Profundidade da análise dos termos de serviço das principais moedas estáveis: direitos dos suportes em dúvida

Recentemente, o colapso do UST causou um grande impacto na indústria de criptomoedas, levando a uma dúvida generalizada sobre a estabilidade das moedas estáveis. A maior questão é se as moedas estáveis têm suporte suficiente em moeda fiduciária e outros ativos.

As reservas são, de fato, um indicador chave da ancoragem do valor da moeda estável. No entanto, se os termos legais da moeda estável não conferirem ao suporte o direito legal de converter ativos on-chain em moeda fiduciária, esse indicador ainda terá significado?

Este artigo irá analisar os termos de serviço das duas maiores moedas estáveis em valor de mercado, USDT e USDC, e os resultados podem ser surpreendentes.

Interpretação dos termos da moeda estável USDT

Os termos de serviço da USDT, na cláusula três, estipulam que, se houver problemas de liquidez, indisponibilidade ou perda nas reservas, uma plataforma de negociação tem o direito de atrasar a recompra ou retirada de USDT, e reserva-se o direito de efetuar a recompra através de ativos físicos. Estes ativos incluem valores mobiliários e outros bens mantidos nas reservas.

Esta cláusula indica:

1. Uma plataforma de negociação pode atrasar qualquer reclamação, o que contradiz a sua afirmação de "apoio de 100% da reserva".

2. A "avaliação" do USDT está ancorada 1:1 ao dólar, mas não é totalmente apoiada por moeda fiduciária. A composição das reservas é decidida por uma determinada plataforma de negociação.

3. Uma plataforma de negociação reserva-se o direito de "restituição em espécie", podendo restituir ativos como obrigações, ações, entre outros, em vez de dólares.

4. Apenas "clientes verificados" têm direito a resgatar diretamente a moeda estável, usuários comuns devem fazê-lo através de intermediários como as bolsas.

Interpretação dos termos da moeda estável USDC

Os termos de serviço do USDC também apresentam alguns pontos que merecem atenção:

1. Uma plataforma não promete que o suporte tenha reservas em moeda fiduciária equivalentes ao USDC, mas sim que é apoiado por ativos denominados em dólares em quantidade equivalente.

2. A regra de troca direta de 1 USDC por 1 dólar aplica-se apenas a parceiros institucionais de determinada plataforma, os usuários individuais não podem exercer diretamente o direito de resgate.

3. Uma plataforma não garante que o valor de 1 USDC será sempre igual a 1 dólar, nem é responsável por perdas causadas pela volatilidade do valor.

Resumo: A emissão de moeda estável não é igualitária entre os emissores e os usuários

Do ponto de vista legal, USDT e USDC não são equivalentes a moeda legal. As reservas que afirmam ter também não estão totalmente vinculadas a moeda legal, mas incluem vários ativos que podem se desvalorizar.

Atualmente, os usuários individuais carecem do direito de trocar livremente moeda estável através de meios legais. No caso do USDT, embora os indivíduos sejam clientes diretos, uma plataforma de negociação reserva-se o direito de não resgatar moeda fiduciária. No caso do USDC, embora haja um compromisso de permitir o resgate de moeda fiduciária, não se reconhece que os indivíduos têm o direito de exercer esse compromisso.

De um modo geral, existe uma clara desigualdade nos direitos entre os emissores de moeda estável e os usuários. Atualmente, não há uma resposta clara sobre se os usuários individuais podem trocar a qualquer momento e em qualquer lugar de volta para moeda fiduciária. Esta situação merece a atenção elevada dos usuários e das autoridades reguladoras.