A loucura e a racionalidade das ações americanas em encriptação: A onda de acumulação de moedas em 2025
No verão de 2025, as ações cripto dos EUA se tornarão o foco do mercado de capitais. Em comparação com os gigantes tradicionais da tecnologia, as ações dos EUA que "mantiveram estrategicamente" o Bitcoin em seus balanços tiveram um desempenho melhor. As ações da MicroStrategy subiram 208,7%, superando de longe outras ações de tecnologia.
Por trás desta onda, fatores como o prêmio de valor de mercado/valor líquido das moedas (mNAV), a taxa de empréstimo de ações, a posição de venda a descoberto e a arbitragem de títulos convertíveis se entrelaçam e colidem. A crença e a estrutura do jogo se intercalam, com mentalidades diferentes entre instituições e investidores individuais. Este artigo analisará, sob a perspectiva de traders profissionais, a febre e o jogo do "holding estratégico" nas ações americanas.
Índice de Prêmio: Termômetro do Mundo das Moedas e Ações
O índice premium mNAV tornou-se um indicador-chave para medir a popularidade das "ações de moedas". De 2021 até o início de 2024, o prêmio mNAV da Micro Strategy flutuou entre 1,0x e 2,0x por um longo tempo, com uma média de cerca de 1,3x. No segundo semestre de 2024, o prêmio gira em torno de 1,8 vezes. No final de 2024, quando o Bitcoin atingiu a marca de US$ 100.000, o prêmio mNAV da MSTR uma vez excedeu 3 vezes, e até atingiu uma alta histórica de 3,3 vezes em alguns dias de negociação.
No primeiro semestre de 2025, o índice mNAV oscilará entre 1,6 e 1,9 vezes. Cada mudança no intervalo de prémio reflete a circulação das expectativas de capital e a flutuação do sentimento especulativo.
Quanto ao nível razoável de prémio, as opiniões dos traders variam. Alguns acreditam que um prémio de 2-3 vezes é normal, enquanto outros preferem negociar quando flutua entre 1,5 e 3 vezes. De modo geral, a estratégia comum é comprar em baixa volatilidade + baixo prémio e vender em alta volatilidade + alto prémio.
Arbitragem de Obrigações Convertíveis: O Principal Campo de Batalha para as Instituições
Para grandes investidores e jogadores institucionais, a arbitragem de obrigações convertíveis tornou-se uma estratégia importante. A MicroStrategy frequentemente lança planos de financiamento em grande escala, incluindo emissões de ATM, ações preferenciais perpétuas e obrigações convertíveis, proporcionando ferramentas ricas para a arbitragem.
Alguns fundos hedge adotam a estratégia de "Delta neutro, Gamma longo", comprando obrigações convertíveis enquanto vendem a descoberto ações ordinárias equivalentes para capturar a volatilidade. Esta estratégia permite-lhes lucrar ajustando as posições durante grandes oscilações nos preços das ações, sem precisar se preocupar excessivamente com a direção do preço do bitcoin.
Risco de encurtamento e possibilidade de encurtamento
Apesar de a venda a descoberto da MicroStrategy ter se tornado uma opção de hedge para muitos traders, os riscos não podem ser ignorados. Alguns traders perderam dinheiro com a venda a descoberto e optaram por adotar estratégias de combinação de risco limitado, como a compra de opções de venda.
Existem também ETFs de duplo inverso no mercado que se especializam em microestratégias de shorting, mas eles são mais adequados para negociação de curto prazo ou cobertura de posições existentes, em vez de investimento de longo prazo.
Quanto a saber se haverá um short squeeze semelhante ao da GameStop, a maioria dos analistas acredita que é menos provável que empresas de grande capitalização, como a MicroStrategy, tenham um short squeeze extremo. Em contraste, algumas "ações de moedas" com pequena capitalização de mercado e liquidez insuficiente são mais propensas a se tornarem focos de aperto curto.
A diversificação do mercado de moedas e ações
À medida que mais empresas entram na corrida de "moeda estratégica", o mercado começa a se diversificar. Apenas as empresas que realmente possuem capacidade de financiamento contínuo e expansão de balanço poderão desfrutar de um alto prêmio, enquanto aquelas que carecem de suporte de negócios reais terão dificuldade em replicar o sucesso da MicroStrategy.
Diferentes países e regiões têm preços distintos para este tipo de empresas. Em locais como o Japão, devido a políticas e à procura dos investidores, algumas "moeda ações" são até vistas como alternativas a ETFs de encriptação. Já em mercados como Hong Kong, a falta de liquidez dificulta o usufruto de prémios de sobrepreço semelhantes aos das ações dos EUA.
De um modo geral, as regras do mercado não mudaram. Empresas de qualidade continuam a ser escassas, e a maioria dos participantes está apenas a perseguir tendências de curto prazo. Uma vez que o Bitcoin caia drasticamente, aquelas empresas com alta alavancagem e que carecem de negócios reais podem enfrentar dificuldades, podendo até provocar uma reação em cadeia no mercado.
Neste mercado emergente, os investidores precisam ser cautelosos na seleção, focando em empresas com divulgação de ativos clara e negócios principais sólidos. Independentemente de como o mercado muda, o Bitcoin, como o ativo encriptado mais consensual, ainda é o núcleo deste setor.
