A crise da dívida dos EUA gera inovação financeira, as moedas estáveis tornam-se uma nova ferramenta de financiamento da dívida
Um experimento financeiro desencadeado por uma crise de dívida pública de 36 trilhões de dólares está em andamento, tentando transformar o mundo das criptomoedas no receptor da dívida pública dos EUA, enquanto o sistema monetário global está sendo silenciosamente reconfigurado.
O Congresso dos EUA está acelerando a aprovação de uma legislação chamada "Lei da Beleza". Um relatório recente de um banco a qualificou como o "Plano da Pensilvânia" dos EUA para enfrentar a enorme dívida — obrigando a compra de títulos do governo americano com moeda estável, integrando o dólar digital ao sistema de financiamento da dívida nacional.
Esta lei forma um conjunto de políticas com outra lei, que já exige que todas as moedas estáveis em dólares mantenham 100% em dinheiro, títulos do tesouro dos EUA ou depósitos bancários. Isso marca uma mudança fundamental na regulação das moedas estáveis. A lei exige que as instituições emissoras de moedas estáveis mantenham reservas de 1:1 em dólares ou ativos de alta liquidez (como títulos do tesouro de curto prazo dos EUA) e proíbe moedas estáveis algorítmicas, ao mesmo tempo que estabelece uma estrutura de regulação em dois níveis, federal e estadual. Seu objetivo é claro:
Aliviar a pressão sobre a dívida dos EUA: forçar os ativos de reserva das moedas estáveis a serem direcionados para o mercado de dívida dos EUA. Estima-se que até 2028 o valor de mercado global das moedas estáveis atinja 2 trilhões de dólares, dos quais 1,6 trilhões de dólares fluirão para a dívida dos EUA, proporcionando novos canais de financiamento para o déficit fiscal dos EUA.
Consolidar a hegemonia do dólar: atualmente 95% das moedas estáveis estão ancoradas ao dólar, sendo que a aprovação da lei cria um ciclo fechado de "dólar→moeda estável→pagamento global→retorno de dívidas americanas", reforçando o "direito de emissão na cadeia" do dólar na economia digital.
Impulsionar as expectativas de redução das taxas de juro: o relatório indica que a aprovação da proposta pressiona a Reserva Federal a reduzir as taxas de juro para diminuir os custos de financiamento da dívida pública dos EUA, ao mesmo tempo que orienta a desvalorização do dólar para aumentar a competitividade das exportações dos EUA.
Lago de represamento da dívida americana, moeda estável torna-se uma ferramenta de política
A dívida total da federação dos Estados Unidos ultrapassou os 36 trilhões de dólares, e o principal mais juros a serem pagos em 2025 atinge 9 trilhões de dólares. Diante deste "lago de dívidas", o governo precisa urgentemente abrir novas vias de financiamento. E a moeda estável, uma inovação financeira que antes estava à margem da regulamentação, tornou-se inesperadamente um salva-vidas.
Segundo os sinais provenientes de um seminário de fundos de mercado monetário, as moedas estáveis estão a ser cultivadas como os "novos compradores" do mercado de dívida pública dos EUA. O CEO de uma consultora de investimentos global afirmou: "As moedas estáveis estão a criar uma nova procura significativa no mercado de títulos do governo."
Os dados mostram que a atual capitalização total das moedas estáveis é de 256 mil milhões de dólares, dos quais cerca de 80% estão alocados em títulos do Tesouro dos EUA ou em acordos de recompra, totalizando cerca de 200 mil milhões de dólares. Apesar de representar menos de 2% do mercado de dívida pública dos EUA, o seu crescimento chamou a atenção das instituições financeiras tradicionais.
Um banco prevê que, até 2030, o valor de mercado das moedas estáveis atingirá entre 1,6 e 3,7 trilhões de dólares, e na altura, o tamanho das dívidas americanas detidas pelos emissores superará 1,2 trilhões de dólares. Este volume é suficiente para colocá-los entre os maiores detentores de dívidas americanas.
