Indústria de encriptação sob "Trump: desafios e oportunidades na era das tarifas
Os EUA irão oficialmente iniciar uma guerra comercial amanhã de manhã (2 de abril, hora do leste dos EUA), colocando o "America First" acima do multilateralismo. A situação econômica global está tensa, e o mercado já reagiu, com o ouro subindo 18% desde o início do ano, atingindo novos máximos. No entanto, ainda existem oportunidades em meio à crise. O mais recente plano de negócios em encriptação da família Trump parece revelar algumas oportunidades. Apesar dos altos custos de mineração e das margens de lucro limitadas, a partir da recente disposição de stablecoins até máquinas de mineração, a indústria de encriptação está acelerando o processo de "fabricado nos EUA" e "fabricado por Trump".
Este artigo busca oportunidades em meio à crise, analisando em profundidade o impacto das tarifas na cadeia produtiva de encriptação.
Os direitos aduaneiros, como uma ferramenta de macroeconomia, afetam diretamente o preço de mercado e a eficiência de circulação dos produtos. No que diz respeito à indústria de encriptação, é importante não apenas observar os preços dos produtos e tecnologias diretamente relacionados na cadeia de suprimentos, mas também prestar atenção ao impacto profundo que isso tem sobre a eficiência geral do setor, a liquidez da cadeia de suprimentos e a estrutura do mercado.
Os direitos aduaneiros vão fazer com que o custo da mineração de Bitcoin aumente diretamente 17%
O Bitcoin continua a ser o líder do mercado de encriptação. De acordo com a plataforma de dados (2 de abril de 2025), a capitalização de mercado do Bitcoin representa 59% de todo o mercado de encriptação, muito acima de outros ativos digitais. O Bitcoin depende do mecanismo de consenso de prova de trabalho (PoW), o que faz com que o preço das máquinas de mineração e a cadeia de suprimentos sejam fatores chave para a direção do mercado. Embora a participação de poder computacional dos pools de mineração dos EUA tenha aumentado de 37,64% para 45,15%, a cadeia de suprimentos das máquinas de mineração ainda é dominada por fabricantes chineses, que detêm mais de 70% do mercado global de máquinas de mineração. Portanto, o objetivo de trazer a mineração de Bitcoin de volta para os EUA enfrenta enormes desafios.
A imposição de tarifas adicionais sobre os produtos eletrônicos chineses pelos EUA agravou essa desajuste entre oferta e demanda. Espera-se que, se forem aplicadas tarifas de 20% sobre os eletrônicos chineses, o custo das máquinas de mineração aumente cerca de 17%, afetando diretamente o ciclo de retorno sobre o investimento (ROI) das fazendas de mineração. Essa mudança é particularmente crítica para os operadores de fazendas de mineração que estão entrando no mercado, pois podem precisar reavaliar seus modelos de lucratividade. Além disso, embora alguns fabricantes de máquinas de mineração já tenham anunciado a criação de centros de fabricação nos EUA e na Malásia, promovendo a deslocalização da produção de máquinas de mineração da China, essa transição também trouxe atrasos nas entregas, e os clientes podem precisar esperar de 1 a 3 meses para receber os equipamentos, o que representa um desafio considerável para as operações de fazendas de mineração que dependem de entregas pontuais.
A escassez global de semicondutores e as restrições de exportação de tecnologia dos EUA para a China forçaram os fabricantes de máquinas de mineração a estabelecer bases de produção em vários países para reduzir riscos. Essa mudança resultou em uma instabilidade no fornecimento de máquinas de mineração, e pode haver gargalos de fornecimento a curto prazo, afetando assim a expansão e a capacidade operacional das minas. Com o aumento dos preços das máquinas de mineração e o agravamento dos atrasos nas entregas, a indústria de mineração pode gradualmente se mover em direção à centralização. Grandes empresas de mineração, com sua vantagem financeira, ocuparão uma maior fatia do mercado, enquanto pequenas minas podem enfrentar uma maior pressão de sobrevivência, e a extensão do período de retorno sobre o investimento pode levar à sua saída do mercado.
