Desafios do Ethereum e direções futuras de desenvolvimento

Com a onda do Web3 a diminuir, o Ethereum enfrenta um teste rigoroso. Não só a perceção do mercado sobre o Web3 mudou, como plataformas emergentes como a Solana também estão a lutar activamente por uma fatia do mercado. A fragmentação do Layer 2, a diminuição da capacidade de captura de valor, a descentralização do controle do ecossistema e a falta de liderança são problemas que enfraquecem ainda mais a experiência do utilizador e o valor económico do Ethereum, abalando também a sua influência. Esses fatores levaram a uma forte correção no preço do ETH.

No entanto, a esperança ainda persiste: ao promover a interoperabilidade L2, priorizar a melhoria da infraestrutura central do Ethereum e adotar uma liderança mais decisiva, o Ethereum ainda tem a oportunidade de recuperar seu prestígio. Sua sólida arquitetura subjacente e um ecossistema de desenvolvedores ativo são vantagens duradouras, mas para restaurar a posição de vantagem do ETH, é necessário agir estrategicamente de forma rápida.

Da utopia do Web3 à transformação da percepção da realidade, o mercado é forçado a reavaliar o valor central do Ethereum. O ideal de "internet descentralizada com autonomia do usuário", que um dia foi muito esperado, agora foi substituído por uma narrativa mais irônica: as criptomoedas ou são jogos de armazenagem de valor como o Bitcoin, ou se tornam cassinos digitais. Essa reversão de sentimento impacta especialmente o Ethereum.

Mais grave ainda, o Ethereum já não é o único representante da visão Web 3.0. Independentemente da atitude em relação às perspetivas da indústria, plataformas como a Solana estão a tornar-se novos centros de atividade de consumo cripto. Neste contexto, este artigo visa analisar os desafios estratégicos mais prementes que o Ethereum enfrenta atualmente e propor soluções viáveis para ajudá-lo a restabelecer uma posição de vantagem num cenário em constante mudança.

Desafios principais

Ethereum enfrenta muitos desafios, mas os quatro problemas mais urgentes são a fragmentação da rede L2, a degradação da capacidade de captura de valor, a diluição do controle ecológico e a falta de liderança estratégica.

Fragmentação da rede L2 e a desconexão da experiência do usuário

A crise mais significativa é a fragmentação das redes Layer2. A introdução de várias camadas de execução em concorrência umas com as outras fragmentou a experiência do usuário e a liquidez na cadeia, corroendo a vantagem de combinabilidade da rede principal Ethereum, uma vantagem que ainda é claramente visível em blockchains fragmentadas.

Os usuários devem lidar com a inconsistência de vários protocolos, padrões e pontes entre cadeias, tornando difícil a realização da interação sem costura prometida inicialmente pelo Ethereum. Os desenvolvedores têm que suportar o ônus de manter múltiplas versões de protocolos em várias L2, e as equipes de startups enfrentam estratégias de entrada no mercado complexas devido à necessidade de alocar recursos limitados em um ecossistema descentralizado. Assim, muitos aplicativos voltados para o consumidor optam por mudar-se para outras plataformas, onde usuários e empreendedores podem concentrar sua energia em entretenimento e inovação, sem se preocupar com a infraestrutura fragmentada.

Diluição do controle ecológico: uma ameaça crescente

Mais grave ainda, o Ethereum terceirizou o seu roteiro de escalabilidade para L2, uma decisão que está continuamente enfraquecendo seu controle sobre seu próprio ecossistema. Rollups L2 de uso geral geram poderosos efeitos de rede ao construir seus próprios ecossistemas e gradualmente evoluem para fossos insuperáveis. Com o passar do tempo, a influência desses níveis de execução em relação ao nível de liquidação do Ethereum cresce dia a dia, e a comunidade pode gradualmente ignorar a importância do nível de liquidação da mainnet. Uma vez que os ativos comecem a existir nativamente no nível de execução, o potencial do Ethereum em captura de valor e influência será significativamente reduzido, e o nível de liquidação poderá eventualmente se tornar um serviço comoditizado.

Erosão da Atribuição de Valor: Desafio Estrutural

A ascensão do L2 afetou significativamente a captura de valor do ETH, com essas plataformas ocupando cada vez mais a receita de MEV e taxas de transação, reduzindo drasticamente o valor retornado à rede principal do Ethereum. Essa mudança direciona os interesses econômicos dos detentores de ETH para os detentores de tokens L2, enfraquecendo assim a motivação intrínseca para manter ETH como um ativo de investimento. Embora essa tendência seja um desafio inevitável para qualquer token Layer 1, o Ethereum experimentou esse fenômeno de forma mais precoce e evidente devido à sua prática inicial da rota de centralização do L2.

É previsível que, quando a captura de MEV dominada pela camada de aplicação se tornar a norma, não apenas as blockchains individuais enfrentarão dilemas semelhantes, mas até mesmo as L2 enfrentarão uma crise de captura de valor. Embora este não seja um dilema exclusivo do Ethereum, como desenvolver estratégias precisas para enfrentar esse desafio estrutural ainda é uma questão central que precisa ser resolvida.

