Da regulação de valores mobiliários à tokenização: a transformação do mercado de ações ao longo de um século

A história do mercado de ações público dos EUA remonta ao início do século XX. Naquela época, qualquer pessoa podia financiar projetos vendendo ações ao público, e essa prática atingiu o auge na década de 1920. No entanto, com a quebra do mercado de ações e a Grande Depressão, o Congresso aprovou uma série de leis para regular o mercado de ações público a fim de restaurar a confiança do mercado. Essas leis exigiam que as empresas divulgassem detalhes comerciais, publicassem demonstrações financeiras auditadas e tornassem públicos eventos significativos ao vender ações ao público.

À medida que o tempo passa, a importância do mercado privado torna-se cada vez mais evidente. Na década de 2020, a melhor maneira de financiar pode ser entrar em contato diretamente com grandes instituições de investimento, em vez de realizar uma oferta pública de ações. Essa tendência permitiu que muitas empresas de tecnologia de destaque conseguissem levantar bilhões com avaliações de centenas de bilhões, sem a necessidade de uma oferta pública.

Para essas empresas privadas, evitar os complicados procedimentos de listagem é uma grande vantagem. No entanto, isso também significa que os investidores comuns não podem participar diretamente dos investimentos nessas empresas. Nos últimos anos, uma opinião tem ganhado força: o crescimento econômico moderno é impulsionado principalmente por empresas privadas, e as empresas mais promissoras costumam ser privadas, enquanto os investidores comuns não conseguem participar, e essa situação precisa mudar.

As soluções para este problema incluem: simplificar os processos de listagem, aumentar os requisitos de divulgação para empresas privadas, reestruturar a economia e a distribuição de riqueza, entre outros. No entanto, recentemente, uma proposta mais radical chamou a atenção: contornar a atual estrutura regulatória de valores mobiliários através da tokenização.

A tokenização oferece uma nova abordagem: transformar as ações de empresas privadas em tokens e depois vendê-los ao público. Os apoiadores acreditam que isso pode proporcionar a mais pessoas a oportunidade de investir em empresas privadas. No entanto, essa prática é essencialmente equivalente a permitir que as empresas vendam ações ao público sem divulgar informações, o que pode subverter o sistema de leis de valores mobiliários estabelecido na década de 1930.

Algumas instituições financeiras já começaram a tentar este modelo. Por exemplo, recentemente uma plataforma de negociação anunciou que lançará ações tokenizadas e ofereceu tokens de empresas privadas como promoção. Embora esta prática atualmente esteja limitada a algumas regiões, o seu objetivo é claro: permitir que o público possa comprar ações de empresas privadas sem que as empresas tenham que divulgar relatórios financeiros.

Os apoiantes acreditam que esta prática pode tornar os investimentos mais democráticos, permitindo que mais pessoas tenham acesso a altos rendimentos. No entanto, os críticos apontam que isto pode levar a uma divulgação insuficiente de informações, aumentando o risco de investimento.

Atualmente, nos Estados Unidos, não é permitido vender diretamente ao público ações de empresas privadas na forma de "Token" sem divulgação. No entanto, muitos grandes players do setor financeiro estão defendendo isso, e o ambiente regulatório parece ser bastante aberto. Essa tendência parece indicar que o setor financeiro está procurando uma maneira de mudar as regras de divulgação de informações e de negociação do mercado de ações, tornando-o mais parecido com o mercado de criptomoedas.

Este desenvolvimento é digno de reflexão: estaremos a assistir a uma potencial revolução financeira? Ou será que se trata apenas de mais uma bolha especulativa que pode levar a perturbações no mercado? De qualquer forma, este tópico merece a nossa atenção e reflexão aprofundada.