Bitcoin Mineração e a extração de ouro: produção de ativos na era digital
O ouro e o Bitcoin são frequentemente comparados como ativos não soberanos escassos. Embora os casos de investimento deles como ferramentas de armazenamento de valor sejam bem conhecidos, as comparações em nível de produção são relativamente raras. Ambos os ativos dependem de um processo de mineração para introduzir um novo fornecimento, um no mundo físico e o outro no domínio digital. As características da sua indústria são definidas por ciclos econômicos, capital intensivo e uma estreita ligação com os mercados de energia.
No entanto, o mecanismo e o modelo de incentivos da mineração de Bitcoin diferem em detalhes dos da mineração de ouro, e essas diferenças têm um impacto significativo na estrutura econômica e no planejamento estratégico dos participantes da indústria. Este artigo irá explorar algumas das semelhanças entre eles e, mais importante, revelar as diferenças substanciais entre eles.
A origem da escassez de ativos: mineração física vs mineração computacional
A extração de ouro é uma prática antiga que envolve a extração e refinação de metais do subsolo. Este processo inclui a busca por depósitos minerais adequados, a obtenção de licenças e direitos de uso da terra, a utilização de maquinaria pesada para extrair o minério do subsolo e, em seguida, o tratamento químico para separar os metais para uso posterior na distribuição.
Em comparação, a mineração de Bitcoin requer um processo de cálculo repetitivo para resolver lotes de transações de Bitcoin de forma competitiva e obter novos Bitcoins emitidos e taxas de transação. Este processo, conhecido como prova de trabalho, exige a aquisição de espaço em racks, eletricidade e hardware especializado (ASIC) para operar os cálculos de forma eficiente, e depois transmitir os resultados pela conexão à rede Bitcoin.
Em ambos os sistemas, a Mineração é um processo de alto custo inevitável, que mantém a escassez de cada ativo: a escassez do Bitcoin é mantida pelo código e pela concorrência; a escassez do ouro é determinada pela localização física e geológica. No entanto, as maneiras de extrair a escassez, o modelo econômico dos produtores e a sua evolução ao longo do tempo têm quase nenhuma semelhança.
modelo econômico de Mineração de Bitcoin: competição, progresso tecnológico e fontes de renda diversificadas
O modelo econômico da mineração de ouro é relativamente previsível. As empresas geralmente conseguem prever com razoável precisão as reservas, a qualidade do minério e os cronogramas de extração, embora as previsões iniciais possam ter grandes desvios: cerca de um quinto dos projetos de mineração de ouro conseguem ser lucrativos ao longo de seu ciclo de vida. Os principais custos, como mão de obra, energia, equipamentos, conformidade e trabalhos de restauração, podem ser previstos de forma bastante precisa com antecedência. A depreciação é principalmente o desgaste normal dos equipamentos ou o esgotamento das reservas. A principal incerteza de curto a médio prazo geralmente é a estabilidade dos preços do mercado de ouro, onde essa volatilidade de preços é baixa. Além disso, quase todos esses custos de entrada podem ser efetivamente protegidos.
Em comparação, a mineração de Bitcoin é muito mais dinâmica e imprevisível. A receita das empresas depende não apenas das flutuações relativas do preço do mercado de Bitcoin, mas também da sua participação na taxa de hash global (ou seja: concorrência global). Se outros mineradores expandirem os seus negócios de forma mais agressiva, mesmo que a sua operação de mineração permaneça a mesma, a sua produção relativa pode diminuir. Esta é uma variável que os mineradores precisam considerar continuamente durante o processo operacional.
Assim, a nossa primeira distinção é que, ao contrário da previsão de produção relativamente estável da mineração de ouro, os mineradores de Bitcoin enfrentam o desafio da incerteza na produção, que surge da entrada e saída de outros participantes do setor, bem como das suas mudanças estratégicas.
Uma das maiores despesas das empresas de mineração de Bitcoin é a depreciação, especialmente a depreciação dos equipamentos ASIC. Os chips dessas máquinas de mineração de Bitcoin estão constantemente a melhorar a sua eficiência, forçando as empresas a fazerem atualizações antes do desgaste natural do equipamento, a fim de se manterem competitivas. Isso significa que a depreciação ocorre na linha do tempo dos avanços tecnológicos, e não no desgaste físico do equipamento. Esta é uma despesa significativa (embora seja uma despesa não monetária) e contrasta fortemente com a mineração de ouro, cuja vida útil do equipamento é mais longa, uma vez que esses equipamentos já passaram pela maioria das melhorias de eficiência.