A moeda estável tornou-se uma nova ferramenta para a internacionalização do dólar, com as principais moedas estáveis detendo quase 200 mil milhões de dólares em títulos da dívida americana, o que corresponde a 0,5% da dívida pública dos Estados Unidos; se o volume aumentar para 2 biliões de dólares (80% alocado em títulos da dívida americana), a quantidade detida superará a de qualquer país individual. Este mecanismo pode:
Distorcer o mercado financeiro: a demanda por títulos do Tesouro dos EUA a curto prazo disparou, pressionando as taxas de rendimento para baixo, acentuando a inclinação da curva de rendimento e enfraquecendo a eficácia da política monetária tradicional.
Enfraquecer o controle de capital nos mercados emergentes: a movimentação transfronteiriça de moeda estável contorna o sistema bancário tradicional, enfraquecendo a capacidade de intervenção cambial (como a crise que eclodiu no Sri Lanka em 2022 devido à fuga de capitais).
Bisturi legislativo, engenharia financeira de arbitragem regulatória
"O Grande Ato de Beleza" e outro ato formam uma combinação de políticas precisas. O último, como um quadro regulatório, força a moeda estável a se tornar o "salvador" dos títulos do Tesouro dos EUA; o primeiro oferece incentivos para emissão, formando um ciclo completo.
O design central da proposta está repleto de sabedoria política: quando os usuários compram moeda estável por 1 dólar, o emissor deve comprar títulos do Tesouro dos EUA com esse 1 dólar. Isso atende aos requisitos de conformidade e também alcança os objetivos de financiamento fiscal. Um dos maiores emissores de moeda estável, em 2024, comprou líquidos 33,1 bilhões de dólares em títulos do Tesouro dos EUA, tornando-se o sétimo maior comprador de títulos do Tesouro do mundo.
O sistema de classificação regulatória revela mais claramente a intenção de apoiar os oligopólios: as moedas estáveis com um valor de mercado superior a 10 mil milhões de dólares são supervisionadas diretamente pela federação, enquanto os pequenos jogadores são entregues a instituições estaduais. Este design acelera a concentração do mercado, com as duas principais moedas estáveis já a ocupar mais de 70% da quota de mercado.
A proposta também inclui cláusulas de exclusividade: proíbe a circulação de moedas estáveis não denominadas em dólares nos Estados Unidos, a menos que aceitem uma regulamentação equivalente. Isso tanto reforça a hegemonia do dólar quanto remove obstáculos para uma moeda estável apoiada - essa moeda já recebeu um compromisso de investimento de 2 bilhões de dólares de uma certa empresa de investimentos.
Cadeia de Transferência de Dívida, a missão de resgate da moeda estável
No segundo semestre de 2025, o mercado de dívida pública dos EUA enfrentará um aumento de oferta de 1 trilhão de dólares. Diante dessa onda, os emissários de moeda estável são muito esperados. Um chefe de estratégia de taxas de um banco apontou: "Se o Tesouro mudar para o financiamento de dívida de curto prazo, o aumento da demanda trazido pela moeda estável dará ao secretário do Tesouro espaço para políticas."
O design do mecanismo é verdadeiramente engenhoso:
Para cada 1 dólar de moeda estável emitido, é necessário comprar 1 dólar de dívida pública a curto prazo dos EUA, criando diretamente um canal de financiamento.
A crescente demanda por moeda estável traduz-se em poder de compra institucional, reduzindo a incerteza no financiamento do governo.
Os emissores foram forçados a continuar a aumentar as reservas de ativos, formando um ciclo de demanda auto-reforçado
O diretor de portfólio de uma empresa de tecnologia financeira revelou que vários dos principais bancos internacionais estão em negociações sobre a colaboração em moeda estável, perguntando "como lançar um plano de moeda estável em oito semanas". O entusiasmo na indústria atingiu o auge.
