O dilema do desenvolvimento das moedas estáveis e a direção futura

As moedas estáveis são um dos poucos produtos com uma demanda de mercado clara no campo das criptomoedas e têm recebido atenção significativa nos últimos anos. A expectativa no setor é que, nos próximos cinco anos, trilhões de dólares em moedas estáveis entrem no mercado financeiro tradicional. No entanto, o caminho de desenvolvimento das moedas estáveis não tem sido fácil.

A evolução do dilema dos três desafios das moedas estáveis

As moedas estáveis iniciais enfrentaram o "trilema": estabilidade de preços, descentralização e eficiência de capital. Com o desenvolvimento do mercado, este conceito também está em constante ajuste. Alguns projetos de moedas estáveis de destaque substituíram "descentralização" por "resistência à censura", refletindo a mudança atual na filosofia de design das moedas estáveis. Embora a resistência à censura seja uma característica fundamental das criptomoedas, ela é apenas um subconjunto da descentralização.

Embora muitos novos projetos de moeda estável utilizem bolsas descentralizadas, ainda mantêm uma equipe de gestão centralizada responsável por formular estratégias, buscar lucros e distribuí-los aos detentores de moeda. Este modelo é mais próximo da estrutura tradicional de empresas, com os detentores de moeda assumindo, na prática, um papel semelhante ao de acionistas. Nesse caso, a escalabilidade provém principalmente da magnitude dos lucros, e não da combinabilidade das finanças descentralizadas (DeFi ).

Desafios da descentralização

As verdadeiras moedas estáveis descentralizadas enfrentam inúmeras dificuldades. O colapso do mercado em março de 2020 expôs a vulnerabilidade de projetos como o DAI, levando-os a depender de moedas estáveis centralizadas como o USDC como reserva. Ao mesmo tempo, algumas tentativas de moedas estáveis algorítmicas também não conseguiram alcançar os resultados esperados. O endurecimento do ambiente regulatório restringiu ainda mais o espaço de desenvolvimento das moedas estáveis descentralizadas.

Liquity, como um projeto que defende a ideia de descentralização pura, obteve um certo crescimento graças aos seus contratos imutáveis e ao mecanismo de colateralização em Ethereum. No entanto, a sua escalabilidade ainda é limitada. Embora a versão V2 recentemente lançada tenha melhorado a segurança do anexo e a flexibilidade das taxas de juro, a sua razão de valor do empréstimo (LTV) ainda é inferior à de alguns concorrentes e carece de um modelo eficaz de distribuição em larga escala.

Ambiente regulatório e proposta de valor

A legislação sobre moedas estáveis que os EUA estão promovendo pode trazer mais reconhecimento para moedas estáveis tradicionais e apoiadas pelo estado, mas ao mesmo tempo também excluirá as moedas estáveis descentralizadas, colateralizadas em criptomoedas ou algorítmicas do quadro regulatório.

Atualmente, os projetos de moeda estável no mercado apresentam uma tendência de diversificação. Alguns projetos focam em conectar o setor financeiro tradicional e o setor de criptomoedas, enquanto outros se dedicam a explorar novas estratégias subjacentes, como ativos físicos (RWA) ou estratégias Delta neutras. No entanto, esses projetos geralmente apresentam graus variados de características de centralização.

A Esperança de um Novo Ecossistema

Alguns novos ecossistemas de blockchain estão trazendo novas possibilidades para o desenvolvimento de moeda estável descentralizada. Por exemplo, certos projetos planejam equilibrar a necessidade de escalabilidade e descentralização através da implementação gradual da descentralização. Esses projetos geralmente optam por se concentrar em blockchains emergentes específicas, aproveitando a vantagem do "efeito novidade" para impulsionar o crescimento.

Conclusão

A centralização não é completamente negativa, pois oferece maior controle e escalabilidade aos projetos, além de facilitar a adaptação a requisitos regulatórios. No entanto, isso entra em conflito com a intenção original das criptomoedas. Uma moeda estável verdadeiramente resistente à censura e completamente descentralizada ainda é um objetivo a ser alcançado.

Ao buscar inovação e eficiência, não devemos esquecer os três dilemas iniciais das moedas estáveis: estabilidade de preços, descentralização e eficiência de capital. O desenvolvimento futuro das moedas estáveis precisa buscar um melhor equilíbrio nesses três aspectos.