Recentemente, a macroeconomia está a melhorar, mas o BTC está mais fraco do que as ações dos EUA. A China está a exportar informação favorável de desinflação para o exterior.
A inflação está a esfriar em geral, com uma queda acentuada nos últimos dois meses. O IPC dos EUA em junho teve sua primeira variação negativa em quatro anos, e o crescimento anual do núcleo atingiu o nível mais baixo em mais de três anos. A GS prevê que continuará a cair nos próximos dois anos. A inflação habitacional está a desacelerar rapidamente.
O mercado de trabalho apresentou uma ligeira desaceleração, mas, em geral, continua relativamente equilibrado e estável. O número médio móvel de pedidos de subsídio de desemprego na primeira vez aumentou cerca de 10% desde abril.
O índice de surpresas econômicas tem estado em um vale baixo nos últimos dois meses, indicando que os dados econômicos têm ficado abaixo das expectativas.
O índice de condições financeiras mostra um alargamento contínuo, com o nível mais alargado desde o final de 2022.
Essas situações são favoráveis ao mercado de ativos de risco, pois os investidores esperam que o Federal Reserve apoie a expansão econômica. As preocupações com a inflação no final do primeiro trimestre provaram ser excessivas, a inflação de bens caiu significativamente, mas a inflação no setor de serviços ainda está acima da meta do banco central.
Com a fraqueza do dólar e o Federal Reserve a começar a cortar taxas, os mercados emergentes e as criptomoedas podem beneficiar-se, especialmente em um cenário de pouso suave. Se a expectativa mudar para um pouso difícil, pode haver uma mudança de ativos de risco em ações para obrigações.
Grande pressão na temporada de relatórios financeiros do Q2
O foco atual do mercado está na temporada de lucros que já começou. As expectativas do mercado são otimistas, mas pode ser difícil alcançar o mesmo nível de surpresas anteriores, podendo ocorrer realização de lucros ou troca de setores.
Wall Street espera que os lucros do S&P 500 no Q2 cresçam 8,9% em relação ao ano anterior, acima dos 5,9% do trimestre anterior. Este é o maior crescimento desde o Q1 de 2022, quando foi de 9,4%. A expectativa de 8,8% já é uma revisão para baixo, já que no final de março a previsão era de 9,1%.
A reação do mercado no primeiro trimestre mostra que a alta das boas notícias não é tão grande quanto a queda das más notícias. O aumento médio no preço das ações das empresas com EPS acima das expectativas é ligeiramente inferior à média dos últimos cinco anos, enquanto a queda das empresas com resultados abaixo das expectativas é ligeiramente superior à média dos últimos cinco anos.
Recentemente, aumentaram as dúvidas sobre a rentabilidade da IA. O Goldman Sachs publicou um relatório intitulado "IA Generativa: Gastos Excessivos, Retornos Mínimos?", onde vários especialistas expressaram profundas dúvidas sobre o potencial econômico da IA generativa.
Com as grandes ações de tecnologia saindo do fundo do poço de 2022, a possibilidade de manter a força após os resultados financeiros diminui, exceto para as empresas de hardware. Pode ocorrer uma mudança do Mag7 para o setor 493, ou uma transição da IA para ramos como robôs humanoides e condução autónoma.
O mercado de robôs humanoides tem um enorme potencial, podendo superar a IA, uma vez que a IA é difícil de justificar um pagamento adicional por parte dos consumidores finais a curto prazo, enquanto os robôs podem se tornar itens essenciais nas casas.
De acordo com a estatística do Goldman Sachs, a ordem de interesse dos investidores nas grandes tecnologias é: NVDA > AMZN > MSFT > AAPL > GOOGL > META.
Boeing admite culpa
A Boeing concordou em se declarar culpada em dois casos de acidentes com o 737 Max. Em outubro de 2018 e março de 2019, duas aeronaves 737 MAX 8 caíram na Indonésia e na Etiópia, resultando na morte de 346 pessoas. As investigações apontaram que os acidentes estavam relacionados a falhas de segurança no design do novo sistema de software. A Boeing admitiu ter escondido intencionalmente os riscos durante o processo de certificação.