Mas o diabo está nos detalhes: as moedas estáveis estão principalmente ancoradas em títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo, sem ajuda substancial para a contradição entre oferta e procura de títulos do Tesouro de longo prazo. Além disso, a escala atual das moedas estáveis ainda é insignificante em comparação com os gastos com juros da dívida pública dos EUA - o total global das moedas estáveis é de 232 bilhões de dólares, enquanto os juros anuais da dívida pública superam 1 trilhão de dólares.
A nova hegemonia do dólar, o surgimento do colonialismo em blockchain
A estratégia subjacente do projeto é a digitalização da hegemonia do dólar. 95% das moedas estáveis globais estão ancoradas ao dólar, construindo uma "rede de dólares sombra" fora do sistema bancário tradicional.
As pequenas e médias empresas na região do Sudeste Asiático, África e outros lugares realizam remessas transfronteiriças através de moeda estável, evitando sistemas tradicionais, reduzindo os custos de transação em mais de 70%. Essa "dolarização informal" acelera a penetração do dólar nos mercados emergentes.
Uma influência mais profunda reside na revolução do paradigma do sistema de liquidação internacional:
A liquidação tradicional em dólares depende de uma rede bancária.
Moeda estável incorporada em vários sistemas de pagamento distribuídos na forma de "dólar em cadeia"
A capacidade de liquidação em dólares ultrapassa as fronteiras das instituições financeiras tradicionais, realizando uma atualização da "hegemonia digital".
A União Europeia está claramente ciente da ameaça. A sua regulamentação relevante limita a funcionalidade de pagamento diário de moedas estáveis que não sejam em euros e impõe uma proibição de emissão de moedas estáveis em larga escala. O Banco Central Europeu está acelerando o avanço do euro digital, mas o progresso é lento.
Hong Kong adotou uma estratégia diferenciada: ao estabelecer um sistema de licenciamento para moedas estáveis, planeja lançar um sistema de licenciamento duplo para negociação de balcão e serviços de custódia. A Autoridade Monetária de Hong Kong também planeja publicar diretrizes para a tokenização de ativos do mundo real (RWA), promovendo a incorporação de ativos tradicionais, como obrigações e imóveis, na blockchain.
Rede de transmissão de risco, contagem decrescente da bomba-relógio
A proposta de lei semeia três riscos estruturais.
Primeiro nível: Dívida pública dos EUA - espiral da morte da moeda estável. Se os usuários resgatarem coletivamente uma determinada moeda estável, o emissor terá que vender a dívida pública dos EUA para obter dinheiro → o preço da dívida pública dos EUA despenca → as reservas de outras moedas estáveis desvalorizam → colapso total. Em 2022, uma determinada moeda estável desancorou temporariamente devido ao pânico do mercado, e eventos semelhantes no futuro podem impactar o mercado de dívida pública dos EUA devido à ampliação da escala.
Segunda camada: Ampliação dos riscos das finanças descentralizadas. Após a entrada de moedas estáveis no ecossistema DeFi, a alavancagem ocorre em camadas através de operações como mineração de liquidez e empréstimos com garantia. O mecanismo de Restaking faz com que os ativos sejam repetidamente garantidos entre diferentes protocolos, amplificando os riscos em uma progressão geométrica. Uma vez que o valor dos ativos subjacentes caia drasticamente, pode desencadear uma cascata de liquidações.
Terceiro ponto: perda da independência da política monetária. Um relatório bancário aponta diretamente que a lei "fará pressão sobre o Fed para reduzir as taxas de juros". O governo obtém indiretamente o "poder de impressão de dinheiro" através da moeda estável, o que pode subverter a independência do Fed — Powell recentemente já rejeitou a pressão política, sugerindo que a redução das taxas em julho está fora de questão.
