mercado de previsão em ascensão: Kalshi e Polymarket lideram uma nova pista

Análise do surgimento e do panorama competitivo do mercado de previsão

O mercado de previsão é um mercado especulativo baseado na negociação de resultados de eventos futuros, cuja função principal é agregar informações dispersas através dos preços dos contratos. Sob certas condições, o preço do contrato pode ser interpretado como uma previsão da probabilidade de que o evento ocorra. Muitas pesquisas mostram que a precisão dos mercados de previsão é muito alta, muitas vezes superior aos métodos de previsão tradicionais. Essa capacidade preditiva vem da "sabedoria das multidões": qualquer pessoa pode participar do mercado, e os negociantes que possuem informações melhores têm um incentivo econômico para negociar, impulsionando assim os preços em direção às probabilidades reais.

A origem dos mercados de previsão modernos remonta ao final da década de 1980. O primeiro mercado de previsão acadêmico foi fundado em 1988 na Universidade de Iowa, chamado Iowa Electronic Markets(IEM). O IEM é um mercado de dinheiro real em pequena escala, com foco principalmente nos resultados das eleições americanas. Apesar de seu tamanho limitado, o IEM tem demonstrado uma impressionante taxa de precisão nas previsões ao longo do tempo.

Entrando na década de 1990, começaram a surgir alguns mercados de previsão online, abrangendo mercados de dinheiro real e de "moedas virtuais". Por exemplo, a Hollywood Stock Exchange(HSX) foi fundada em 1996, sendo um mercado de previsão de entretenimento que negocia "ações" de filmes e atores com moeda virtual. O HSX provou ser muito bom em prever as bilheteiras do primeiro fim de semana de um filme e até mesmo os Oscars, com precisão que às vezes superava a dos críticos de cinema profissionais.

O mecanismo básico do mercado de previsão é criar uma estrutura que seja compatível com incentivos, de modo que os participantes do mercado tenham motivação para revelar suas informações reais. Como os negociantes devem apostar com dinheiro real ( ou moeda virtual ), eles tenderão a negociar de acordo com suas crenças reais e informações privadas.

Do ponto de vista econômico, um mercado bem projetado deve permitir que os traders maximizem seu retorno esperado ao oferecer preços que correspondam à sua probabilidade subjetiva.

Em termos de prevenção de manipulação, pesquisas acadêmicas descobriram que os mercados de previsão têm uma forte resiliência contra comportamentos de manipulação de preços. Tentar desviar os preços dos fundamentos geralmente cria oportunidades de arbitragem para outros traders mais racionais, que escolhem operar do lado oposto, trazendo assim os preços de volta a uma posição mais razoável.

IOSG:Explorando o mercado de previsão e o seu cenário competitivo através da Kalshi

Kalshi: Bolsa de mercado de previsão regulamentada pelo governo federal

Kalshi é uma bolsa de mercado de previsão regulamentada a nível federal, onde os usuários podem negociar os resultados de eventos do mundo real na plataforma. É a primeira bolsa a obter aprovação da Comissão de Negociação de Futuros de Commodities dos EUA (CFTC) para oferecer contratos de eventos. Os contratos de eventos são futuros binários ( sim/não ), se o evento ocorrer, o valor do contrato é $1; se não ocorrer, será $0.

Os usuários podem comprar ou vender contratos de "Sim" / "Não" com preços entre $0.01 e $0.99, onde o preço representa a expectativa implícita do mercado sobre a probabilidade de um evento ocorrer. Se a previsão estiver correta, o contrato é liquidado a $1, permitindo que o comerciante obtenha lucro. A Kalshi não mantém posições, apenas atua como uma plataforma de correspondência que conecta as partes compradoras e vendedoras, lucrando com as taxas de transação.

O novo mercado de previsão ( é um contrato binário de sim/não ) que pode ser proposto pela equipe Kalshi ou pelos usuários através de "Kalshi Ideas". Cada proposta deve passar por uma revisão interna e deve cumprir os padrões regulatórios da CFTC, incluindo definições de eventos claras, condições de liquidação objetivas e categorias de eventos permitidas.

Após a aprovação, o evento será oficialmente lançado no mercado de contratos designados da Kalshi (Designated Contract Market, DCM), e o documento especificará as especificações do contrato, as regras de negociação e os padrões de liquidação.

Após o lançamento do mercado de eventos, os usuários americanos poderão negociar através do aplicativo Kalshi, do site oficial ou de plataformas integradas com corretoras como Robinhood e Webull.