A Boeing enfrentará uma multa máxima de 487,2 milhões de dólares, com o valor real a ser decidido pelo juiz. Em 2021, já pagou 243,6 milhões de dólares em multas criminais e compensou os familiares das vítimas com 500 milhões de dólares, e agora deve pagar 244 milhões de dólares. A empresa também precisará investir pelo menos 455 milhões de dólares em conformidade e correção de segurança, sob supervisão por três anos.
Do ponto de vista do investimento, isso representa que as más notícias sobre a Boeing se esgotaram, o que é benéfico para a recuperação da avaliação. A situação é semelhante ao que aconteceu com o BNB, que subiu de 200 dólares para 720 dólares após a multa de confissão da Binance em novembro de 2023.
O mercado aposta na vitória do Partido Republicano nas eleições.
O mercado de derivados está pessimista em relação a Biden, a probabilidade da vitória de Trump subiu de 40%-50% no início do ano para cerca de 60%. A probabilidade de um sweep republicano aumentou para cerca de 50%. A probabilidade de vitória de Biden caiu para menos de 20%.
O Goldman Sachs citou dados da plataforma de criptomoedas Polymarket, mostrando que as aplicações de criptomoedas estão "saindo do círculo".
A atenção passou do crescimento e da política monetária para a política. Os investidores estão atentos às tarifas, impostos e políticas regulatórias que Trump pode implementar.
A subida de tarifas por parte de Trump pode beneficiar as empresas domésticas em vez das empresas com negócios internacionais. As tarifas podem, ligeiramente, atrasar o crescimento do PIB e aumentar a inflação.
O mercado parece subestimar a incerteza das eleições. O investimento em equipamentos empresariais estagnou, e as empresas podem adiar projetos devido a preocupações com mudanças nas políticas.
A vitória esmagadora do Partido Republicano pode prolongar a política de cortes de impostos e aumentar os gastos públicos, beneficiando o mercado de ações.
As ações de energia renovável podem estar sob pressão, enquanto as ações de energia tradicional se beneficiam. O setor de tecnologia pode enfrentar uma revisão antitruste mais flexível.
As ações de crescimento podem continuar a ser foco de atenção, enquanto as ações de valor podem ser atraentes em certos setores. Ações sensíveis às taxas de juro podem apresentar volatilidade significativa.
A saída da China favorece a deflação nos mercados internacionais
A China está em um estado de deflação, com políticas que aumentam a capacidade de produção excedente. Como o maior exportador de commodities, está exportando deflação.
A contribuição para a taxa de inflação dos principais produtos na Europa e nos EUA caiu cerca de 0,5 pontos percentuais, enquanto a inflação subjacente caiu cerca de 0,1 pontos percentuais. Embora o impacto seja moderado, isso oferece mais espaço para cortes nas taxas de juros pelos bancos centrais da Europa e dos EUA este ano, beneficiando as ações e as criptomoedas.
A China detém uma participação de mercado significativa em vários produtos de exportação chave, incluindo áreas de alta tecnologia como baterias de lítio e semicondutores fotossensíveis.
A China adota um modelo de crescimento impulsionado por investimentos, onde a proporção de investimento em capital fixo em relação ao PIB é superior à despesa de consumo. Isso pode levar ao excesso de capacidade.
O nível de investimento de capital da China é superior ao de outras principais economias em quase 10 pontos percentuais, superando em mais de 85% os Estados Unidos e a zona do euro em dólares.
O Morgan Stanley prevê que o PPI da China terminará a deflação no segundo semestre de 2025.
O mercado de taxas de juros dos EUA é sensível a surpresas de inflação, com a rentabilidade dos títulos do Tesouro a 10 anos a flutuar 80 pontos base nos três dias antes e depois da divulgação do CPI.
A influência da deflação da China exercerá pressão descendente sobre o núcleo do CPI dos EUA. A demanda da China por títulos do Tesouro dos EUA diminuiu, mas o aumento da demanda de outros países asiáticos ajuda a compensar.