Mais complicado ainda, a relação entre a dívida dos EUA e o PIB já ultrapassou 100%, e o risco de crédito da própria dívida dos EUA está aumentando. Se os rendimentos da dívida dos EUA continuarem a ficar invertidos ou surgirem expectativas de incumprimento, a propriedade de refúgio das moedas estáveis estará em grave risco.
Novo tabuleiro global, a reestruturação da ordem econômica na blockchain
Diante das ações dos Estados Unidos, o mundo está formando três grandes blocos:
Fusão de Regulação: As autoridades reguladoras bancárias do Canadá anunciaram que estão prontas para regular a moeda estável, com um quadro em desenvolvimento. Isso está em sintonia com as direções regulatórias dos Estados Unidos, formando uma situação de colaboração na América do Norte. Uma plataforma de negociação lançará contratos perpétuos ao estilo americano em julho, utilizando moeda estável para liquidar as taxas de financiamento.
Inovação na defesa: Hong Kong e Singapura apresentam uma divergência nos caminhos regulatórios. Hong Kong adota uma abordagem cautelosa e restritiva, posicionando as moedas estáveis como "substitutos dos bancos virtuais"; Singapura, por outro lado, implementa um "sandbox de moedas estáveis", permitindo emissões experimentais. Essa diferença pode gerar arbitragem regulatória, enfraquecendo a competitividade geral da Ásia.
Campo de alternativas: Cidadãos de países com alta inflação estão a usar a moeda estável como "ativo de refúgio", enfraquecendo a circulação da moeda local e a eficácia da política monetária do banco central. Estes países podem acelerar o desenvolvimento de moedas estáveis locais ou projetos de ponte de moeda digital multilaterais, mas enfrentam sérios desafios comerciais.
E o sistema internacional também sofrerá transformações: de unipolar para uma "estrutura híbrida", as atuais propostas de reforma apresentam três caminhos:
Aliança de moedas diversificadas (com a maior probabilidade): o dólar, o euro e o renminbi formam uma moeda de reserva tríplice, apoiada por um sistema de liquidação regional (como a troca multilateral de moedas da ASEAN).
Competição de moedas digitais: 130 países estão desenvolvendo moedas digitais de banco central (CBDC), o yuan digital já foi testado em comércio transfronteiriço, podendo remodelar a eficiência dos pagamentos, mas enfrenta o desafio da transferência de soberania.
Fragmentação extrema: Se os conflitos geopolíticos se intensificarem, podem surgir campos monetários divididos entre o dólar, o euro e as moedas dos BRICS, aumentando significativamente os custos do comércio global.
O CEO de uma empresa de pagamentos apontou um gargalo crucial: "Do ponto de vista do consumidor, atualmente não há um verdadeiro incentivo para promover a adoção de moeda estável". A empresa está lançando um mecanismo de recompensas para resolver o problema de promoção, enquanto algumas exchanges descentralizadas estão resolvendo questões de confiança através de contratos inteligentes.
Um relatório de um banco prevê que, com a implementação do "Grande Acordo Americano", o Federal Reserve será forçado a reduzir as taxas de juros, e o dólar irá enfraquecer significativamente. E até 2030, quando as moedas estáveis detiverem 1,2 trilhões de dólares em títulos do tesouro americano, o sistema financeiro global poderá ter completado silenciosamente a reestruturação em cadeia – a hegemonia do dólar embutida em código em cada transação na blockchain, enquanto o risco se espalha para cada participante através de uma rede descentralizada.
A inovação tecnológica nunca é uma ferramenta neutra. Quando o dólar veste o manto da blockchain, a batalha da velha ordem está a ser travada num novo campo de batalha!
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GweiWatcher
· 07-21 10:39
Está a fazer novas alterações novamente, não é?
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LuckyBlindCat
· 07-21 10:31
Mais uma conversa fiada sobre os títulos da dívida pública americana numa noite profunda.