A produção de Bitcoin, influenciada pela mudança na concorrência do setor e pelo ciclo de depreciação a curto prazo, leva os mineradores a enfrentarem pressão constante, necessitando reinvestir na compra de novo hardware para manter o nível de produção — isso é o que os profissionais costumam chamar de "roda de hamster ASIC".
Mas, assim como o Bitcoin tem uma diferença fundamental favorável em relação ao ouro, que é a estrutura de receita. Os mineradores de ouro lucram apenas extraindo e vendendo a oferta não liberada das reservas. No entanto, os mineradores de Bitcoin lucram tanto pela extração da oferta não liberada quanto pelas taxas de transação. As taxas de transação fornecem aos mineradores uma fonte de receita da oferta liberada, que varia de acordo com a demanda de transferência de Bitcoin. À medida que o Bitcoin se aproxima do limite de oferta de 21 milhões, as taxas de transação se tornarão uma fonte de receita cada vez mais importante - uma dinâmica que os mineradores de ouro não têm.
Por fim, uma das principais vantagens a longo prazo da mineração de Bitcoin é a capacidade de reutilizar subprodutos da operação - o calor. Quando a eletricidade passa pelos mineradores, gera-se uma grande quantidade de calor, que pode ser capturado e redirecionado para outros usos, como processos industriais, agricultura em estufas ou aquecimento residencial e de áreas. Isso abre novas fontes de receita para os mineradores. À medida que os mineradores se tornam mercadorias e o ciclo de depreciação se prolonga, o impacto da reutilização do calor pode crescer ainda mais. Da mesma forma, os mineradores de ouro também podem lucrar com a venda de subprodutos como prata ou zinco, que geralmente são identificados durante o planejamento do projeto e considerados como elementos para compensar os custos de produção de ouro.
Bitcoin Mineração tem um futuro ambiental mais promissor do que a Mineração de ouro.
É bem sabido que a mineração de ouro é essencialmente uma atividade de extração de recursos e deixa uma marca física duradoura: como desmatamento, poluição da água, tanques de resíduos e destruição de ecossistemas. Em muitas áreas, também levanta preocupações sobre direitos de terra e segurança dos trabalhadores.
Por outro lado, a mineração de Bitcoin não envolve a extração física, mas depende completamente da eletricidade. Isso oferece oportunidades para a integração com a infraestrutura local — e não conflito. Como as ferramentas de mineração têm liquidez e podem ser interrompidas, elas podem atuar como estabilizadores da rede elétrica e monetizar recursos energéticos que, de outra forma, seriam desperdiçados ou isolados (como gás queimado, excesso de energia hidrelétrica ou energia eólica e solar limitadas).
Muitas pessoas não percebem que a mineração de Bitcoin também demonstra potencial como subsídio de energia limpa e pode servir como uma forma de comprovar a conexão à rede elétrica. Ao co-localizar-se com instalações de geração de energia renovável ou nuclear, os mineradores podem melhorar a viabilidade econômica dos projetos antes da conexão à rede, sem depender de subsídios de fundos públicos.
Por último, embora este ponto tenha sido amplamente documentado, vale a pena notar que, em comparação com as indústrias tradicionais, as emissões de carbono do Bitcoin são, em média, mais baixas e mais transparentes. Pode-se dizer que o Bitcoin é até necessário no processo de transição suave para uma rede elétrica predominantemente baseada em energias renováveis.
Desde o pico do consumo de energia em 2024, quase não vimos um aumento no consumo de energia, o que se deve à constante melhoria da eficiência do novo hardware de mineração, com o consumo médio atual de apenas 20 watts/terahash (W/Th), em comparação com 2018, onde a eficiência aumentou cinco vezes.
Características de investimento na mineração de Bitcoin: ciclos rápidos e impulsionados pela tecnologia
Ambas as indústrias possuem características cíclicas e são sensíveis ao preço de seus ativos de produção. No entanto, ao contrário dos mineradores de ouro que geralmente operam de acordo com cronogramas de vários anos, os mineradores de Bitcoin podem expandir ou reduzir a escala de suas operações mais rapidamente com base nas condições de mercado. Isso torna a mineração de Bitcoin mais flexível, mas também mais volátil.
As empresas de mineração de Bitcoin listadas geralmente são negociadas como ações de tecnologia de alto beta, refletindo sua sensibilidade ao preço do Bitcoin e ao sentimento de risco mais amplo. De fato, alguns fornecedores de dados de mercado classificam os mineradores de Bitcoin listados como parte do setor de tecnologia, em vez dos setores tradicionais de energia ou materiais.
