A moeda estável já não é uma ferramenta que pode ser resumida por uma única narrativa; o seu uso varia de pessoa para pessoa e de necessidade para necessidade.
Escrito por: imToken
Que tipos de moeda estável existem na sua percepção?
À medida que as moedas estáveis se infiltram gradualmente em vários cenários, como pagamentos globais, DeFi e armazenamento de valor como um refúgio, na verdade, já não é um conceito que possa ser definido por uma narrativa única. A compreensão e uso das moedas estáveis variam enormemente entre diferentes usuários - podem ser a principal ferramenta para transferências transfronteiriças ou o componente central dos rendimentos em cadeia.
Isto significa que o seu cenário de utilização varia de pessoa para pessoa e surge conforme a necessidade, assim, impulsionado pela diversidade de necessidades, uma estrutura de classificação multidimensional baseada na intenção do utilizador, na confiança em riscos e na arquitetura tecnológica se tornou, essencialmente, o ponto de partida chave para compreender o ecossistema das moedas estáveis.
Este artigo tenta partir da perspetiva do utilizador, abordando os objetivos do utilizador, o modelo de risco e a arquitetura técnica, para reconstruir uma visão do mundo das moedas estáveis e construir um verdadeiro quadro de compreensão das moedas estáveis que se baseie nas necessidades dos utilizadores e se adapte aos cenários de uso.
Um. Panorama das moedas estáveis no sentido tradicional
O discurso no mundo das criptomoedas é barulhento, mas a moeda estável tem sido um tema eterno.
E no relato tradicional, o mercado tem se acostumado a ter o "mecanismo de ancoragem" como núcleo, dividindo as moedas estáveis principalmente em três categorias:
Moeda fiduciária colateralizada: como USDT, USDC, etc., ancorada ao dólar em uma proporção de 1:1, com alta liquidez e aceitação.
Tipo de colateralização em criptomoeda: como DAI, RAI, mantém a paridade através da sobrecolateralização de ativos como ETH, enfatizando a descentralização e a resistência à censura;
Moeda estável algorítmica: como o UST que já colapsou, depende do design do mecanismo e da expectativa de mercado para regular o preço, sem necessidade de colateral em ativos reais;
Além disso, existem moedas estáveis ancoradas em ativos não dolarizados, como ouro e euros, por exemplo, o Tether Gold (XAU₮), que representa uma onça de ouro por token, suportando transferências em cadeia e resgates físicos, atualmente armazenado pela Tether em um cofre próprio na Suíça, com um volume de 8 bilhões de dólares, tornando-se um dos maiores detentores privados de ouro do mundo.
Nos últimos anos, esta estrutura de classificação nos forneceu um ponto de partida para entender as moedas estáveis, mas, em termos de uso, essa forma de classificação baseada no mecanismo de ancoragem tem se mostrado cada vez mais difícil de atender às necessidades de compreensão e escolha de uma base de usuários diversificada.
A razão principal é que com a quebra de limites das moedas estáveis, os usuários não são todos negociantes em blockchain ou jogadores de DeFi, o que torna difícil para um único mecanismo de ancoragem responder às perguntas mais importantes dos usuários: "É adequado para mim?" "É seguro de usar?" "Posso usar na blockchain que costumo usar?".
Por exemplo, USDT e USDC são ambas moedas estáveis colateralizadas por moeda fiduciária, mas suas estruturas de reserva, níveis de conformidade e graus de confiança do mercado diferem enormemente. Ao mesmo tempo, novas regulamentações (como a Lei GENIUS e o MiCA) estão classificando com base no uso e na conformidade, tornando ainda mais difícil a correspondência entre a classificação tradicional e o quadro político real.
Dois, o dilema da classificação das moedas estáveis sob novas variáveis
Recentemente, em uma entrevista, o CEO da Tether, Paolo Ardoino, explicou que, durante o período de recessão econômica desde 2020, alguns países em desenvolvimento foram severamente impactados, com a inflação disparando, a depreciação da moeda local e altas taxas de desemprego, fazendo com que muitas famílias enfrentassem dificuldades financeiras. As stablecoins, como o USDT, podem atender a essas necessidades das famílias em certa medida, sendo utilizadas para poupança, remessas internacionais e pagamentos do dia a dia.