O desempenho do BTC ficou atrás do mercado de ações dos EUA
Desde o início do ano, a relação risco-retorno do BTC está significativamente abaixo das ações americanas, uma situação historicamente rara. Isso se deve principalmente à queda inesperada no último mês; no início de junho, o Sharpe do BTC YTD ainda era superior ao do SPX.
Indicadores económicos tradicionais falharam
Alguns indicadores de previsão de recessão, historicamente confiáveis, parecem ter falhado neste ciclo.
A inversão da curva de rendimento persiste há dois anos, mas a economia não entrou em recessão.
M2 caiu drasticamente no final de 2022, mas a economia está robusta
O índice ISM está em valores negativos há 19 meses consecutivos, mas não levou a uma recessão
A taxa de desemprego subiu de 3,4% para 4,1%, mas ainda permanece em níveis baixos.
Esta situação é semelhante à década de 1990, quando vários sinais de recessão apareceram, mas a economia continuou a expandir.
O RWA está a desenvolver-se rapidamente
A BUIDL da BlackRock lançou há menos de quatro meses, detendo títulos do governo tokenizados no valor de 502,8 milhões de dólares.
A MakerDAO planeja investir 1 bilhão de dólares em produtos de títulos do governo dos EUA tokenizados. Isso fará com que o estoque de tokens RWA de títulos do governo dos EUA cresça 55%.
Do ponto de vista da receita, isso significa que o protocolo aumentará sua receita em 40 a 50 milhões de dólares por ano, representando quase metade da receita atual. Isso pode se tornar uma mudança chave na ligação entre a Maker e grandes instituições tradicionais.
Visão Geral do Fluxo de Capital e Emoções
A proporção de vendedores a descoberto nas ações dos EUA subiu ligeiramente em junho para o nível mais alto em quase 4 anos, mas continua relativamente baixa.
O capital do norte comprou líquidamente 15,9 mil milhões de yuans esta semana, atingindo o nível mais alto em 11 semanas, revertendo quatro semanas consecutivas de vendas líquidas.
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DataOnlooker
· 07-17 01:20
btc os idiotas também esfriaram
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BearMarketBuyer
· 07-14 23:22
Outra armadilha, certo? O que está a fazer com os dados?
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MemeTokenGenius
· 07-14 23:10
Bear Market formando suporte, aguardando o btc a 30k
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DevChive
· 07-14 23:09
A inflação caiu, é cair. Compre rápido, compre rápido.
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FUD_Whisperer
· 07-14 23:09
Eh, a macroeconomia está tão boa? O btc não subir é estranho, não é?
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BearMarketNoodler
· 07-14 23:01
Não se apresse em comprar na baixa dos concorrentes, deixe os dados falarem primeiro.
Recentemente, a macroeconomia está a melhorar, mas o BTC está mais fraco do que as ações dos EUA. A China está a exportar informação favorável de desinflação para o exterior.
Revisão do tema do mercado macroeconômico
O contexto macroeconómico recente é positivo
A inflação está a esfriar em geral, com uma queda acentuada nos últimos dois meses. O IPC dos EUA em junho teve sua primeira variação negativa em quatro anos, e o crescimento anual do núcleo atingiu o nível mais baixo em mais de três anos. A GS prevê que continuará a cair nos próximos dois anos. A inflação habitacional está a desacelerar rapidamente.
O mercado de trabalho apresentou uma ligeira desaceleração, mas, em geral, continua relativamente equilibrado e estável. O número médio móvel de pedidos de subsídio de desemprego na primeira vez aumentou cerca de 10% desde abril.
O índice de surpresas econômicas tem estado em um vale baixo nos últimos dois meses, indicando que os dados econômicos têm ficado abaixo das expectativas.
O índice de condições financeiras mostra um alargamento contínuo, com o nível mais alargado desde o final de 2022.
Essas situações são favoráveis ao mercado de ativos de risco, pois os investidores esperam que o Federal Reserve apoie a expansão econômica. As preocupações com a inflação no final do primeiro trimestre provaram ser excessivas, a inflação de bens caiu significativamente, mas a inflação no setor de serviços ainda está acima da meta do banco central.