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alpha_leaker
· 07-21 10:30
O mercado de títulos do Tesouro dos EUA está agitando as coisas, a moeda estável pode ser prejudicada.
A crise da dívida dos EUA faz da moeda estável uma nova ferramenta de financiamento, o dólar digital pode reconfigurar a ordem financeira global.
A crise da dívida dos EUA gera inovação financeira, as moedas estáveis tornam-se uma nova ferramenta de financiamento da dívida
Um experimento financeiro desencadeado por uma crise de dívida pública de 36 trilhões de dólares está em andamento, tentando transformar o mundo das criptomoedas no receptor da dívida pública dos EUA, enquanto o sistema monetário global está sendo silenciosamente reconfigurado.
O Congresso dos EUA está acelerando a aprovação de uma legislação chamada "Lei da Beleza". Um relatório recente de um banco a qualificou como o "Plano da Pensilvânia" dos EUA para enfrentar a enorme dívida — obrigando a compra de títulos do governo americano com moeda estável, integrando o dólar digital ao sistema de financiamento da dívida nacional.
Esta lei forma um conjunto de políticas com outra lei, que já exige que todas as moedas estáveis em dólares mantenham 100% em dinheiro, títulos do tesouro dos EUA ou depósitos bancários. Isso marca uma mudança fundamental na regulação das moedas estáveis. A lei exige que as instituições emissoras de moedas estáveis mantenham reservas de 1:1 em dólares ou ativos de alta liquidez (como títulos do tesouro de curto prazo dos EUA) e proíbe moedas estáveis algorítmicas, ao mesmo tempo que estabelece uma estrutura de regulação em dois níveis, federal e estadual. Seu objetivo é claro:
Aliviar a pressão sobre a dívida dos EUA: forçar os ativos de reserva das moedas estáveis a serem direcionados para o mercado de dívida dos EUA. Estima-se que até 2028 o valor de mercado global das moedas estáveis atinja 2 trilhões de dólares, dos quais 1,6 trilhões de dólares fluirão para a dívida dos EUA, proporcionando novos canais de financiamento para o déficit fiscal dos EUA.
Consolidar a hegemonia do dólar: atualmente 95% das moedas estáveis estão ancoradas ao dólar, sendo que a aprovação da lei cria um ciclo fechado de "dólar→moeda estável→pagamento global→retorno de dívidas americanas", reforçando o "direito de emissão na cadeia" do dólar na economia digital.
Impulsionar as expectativas de redução das taxas de juro: o relatório indica que a aprovação da proposta pressiona a Reserva Federal a reduzir as taxas de juro para diminuir os custos de financiamento da dívida pública dos EUA, ao mesmo tempo que orienta a desvalorização do dólar para aumentar a competitividade das exportações dos EUA.
Lago de represamento da dívida americana, moeda estável torna-se uma ferramenta de política
A dívida total da federação dos Estados Unidos ultrapassou os 36 trilhões de dólares, e o principal mais juros a serem pagos em 2025 atinge 9 trilhões de dólares. Diante deste "lago de dívidas", o governo precisa urgentemente abrir novas vias de financiamento. E a moeda estável, uma inovação financeira que antes estava à margem da regulamentação, tornou-se inesperadamente um salva-vidas.
Segundo os sinais provenientes de um seminário de fundos de mercado monetário, as moedas estáveis estão a ser cultivadas como os "novos compradores" do mercado de dívida pública dos EUA. O CEO de uma consultora de investimentos global afirmou: "As moedas estáveis estão a criar uma nova procura significativa no mercado de títulos do governo."
Os dados mostram que a atual capitalização total das moedas estáveis é de 256 mil milhões de dólares, dos quais cerca de 80% estão alocados em títulos do Tesouro dos EUA ou em acordos de recompra, totalizando cerca de 200 mil milhões de dólares. Apesar de representar menos de 2% do mercado de dívida pública dos EUA, o seu crescimento chamou a atenção das instituições financeiras tradicionais.