正因如此，在拉美、中东、南亚等地区，许多用户成为首次接触加密世界的全球用户，eles usam moeda estável devido à desvalorização da moeda local e às dificuldades nas transferências transfronteiriças, portanto, apenas se preocupam com sua estabilidade, custos e se podem sacar a qualquer momento.
Em comparação, os jogadores nativos de Crypto - usuários experientes em blockchain, arbitradores e traders de nível institucional - têm um foco completamente diferente em relação às moedas estáveis, buscando mais a liquidez nativa, o suporte de protocolo, a eficiência de portfólio e os caminhos de arbitragem, ao invés de apenas o mecanismo de ancoragem.
Isso também significa que a diferenciação do grupo de usuários se torna cada vez mais evidente. O setor das moedas estáveis chegou ao ponto em que é necessário sair da estrutura tradicional de "colateral em moeda fiduciária / colateral em criptomoeda / ancoragem algorítmica" e reconstruir a lógica de classificação a partir da perspectiva do usuário. Sob essa ótica, a "mudança" das moedas estáveis é, essencialmente, o resultado da interação entre a demanda do usuário e o ecossistema do mercado.
Isso inclui tanto a explosão dos cenários de aplicação de moeda estável (desde staking DeFi até a distribuição de salários transfronteiriços), quanto a diversificação dos grupos de usuários e das necessidades de uso (de preservação de capital a altos rendimentos), assim como, em um sentido macro, a melhoria das estruturas regulatórias (desde o MiCA da UE até a lei GENIUS dos EUA). Portanto, na visão dos usuários, já se fragmentou em vários mundos de moeda estável:
Novos usuários de criptomoeda precisam de uma moeda estável "simples e segura", onde possam armazenar fundos com confiança e aprender gradualmente;
Os entusiastas de DeFi estão atentos ao "potencial de rendimento", utilizando moeda estável para empréstimos no Aave e mineração de liquidez no Curve;
Traders experientes buscam "liquidez extrema", necessitando de moedas estáveis que possam ser trocadas rapidamente em bolsas de criptomoedas de renome;
Os usuários globais valorizam mais os "pagamentos transfronteiriços de baixo custo", sendo as taxas na cadeia e a velocidade de recebimento os principais indicadores;
Este sistema de classificação tradicional está destinado a tornar-se gradualmente obsoleto no contexto das demandas cada vez mais diversificadas de hoje.
Em resumo, para o mundo atual do Web3 e o setor das moedas estáveis, não existe uma "melhor" moeda estável, apenas existe uma moeda estável que é "mais adequada para um objetivo específico".
Três, como construir uma visão de mundo de moeda estável multidimensional?
É precisamente neste contexto que, para que cada usuário possa encontrar a moeda estável que melhor se adapta a si, o imToken propõe uma estrutura de classificação de moedas estáveis composta por três eixos principais:
A partir de três níveis: objetivos do usuário (por que usar), confiança nos riscos (quão seguro é), e arquitetura técnica (onde usar & como usar), o objetivo é fornecer uma imagem clara de cada moeda estável, ajudando os usuários a fazer julgamentos fundamentados em cenários complexos.
1.Intenção do usuário e objetivos financeiros (por que usar)
Esta é uma eixo de classificação a partir da motivação do usuário, que define os cenários de utilização da moeda estável, respondendo diretamente à pergunta "por que usar".
Como é bem sabido, a funcionalidade das moedas estáveis já se diversificou, com diferentes cenários correspondendo a diferentes escolhas:
Pagamento e transferência de valor: como USDT (Tron), baixas taxas, ampla cobertura, conveniente para remessas internacionais;
Preservação de capital e proteção contra riscos: como USDC, é adequado para ser usado como conta em dólares na cadeia ou como proteção em mercados em baixa;
Geração de rendimento e valorização de riqueza: como USDe (Ethena), gera rendimento nativo através de um mecanismo de vinculação e modelo de hedge de derivativos;
Utilização de colaterais e alavancagem: como DAI, USDC, USDT, os ativos de colateral mais utilizados nos protocolos DeFi, facilitando empréstimos e transações;
Esta classificação pode responder diretamente às perguntas mais comuns dos usuários: Eu quero fazer X, qual moeda estável devo escolher?