Quando um novo mercado é lançado, o livro de ordens está vazio, qualquer usuário (, seja um formador de mercado ou um trader comum ), pode colocar uma ordem limite. Para incentivar a liquidez, os colocadores de ordens ( maker ) geralmente estão isentos de taxas, mas alguns mercados especiais podem cobrar taxas muito baixas. Os preços mudam dinamicamente com a oferta e a demanda, refletindo o consenso do mercado sobre a probabilidade de eventos.

Os resultados dos eventos são determinados com base em fontes de dados autorizadas previamente especificadas (, como relatórios governamentais e resultados oficiais de desporto ). Se o evento ocorrer, os usuários que possuem contratos "Yes" recebem automaticamente um lucro de $1 por contrato; caso contrário, os que possuem contratos "No" vencem, e os contratos do lado perdedor são anulados. Não há taxas de liquidação adicionais.

IOSG: Explorando o mercado de previsão e seu cenário competitivo através da Kalshi

Polymarket: plataforma de mercado de previsão baseada em blockchain

Polymarket é uma plataforma de mercado de previsão distribuído construída sobre o Polygon, onde os usuários podem negociar tokens de resultados binários correspondentes aos resultados de eventos (Yes/No Tokens). Utiliza o Conditional Token Framework (CTF), que garante que cada par de tokens de resultado esteja totalmente colateralizado com stablecoin (USDC). O mecanismo de negociação é uma combinação de um livro de ordens centralizado com limite (CLOB), utilizado para uma correspondência eficiente. A liquidação do mercado é realizada através do Optimistic Oracle da UMA, que é um sistema de resolução distribuído que pode ser contestado.

O Polymarket usa a Conditional Token Framework da Gnosis para representar cada resultado do mercado como um token condicional, implantado na cadeia Polygon. Para um mercado binário, serão gerados dois Tokens ERC-1155, como o Yes Token e o No Token, ao mesmo tempo que uma quantia igual de USDC é usada como garantia.

A divisão de 1 USDC gera 1 Token Yes + 1 Token No. A fusão dos Tokens Yes/No desbloqueia a devolução de 1 USDC, garantindo que cada par de tokens esteja totalmente colateralizado. Quando o evento termina, apenas o token correspondente ao resultado correto vale 1 dólar, enquanto o token do resultado errado perde valor.

O Polymarket utiliza uma arquitetura híbrida chamada Binary Limit Order Book (BLOB), que mantém a gestão de ordens offline e a liquidação de transações na cadeia juntas. Os usuários assinam as ordens offline, e os nós operacionais procuram se há ordens correspondentes; se houver, a troca econômica na cadeia é concluída através de um smart contract.

Diferente das bolsas tradicionais que utilizam arbitragens internas ou fontes de dados, a Polymarket forma consenso através do Oracle Optimista da UMA via comunidade. Após o término do evento, qualquer pessoa pode submeter os resultados para este mercado, revelando (proposal), e apostar um depósito, entrando no período de contestação. Se não houver contestação, esse resultado é aceito; se houver contestação, é resolvido por votação da comunidade da UMA.

IOSG: Explorando o mercado de previsão e seu cenário competitivo através da Kalshi

Estratégias de expansão de mercado e dinâmicas de crescimento

Um estudo recente revisado por pares intitulado "A Inclinação para o Jogo dos Tokens Criptográficos?" fornece evidências contundentes de uma associação entre ativos criptográficos e comportamentos de jogo. Os pesquisadores utilizaram o Google Trends para representar o nível de atenção dos investidores de varejo, revelando vários padrões significativos:

  1. O volume de vendas de bilhetes de loteria per capita pode prever o nível de interesse em criptomoedas.
  2. Nas regiões com um elevado volume de vendas de bilhetes de loteria per capita, a atividade das carteiras aumentará rapidamente após o lançamento de ICO ou NFT.
  3. Quando o jogo se torna legal em determinado estado, a atenção relacionada a criptomoedas diminui significativamente em áreas de alta venda de lotarias.

Esses resultados de pesquisa validam ainda mais a comparação entre os dois, e também destacam a existência desse tipo de usuário: eles têm uma alta aversão ao risco e buscam estímulos especulativos em plataformas como cassinos ou Coinbase.