De uma forma geral, as políticas tarifárias e as flutuações na cadeia de suprimentos estão afetando profundamente a indústria de mineração de Bitcoin. O aumento dos custos, os atrasos na entrega e a instabilidade da cadeia de suprimentos estão prolongando o tempo de retorno sobre o investimento das mineradoras, ao mesmo tempo em que aceleram o processo de concentração da indústria. Grandes empresas de mineração podem dominar o mercado, enquanto pequenas mineradoras enfrentarão desafios de sobrevivência mais severos. Além do Bitcoin, outros projetos de blockchain que dependem de hardware eletrônico importado de regiões não americanas (como AI, etc.) também enfrentarão pressões similares de aumento de custos.
Bloqueio Off-chain e Abertura On-chain
A política tarifária dos Estados Unidos não apenas afeta diretamente o custo dos produtos, mas o impacto mais profundo reside na reestruturação da ordem financeira global. Nos últimos anos, a rápida ascensão das stablecoins em dólares tornou-se parte da estratégia financeira dos EUA — construindo barreiras fora da cadeia e acelerando a abertura na cadeia.
Durante muito tempo, o sistema de liquidação do comércio global dependeu das redes bancárias, com sistemas de compensação como SWIFT e CHIPS dominando o fluxo de fundos internacionais. No entanto, com o aumento dos conflitos geopolíticos, os EUA não apenas aumentaram tarifas, mas também, através do desengajamento de dados e da regulamentação financeira, estão reformulando profundamente o comércio global. O exemplo mais típico é a Ordem Executiva nº 14117 assinada pelo presidente dos EUA, Joe Biden, em 2024 (doravante denominada "Ordem Executiva 14117"), que visa limitar o acesso de "países de interesse" aos dados dos EUA. A "Ordem Executiva 14117" entrará em vigor oficialmente em 8 de abril, e, por exemplo, algumas empresas de pagamento precisarão, portanto, fazer ajustes em relação às empresas da China continental. Essa política, embora ostensivamente dirigida à computação em nuvem e à indústria de chips, na verdade, também corta o compartilhamento de dados da cadeia de suprimentos de empresas multinacionais, tendo um efeito em cadeia sobre o financiamento do comércio e a liquidação de pagamentos.
Neste contexto, as stablecoins em dólares tornaram-se um novo canal para o fluxo de capitais global. Isso significa que, quando as redes bancárias tradicionais estão sujeitas a restrições regulatórias, as redes de stablecoins ainda conseguem fornecer liquidez em dólares para o mercado global. Por exemplo, empresas financeiras na Argentina, exportadores no Sudeste Asiático e até mesmo alguns comerciantes do Oriente Médio começaram a contornar o sistema bancário, utilizando diretamente stablecoins em dólares para pagamentos na cadeia de suprimentos. O baixo custo e a liquidação instantânea das stablecoins tornam-nas uma ferramenta ideal para o comércio transfronteiriço. As transferências bancárias tradicionais podem levar de 2 a 5 dias e ter custos elevados (as taxas médias de transferências SWIFT variam entre 20 e 40 dólares), enquanto as transferências através de stablecoins geralmente custam menos de 1 centavo e podem ser concluídas em segundos.
Mais simbolicamente, em países como Argentina e Nigéria, onde são implementados rígidos controles de capital, a demanda por encriptação tornou-se cada vez mais urgente. Em 2024, na Argentina, será necessário pagar um prêmio de 30% na compra de encriptação, enquanto na Nigéria será de 22%. Esses prêmios refletem o bloqueio dos canais financeiros tradicionais e a desvalorização da moeda local, fazendo da encriptação uma ferramenta chave para residentes e empresas contornarem as redes bancárias e protegerem sua riqueza.