No entanto, as empresas de mineração de ouro têm uma história mais longa e geralmente realizam hedge da produção futura, o que pode reduzir a sensibilidade às flutuações do preço do ouro. Elas são geralmente classificadas na indústria de materiais e avaliadas como produtores de commodities tradicionais.
As formas de formação de capital também são diferentes. Os mineradores de ouro geralmente arrecadam capital com base em estimativas de reservas e planos de mineração de longo prazo. Em contraste, os mineradores de Bitcoin tendem a ser mais oportunistas e, nos últimos anos, costumam arrecadar fundos por meio de emissões de ações diretas ou conversíveis, para apoiar rápidas atualizações de hardware ou expansão de centros de dados. Assim, os mineradores de Bitcoin dependem mais do sentimento do mercado e do timing dos ciclos, e geralmente operam com ciclos de reinvestimento mais curtos.
Bitcoin Mineração: oportunidades de investimento em energia, computação e redes financeiras do futuro
O ouro e o Bitcoin podem, a longo prazo, desempenhar papéis macroeconômicos semelhantes, mas seus ecossistemas de produção são estruturalmente diferentes. A mineração de ouro se desenvolve lentamente, pertence à extração física, e é prejudicial ao meio ambiente, com alto consumo de recursos. Por outro lado, a mineração de Bitcoin é mais rápida, modular e pode cada vez mais se integrar aos sistemas de energia modernos.
Para os investidores, isso significa que os mineradores de Bitcoin são uma analogia digital imperfeita dos mineradores de ouro. Em vez disso, eles representam uma nova classe de infraestrutura intensiva em capital, que funde ciclos de commodities, mercados de energia e oportunidades de investimento em tecnologia disruptiva. Aqueles com uma visão de investimento de longo prazo devem vê-la como uma classe de ativos única e nova, com fundamentos próprios, especialmente no contexto em que as taxas de transação estão se tornando cada vez mais importantes e parcerias energéticas estão em constante evolução.
Na nossa opinião, entender essas nuances é necessário para tomar decisões de investimento informadas em um ambiente que está cada vez mais se desenvolvendo para sistemas financeiros distribuídos.
Como um investimento, os mineradores de Bitcoin não apenas oferecem oportunidades de investimento na escassez, mas também envolvem o crescimento da infraestrutura de centros de dados, do mercado de energia e oportunidades de investimento na monetização da capacidade de computação - uma fusão que a mineração tradicional não consegue realizar.
Bitcoin Mineração desenvolvimento futuro
De um modo geral, acreditamos que a maioria dos cenários macroeconômicos potenciais no futuro ainda é favorável ao Bitcoin. A introdução de tarifas recíprocas pode levar os EUA e seus parceiros comerciais a aumentarem a inflação. Os parceiros comerciais dos EUA podem enfrentar um aumento da inflação, ao mesmo tempo em que devem lidar com ventos contrários ao crescimento. Essa dinâmica pode forçá-los a adotar políticas fiscais e monetárias mais flexíveis — essas medidas geralmente levam à desvalorização da moeda, aumentando assim a atratividade do Bitcoin como um ativo não soberano e resistente à inflação.
Nos Estados Unidos, o panorama é ainda mais incerto. Alguns políticos manifestam uma preferência por taxas de rendimento a longo prazo mais baixas, especialmente em relação aos títulos do governo a 10 anos. Embora a motivação por trás disso possa ser especulada - como a redução da carga do serviço da dívida ou a promoção dos mercados de ativos - essa posição geralmente favorece ativos sensíveis às taxas de juros, como Bitcoin. No entanto, a situação atual é exatamente o oposto. A taxa de rendimento dos títulos a 10 anos dos EUA caiu para abaixo de 4%, mas depois subiu novamente para 4,5%, estando agora em cerca de 4,3%, devido a dúvidas sobre o fechamento de posições em negociações básicas, à reputação danificada dos EUA e à posição cada vez mais precária do dólar como moeda de reserva global, enquanto uma política tarifária inflexível pode impulsionar ainda mais a inflação. No entanto, essa crise é artificial, e pode ser rapidamente revertida através de concessões tarifárias e acordos.