2. Estado de risco e modelo de confiança (quão seguro é)
Isso determina o quanto os usuários estão dispostos a assumir riscos ao escolher, e os principais elementos incluem a composição das reservas, a situação da auditoria, licenças regulatórias, etc.
Entre os mais altos níveis estão as moedas estáveis de nível bancário e regulamentadas, cuja credibilidade está enraizada na supervisão governamental e no sistema financeiro tradicional, com representantes típicos como USDC e PYUSD. Em segundo lugar, estão as moedas estáveis dominantes no mercado e sistémicas, como USDT, cuja confiança provém principalmente do enorme efeito de rede e da liquidez inigualável, embora sua posição regulatória e a transparência das reservas sejam controversas.
Novamente, temos moedas estáveis descentralizadas e verificáveis em cadeia, como o DAI do MakerDAO, em que a confiança do usuário reside em códigos auditáveis publicamente e no consenso da comunidade, e não em uma entidade centralizada; por fim, estão os ativos sintéticos e as moedas estáveis impulsionadas por algoritmos, como o USDe da Ethena, cuja confiança é baseada em modelos econômicos complexos, mas também vem acompanhada de novos riscos que ainda não foram testados a longo prazo.
A agência de classificação regulatória S&P atribuiu ao USDC a classificação "forte" e ao USDT a classificação "limitada", o que também confirma a base real desse framework de estratificação.
3. Arquitetura técnica e adaptação ao ecossistema (Onde usar & Como usar)
O terceiro eixo de classificação foca na arquitetura técnica e no ecossistema, que determina "onde e como usar" a moeda estável.
Em resumo, as diferentes formas de implantação em diferentes cadeias determinam sua disponibilidade, segurança e estrutura de custos, sendo a diferença entre a implantação nativa e a implantação cross-chain crucial — a moeda estável nativa é emitida diretamente pelas autoridades (como o USDC na Base), sendo mais segura; a versão cross-chain, por outro lado, depende da mecânica de pontes cross-chain, apresentando risco de ataques a contratos inteligentes;
Além disso, um ecossistema dominado por uma moeda estável determina seus cenários de aplicação principais, como a mainnet Ethereum, que é mais adequada para liquidações devido à sua alta segurança, enquanto Solana e outras L1 de alto desempenho atraem uma grande quantidade de atividades de pagamento e transferência devido às suas baixas taxas e alta velocidade, e Arbitrum, Base e outras L2 da Ethereum estão rapidamente se tornando os principais locais para atividades DeFi devido às suas baixas taxas de Gas e compatibilidade com Ethereum.
Isso significa que os usuários podem escolher a versão mais adequada entre diferentes redes, com base no custo em cadeia e na demanda de uso.
Até a data da publicação, o imToken Web desenvolveu uma funcionalidade de coleção de tokens com base nas reflexões acima, dividindo as moedas estáveis em vários subgrupos exploráveis:
Moedas estáveis Bluechip Stables: USDT, USDC e outros ativos de topo;
Protocolos DeFi moeda estável DeFi Stables: DAI, crvUSD, USDe e outras moedas estáveis com amplas cenários DeFi;
Moeda estável de pagamento global Remit Stables: com Tron-USDT, TUSD e outras moedas estáveis voltadas para liquidação;
Moedas Estáveis Legais: PYUSD, FDUSD e outros ativos regulamentados;
Moeda estável de rendimento Yield Stables: USDe, USDS, USDB e outras moedas estáveis com mecanismos de rendimento incorporados;
Moedas Estáveis Não-USD: EURC, XAU₮, PAXG e outras explorações de diversificação de moedas;
Este conjunto de tokens classifica as moedas estáveis com base na intenção do usuário (por exemplo, Iniciantes, Rendimentos DeFi, Pagamentos Globais), permitindo que os usuários rapidamente encontrem a combinação mais adequada de moedas estáveis de acordo com seu nível de conhecimento, objetivos financeiros e disponibilidade na região.
Resumo
A essência da moeda estável é ser uma ferramenta ao serviço das pessoas.