Padrão pós-tarifário: Expansão da liquidez fora da Reserva Federal
Após os impostos, a demanda do mercado por stablecoins em dólares aumentará, mais precisamente, um "mercado sombra do dólar" que contorna a supervisão da Reserva Federal está se expandindo rapidamente em todo o mundo.
Além da sua trajetória de circulação "desbancarização", a emissão de stablecoins em dólares depende da dívida pública dos EUA como colateral. Esse modelo, à primeira vista, ainda é indiretamente influenciado pela política do Federal Reserve — afinal, o rendimento da dívida pública dos EUA determina o custo da emissão das stablecoins. No entanto, o mecanismo de criação de liquidez das stablecoins não é controlado diretamente pelo Federal Reserve. Quando a demanda por dólares aumenta, os emissores de stablecoins podem rapidamente emitir mais, sem a aprovação do Federal Reserve. Isso significa que, mesmo que o Federal Reserve deseja apertar a liquidez através de políticas de restrição, o mercado de stablecoins ainda pode "liberar liquidez de forma indireta", continuando a expandir a oferta de dólares em todo o mundo.
No passado, o Federal Reserve podia ajustar a velocidade de fornecimento do dólar através do sistema bancário, mas hoje, esses "dólares em cadeia" estão completamente fora da rede bancária, e os métodos tradicionais de regulação do Federal Reserve tornaram-se quase ineficazes no mercado de stablecoins.
A liquidez das stablecoins está principalmente concentrada no interior do mercado de criptomoedas. Plataformas DeFi, exchanges centralizadas (CEX) e sistemas de pagamento on-chain formam um "ciclo interno" para as stablecoins. Uma grande quantidade de capital não retornou ao sistema financeiro regulado pela Reserva Federal, mas permaneceu nesta nova economia do dólar on-chain. Além disso, muitas plataformas DeFi oferecem taxas de depósito em dólares muito superiores às dos bancos tradicionais, o que enfraquece ainda mais o mecanismo de transmissão da taxa de juros da Reserva Federal. Mesmo que a Reserva Federal ajuste a taxa de juros de referência, o fluxo de fundos no mercado das stablecoins continua a operar segundo sua própria lógica, tornando-se um sistema financeiro do dólar relativamente independente.
A demanda do mercado de stablecoins também elevou a demanda do mercado de títulos do Tesouro dos EUA e pressionou para baixo os rendimentos desses títulos. Vale a pena notar que, com a introdução dos RWA, a liquidez das stablecoins também começou a entrar em pools de ativos mais amplos, exacerbando ainda mais essa tendência. Isso significa que a interação entre o mercado de stablecoins e o mercado de títulos do Tesouro dos EUA se tornará mais complexa e pode até impactar a lógica de precificação de capital global no futuro.
A data da declaração das tarifas, conhecida como "Dia da Libertação", trará, de uma forma ou de outra, restrições tanto nos custos quanto na circulação; no entanto, os Estados Unidos, através do fortalecimento do bloqueio off-chain e da expansão da liquidez do dólar on-chain, estão silenciosamente redesenhando a arquitetura financeira global. Desde o desacoplamento dos dados da cadeia de suprimentos, até as limitações na liquidação bancária, e a rápida ascensão das stablecoins, parece que estamos testemunhando uma revolução financeira.
Lembra-se do objetivo original do white paper do Bitcoin? Uma moeda eletrónica totalmente peer-to-peer deve permitir que os pagamentos online sejam enviados diretamente de uma parte para outra, sem a necessidade de passar por uma instituição financeira. Talvez tenhamos já chegado à porta dessa visão.
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ponzi_poet
· 07-20 20:13
Brinque o suficiente, Equipamento de mineração não dá para jogar.
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ParanoiaKing
· 07-20 20:09
As tarifas subiram, a moeda estável ficou atrativa.