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Desvendando a febre das ações americanas em criptografia de 2025: a batalha entre o prémio mNAV e a arbitragem de obrigações convertíveis
A loucura e a racionalidade das ações americanas em encriptação: A onda de acumulação de moedas em 2025
No verão de 2025, as ações cripto dos EUA se tornarão o foco do mercado de capitais. Em comparação com os gigantes tradicionais da tecnologia, as ações dos EUA que "mantiveram estrategicamente" o Bitcoin em seus balanços tiveram um desempenho melhor. As ações da MicroStrategy subiram 208,7%, superando de longe outras ações de tecnologia.
Por trás desta onda, fatores como o prêmio de valor de mercado/valor líquido das moedas (mNAV), a taxa de empréstimo de ações, a posição de venda a descoberto e a arbitragem de títulos convertíveis se entrelaçam e colidem. A crença e a estrutura do jogo se intercalam, com mentalidades diferentes entre instituições e investidores individuais. Este artigo analisará, sob a perspectiva de traders profissionais, a febre e o jogo do "holding estratégico" nas ações americanas.
Índice de Prêmio: Termômetro do Mundo das Moedas e Ações
O índice premium mNAV tornou-se um indicador-chave para medir a popularidade das "ações de moedas". De 2021 até o início de 2024, o prêmio mNAV da Micro Strategy flutuou entre 1,0x e 2,0x por um longo tempo, com uma média de cerca de 1,3x. No segundo semestre de 2024, o prêmio gira em torno de 1,8 vezes. No final de 2024, quando o Bitcoin atingiu a marca de US$ 100.000, o prêmio mNAV da MSTR uma vez excedeu 3 vezes, e até atingiu uma alta histórica de 3,3 vezes em alguns dias de negociação.
No primeiro semestre de 2025, o índice mNAV oscilará entre 1,6 e 1,9 vezes. Cada mudança no intervalo de prémio reflete a circulação das expectativas de capital e a flutuação do sentimento especulativo.
Quanto ao nível razoável de prémio, as opiniões dos traders variam. Alguns acreditam que um prémio de 2-3 vezes é normal, enquanto outros preferem negociar quando flutua entre 1,5 e 3 vezes. De modo geral, a estratégia comum é comprar em baixa volatilidade + baixo prémio e vender em alta volatilidade + alto prémio.
Arbitragem de Obrigações Convertíveis: O Principal Campo de Batalha para as Instituições
Para grandes investidores e jogadores institucionais, a arbitragem de obrigações convertíveis tornou-se uma estratégia importante. A MicroStrategy frequentemente lança planos de financiamento em grande escala, incluindo emissões de ATM, ações preferenciais perpétuas e obrigações convertíveis, proporcionando ferramentas ricas para a arbitragem.
Alguns fundos hedge adotam a estratégia de "Delta neutro, Gamma longo", comprando obrigações convertíveis enquanto vendem a descoberto ações ordinárias equivalentes para capturar a volatilidade. Esta estratégia permite-lhes lucrar ajustando as posições durante grandes oscilações nos preços das ações, sem precisar se preocupar excessivamente com a direção do preço do bitcoin.
Risco de encurtamento e possibilidade de encurtamento
Apesar de a venda a descoberto da MicroStrategy ter se tornado uma opção de hedge para muitos traders, os riscos não podem ser ignorados. Alguns traders perderam dinheiro com a venda a descoberto e optaram por adotar estratégias de combinação de risco limitado, como a compra de opções de venda.
Existem também ETFs de duplo inverso no mercado que se especializam em microestratégias de shorting, mas eles são mais adequados para negociação de curto prazo ou cobertura de posições existentes, em vez de investimento de longo prazo.
Quanto a saber se haverá um short squeeze semelhante ao da GameStop, a maioria dos analistas acredita que é menos provável que empresas de grande capitalização, como a MicroStrategy, tenham um short squeeze extremo. Em contraste, algumas "ações de moedas" com pequena capitalização de mercado e liquidez insuficiente são mais propensas a se tornarem focos de aperto curto.
A diversificação do mercado de moedas e ações
À medida que mais empresas entram na corrida de "moeda estratégica", o mercado começa a se diversificar. Apenas as empresas que realmente possuem capacidade de financiamento contínuo e expansão de balanço poderão desfrutar de um alto prêmio, enquanto aquelas que carecem de suporte de negócios reais terão dificuldade em replicar o sucesso da MicroStrategy.
Diferentes países e regiões têm preços distintos para este tipo de empresas. Em locais como o Japão, devido a políticas e à procura dos investidores, algumas "moeda ações" são até vistas como alternativas a ETFs de encriptação. Já em mercados como Hong Kong, a falta de liquidez dificulta o usufruto de prémios de sobrepreço semelhantes aos das ações dos EUA.
De um modo geral, as regras do mercado não mudaram. Empresas de qualidade continuam a ser escassas, e a maioria dos participantes está apenas a perseguir tendências de curto prazo. Uma vez que o Bitcoin caia drasticamente, aquelas empresas com alta alavancagem e que carecem de negócios reais podem enfrentar dificuldades, podendo até provocar uma reação em cadeia no mercado.
Neste mercado emergente, os investidores precisam ser cautelosos na seleção, focando em empresas com divulgação de ativos clara e negócios principais sólidos. Independentemente de como o mercado muda, o Bitcoin, como o ativo encriptado mais consensual, ainda é o núcleo deste setor.