Da classificação tradicional à visão de mundo multidimensional, a mudança não está apenas na forma de classificar, mas também em servir às necessidades reais dos usuários. Portanto, não existem moedas estáveis universais, apenas moedas estáveis adaptadas a cenários:
Por exemplo, a descrição completa do USDC terá as propriedades de "preservação de capital" e "garantia" na intenção do usuário; em termos de risco, pertence ao primeiro nível, "nível bancário e regulamentado"; em termos de arquitetura técnica, oferece versões nativas em várias L1 e L2 principais.
Isto é muito mais rico e prático do que uma simples «moeda estável lastreada em moeda fiduciária», podendo realmente ajudar os usuários a entender as compensações entre diferentes moedas estáveis em termos de segurança, potencial de rendimento, combinabilidade e eficiência de negociação, permitindo assim que façam a escolha mais inteligente de acordo com suas necessidades.
Em suma, acreditamos que o valor último das moedas estáveis vem da capacidade de "servir as pessoas"; não deve ser apenas um derivado da narrativa cripto, mas deve tornar-se a ferramenta de gestão de ativos mais próxima da realidade no arsenal dos usuários.
No mundo Web3, a melhor escolha é sempre aquela que é «adequada a si».
Ver original
Esta página pode conter conteúdos de terceiros, que são fornecidos apenas para fins informativos (sem representações/garantias) e não devem ser considerados como uma aprovação dos seus pontos de vista pela Gate, nem como aconselhamento financeiro ou profissional. Consulte a Declaração de exoneração de responsabilidade para obter mais informações.
moeda estável mundo: como construir uma estrutura de classificação de moeda estável sob a perspectiva do usuário?
Escrito por: imToken
Que tipos de moeda estável existem na sua percepção?
À medida que as moedas estáveis se infiltram gradualmente em vários cenários, como pagamentos globais, DeFi e armazenamento de valor como um refúgio, na verdade, já não é um conceito que possa ser definido por uma narrativa única. A compreensão e uso das moedas estáveis variam enormemente entre diferentes usuários - podem ser a principal ferramenta para transferências transfronteiriças ou o componente central dos rendimentos em cadeia.
Isto significa que o seu cenário de utilização varia de pessoa para pessoa e surge conforme a necessidade, assim, impulsionado pela diversidade de necessidades, uma estrutura de classificação multidimensional baseada na intenção do utilizador, na confiança em riscos e na arquitetura tecnológica se tornou, essencialmente, o ponto de partida chave para compreender o ecossistema das moedas estáveis.
Este artigo tenta partir da perspetiva do utilizador, abordando os objetivos do utilizador, o modelo de risco e a arquitetura técnica, para reconstruir uma visão do mundo das moedas estáveis e construir um verdadeiro quadro de compreensão das moedas estáveis que se baseie nas necessidades dos utilizadores e se adapte aos cenários de uso.
Um. Panorama das moedas estáveis no sentido tradicional
O discurso no mundo das criptomoedas é barulhento, mas a moeda estável tem sido um tema eterno.
E no relato tradicional, o mercado tem se acostumado a ter o "mecanismo de ancoragem" como núcleo, dividindo as moedas estáveis principalmente em três categorias:
Além disso, existem moedas estáveis ancoradas em ativos não dolarizados, como ouro e euros, por exemplo, o Tether Gold (XAU₮), que representa uma onça de ouro por token, suportando transferências em cadeia e resgates físicos, atualmente armazenado pela Tether em um cofre próprio na Suíça, com um volume de 8 bilhões de dólares, tornando-se um dos maiores detentores privados de ouro do mundo.
Nos últimos anos, esta estrutura de classificação nos forneceu um ponto de partida para entender as moedas estáveis, mas, em termos de uso, essa forma de classificação baseada no mecanismo de ancoragem tem se mostrado cada vez mais difícil de atender às necessidades de compreensão e escolha de uma base de usuários diversificada.
A razão principal é que com a quebra de limites das moedas estáveis, os usuários não são todos negociantes em blockchain ou jogadores de DeFi, o que torna difícil para um único mecanismo de ancoragem responder às perguntas mais importantes dos usuários: "É adequado para mim?" "É seguro de usar?" "Posso usar na blockchain que costumo usar?".
