Os Bancos Centrais dos EUA e do Reino Unido podem aumentar as taxas em 75 pontos de base esta semana, mas as motivações por trás são diferentes.

Esta semana, o Federal Reserve dos EUA e o Banco Central do Reino Unido terão reuniões de política monetária muito aguardadas, e o mercado espera amplamente que ambas as instituições anunciem um aumento de 75 pontos de base. No entanto, apesar de a magnitude do aumento ser a mesma, as considerações de ambos os Bancos Centrais são bastante diferentes.

Para o Federal Reserve, esta será a quarta grande subida de juros de 75 pontos de base consecutiva. O Federal Reserve enfrenta uma encruzilhada crítica: por um lado, o impulso da recuperação económica pós-pandemia está a enfraquecer; por outro lado, a inflação permanece no nível mais alto em 40 anos. Na luta para controlar a inflação e evitar uma recessão económica, o Federal Reserve precisa tomar uma decisão difícil. O mercado espera que o Federal Reserve tenha mais probabilidade de inclinar-se para esta última.

Em comparação, o aumento de 75 pontos de base pelo Banco Central do Reino Unido será o maior aumento único desde 1989. Sob a pressão dupla da inflação elevada e da recessão econômica, o Banco Central do Reino Unido parece estar mais inclinado a priorizar o combate à inflação. Com a instabilidade política temporariamente acalmada, o Banco Central do Reino Unido pode agora concentrar-se em enfrentar o problema da inflação mais grave em 40 anos.

O Federal Reserve poderá desacelerar o ritmo após o aumento das taxas de juros

Na semana passada, o mercado de títulos dos EUA apresentou uma recuperação, com a taxa de rendimento dos títulos do Tesouro a 10 anos a cair para cerca de 4%. Alguns investidores acreditam que a política de restrição anterior da Reserva Federal pode já ter causado um impacto negativo na economia, e, portanto, o aumento das taxas de juros pode desacelerar no futuro.

Esta visão foi apoiada por alguns oficiais do Federal Reserve. A presidente do Federal Reserve de São Francisco, Daly, que terá direito a voto no FOMC em 2024, afirmou que o Federal Reserve deve evitar aumentos de taxas de juros muito agressivos que poderiam levar a uma recessão, e que agora deve começar a discutir a desaceleração do ritmo de aumento das taxas. O presidente do Federal Reserve de Chicago, Evans, também alertou que, se o pico das taxas de juros do próximo ano ultrapassar significativamente as expectativas, a economia enfrentará grandes riscos.

No entanto, a pressão inflacionária nos Estados Unidos continua a ser enorme. O índice de preços PCE subjacente acelerou a sua subida por dois meses consecutivos em setembro, e as expectativas de inflação do consumidor também aumentaram em outubro. Isso significa que o Banco Central ainda tem um longo caminho a percorrer na luta contra a inflação.

O mercado já digestou basicamente a expectativa de um aumento de 75 pontos de base em novembro, mas ainda existem divergências sobre a magnitude do aumento em dezembro. Alguns analistas acreditam que o Federal Reserve poderá continuar a aumentar significativamente em dezembro, a menos que os dados da inflação melhorem de forma significativa.

Entretanto, as expectativas do mercado sobre uma desaceleração iminente do ritmo de aumentos das taxas de juros pelo Banco Central estão a ganhar força. A rentabilidade dos títulos do governo a 10 anos caiu acentuadamente na semana passada, refletindo essas expectativas. Os investidores esperam que o crescimento econômico desacelere significativamente, e o Banco Central pode começar a reduzir as taxas de juros no próximo ano. Assim, os investidores estão a aumentar a sua posição em títulos do governo a longo prazo, com várias pesquisas a mostrar que as posições líquidas compradas em títulos do governo já voltaram a níveis elevados recentemente.

O Banco Central britânico pode realizar o maior aumento de taxas de juros em 33 anos

A reunião de política monetária do Banco da Inglaterra desta semana enfrenta uma situação mais complexa. Devido ao novo governo ter adiado a divulgação do plano fiscal, o Banco da Inglaterra tomará decisões sem conhecer os detalhes fiscais.

O mercado espera amplamente que o Banco Central do Reino Unido possa anunciar um aumento de 75 pontos de base nas taxas de juros, o maior aumento único desde 1989. Em comparação com o Federal Reserve, a situação do Banco Central do Reino Unido é mais complicada.

Primeiramente, o problema da inflação no Reino Unido é mais grave. A taxa de inflação em setembro atingiu 10%, voltando ao nível mais alto em 40 anos. O Banco Central do Reino Unido já havia alertado que pode ser necessário um aumento mais acentuado das taxas de juro para enfrentar o aumento do custo de vida. O novo Primeiro-Ministro Sunak também afirmou que resolver a inflação é uma prioridade da política atual.

Em segundo lugar, o risco de recessão na economia britânica é maior. O Banco Central do Reino Unido prevê que a economia entrará em recessão no quarto trimestre deste ano e continuará até o final de 2023. Alguns analistas até acreditam que a recessão pode se estender até 2024.

Além disso, o Banco Central do Reino Unido está a ficar para trás no ciclo atual de aumentos das taxas de juros em comparação com o Federal Reserve e o Banco Central Europeu, o que torna a sua situação ainda mais embaraçosa. Após o Federal Reserve ter aumentado as taxas em 75 pontos de base em três ocasiões consecutivas e o Banco Central Europeu também ter aumentado as taxas em 75 pontos de base de uma só vez, o aumento das taxas pelo Banco Central do Reino Unido parece insignificante.

Com a estabilidade temporária na situação política, o mercado de dívida do Reino Unido teve uma recuperação recente, subindo significativamente por duas semanas consecutivas. Isso oferece algum espaço para que o Banco Central do Reino Unido tome ações mais agressivas. No entanto, encontrar um equilíbrio entre controlar a inflação e evitar uma recessão econômica continuará a ser um grande desafio para o Banco Central do Reino Unido.