No entanto, esses sinais também podem refletir uma diminuição nas expectativas de lucros futuros do mercado de ações, o que pode desencadear
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Bitcoin Mineração vs extração de ouro: as vantagens únicas e oportunidades de investimento na produção de ativos digitais
Bitcoin Mineração e a extração de ouro: produção de ativos na era digital
O ouro e o Bitcoin são frequentemente comparados como ativos não soberanos escassos. Embora os casos de investimento deles como ferramentas de armazenamento de valor sejam bem conhecidos, as comparações em nível de produção são relativamente raras. Ambos os ativos dependem de um processo de mineração para introduzir um novo fornecimento, um no mundo físico e o outro no domínio digital. As características da sua indústria são definidas por ciclos econômicos, capital intensivo e uma estreita ligação com os mercados de energia.
No entanto, o mecanismo e o modelo de incentivos da mineração de Bitcoin diferem em detalhes dos da mineração de ouro, e essas diferenças têm um impacto significativo na estrutura econômica e no planejamento estratégico dos participantes da indústria. Este artigo irá explorar algumas das semelhanças entre eles e, mais importante, revelar as diferenças substanciais entre eles.
A origem da escassez de ativos: mineração física vs mineração computacional
A extração de ouro é uma prática antiga que envolve a extração e refinação de metais do subsolo. Este processo inclui a busca por depósitos minerais adequados, a obtenção de licenças e direitos de uso da terra, a utilização de maquinaria pesada para extrair o minério do subsolo e, em seguida, o tratamento químico para separar os metais para uso posterior na distribuição.
Em comparação, a mineração de Bitcoin requer um processo de cálculo repetitivo para resolver lotes de transações de Bitcoin de forma competitiva e obter novos Bitcoins emitidos e taxas de transação. Este processo, conhecido como prova de trabalho, exige a aquisição de espaço em racks, eletricidade e hardware especializado (ASIC) para operar os cálculos de forma eficiente, e depois transmitir os resultados pela conexão à rede Bitcoin.
Em ambos os sistemas, a Mineração é um processo de alto custo inevitável, que mantém a escassez de cada ativo: a escassez do Bitcoin é mantida pelo código e pela concorrência; a escassez do ouro é determinada pela localização física e geológica. No entanto, as maneiras de extrair a escassez, o modelo econômico dos produtores e a sua evolução ao longo do tempo têm quase nenhuma semelhança.
modelo econômico de Mineração de Bitcoin: competição, progresso tecnológico e fontes de renda diversificadas
O modelo econômico da mineração de ouro é relativamente previsível. As empresas geralmente conseguem prever com razoável precisão as reservas, a qualidade do minério e os cronogramas de extração, embora as previsões iniciais possam ter grandes desvios: cerca de um quinto dos projetos de mineração de ouro conseguem ser lucrativos ao longo de seu ciclo de vida. Os principais custos, como mão de obra, energia, equipamentos, conformidade e trabalhos de restauração, podem ser previstos de forma bastante precisa com antecedência. A depreciação é principalmente o desgaste normal dos equipamentos ou o esgotamento das reservas. A principal incerteza de curto a médio prazo geralmente é a estabilidade dos preços do mercado de ouro, onde essa volatilidade de preços é baixa. Além disso, quase todos esses custos de entrada podem ser efetivamente protegidos.
Em comparação, a mineração de Bitcoin é muito mais dinâmica e imprevisível. A receita das empresas depende não apenas das flutuações relativas do preço do mercado de Bitcoin, mas também da sua participação na taxa de hash global (ou seja: concorrência global). Se outros mineradores expandirem os seus negócios de forma mais agressiva, mesmo que a sua operação de mineração permaneça a mesma, a sua produção relativa pode diminuir. Esta é uma variável que os mineradores precisam considerar continuamente durante o processo operacional.
Assim, a nossa primeira distinção é que, ao contrário da previsão de produção relativamente estável da mineração de ouro, os mineradores de Bitcoin enfrentam o desafio da incerteza na produção, que surge da entrada e saída de outros participantes do setor, bem como das suas mudanças estratégicas.
Uma das maiores despesas das empresas de mineração de Bitcoin é a depreciação, especialmente a depreciação dos equipamentos ASIC. Os chips dessas máquinas de mineração de Bitcoin estão constantemente a melhorar a sua eficiência, forçando as empresas a fazerem atualizações antes do desgaste natural do equipamento, a fim de se manterem competitivas. Isso significa que a depreciação ocorre na linha do tempo dos avanços tecnológicos, e não no desgaste físico do equipamento. Esta é uma despesa significativa (embora seja uma despesa não monetária) e contrasta fortemente com a mineração de ouro, cuja vida útil do equipamento é mais longa, uma vez que esses equipamentos já passaram pela maioria das melhorias de eficiência.
