Revisão do mercado Web3 na Ásia no segundo trimestre de 2025: a estabilidade regulatória impulsiona o aumento do investimento empresarial

Resumo dos principais pontos

• Regulação e governo: 1) Hong Kong vai introduzir legislação sobre stablecoins em agosto, consolidando a sua posição como centro financeiro digital. 2) Singapura implementa um rigoroso sistema de licenciamento, proibindo empresas não licenciadas de operar no exterior. 3) A Tailândia lançou os G-Tokens, tornando-se o primeiro país a emitir títulos digitais emitidos pelo governo.

• Dinâmicas Empresariais: 1) Empresas listadas no Japão estão gerando uma onda de estratégias de fundos em Bitcoin, impulsionando um aumento no investimento institucional. 2) Empresas chinesas adotam uma atitude pragmática, utilizando licenças de Hong Kong para contornar as restrições domésticas e aumentar sua participação em Bitcoin.

• Mudança de Política: 1) Após as eleições na Coreia do Sul, foi proposta uma iniciativa de moeda estável apoiada pelo won, mas a fragmentação regulatória trouxe alguns obstáculos. 2) O Vietname fez uma mudança significativa de uma proibição para a legalização total. 3) As Filipinas adotaram uma estratégia de dupla via, combinando uma regulamentação rigorosa com um quadro de sandbox de inovação.

1. Visão geral do mercado Web3 da Ásia no segundo trimestre: regulação estável, aumento dos investimentos empresariais

Apesar de o foco do mercado Web3 ter claramente se deslocado para os Estados Unidos, o desenvolvimento dos principais mercados asiáticos ainda merece atenção. A Ásia não só possui a maior base de usuários de criptomoedas do mundo, mas continua a ser um importante centro de inovação em blockchain.

No primeiro trimestre de 2025, os reguladores em toda a Ásia estabeleceram as bases - introduzindo nova legislação, emitindo licenças e iniciando sandboxes regulatórios. Os esforços de cooperação transfronteiriça também começaram a ganhar escala.

No segundo trimestre, essa base regulatória promoveu atividades comerciais substanciais e acelerou a alocação de capital. As políticas lançadas no primeiro trimestre foram testadas no mercado, levando a melhorias contínuas e a uma implementação mais prática.

A participação de instituições e empresas aumentou significativamente. Este relatório irá analisar o desenvolvimento desses aspectos em vários países no segundo trimestre e avaliar como as mudanças nas políticas de cada país afetam o ecossistema global do Web3.

2. Foco no desenvolvimento dos principais mercados asiáticos

2.1 Coreia do Sul: O ponto de interseção entre a transformação política e o ajuste regulatório

No segundo trimestre, a política de criptomoedas tornou-se um tema quente antes das eleições presidenciais da Coreia do Sul em junho. Os candidatos compartilham ativamente promessas relacionadas ao Web3, e com a vitória de Lee Jae-myung, o mercado espera uma mudança significativa na política.

Um dos principais tópicos da reunião é o lançamento de uma stablecoin atrelada ao won sul-coreano. As ações relacionadas dispararam, e instituições financeiras tradicionais também começaram a solicitar marcas registradas relacionadas ao Web3, visando entrar no mercado.

No entanto, surgiram alguns conflitos durante o processo de formulação de políticas, sendo o mais proeminente a disputa sobre jurisdição entre o Banco da Coreia e a Comissão de Serviços Financeiros (FSC). O banco central da Coreia defende a participação precoce no processo de aprovação, posicionando as stablecoins como parte de um ecossistema de moeda digital mais amplo, ao lado das CBDCs.

Em julho deste ano, o Partido Democrata anunciou o adiamento da implementação da "Lei de Inovação de Ativos Digitais" por um a dois meses. A falta de um responsável claro pela formulação de políticas parece ser um grande obstáculo, e as negociações entre os departamentos ainda estão a ser feitas de forma independente. Assim, embora a stablecoin em won sul-coreano tenha se tornado o foco, ainda falta orientação regulatória específica.

Apesar disso, a melhoria gradual a nível institucional continua. Em junho, novas regras permitiram que organizações sem fins lucrativos e bolsas de valores vendessem ativos de criptomoedas doados e permitiram a liquidação imediata. A regra também exige que a venda seja realizada de forma a minimizar o impacto no mercado.

Durante todo o segundo trimestre, o interesse pelo mercado sul-coreano permaneceu forte. As bolsas de valores globais demonstraram um investimento contínuo: uma plataforma de negociação completou a integração da Travel Rule com duas das principais bolsas locais, enquanto outra bolsa global declarou planos de retornar ao mercado sul-coreano após cumprir os padrões regulatórios.

Os eventos presenciais também estão a aquecer significativamente. Em comparação com o ano passado, o número de encontros aumentou substancialmente, e cada vez mais projetos internacionais visitam a Coreia mesmo fora de grandes conferências. No entanto, o surgimento de eventos focados em promoções (que se concentram mais em brindes do que na participação) já deixou os construtores locais da Coreia fatigados.