Por exemplo, USDT e USDC são ambas moedas estáveis colateralizadas por moeda fiduciária, mas suas estruturas de reserva, níveis de conformidade e graus de confiança do mercado diferem enormemente. Ao mesmo tempo, novas regulamentações (como a Lei GENIUS e o MiCA) estão classificando com base no uso e na conformidade, tornando ainda mais difícil a correspondência entre a classificação tradicional e o quadro político real.
Dois, o dilema da classificação das moedas estáveis sob novas variáveis
Recentemente, em uma entrevista, o CEO da Tether, Paolo Ardoino, explicou que, durante o período de recessão econômica desde 2020, alguns países em desenvolvimento foram severamente impactados, com a inflação disparando, a depreciação da moeda local e altas taxas de desemprego, fazendo com que muitas famílias enfrentassem dificuldades financeiras. As stablecoins, como o USDT, podem atender a essas necessidades das famílias em certa medida, sendo utilizadas para poupança, remessas internacionais e pagamentos do dia a dia.
正因如此，在拉美、中东、南亚等地区，许多用户成为首次接触加密世界的全球用户，eles usam moeda estável devido à desvalorização da moeda local e às dificuldades nas transferências transfronteiriças, portanto, apenas se preocupam com sua estabilidade, custos e se podem sacar a qualquer momento.
Em comparação, os jogadores nativos de Crypto - usuários experientes em blockchain, arbitradores e traders de nível institucional - têm um foco completamente diferente em relação às moedas estáveis, buscando mais a liquidez nativa, o suporte de protocolo, a eficiência de portfólio e os caminhos de arbitragem, ao invés de apenas o mecanismo de ancoragem.
Isso também significa que a diferenciação do grupo de usuários se torna cada vez mais evidente. O setor das moedas estáveis chegou ao ponto em que é necessário sair da estrutura tradicional de "colateral em moeda fiduciária / colateral em criptomoeda / ancoragem algorítmica" e reconstruir a lógica de classificação a partir da perspectiva do usuário. Sob essa ótica, a "mudança" das moedas estáveis é, essencialmente, o resultado da interação entre a demanda do usuário e o ecossistema do mercado.
Isso inclui tanto a explosão dos cenários de aplicação de moeda estável (desde staking DeFi até a distribuição de salários transfronteiriços), quanto a diversificação dos grupos de usuários e das necessidades de uso (de preservação de capital a altos rendimentos), assim como, em um sentido macro, a melhoria das estruturas regulatórias (desde o MiCA da UE até a lei GENIUS dos EUA). Portanto, na visão dos usuários, já se fragmentou em vários mundos de moeda estável:
Este sistema de classificação tradicional está destinado a tornar-se gradualmente obsoleto no contexto das demandas cada vez mais diversificadas de hoje.
Em resumo, para o mundo atual do Web3 e o setor das moedas estáveis, não existe uma "melhor" moeda estável, apenas existe uma moeda estável que é "mais adequada para um objetivo específico".
Três, como construir uma visão de mundo de moeda estável multidimensional?
É precisamente neste contexto que, para que cada usuário possa encontrar a moeda estável que melhor se adapta a si, o imToken propõe uma estrutura de classificação de moedas estáveis composta por três eixos principais:
A partir de três níveis: objetivos do usuário (por que usar), confiança nos riscos (quão seguro é), e arquitetura técnica (onde usar & como usar), o objetivo é fornecer uma imagem clara de cada moeda estável, ajudando os usuários a fazer julgamentos fundamentados em cenários complexos.
1.Intenção do usuário e objetivos financeiros (por que usar)
Esta é uma eixo de classificação a partir da motivação do usuário, que define os cenários de utilização da moeda estável, respondendo diretamente à pergunta "por que usar".
Como é bem sabido, a funcionalidade das moedas estáveis já se diversificou, com diferentes cenários correspondendo a diferentes escolhas:
Esta classificação pode responder diretamente às perguntas mais comuns dos usuários: Eu quero fazer X, qual moeda estável devo escolher?
2. Estado de risco e modelo de confiança (quão seguro é)
Isso determina o quanto os usuários estão dispostos a assumir riscos ao escolher, e os principais elementos incluem a composição das reservas, a situação da auditoria, licenças regulatórias, etc.