A produção de Bitcoin, influenciada pela mudança na concorrência do setor e pelo ciclo de depreciação a curto prazo, leva os mineradores a enfrentarem pressão constante, necessitando reinvestir na compra de novo hardware para manter o nível de produção — isso é o que os profissionais costumam chamar de "roda de hamster ASIC".
Mas, assim como o Bitcoin tem uma diferença fundamental favorável em relação ao ouro, que é a estrutura de receita. Os mineradores de ouro lucram apenas extraindo e vendendo a oferta não liberada das reservas. No entanto, os mineradores de Bitcoin lucram tanto pela extração da oferta não liberada quanto pelas taxas de transação. As taxas de transação fornecem aos mineradores uma fonte de receita da oferta liberada, que varia de acordo com a demanda de transferência de Bitcoin. À medida que o Bitcoin se aproxima do limite de oferta de 21 milhões, as taxas de transação se tornarão uma fonte de receita cada vez mais importante - uma dinâmica que os mineradores de ouro não têm.
Por fim, uma das principais vantagens a longo prazo da mineração de Bitcoin é a capacidade de reutilizar subprodutos da operação - o calor. Quando a eletricidade passa pelos mineradores, gera-se uma grande quantidade de calor, que pode ser capturado e redirecionado para outros usos, como processos industriais, agricultura em estufas ou aquecimento residencial e de áreas. Isso abre novas fontes de receita para os mineradores. À medida que os mineradores se tornam mercadorias e o ciclo de depreciação se prolonga, o impacto da reutilização do calor pode crescer ainda mais. Da mesma forma, os mineradores de ouro também podem lucrar com a venda de subprodutos como prata ou zinco, que geralmente são identificados durante o planejamento do projeto e considerados como elementos para compensar os custos de produção de ouro.
Bitcoin Mineração tem um futuro ambiental mais promissor do que a Mineração de ouro.
É bem sabido que a mineração de ouro é essencialmente uma atividade de extração de recursos e deixa uma marca física duradoura: como desmatamento, poluição da água, tanques de resíduos e destruição de ecossistemas. Em muitas áreas, também levanta preocupações sobre direitos de terra e segurança dos trabalhadores.
Por outro lado, a mineração de Bitcoin não envolve a extração física, mas depende completamente da eletricidade. Isso oferece oportunidades para a integração com a infraestrutura local — e não conflito. Como as ferramentas de mineração têm liquidez e podem ser interrompidas, elas podem atuar como estabilizadores da rede elétrica e monetizar recursos energéticos que, de outra forma, seriam desperdiçados ou isolados (como gás queimado, excesso de energia hidrelétrica ou energia eólica e solar limitadas).
Muitas pessoas não percebem que a mineração de Bitcoin também demonstra potencial como subsídio de energia limpa e pode servir como uma forma de comprovar a conexão à rede elétrica. Ao co-localizar-se com instalações de geração de energia renovável ou nuclear, os mineradores podem melhorar a viabilidade econômica dos projetos antes da conexão à rede, sem depender de subsídios de fundos públicos.
Por último, embora este ponto tenha sido amplamente documentado, vale a pena notar que, em comparação com as indústrias tradicionais, as emissões de carbono do Bitcoin são, em média, mais baixas e mais transparentes. Pode-se dizer que o Bitcoin é até necessário no processo de transição suave para uma rede elétrica predominantemente baseada em energias renováveis.
Desde o pico do consumo de energia em 2024, quase não vimos um aumento no consumo de energia, o que se deve à constante melhoria da eficiência do novo hardware de mineração, com o consumo médio atual de apenas 20 watts/terahash (W/Th), em comparação com 2018, onde a eficiência aumentou cinco vezes.
Características de investimento na mineração de Bitcoin: ciclos rápidos e impulsionados pela tecnologia
Ambas as indústrias possuem características cíclicas e são sensíveis ao preço de seus ativos de produção. No entanto, ao contrário dos mineradores de ouro que geralmente operam de acordo com cronogramas de vários anos, os mineradores de Bitcoin podem expandir ou reduzir a escala de suas operações mais rapidamente com base nas condições de mercado. Isso torna a mineração de Bitcoin mais flexível, mas também mais volátil.