2.2 Japão: A adoção por parte de instituições e empresas impulsiona a expansão estratégica do Bitcoin

No segundo trimestre, as empresas listadas no Japão desencadearam uma onda de adoção de Bitcoin. Esta onda foi principalmente impulsionada por uma empresa que, após comprar Bitcoin pela primeira vez em abril de 2024, obteve um retorno de cerca de 39 vezes. O desempenho dessa empresa tornou-se uma referência, levando outras empresas a seguir o exemplo e a alocar seus próprios Bitcoins.

Ao mesmo tempo, a construção de stablecoins e infraestrutura de pagamento também progrediu. Um grande grupo financeiro começou a colaborar com empresas de blockchain para preparar a emissão de stablecoins. Além disso, uma subsidiária de criptomoedas de um gigante do comércio eletrônico também começou a apoiar transações de XRP, melhorando significativamente a acessibilidade de criptomoedas na plataforma (com mais de 20 milhões de usuários ativos mensais).

Com o avanço contínuo das iniciativas do setor privado, as discussões regulatórias também continuam a se desenrolar. A Autoridade de Serviços Financeiros do Japão (FSA) introduziu um novo sistema de classificação, dividindo os ativos criptográficos em duas categorias: a primeira categoria, que inclui tokens utilizados para financiamento ou operações comerciais; a segunda categoria, que se refere a ativos criptográficos gerais. No entanto, essas atualizações regulatórias ainda estão em grande parte em fase de discussão, e até agora as modificações concretas têm sido limitadas.

A participação dos investidores de varejo continua baixa. Tradicionalmente, os investidores de varejo no Japão tendem a adotar estratégias conservadoras e mantêm uma atitude cautelosa em relação aos ativos criptográficos. Portanto, mesmo com a entrada de novos participantes no mercado, é pouco provável que o capital de varejo flua imediatamente.

Isto contrasta fortemente com mercados como o da Coreia do Sul, onde a participação ativa de investidores de retalho promove diretamente a liquidez precoce de novos projetos. No Japão, o modelo de investimento liderado por instituições oferece maior estabilidade, mas pode limitar o ímpeto de crescimento a curto prazo.

2.3 Hong Kong: expansão de stablecoins regulamentadas e serviços financeiros digitais

No segundo trimestre, Hong Kong aprimorou o quadro regulatório de stablecoins, consolidando sua posição como o principal centro de finanças digitais da Ásia. A Autoridade Monetária de Hong Kong (HKMA) anunciou que a nova legislação regulatória para stablecoins entrará em vigor em 1 de agosto. Espera-se que o sistema de licenciamento para emissoras de stablecoins seja implementado até o final do ano.

Assim, os primeiros stablecoins regulados devem ser lançados no quarto trimestre, possivelmente já neste verão. As empresas que participaram anteriormente da sandbox regulatória da Autoridade Monetária de Hong Kong devem ser as pioneiras, e o seu progresso merece atenção.

O alcance dos serviços financeiros digitais também se expandiu significativamente. A Comissão de Valores Mobiliários (CVM) anunciou planos para permitir que investidores profissionais realizem negociações de derivados de ativos virtuais. Ao mesmo tempo, bolsas e fundos licenciados foram autorizados a oferecer serviços de staking.

Esses desenvolvimentos refletem a clara intenção das autoridades reguladoras de estabelecer um ecossistema de ativos digitais mais abrangente e mais amigável para as instituições em Hong Kong.

2.4 Singapura: aperto regulatório entre controle e proteção

No segundo trimestre, Singapura adotou medidas significativas de aperto na regulamentação de criptomoedas. O mais notável é que a Autoridade Monetária de Singapura (MAS) proibiu completamente as empresas de ativos digitais não licenciadas de operar no exterior, o que demonstra sua forte oposição à arbitragem regulatória.

As novas regras aplicam-se a todas as entidades que oferecem serviços de ativos digitais a utilizadores globais em Singapura, exigindo na prática a emissão formal de licenças. O ambiente mudou: um simples registo comercial já não é suficiente para manter a operação.

Esta mudança trouxe uma pressão cada vez maior sobre as empresas locais de Web3. Estas empresas agora enfrentam uma escolha binária - ou estabelecem entidades operacionais totalmente em conformidade, ou consideram mudar-se para jurisdições mais flexíveis. Embora esta medida tenha como objetivo aumentar a integridade do mercado e a proteção dos consumidores, é inegável que o seu impacto sobre projetos iniciais e transfronteiriços é limitado.

2.5 China: Internacionalização do yuan digital e estratégia Web3 das empresas

No segundo trimestre, a China avançou no processo de internacionalização do yuan digital, sendo Xangai o centro deste trabalho. O Banco Popular da China anunciou planos para estabelecer um centro de operações internacionais em Xangai, para apoiar a aplicação transfronteiriça da moeda digital.