Com a fraqueza do dólar e o Federal Reserve a começar a cortar taxas, os mercados emergentes e as criptomoedas podem beneficiar-se, especialmente em um cenário de pouso suave. Se a expectativa mudar para um pouso difícil, pode haver uma mudança de ativos de risco em ações para obrigações.
Grande pressão na temporada de relatórios financeiros do Q2
O foco atual do mercado está na temporada de lucros que já começou. As expectativas do mercado são otimistas, mas pode ser difícil alcançar o mesmo nível de surpresas anteriores, podendo ocorrer realização de lucros ou troca de setores.
Wall Street espera que os lucros do S&P 500 no Q2 cresçam 8,9% em relação ao ano anterior, acima dos 5,9% do trimestre anterior. Este é o maior crescimento desde o Q1 de 2022, quando foi de 9,4%. A expectativa de 8,8% já é uma revisão para baixo, já que no final de março a previsão era de 9,1%.
A reação do mercado no primeiro trimestre mostra que a alta das boas notícias não é tão grande quanto a queda das más notícias. O aumento médio no preço das ações das empresas com EPS acima das expectativas é ligeiramente inferior à média dos últimos cinco anos, enquanto a queda das empresas com resultados abaixo das expectativas é ligeiramente superior à média dos últimos cinco anos.
Recentemente, aumentaram as dúvidas sobre a rentabilidade da IA. O Goldman Sachs publicou um relatório intitulado "IA Generativa: Gastos Excessivos, Retornos Mínimos?", onde vários especialistas expressaram profundas dúvidas sobre o potencial econômico da IA generativa.
Com as grandes ações de tecnologia saindo do fundo do poço de 2022, a possibilidade de manter a força após os resultados financeiros diminui, exceto para as empresas de hardware. Pode ocorrer uma mudança do Mag7 para o setor 493, ou uma transição da IA para ramos como robôs humanoides e condução autónoma.
O mercado de robôs humanoides tem um enorme potencial, podendo superar a IA, uma vez que a IA é difícil de justificar um pagamento adicional por parte dos consumidores finais a curto prazo, enquanto os robôs podem se tornar itens essenciais nas casas.
De acordo com a estatística do Goldman Sachs, a ordem de interesse dos investidores nas grandes tecnologias é: NVDA > AMZN > MSFT > AAPL > GOOGL > META.
Boeing admite culpa
A Boeing concordou em se declarar culpada em dois casos de acidentes com o 737 Max. Em outubro de 2018 e março de 2019, duas aeronaves 737 MAX 8 caíram na Indonésia e na Etiópia, resultando na morte de 346 pessoas. As investigações apontaram que os acidentes estavam relacionados a falhas de segurança no design do novo sistema de software. A Boeing admitiu ter escondido intencionalmente os riscos durante o processo de certificação.
A Boeing enfrentará uma multa máxima de 487,2 milhões de dólares, com o valor real a ser decidido pelo juiz. Em 2021, já pagou 243,6 milhões de dólares em multas criminais e compensou os familiares das vítimas com 500 milhões de dólares, e agora deve pagar 244 milhões de dólares. A empresa também precisará investir pelo menos 455 milhões de dólares em conformidade e correção de segurança, sob supervisão por três anos.
Do ponto de vista do investimento, isso representa que as más notícias sobre a Boeing se esgotaram, o que é benéfico para a recuperação da avaliação. A situação é semelhante ao que aconteceu com o BNB, que subiu de 200 dólares para 720 dólares após a multa de confissão da Binance em novembro de 2023.
O mercado aposta na vitória do Partido Republicano nas eleições.
O mercado de derivados está pessimista em relação a Biden, a probabilidade da vitória de Trump subiu de 40%-50% no início do ano para cerca de 60%. A probabilidade de um sweep republicano aumentou para cerca de 50%. A probabilidade de vitória de Biden caiu para menos de 20%.
O Goldman Sachs citou dados da plataforma de criptomoedas Polymarket, mostrando que as aplicações de criptomoedas estão "saindo do círculo".