Entre os mais altos níveis estão as moedas estáveis de nível bancário e regulamentadas, cuja credibilidade está enraizada na supervisão governamental e no sistema financeiro tradicional, com representantes típicos como USDC e PYUSD. Em segundo lugar, estão as moedas estáveis dominantes no mercado e sistémicas, como USDT, cuja confiança provém principalmente do enorme efeito de rede e da liquidez inigualável, embora sua posição regulatória e a transparência das reservas sejam controversas.
Novamente, temos moedas estáveis descentralizadas e verificáveis em cadeia, como o DAI do MakerDAO, em que a confiança do usuário reside em códigos auditáveis publicamente e no consenso da comunidade, e não em uma entidade centralizada; por fim, estão os ativos sintéticos e as moedas estáveis impulsionadas por algoritmos, como o USDe da Ethena, cuja confiança é baseada em modelos econômicos complexos, mas também vem acompanhada de novos riscos que ainda não foram testados a longo prazo.
A agência de classificação regulatória S&P atribuiu ao USDC a classificação "forte" e ao USDT a classificação "limitada", o que também confirma a base real desse framework de estratificação.
3. Arquitetura técnica e adaptação ao ecossistema (Onde usar & Como usar)
O terceiro eixo de classificação foca na arquitetura técnica e no ecossistema, que determina "onde e como usar" a moeda estável.
Em resumo, as diferentes formas de implantação em diferentes cadeias determinam sua disponibilidade, segurança e estrutura de custos, sendo a diferença entre a implantação nativa e a implantação cross-chain crucial — a moeda estável nativa é emitida diretamente pelas autoridades (como o USDC na Base), sendo mais segura; a versão cross-chain, por outro lado, depende da mecânica de pontes cross-chain, apresentando risco de ataques a contratos inteligentes;
Além disso, um ecossistema dominado por uma moeda estável determina seus cenários de aplicação principais, como a mainnet Ethereum, que é mais adequada para liquidações devido à sua alta segurança, enquanto Solana e outras L1 de alto desempenho atraem uma grande quantidade de atividades de pagamento e transferência devido às suas baixas taxas e alta velocidade, e Arbitrum, Base e outras L2 da Ethereum estão rapidamente se tornando os principais locais para atividades DeFi devido às suas baixas taxas de Gas e compatibilidade com Ethereum.
Isso significa que os usuários podem escolher a versão mais adequada entre diferentes redes, com base no custo em cadeia e na demanda de uso.
Até a data da publicação, o imToken Web desenvolveu uma funcionalidade de coleção de tokens com base nas reflexões acima, dividindo as moedas estáveis em vários subgrupos exploráveis:
Este conjunto de tokens classifica as moedas estáveis com base na intenção do usuário (por exemplo, Iniciantes, Rendimentos DeFi, Pagamentos Globais), permitindo que os usuários rapidamente encontrem a combinação mais adequada de moedas estáveis de acordo com seu nível de conhecimento, objetivos financeiros e disponibilidade na região.
Resumo
A essência da moeda estável é ser uma ferramenta ao serviço das pessoas.
Da classificação tradicional à visão de mundo multidimensional, a mudança não está apenas na forma de classificar, mas também em servir às necessidades reais dos usuários. Portanto, não existem moedas estáveis universais, apenas moedas estáveis adaptadas a cenários:
Por exemplo, a descrição completa do USDC terá as propriedades de "preservação de capital" e "garantia" na intenção do usuário; em termos de risco, pertence ao primeiro nível, "nível bancário e regulamentado"; em termos de arquitetura técnica, oferece versões nativas em várias L1 e L2 principais.
Isto é muito mais rico e prático do que uma simples «moeda estável lastreada em moeda fiduciária», podendo realmente ajudar os usuários a entender as compensações entre diferentes moedas estáveis em termos de segurança, potencial de rendimento, combinabilidade e eficiência de negociação, permitindo assim que façam a escolha mais inteligente de acordo com suas necessidades.
Em suma, acreditamos que o valor último das moedas estáveis vem da capacidade de "servir as pessoas"; não deve ser apenas um derivado da narrativa cripto, mas deve tornar-se a ferramenta de gestão de ativos mais próxima da realidade no arsenal dos usuários.
No mundo Web3, a melhor escolha é sempre aquela que é «adequada a si».