Crise de Liderança: Dilema do Idealismo

A Ethereum, ao enfrentar os desafios mencionados, também expôs falhas profundas em sua liderança estratégica. A comunidade tem estado presa a uma constante balança entre objetivos de eficiência e valores igualitários, atrasando progressos importantes. Ao mesmo tempo, a adesão ao compromisso de governança "neutra e confiável", embora tenha como objetivo reduzir os riscos de regulação e repressão estatal, frequentemente se torna um entrave nas decisões estratégicas. Além disso, os detentores de ETH carecem de um mecanismo para influenciar diretamente as decisões estratégicas significativas, e a única forma de expressar descontentamento muitas vezes é vender os tokens.

À posteriori, embora estas questões sejam fáceis de definir, em certa medida, podem advir de considerações sobre a pressão regulatória e os riscos a nível nacional, e não de uma falta de perspicácia sobre governança e liderança.

Resposta Estratégica: Desafios e Soluções

Fragmentação da rede L2: Mecanismo de autocorreção

Duas caminhos para resolver a crise de fragmentação L2:

Em primeiro lugar, depender do mecanismo de mercado para realizar a integração orgânica do ecossistema, formando, no final, 2-3 mercados dominantes de L2 generalistas com atividade absoluta. Os demais projetos ou sairão da competição ou se transformarão em prestadores de serviços de Rollup voltados para cenários verticais;

Em segundo lugar, ao estabelecer padrões de interoperabilidade com forte poder vinculativo, dissipar as fricções internas do ecossistema Rollup e prevenir a construção de um fosso monopolista por uma única camada de execução.

Ethereum deve aproveitar a janela de oportunidade que ainda existe para a influência do L2 e impulsionar a implementação da segunda solução. É necessário ter uma percepção clara de que esse domínio está se dissipando continuamente em unidades diárias; quanto mais lenta for a ação, mais fraca será a eficácia da estratégia. Ao construir um ecossistema L2 unificado, o Ethereum tem a esperança de recuperar a vantagem de combinabilidade da era da mainnet, podendo competir diretamente com outras cadeias individuais em termos de experiência do usuário.

No entanto, confiar apenas na integração impulsionada pelo mercado tornará as perspectivas futuras do ETH sombrias. Uma vez que surja uma distribuição de potência em torno de 2-3 camadas de execução dominantes, a influência do Ethereum sobre essas camadas de execução pode diminuir significativamente; nesse caso, cada camada de execução tende a priorizar a atribuição de valor de seus próprios tokens, marginalizando o ETH e enfraquecendo o modelo econômico do Ethereum. Para evitar essa situação, o Ethereum deve agir decisivamente, moldando seu ecossistema L2, garantindo que o valor e o controle estejam sempre vinculados à mainnet e ao ETH.

Mecanismo de Recaptura de Valor

Confiar puramente na narrativa de "ativos produtivos" não é uma estratégia sustentável a longo prazo para o ETH. A janela de tempo em que o Layer1 domina a captura de MEV dura no máximo cinco anos, e a migração contínua do nível de captura de valor para o upstream da pilha de aplicações já se tornou uma tendência estabelecida. Ao mesmo tempo, o Bitcoin já ocupa firmemente a narrativa de "armazenamento de valor", o que significa que, se o ETH tentar competir com o BTC nesse campo, pode ser visto pelo mercado como "o Bitcoin dos pobres", assim como na história a posição da prata em relação ao ouro. Mesmo que o ETH consiga mostrar uma vantagem clara em termos de armazenamento de valor no futuro, essa transformação pode levar pelo menos dez anos, e o Ethereum não pode esperar por um período tão longo. Portanto, durante esse período, o Ethereum deve abrir um caminho narrativo único para manter sua relevância no mercado.

Posicionar o ETH como "moeda nativa da internet" e o melhor colateral em cadeia é a direção mais promissora para a próxima década. Embora as stablecoins dominem como meio de pagamento nas finanças em cadeia, elas ainda dependem de livros-razão fora da cadeia; o verdadeiro papel de uma moeda nativa da internet e imparável ainda não foi substancialmente ocupado, e o ETH possui essa vantagem inicial. No entanto, para alcançar esse objetivo, o Ethereum deve reassumir o controle da camada de execução geral no ecossistema e priorizar a adoção do ETH, em vez de permitir a proliferação do padrão Wrapped ETH.