A atenção passou do crescimento e da política monetária para a política. Os investidores estão atentos às tarifas, impostos e políticas regulatórias que Trump pode implementar.
A subida de tarifas por parte de Trump pode beneficiar as empresas domésticas em vez das empresas com negócios internacionais. As tarifas podem, ligeiramente, atrasar o crescimento do PIB e aumentar a inflação.
O mercado parece subestimar a incerteza das eleições. O investimento em equipamentos empresariais estagnou, e as empresas podem adiar projetos devido a preocupações com mudanças nas políticas.
A vitória esmagadora do Partido Republicano pode prolongar a política de cortes de impostos e aumentar os gastos públicos, beneficiando o mercado de ações.
As ações de energia renovável podem estar sob pressão, enquanto as ações de energia tradicional se beneficiam. O setor de tecnologia pode enfrentar uma revisão antitruste mais flexível.
As ações de crescimento podem continuar a ser foco de atenção, enquanto as ações de valor podem ser atraentes em certos setores. Ações sensíveis às taxas de juro podem apresentar volatilidade significativa.
A saída da China favorece a deflação nos mercados internacionais
A China está em um estado de deflação, com políticas que aumentam a capacidade de produção excedente. Como o maior exportador de commodities, está exportando deflação.
A contribuição para a taxa de inflação dos principais produtos na Europa e nos EUA caiu cerca de 0,5 pontos percentuais, enquanto a inflação subjacente caiu cerca de 0,1 pontos percentuais. Embora o impacto seja moderado, isso oferece mais espaço para cortes nas taxas de juros pelos bancos centrais da Europa e dos EUA este ano, beneficiando as ações e as criptomoedas.
A China detém uma participação de mercado significativa em vários produtos de exportação chave, incluindo áreas de alta tecnologia como baterias de lítio e semicondutores fotossensíveis.
A China adota um modelo de crescimento impulsionado por investimentos, onde a proporção de investimento em capital fixo em relação ao PIB é superior à despesa de consumo. Isso pode levar ao excesso de capacidade.
O nível de investimento de capital da China é superior ao de outras principais economias em quase 10 pontos percentuais, superando em mais de 85% os Estados Unidos e a zona do euro em dólares.
O Morgan Stanley prevê que o PPI da China terminará a deflação no segundo semestre de 2025.
O mercado de taxas de juros dos EUA é sensível a surpresas de inflação, com a rentabilidade dos títulos do Tesouro a 10 anos a flutuar 80 pontos base nos três dias antes e depois da divulgação do CPI.
A influência da deflação da China exercerá pressão descendente sobre o núcleo do CPI dos EUA. A demanda da China por títulos do Tesouro dos EUA diminuiu, mas o aumento da demanda de outros países asiáticos ajuda a compensar.
O desempenho do BTC ficou atrás do mercado de ações dos EUA
Desde o início do ano, a relação risco-retorno do BTC está significativamente abaixo das ações americanas, uma situação historicamente rara. Isso se deve principalmente à queda inesperada no último mês; no início de junho, o Sharpe do BTC YTD ainda era superior ao do SPX.
Indicadores económicos tradicionais falharam
Alguns indicadores de previsão de recessão, historicamente confiáveis, parecem ter falhado neste ciclo.
Esta situação é semelhante à década de 1990, quando vários sinais de recessão apareceram, mas a economia continuou a expandir.
O RWA está a desenvolver-se rapidamente
A BUIDL da BlackRock lançou há menos de quatro meses, detendo títulos do governo tokenizados no valor de 502,8 milhões de dólares.
A MakerDAO planeja investir 1 bilhão de dólares em produtos de títulos do governo dos EUA tokenizados. Isso fará com que o estoque de tokens RWA de títulos do governo dos EUA cresça 55%.
Do ponto de vista da receita, isso significa que o protocolo aumentará sua receita em 40 a 50 milhões de dólares por ano, representando quase metade da receita atual. Isso pode se tornar uma mudança chave na ligação entre a Maker e grandes instituições tradicionais.
Visão Geral do Fluxo de Capital e Emoções