Um banco prevê que, até 2030, o valor de mercado das moedas estáveis atingirá entre 1,6 e 3,7 trilhões de dólares, e na altura, o tamanho das dívidas americanas detidas pelos emissores superará 1,2 trilhões de dólares. Este volume é suficiente para colocá-los entre os maiores detentores de dívidas americanas.
A moeda estável tornou-se uma nova ferramenta para a internacionalização do dólar, com as principais moedas estáveis detendo quase 200 mil milhões de dólares em títulos da dívida americana, o que corresponde a 0,5% da dívida pública dos Estados Unidos; se o volume aumentar para 2 biliões de dólares (80% alocado em títulos da dívida americana), a quantidade detida superará a de qualquer país individual. Este mecanismo pode:
Distorcer o mercado financeiro: a demanda por títulos do Tesouro dos EUA a curto prazo disparou, pressionando as taxas de rendimento para baixo, acentuando a inclinação da curva de rendimento e enfraquecendo a eficácia da política monetária tradicional.
Enfraquecer o controle de capital nos mercados emergentes: a movimentação transfronteiriça de moeda estável contorna o sistema bancário tradicional, enfraquecendo a capacidade de intervenção cambial (como a crise que eclodiu no Sri Lanka em 2022 devido à fuga de capitais).
Bisturi legislativo, engenharia financeira de arbitragem regulatória
"O Grande Ato de Beleza" e outro ato formam uma combinação de políticas precisas. O último, como um quadro regulatório, força a moeda estável a se tornar o "salvador" dos títulos do Tesouro dos EUA; o primeiro oferece incentivos para emissão, formando um ciclo completo.
O design central da proposta está repleto de sabedoria política: quando os usuários compram moeda estável por 1 dólar, o emissor deve comprar títulos do Tesouro dos EUA com esse 1 dólar. Isso atende aos requisitos de conformidade e também alcança os objetivos de financiamento fiscal. Um dos maiores emissores de moeda estável, em 2024, comprou líquidos 33,1 bilhões de dólares em títulos do Tesouro dos EUA, tornando-se o sétimo maior comprador de títulos do Tesouro do mundo.
O sistema de classificação regulatória revela mais claramente a intenção de apoiar os oligopólios: as moedas estáveis com um valor de mercado superior a 10 mil milhões de dólares são supervisionadas diretamente pela federação, enquanto os pequenos jogadores são entregues a instituições estaduais. Este design acelera a concentração do mercado, com as duas principais moedas estáveis já a ocupar mais de 70% da quota de mercado.
A proposta também inclui cláusulas de exclusividade: proíbe a circulação de moedas estáveis não denominadas em dólares nos Estados Unidos, a menos que aceitem uma regulamentação equivalente. Isso tanto reforça a hegemonia do dólar quanto remove obstáculos para uma moeda estável apoiada - essa moeda já recebeu um compromisso de investimento de 2 bilhões de dólares de uma certa empresa de investimentos.
Cadeia de Transferência de Dívida, a missão de resgate da moeda estável
No segundo semestre de 2025, o mercado de dívida pública dos EUA enfrentará um aumento de oferta de 1 trilhão de dólares. Diante dessa onda, os emissários de moeda estável são muito esperados. Um chefe de estratégia de taxas de um banco apontou: "Se o Tesouro mudar para o financiamento de dívida de curto prazo, o aumento da demanda trazido pela moeda estável dará ao secretário do Tesouro espaço para políticas."
O design do mecanismo é verdadeiramente engenhoso:
Para cada 1 dólar de moeda estável emitido, é necessário comprar 1 dólar de dívida pública a curto prazo dos EUA, criando diretamente um canal de financiamento.
A crescente demanda por moeda estável traduz-se em poder de compra institucional, reduzindo a incerteza no financiamento do governo.