No entanto, ainda há uma discrepância entre a política oficial e a operação real. Embora as criptomoedas tenham sido proibidas em todo o país, foi relatado que alguns governos locais liquidaram ativos digitais confiscados para preencher lacunas fiscais. Isso indica que o governo chinês adotou uma abordagem pragmática diferente da sua posição oficial.

As empresas chinesas também demonstram um espírito pragmático semelhante. Algumas empresas começaram a seguir o exemplo das empresas japonesas, subindo a sua participação em Bitcoin. Outras empresas estão a utilizar o sistema de licenciamento de Hong Kong para contornar as restrições do interior, entrando no mercado global de Web3 - efetivamente ultrapassando os limites regulatórios e participando na economia de ativos digitais.

O interesse do mercado por stablecoins atreladas ao yuan também está a subir, especialmente na segunda metade deste trimestre. As preocupações sobre o domínio das stablecoins em dólares e a desvalorização do yuan estão a aumentar, provocando estas discussões.

No dia 18 de junho, o governador do Banco Popular da China expôs publicamente a visão de construir um sistema monetário global multipolar, insinuando uma postura aberta em relação à emissão de stablecoins. Em julho, a Comissão de Supervisão e Administração de Ativos Estatais de Xangai iniciou discussões sobre o desenvolvimento de uma stablecoin atrelada ao renminbi.

2.6 Vietname: legalização de criptomoedas e fortalecimento do controle digital

O Vietname anunciou oficialmente a legalização das criptomoedas no segundo trimestre, o que representa uma mudança de política significativa. A 14 de junho, a Assembleia Nacional do Vietname aprovou a Lei da Indústria de Tecnologia Digital, que reconhece os ativos digitais e delineia incentivos para áreas como inteligência artificial, semicondutores e infraestrutura digital.

Isto marca uma reviravolta histórica na proibição de criptomoedas do Vietname, tornando o país um potencial catalisador para a ampla aplicação de criptomoedas na região do Sudeste Asiático. Dada a posição restritiva anterior do Vietname, este movimento representa um ajuste significativo na política de criptomoedas da região.

Entretanto, o governo reforçou o controle sobre as plataformas digitais. As autoridades ordenaram que os operadores de telecomunicações bloqueassem o Telegram, alegando que o aplicativo estava suspeito de ser utilizado para fraudes, tráfico de drogas e atividades terroristas. Um relatório policial descobriu que 68% dos 9600 canais ativos do aplicativo estavam relacionados a atividades ilegais.

Esta abordagem de dois lados — legalizar criptomoedas enquanto combate o abuso digital — reflete a intenção do Vietname de permitir a inovação dentro de um âmbito estritamente monitorizado. Embora os ativos digitais tenham agora reconhecimento legal, as suas utilizações para atividades ilegais estão a ser alvo de uma repressão policial mais rigorosa.

2.7 Tailândia: Inovação em ativos digitais liderada pelo governo

No segundo trimestre, a Tailândia avançou com iniciativas lideradas pelo governo no campo dos ativos digitais. A Comissão de Valores Mobiliários da Tailândia (SEC) anunciou que está a rever uma proposta que permite que as bolsas listem tokens utilitários próprios - o que difere das regras de listagem rigorosas anteriores, com a expectativa de aumentar a flexibilidade operacional das plataformas.

É ainda mais importante notar que o governo da Tailândia anunciou planos para emitir obrigações digitais do país. No dia 25 de julho, a Tailândia irá emitir "G-Tokens" através de uma plataforma ICO aprovada, com um valor total de emissão de 150 milhões de dólares. Estes tokens não poderão ser utilizados para pagamentos ou transações especulativas.

Esta medida é um exemplo raro da participação direta do governo na emissão de ativos digitais. Em todo o mundo, a abordagem da Tailândia é um dos primeiros exemplos de inovação financeira digital tokenizada liderada pelo setor público.

2.8 Filipinas: um sistema de dupla via de regulação rigorosa e sandbox de inovação

No segundo trimestre, as Filipinas implementaram uma estratégia de duas vias, combinando a intensificação da regulamentação com o apoio à inovação no setor de criptomoedas. O governo impôs um controle mais rigoroso sobre a listagem de tokens, com a supervisão compartilhada entre o banco central e a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC). Os requisitos de registro e conformidade com a legislação de combate à lavagem de dinheiro para prestadores de serviços de ativos virtuais (VASP) também foram significativamente facilitados.

Uma iniciativa particularmente atraente é a introdução de regulamentos de supervisão para influenciadores. Os criadores de conteúdo que promovem ativos criptográficos agora devem se registrar junto às autoridades competentes. A violação das regras pode resultar em penas de até cinco anos de prisão, o que representa um dos sistemas de aplicação da lei mais rigorosos da região.

Além dessas medidas, o governo também lançou um