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BlockchainTalker
· 07-20 20:08
na verdade, isto é apenas a história a repetir-se... veja: o colapso do padrão-ouro em '71
A Nova Era das Tarifas: A Ascensão do Dólar como Moeda Estável e a Reestruturação da Cadeia de Indústria de Encriptação
Indústria de encriptação sob "Trump: desafios e oportunidades na era das tarifas
Os EUA irão oficialmente iniciar uma guerra comercial amanhã de manhã (2 de abril, hora do leste dos EUA), colocando o "America First" acima do multilateralismo. A situação econômica global está tensa, e o mercado já reagiu, com o ouro subindo 18% desde o início do ano, atingindo novos máximos. No entanto, ainda existem oportunidades em meio à crise. O mais recente plano de negócios em encriptação da família Trump parece revelar algumas oportunidades. Apesar dos altos custos de mineração e das margens de lucro limitadas, a partir da recente disposição de stablecoins até máquinas de mineração, a indústria de encriptação está acelerando o processo de "fabricado nos EUA" e "fabricado por Trump".
Este artigo busca oportunidades em meio à crise, analisando em profundidade o impacto das tarifas na cadeia produtiva de encriptação.
Os direitos aduaneiros, como uma ferramenta de macroeconomia, afetam diretamente o preço de mercado e a eficiência de circulação dos produtos. No que diz respeito à indústria de encriptação, é importante não apenas observar os preços dos produtos e tecnologias diretamente relacionados na cadeia de suprimentos, mas também prestar atenção ao impacto profundo que isso tem sobre a eficiência geral do setor, a liquidez da cadeia de suprimentos e a estrutura do mercado.
Os direitos aduaneiros vão fazer com que o custo da mineração de Bitcoin aumente diretamente 17%
O Bitcoin continua a ser o líder do mercado de encriptação. De acordo com a plataforma de dados (2 de abril de 2025), a capitalização de mercado do Bitcoin representa 59% de todo o mercado de encriptação, muito acima de outros ativos digitais. O Bitcoin depende do mecanismo de consenso de prova de trabalho (PoW), o que faz com que o preço das máquinas de mineração e a cadeia de suprimentos sejam fatores chave para a direção do mercado. Embora a participação de poder computacional dos pools de mineração dos EUA tenha aumentado de 37,64% para 45,15%, a cadeia de suprimentos das máquinas de mineração ainda é dominada por fabricantes chineses, que detêm mais de 70% do mercado global de máquinas de mineração. Portanto, o objetivo de trazer a mineração de Bitcoin de volta para os EUA enfrenta enormes desafios.
A imposição de tarifas adicionais sobre os produtos eletrônicos chineses pelos EUA agravou essa desajuste entre oferta e demanda. Espera-se que, se forem aplicadas tarifas de 20% sobre os eletrônicos chineses, o custo das máquinas de mineração aumente cerca de 17%, afetando diretamente o ciclo de retorno sobre o investimento (ROI) das fazendas de mineração. Essa mudança é particularmente crítica para os operadores de fazendas de mineração que estão entrando no mercado, pois podem precisar reavaliar seus modelos de lucratividade. Além disso, embora alguns fabricantes de máquinas de mineração já tenham anunciado a criação de centros de fabricação nos EUA e na Malásia, promovendo a deslocalização da produção de máquinas de mineração da China, essa transição também trouxe atrasos nas entregas, e os clientes podem precisar esperar de 1 a 3 meses para receber os equipamentos, o que representa um desafio considerável para as operações de fazendas de mineração que dependem de entregas pontuais.