Para medir o tamanho do mercado, pode-se referir ao surgimento da plataforma de apostas nativa em criptomoedas ( que suporta apenas depósitos em criptomoedas ) como a Stake.com. Em apenas alguns anos, a Stake capturou a enorme demanda global dos usuários por entretenimento de alto risco e alta recompensa, alcançando um crescimento explosivo:

  • A Stake alcançou uma receita bruta de apostas de cerca de 2,6 mil milhões de dólares em 2022, posicionando-se entre as maiores empresas de apostas do mundo. A receita de 2024 já atingiu cerca de 4,7 mil milhões de dólares, um aumento de cerca de 80% em relação a 2022.
  • Até 2023, a plataforma tem mais de 600 mil usuários ativos, apesar de estar bloqueada em mercados como os Estados Unidos e o Reino Unido.

O sucesso do Stake prova claramente: existe um enorme grupo de mercado que está acostumado a usar criptomoedas para transações, que gosta de especular sobre eventos de alta volatilidade e que anseia por participar de "apostas" fora dos canais tradicionais. Essas pessoas são, essencialmente, o núcleo dos usuários do mercado de previsão, mas atualmente estão concentradas em plataformas não regulamentadas como o Stake.

Vários estudos e questionários confirmaram que os traders de criptomoedas e os jogadores apresentam uma alta sobreposição em características demográficas e comportamentais-chave:

  • Jovens, homens, que buscam risco: O comércio de ativos criptográficos e as apostas em esportes/cassinos tendem a ser mais voltados para homens adultos jovens, e esse grupo geralmente possui uma alta tolerância ao risco.
  • Sempre online: o mercado de criptomoedas funciona 24/7, operando continuamente em todo o mundo; o jogo online também pode ser participado a qualquer momento, proporcionando uma estimulação contínua de dopamina.

Nos últimos anos, a narrativa geral da indústria de criptomoedas mudou drasticamente, passando de uma inovação livre "não regulamentada" para um caminho regulado e dominado por instituições. Essa mudança criou um ambiente competitivo favorável para plataformas regulamentadas como a Kalshi, e também destacou o valor estratégico de sua barreira regulatória (CFTC aprovou ).

A Kalshi é muito cautelosa na sua posição de marca, evitando deliberadamente o rótulo de "apostar", e em vez disso, posiciona-se como uma nova plataforma de negociação: oferecendo ferramentas de investimento em "contratos de eventos" e possuindo资格 de uma bolsa regulamentada. Esta estratégia é extremamente visionária:

  • "Não somos uma casa de apostas": Os fundadores e executivos da Kalshi enfatizam repetidamente que a plataforma é uma bolsa de negociação, e não um dealer. Ao contrário das casas de apostas que fazem o papel de dealer e apostam na perda dos usuários, a Kalshi apenas se responsabiliza por facilitar as ordens e cobrar uma taxa.
  • Integração com Robinhood: A Kalshi anunciou uma parceria com a Robinhood no início de 2025. A Robinhood tem mais de 15 milhões de usuários ativos, sendo um ponto de encontro para investidores de retalho jovens. Esta colaboração permitiu que a Robinhood implementasse a funcionalidade "mercado de previsão" dentro da aplicação, permitindo que os usuários negociem diretamente contratos de eventos fornecidos pela Kalshi.
  • Evitar "jogo": A Kalshi evita deliberadamente o termo "jogo" em sua promoção de mercado e materiais de mídia. Por exemplo, ela se refere aos contratos como "contratos de evento sim/não (Yes/No Contracts)", e os blogs e materiais educacionais enfatizam sua funcionalidade de previsão e valor informativo, em vez de estimular o jogo.

Ao abstrair a etiqueta "jogo" e abraçar a linguagem do "mercado", a Kalshi está conectando dois grandes grupos de usuários: aqueles que querem jogar e aqueles que querem negociar. E, nesse processo, não está sacrificando nenhum dos lados, mas sim reforçando a identidade e o valor comportamental de ambos.

IOSG: Explorando o mercado de previsão e seu cenário competitivo através da Kalshi

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HorizonHuntervip
· 07-24 07:38
又是idiotas新阵地
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BoredApeResistancevip
· 07-24 07:37
mercado de previsão? Corte! É apenas uma nova forma de fazer as pessoas de parvas.
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BearMarketMonkvip
· 07-24 07:34
Instituições de previsão tradicionais tremendo
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StopLossMastervip
· 07-24 07:31
Previsão de um martelo, parar a perda é difícil.
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WalletInspectorvip
· 07-24 07:23
Parece que todos adoram apostar no futuro.
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Anon32942vip
· 07-24 07:20
真 pro说话不armadilha
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0xInsomniavip
· 07-24 07:13
Aposte no mercado de previsão e é isso.
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  • Pino
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