Retomar o controle do ecossistema

Reestabelecer a propriedade ecológica pode ser realizado através de duas vias chave: primeiro, melhorando o desempenho da Ethereum L1 para alcançar níveis comparáveis aos das cadeias centralizadas, garantindo que as aplicações de consumo e a experiência de finanças descentralizadas não tenham atrasos; segundo, lançando Rollups nativos da Ethereum, focando todos os esforços de desenvolvimento e adoção de negócios nisso. Ao concentrar as atividades ecológicas na infraestrutura controlada pelo ETH, a Ethereum pode fortalecer a posição central do ETH no ecossistema. Isso exige que a Ethereum mude do paradigma obsoleto de "compatível com ETH" para um modelo ecológico "dominante por ETH", priorizando o controle direto sobre os recursos essenciais e maximizando a captura de valor do ETH.

No entanto, tanto recuperar o controle ecológico quanto reforçar a taxa de adoção do ETH são decisões complicadas, que podem alienar contribuintes-chave, como os provedores de Rollup e de staking líquido. O Ethereum deve pesar cuidadosamente, buscando um equilíbrio entre a necessidade de controle reforçado e o risco de divisão da comunidade, para garantir que o ETH possa estabelecer com sucesso sua nova narrativa como a pedra angular do ecossistema.

Inovação em Liderança

No final, a liderança do Ethereum deve inovar para enfrentar desafios de governança e estratégia. Os líderes do Ethereum precisam de uma mentalidade orientada para o desempenho, um senso de urgência mais forte e uma atitude pragmática para impulsionar o desenvolvimento do ecossistema. Essa mudança exige a renúncia à anterior insistência excessiva na "neutralidade confiável", especialmente ao decidir sobre o roteiro do produto e a posição dos ativos ETH, sendo necessária uma tomada de decisão mais decisiva.

Enquanto isso, o mercado já expressou descontentamento com a prática do Ethereum de terceirizar a infraestrutura crítica para entidades descentralizadas. Para reverter essa situação, o Ethereum deve se despedir do antigo modelo "alinhado ao ETH" e adotar um novo modelo "dominante pelo ETH", garantindo que a infraestrutura central seja unificada sob um único sistema de token. Essa medida irá fortalecer ainda mais a posição central do ETH e restaurar a confiança do mercado na direção estratégica do Ethereum.

Desafios de Marketing e Potencial Narrativo

Apesar de enfrentar muitos desafios, o Ethereum ainda possui profundas vantagens que sustentam sua posição no campo das criptomoedas -- essas vantagens são frequentemente minimizadas por sua liderança, levando a críticas negativas que ofuscam sua narrativa central. Organizar sistematicamente essas vantagens ajuda a estabelecer um quadro objetivo de compreensão sobre o potencial do Ethereum.

Infraestrutura testada ao longo do tempo

Ethereum e Bitcoin estão lado a lado, oferecendo uma segurança descentralizada incomparável, atendendo aos rigorosos requisitos de instituições soberanas e grandes instituições financeiras. A segurança garantida pelo mecanismo de consenso supera em muito outras plataformas de contratos inteligentes, assegurando características verdadeiramente resistentes à censura - algo indispensável para uma infraestrutura que carrega um valor de centenas de bilhões de dólares. O ecossistema DeFi do Ethereum já acumulou aproximadamente 76,32 trilhões de dólares em valor garantido, e os eventos de segurança significativos são extremamente raros, com a margem de segurança validada pelo tempo a aprofundar-se continuamente.

Atualmente, a escala de stablecoins custodiadas na Ethereum já ultrapassou 120 bilhões de dólares, e esses fundos foram acumulados principalmente em uma época em que o quadro regulatório ainda não estava claro e a adoção institucional ainda não havia se formado amplamente. Com o ambiente regulatório tornando-se gradualmente mais claro e a demanda institucional impulsionando um crescimento adicional das stablecoins, espera-se que, na próxima década, a escala de stablecoins custodiadas na Ethereum ultrapasse 1 trilhão de dólares. Esse crescimento vem tanto da demanda por novas emissões quanto da confiança do mercado em sua segurança e combinabilidade, o que pode consolidar sua posição como a base da finança global.

Design futurista

A arquitetura do Ethereum possui uma notável visão de futuro. Em comparação com o Bitcoin, oferece um plano de transição mais robusto contra ataques quânticos, e sua cultura tecnológica em constante evolução impulsiona a inovação. Diferente das possíveis restrições orçamentárias de segurança que podem surgir no futuro, a política monetária flexível do Ethereum permite que ele se adapte ao ambiente de mercado enquanto mantém fortes incentivos de segurança, garantindo resiliência a longo prazo.

Ecossistema de desenvolvedores incomparável

Ethereum possui a maior e mais diversificada comunidade de desenvolvedores no campo da blockchain, com quase uma década de conhecimento e melhores práticas acumuladas. Este capital intelectual e social construiu uma camada adicional de proteção para o ecossistema EVM, permitindo que ele mantenha uma liderança contínua em termos de velocidade de inovação e escala de aplicação.

Caminho Modular: A Única Solução para Sistemas Descentralizados Escaláveis

O design modular do Ethereum fez progressos importantes no equilíbrio entre descentralização, escalabilidade e segurança. Com o passar do tempo, torna-se cada vez mais evidente que o monolito