A escassez global de semicondutores e as restrições de exportação de tecnologia dos EUA para a China forçaram os fabricantes de máquinas de mineração a estabelecer bases de produção em vários países para reduzir riscos. Essa mudança resultou em uma instabilidade no fornecimento de máquinas de mineração, e pode haver gargalos de fornecimento a curto prazo, afetando assim a expansão e a capacidade operacional das minas. Com o aumento dos preços das máquinas de mineração e o agravamento dos atrasos nas entregas, a indústria de mineração pode gradualmente se mover em direção à centralização. Grandes empresas de mineração, com sua vantagem financeira, ocuparão uma maior fatia do mercado, enquanto pequenas minas podem enfrentar uma maior pressão de sobrevivência, e a extensão do período de retorno sobre o investimento pode levar à sua saída do mercado.
De uma forma geral, as políticas tarifárias e as flutuações na cadeia de suprimentos estão afetando profundamente a indústria de mineração de Bitcoin. O aumento dos custos, os atrasos na entrega e a instabilidade da cadeia de suprimentos estão prolongando o tempo de retorno sobre o investimento das mineradoras, ao mesmo tempo em que aceleram o processo de concentração da indústria. Grandes empresas de mineração podem dominar o mercado, enquanto pequenas mineradoras enfrentarão desafios de sobrevivência mais severos. Além do Bitcoin, outros projetos de blockchain que dependem de hardware eletrônico importado de regiões não americanas (como AI, etc.) também enfrentarão pressões similares de aumento de custos.
Bloqueio Off-chain e Abertura On-chain
A política tarifária dos Estados Unidos não apenas afeta diretamente o custo dos produtos, mas o impacto mais profundo reside na reestruturação da ordem financeira global. Nos últimos anos, a rápida ascensão das stablecoins em dólares tornou-se parte da estratégia financeira dos EUA — construindo barreiras fora da cadeia e acelerando a abertura na cadeia.
Durante muito tempo, o sistema de liquidação do comércio global dependeu das redes bancárias, com sistemas de compensação como SWIFT e CHIPS dominando o fluxo de fundos internacionais. No entanto, com o aumento dos conflitos geopolíticos, os EUA não apenas aumentaram tarifas, mas também, através do desengajamento de dados e da regulamentação financeira, estão reformulando profundamente o comércio global. O exemplo mais típico é a Ordem Executiva nº 14117 assinada pelo presidente dos EUA, Joe Biden, em 2024 (doravante denominada "Ordem Executiva 14117"), que visa limitar o acesso de "países de interesse" aos dados dos EUA. A "Ordem Executiva 14117" entrará em vigor oficialmente em 8 de abril, e, por exemplo, algumas empresas de pagamento precisarão, portanto, fazer ajustes em relação às empresas da China continental. Essa política, embora ostensivamente dirigida à computação em nuvem e à indústria de chips, na verdade, também corta o compartilhamento de dados da cadeia de suprimentos de empresas multinacionais, tendo um efeito em cadeia sobre o financiamento do comércio e a liquidação de pagamentos.
Neste contexto, as stablecoins em dólares tornaram-se um novo canal para o fluxo de capitais global. Isso significa que, quando as redes bancárias tradicionais estão sujeitas a restrições regulatórias, as redes de stablecoins ainda conseguem fornecer liquidez em dólares para o mercado global. Por exemplo, empresas financeiras na Argentina, exportadores no Sudeste Asiático e até mesmo alguns comerciantes do Oriente Médio começaram a contornar o sistema bancário, utilizando diretamente stablecoins em dólares para pagamentos na cadeia de suprimentos. O baixo custo e a liquidação instantânea das stablecoins tornam-nas uma ferramenta ideal para o comércio transfronteiriço. As transferências bancárias tradicionais podem levar de 2 a 5 dias e ter custos elevados (as taxas médias de transferências SWIFT variam entre 20 e 40 dólares), enquanto as transferências através de stablecoins geralmente custam menos de 1 centavo e podem ser concluídas em segundos.