Os emissores foram forçados a continuar a aumentar as reservas de ativos, formando um ciclo de demanda auto-reforçado
O diretor de portfólio de uma empresa de tecnologia financeira revelou que vários dos principais bancos internacionais estão em negociações sobre a colaboração em moeda estável, perguntando "como lançar um plano de moeda estável em oito semanas". O entusiasmo na indústria atingiu o auge.
Mas o diabo está nos detalhes: as moedas estáveis estão principalmente ancoradas em títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo, sem ajuda substancial para a contradição entre oferta e procura de títulos do Tesouro de longo prazo. Além disso, a escala atual das moedas estáveis ainda é insignificante em comparação com os gastos com juros da dívida pública dos EUA - o total global das moedas estáveis é de 232 bilhões de dólares, enquanto os juros anuais da dívida pública superam 1 trilhão de dólares.
A nova hegemonia do dólar, o surgimento do colonialismo em blockchain
A estratégia subjacente do projeto é a digitalização da hegemonia do dólar. 95% das moedas estáveis globais estão ancoradas ao dólar, construindo uma "rede de dólares sombra" fora do sistema bancário tradicional.
As pequenas e médias empresas na região do Sudeste Asiático, África e outros lugares realizam remessas transfronteiriças através de moeda estável, evitando sistemas tradicionais, reduzindo os custos de transação em mais de 70%. Essa "dolarização informal" acelera a penetração do dólar nos mercados emergentes.
Uma influência mais profunda reside na revolução do paradigma do sistema de liquidação internacional:
A liquidação tradicional em dólares depende de uma rede bancária.
Moeda estável incorporada em vários sistemas de pagamento distribuídos na forma de "dólar em cadeia"
A capacidade de liquidação em dólares ultrapassa as fronteiras das instituições financeiras tradicionais, realizando uma atualização da "hegemonia digital".
A União Europeia está claramente ciente da ameaça. A sua regulamentação relevante limita a funcionalidade de pagamento diário de moedas estáveis que não sejam em euros e impõe uma proibição de emissão de moedas estáveis em larga escala. O Banco Central Europeu está acelerando o avanço do euro digital, mas o progresso é lento.
Hong Kong adotou uma estratégia diferenciada: ao estabelecer um sistema de licenciamento para moedas estáveis, planeja lançar um sistema de licenciamento duplo para negociação de balcão e serviços de custódia. A Autoridade Monetária de Hong Kong também planeja publicar diretrizes para a tokenização de ativos do mundo real (RWA), promovendo a incorporação de ativos tradicionais, como obrigações e imóveis, na blockchain.
Rede de transmissão de risco, contagem decrescente da bomba-relógio
A proposta de lei semeia três riscos estruturais.
Primeiro nível: Dívida pública dos EUA - espiral da morte da moeda estável. Se os usuários resgatarem coletivamente uma determinada moeda estável, o emissor terá que vender a dívida pública dos EUA para obter dinheiro → o preço da dívida pública dos EUA despenca → as reservas de outras moedas estáveis desvalorizam → colapso total. Em 2022, uma determinada moeda estável desancorou temporariamente devido ao pânico do mercado, e eventos semelhantes no futuro podem impactar o mercado de dívida pública dos EUA devido à ampliação da escala.
Segunda camada: Ampliação dos riscos das finanças descentralizadas. Após a entrada de moedas estáveis no ecossistema DeFi, a alavancagem ocorre em camadas através de operações como mineração de liquidez e empréstimos com garantia. O mecanismo de Restaking faz com que os ativos sejam repetidamente garantidos entre diferentes protocolos, amplificando os riscos em uma progressão geométrica. Uma vez que o valor dos ativos subjacentes caia drasticamente, pode desencadear uma cascata de liquidações.
