classe de ativos que é compatível e possui qualidade de nível institucional. Este processo de evolução pode ser grosso modo dividido em três fases-chave, cada uma representando um salto na maturidade do mercado:
Desde a estrutura rígida do GBTC, passando pela quebra de mecanismos dos ETFs de spot, até o surgimento do modelo de reservas orientado para a otimização de rendimento, essa trajetória evolutiva mostra claramente que os ativos criptográficos estão gradualmente se integrando à estrutura dos mercados de capitais modernos, trazendo maior liquidez, maior maturidade e mais oportunidades de criação de valor.
Aviso de risco