Mais simbolicamente, em países como Argentina e Nigéria, onde são implementados rígidos controles de capital, a demanda por encriptação tornou-se cada vez mais urgente. Em 2024, na Argentina, será necessário pagar um prêmio de 30% na compra de encriptação, enquanto na Nigéria será de 22%. Esses prêmios refletem o bloqueio dos canais financeiros tradicionais e a desvalorização da moeda local, fazendo da encriptação uma ferramenta chave para residentes e empresas contornarem as redes bancárias e protegerem sua riqueza.
Padrão pós-tarifário: Expansão da liquidez fora da Reserva Federal
Após os impostos, a demanda do mercado por stablecoins em dólares aumentará, mais precisamente, um "mercado sombra do dólar" que contorna a supervisão da Reserva Federal está se expandindo rapidamente em todo o mundo.
Além da sua trajetória de circulação "desbancarização", a emissão de stablecoins em dólares depende da dívida pública dos EUA como colateral. Esse modelo, à primeira vista, ainda é indiretamente influenciado pela política do Federal Reserve — afinal, o rendimento da dívida pública dos EUA determina o custo da emissão das stablecoins. No entanto, o mecanismo de criação de liquidez das stablecoins não é controlado diretamente pelo Federal Reserve. Quando a demanda por dólares aumenta, os emissores de stablecoins podem rapidamente emitir mais, sem a aprovação do Federal Reserve. Isso significa que, mesmo que o Federal Reserve deseja apertar a liquidez através de políticas de restrição, o mercado de stablecoins ainda pode "liberar liquidez de forma indireta", continuando a expandir a oferta de dólares em todo o mundo.
No passado, o Federal Reserve podia ajustar a velocidade de fornecimento do dólar através do sistema bancário, mas hoje, esses "dólares em cadeia" estão completamente fora da rede bancária, e os métodos tradicionais de regulação do Federal Reserve tornaram-se quase ineficazes no mercado de stablecoins.
A liquidez das stablecoins está principalmente concentrada no interior do mercado de criptomoedas. Plataformas DeFi, exchanges centralizadas (CEX) e sistemas de pagamento on-chain formam um "ciclo interno" para as stablecoins. Uma grande quantidade de capital não retornou ao sistema financeiro regulado pela Reserva Federal, mas permaneceu nesta nova economia do dólar on-chain. Além disso, muitas plataformas DeFi oferecem taxas de depósito em dólares muito superiores às dos bancos tradicionais, o que enfraquece ainda mais o mecanismo de transmissão da taxa de juros da Reserva Federal. Mesmo que a Reserva Federal ajuste a taxa de juros de referência, o fluxo de fundos no mercado das stablecoins continua a operar segundo sua própria lógica, tornando-se um sistema financeiro do dólar relativamente independente.
A demanda do mercado de stablecoins também elevou a demanda do mercado de títulos do Tesouro dos EUA e pressionou para baixo os rendimentos desses títulos. Vale a pena notar que, com a introdução dos RWA, a liquidez das stablecoins também começou a entrar em pools de ativos mais amplos, exacerbando ainda mais essa tendência. Isso significa que a interação entre o mercado de stablecoins e o mercado de títulos do Tesouro dos EUA se tornará mais complexa e pode até impactar a lógica de precificação de capital global no futuro.
A data da declaração das tarifas, conhecida como "Dia da Libertação", trará, de uma forma ou de outra, restrições tanto nos custos quanto na circulação; no entanto, os Estados Unidos, através do fortalecimento do bloqueio off-chain e da expansão da liquidez do dólar on-chain, estão silenciosamente redesenhando a arquitetura financeira global. Desde o desacoplamento dos dados da cadeia de suprimentos, até as limitações na liquidação bancária, e a rápida ascensão das stablecoins, parece que estamos testemunhando uma revolução financeira.
Lembra-se do objetivo original do white paper do Bitcoin? Uma moeda eletrónica totalmente peer-to-peer deve permitir que os pagamentos online sejam enviados diretamente de uma parte para outra, sem a necessidade de passar por uma instituição financeira. Talvez tenhamos já chegado à porta dessa visão.