Terceiro ponto: perda da independência da política monetária. Um relatório bancário aponta diretamente que a lei "fará pressão sobre o Fed para reduzir as taxas de juros". O governo obtém indiretamente o "poder de impressão de dinheiro" através da moeda estável, o que pode subverter a independência do Fed — Powell recentemente já rejeitou a pressão política, sugerindo que a redução das taxas em julho está fora de questão.
Mais complicado ainda, a relação entre a dívida dos EUA e o PIB já ultrapassou 100%, e o risco de crédito da própria dívida dos EUA está aumentando. Se os rendimentos da dívida dos EUA continuarem a ficar invertidos ou surgirem expectativas de incumprimento, a propriedade de refúgio das moedas estáveis estará em grave risco.
Novo tabuleiro global, a reestruturação da ordem econômica na blockchain
Diante das ações dos Estados Unidos, o mundo está formando três grandes blocos:
Fusão de Regulação: As autoridades reguladoras bancárias do Canadá anunciaram que estão prontas para regular a moeda estável, com um quadro em desenvolvimento. Isso está em sintonia com as direções regulatórias dos Estados Unidos, formando uma situação de colaboração na América do Norte. Uma plataforma de negociação lançará contratos perpétuos ao estilo americano em julho, utilizando moeda estável para liquidar as taxas de financiamento.
Inovação na defesa: Hong Kong e Singapura apresentam uma divergência nos caminhos regulatórios. Hong Kong adota uma abordagem cautelosa e restritiva, posicionando as moedas estáveis como "substitutos dos bancos virtuais"; Singapura, por outro lado, implementa um "sandbox de moedas estáveis", permitindo emissões experimentais. Essa diferença pode gerar arbitragem regulatória, enfraquecendo a competitividade geral da Ásia.
Campo de alternativas: Cidadãos de países com alta inflação estão a usar a moeda estável como "ativo de refúgio", enfraquecendo a circulação da moeda local e a eficácia da política monetária do banco central. Estes países podem acelerar o desenvolvimento de moedas estáveis locais ou projetos de ponte de moeda digital multilaterais, mas enfrentam sérios desafios comerciais.
E o sistema internacional também sofrerá transformações: de unipolar para uma "estrutura híbrida", as atuais propostas de reforma apresentam três caminhos:
Aliança de moedas diversificadas (com a maior probabilidade): o dólar, o euro e o renminbi formam uma moeda de reserva tríplice, apoiada por um sistema de liquidação regional (como a troca multilateral de moedas da ASEAN).
Competição de moedas digitais: 130 países estão desenvolvendo moedas digitais de banco central (CBDC), o yuan digital já foi testado em comércio transfronteiriço, podendo remodelar a eficiência dos pagamentos, mas enfrenta o desafio da transferência de soberania.
Fragmentação extrema: Se os conflitos geopolíticos se intensificarem, podem surgir campos monetários divididos entre o dólar, o euro e as moedas dos BRICS, aumentando significativamente os custos do comércio global.
O CEO de uma empresa de pagamentos apontou um gargalo crucial: "Do ponto de vista do consumidor, atualmente não há um verdadeiro incentivo para promover a adoção de moeda estável". A empresa está lançando um mecanismo de recompensas para resolver o problema de promoção, enquanto algumas exchanges descentralizadas estão resolvendo questões de confiança através de contratos inteligentes.
Um relatório de um banco prevê que, com a implementação do "Grande Acordo Americano", o Federal Reserve será forçado a reduzir as taxas de juros, e o dólar irá enfraquecer significativamente. E até 2030, quando as moedas estáveis detiverem 1,2 trilhões de dólares em títulos do tesouro americano, o sistema financeiro global poderá ter completado silenciosamente a reestruturação em cadeia – a hegemonia do dólar embutida em código em cada transação na blockchain, enquanto o risco se espalha para cada participante através de uma rede descentralizada.
A inovação tecnológica nunca é uma ferramenta neutra. Quando o dólar veste o manto da blockchain, a batalha da velha ordem está a ser travada num novo campo de batalha!