As empresas de mineração de Bitcoin listadas geralmente são negociadas como ações de tecnologia de alto beta, refletindo sua sensibilidade ao preço do Bitcoin e ao sentimento de risco mais amplo. De fato, alguns fornecedores de dados de mercado classificam os mineradores de Bitcoin listados como parte do setor de tecnologia, em vez dos setores tradicionais de energia ou materiais.
No entanto, as empresas de mineração de ouro têm uma história mais longa e geralmente realizam hedge da produção futura, o que pode reduzir a sensibilidade às flutuações do preço do ouro. Elas são geralmente classificadas na indústria de materiais e avaliadas como produtores de commodities tradicionais.
As formas de formação de capital também são diferentes. Os mineradores de ouro geralmente arrecadam capital com base em estimativas de reservas e planos de mineração de longo prazo. Em contraste, os mineradores de Bitcoin tendem a ser mais oportunistas e, nos últimos anos, costumam arrecadar fundos por meio de emissões de ações diretas ou conversíveis, para apoiar rápidas atualizações de hardware ou expansão de centros de dados. Assim, os mineradores de Bitcoin dependem mais do sentimento do mercado e do timing dos ciclos, e geralmente operam com ciclos de reinvestimento mais curtos.
Bitcoin Mineração: oportunidades de investimento em energia, computação e redes financeiras do futuro
O ouro e o Bitcoin podem, a longo prazo, desempenhar papéis macroeconômicos semelhantes, mas seus ecossistemas de produção são estruturalmente diferentes. A mineração de ouro se desenvolve lentamente, pertence à extração física, e é prejudicial ao meio ambiente, com alto consumo de recursos. Por outro lado, a mineração de Bitcoin é mais rápida, modular e pode cada vez mais se integrar aos sistemas de energia modernos.
Para os investidores, isso significa que os mineradores de Bitcoin são uma analogia digital imperfeita dos mineradores de ouro. Em vez disso, eles representam uma nova classe de infraestrutura intensiva em capital, que funde ciclos de commodities, mercados de energia e oportunidades de investimento em tecnologia disruptiva. Aqueles com uma visão de investimento de longo prazo devem vê-la como uma classe de ativos única e nova, com fundamentos próprios, especialmente no contexto em que as taxas de transação estão se tornando cada vez mais importantes e parcerias energéticas estão em constante evolução.
Na nossa opinião, entender essas nuances é necessário para tomar decisões de investimento informadas em um ambiente que está cada vez mais se desenvolvendo para sistemas financeiros distribuídos.
Como um investimento, os mineradores de Bitcoin não apenas oferecem oportunidades de investimento na escassez, mas também envolvem o crescimento da infraestrutura de centros de dados, do mercado de energia e oportunidades de investimento na monetização da capacidade de computação - uma fusão que a mineração tradicional não consegue realizar.
Bitcoin Mineração desenvolvimento futuro
De um modo geral, acreditamos que a maioria dos cenários macroeconômicos potenciais no futuro ainda é favorável ao Bitcoin. A introdução de tarifas recíprocas pode levar os EUA e seus parceiros comerciais a aumentarem a inflação. Os parceiros comerciais dos EUA podem enfrentar um aumento da inflação, ao mesmo tempo em que devem lidar com ventos contrários ao crescimento. Essa dinâmica pode forçá-los a adotar políticas fiscais e monetárias mais flexíveis — essas medidas geralmente levam à desvalorização da moeda, aumentando assim a atratividade do Bitcoin como um ativo não soberano e resistente à inflação.
Nos Estados Unidos, o panorama é ainda mais incerto. Alguns políticos manifestam uma preferência por taxas de rendimento a longo prazo mais baixas, especialmente em relação aos títulos do governo a 10 anos. Embora a motivação por trás disso possa ser especulada - como a redução da carga do serviço da dívida ou a promoção dos mercados de ativos - essa posição geralmente favorece ativos sensíveis às taxas de juros, como Bitcoin. No entanto, a situação atual é exatamente o oposto. A taxa de rendimento dos títulos a 10 anos dos EUA caiu para abaixo de 4%, mas depois subiu novamente para 4,5%, estando agora em cerca de 4,3%, devido a dúvidas sobre o fechamento de posições em negociações básicas, à reputação danificada dos EUA e à posição cada vez mais precária do dólar como moeda de reserva global, enquanto uma política tarifária inflexível pode impulsionar ainda mais a inflação. No entanto, essa crise é artificial, e pode ser rapidamente revertida através de concessões tarifárias e acordos.
No entanto, esses sinais também podem refletir uma diminuição nas expectativas de lucros futuros do mercado de ações, o que pode desencadear