Ethena-USDe subir rapidamente, MakerDAO torna-se um beneficiário inesperado
Recentemente, o volume total de emissão do USDe apresentou um crescimento explosivo, subindo de 2,4 bilhões de dólares para 3,8 bilhões de dólares em um mês, com um aumento mensal superior a 58%. Essa tendência de crescimento deve-se principalmente ao fato de que, após o preço do Bitcoin atingir um novo recorde, o sentimento do mercado ficou otimista, impulsionando a taxa de financiamento e, consequentemente, aumentando o rendimento de staking do USDe. Embora tenha recuado em relação a alguns dias atrás, a taxa de rendimento anualizada do USDe em 26 de novembro ainda se mantinha em cerca de 25%.
Enquanto isso, o MakerDAO, como beneficiário invisível, viu sua receita diária subir mais de 200% em relação ao mês passado, atingindo um novo recorde histórico. Este crescimento está intimamente relacionado ao Ethena. Por um lado, a alta taxa de rendimento do USDe trouxe uma enorme demanda de empréstimos para ativos sUSDe e PT. Na plataforma Morpho, o total de empréstimos garantidos por sUSDe e PT alcançou cerca de 570 milhões de dólares, com uma taxa de utilização de empréstimos superior a 80% e uma taxa de rendimento anual para depósitos de até 12%. No último mês, o módulo D3M do Maker concedeu um incremento de empréstimos superior a 300 milhões de dólares através do Morpho.
Além do caminho direto, a demanda de empréstimos por sUSDe e PT também elevou indiretamente a taxa de utilização do DAI em outros canais, com a taxa de depósito DAI de uma plataforma de empréstimos já alcançando 8,5%. O balanço patrimonial da MakerDAO mostra que o total de empréstimos DAI concedidos através do módulo D3M a duas principais plataformas de empréstimos atingiu 2 bilhões de USD, representando quase 40% do lado dos ativos. Apenas esses dois itens geraram para a MakerDAO uma receita anualizada de 203 milhões de USD, o que equivale a 550 mil USD por dia, representando 54% de sua receita anualizada total.
O caminho de crescimento do USDe já é claramente visível: o otimismo trazido pelos novos máximos do Bitcoin eleva a taxa de financiamento, impactando assim a rentabilidade do staking do USDe. O MakerDAO, aproveitando a cadeia de financiamento completa e altamente líquida e as características de "banco central" do módulo D3M, torna-se um suporte importante para o ecossistema do USDe. Um determinado protocolo de empréstimos desempenha o papel de "lubrificante" nesse processo. Esses três protocolos formam o núcleo do crescimento, enquanto outros protocolos periféricos como uma grande plataforma de empréstimos, uma DEX mainstream e um protocolo de derivativos também se beneficiam, em diferentes graus, do crescimento do USDe.
A continuidade dessa espiral de crescimento depende, essencialmente, se a diferença de juros entre USDe e DAI irá existir a longo prazo. Os fatores que influenciam incluem: a persistência do sentimento do mercado em alta, se a Ethena consegue melhorar a eficiência da distribuição do APY através da otimização do modelo econômico e do aumento da quota de mercado, e as estratégias dos concorrentes no mercado.
À medida que a subida, as preocupações com a segurança do D3M também surgem. Há quem argumente que o D3M pertence a "impressão de moeda sem lastro". No entanto, do ponto de vista do balanço patrimonial, o DAI cunhado pelo D3M é garantido por sDAI, e o colateral final se transforma em posições de ativos sintéticos longas e curtas com mais de 110% de LTV. Portanto, o D3M não resulta diretamente em o DAI tornar-se uma stablecoin sem colateral suficiente, mas realmente aumenta alguns riscos:
A elevada proporção do módulo D3M pode fazer com que o DAI se torne novamente uma "moeda estável sombra".
O risco operacional, o risco de contrato e o risco de custódia da Ethena podem ser transmitidos para DAI
A existência de intermediários pode aumentar ainda mais o risco
Pode reduzir a taxa LTV global do DAI
No geral, o rápido crescimento do USDe e os ganhos inesperados da MakerDAO refletem a ativa dinâmica atual do mercado DeFi, mas também trazem novas considerações de risco e desafios regulatórios.
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USDe explosão de crescimento MakerDAO receita aumentou 200% Análise da espiral de crescimento e risco
Ethena-USDe subir rapidamente, MakerDAO torna-se um beneficiário inesperado
Recentemente, o volume total de emissão do USDe apresentou um crescimento explosivo, subindo de 2,4 bilhões de dólares para 3,8 bilhões de dólares em um mês, com um aumento mensal superior a 58%. Essa tendência de crescimento deve-se principalmente ao fato de que, após o preço do Bitcoin atingir um novo recorde, o sentimento do mercado ficou otimista, impulsionando a taxa de financiamento e, consequentemente, aumentando o rendimento de staking do USDe. Embora tenha recuado em relação a alguns dias atrás, a taxa de rendimento anualizada do USDe em 26 de novembro ainda se mantinha em cerca de 25%.
Enquanto isso, o MakerDAO, como beneficiário invisível, viu sua receita diária subir mais de 200% em relação ao mês passado, atingindo um novo recorde histórico. Este crescimento está intimamente relacionado ao Ethena. Por um lado, a alta taxa de rendimento do USDe trouxe uma enorme demanda de empréstimos para ativos sUSDe e PT. Na plataforma Morpho, o total de empréstimos garantidos por sUSDe e PT alcançou cerca de 570 milhões de dólares, com uma taxa de utilização de empréstimos superior a 80% e uma taxa de rendimento anual para depósitos de até 12%. No último mês, o módulo D3M do Maker concedeu um incremento de empréstimos superior a 300 milhões de dólares através do Morpho.
Além do caminho direto, a demanda de empréstimos por sUSDe e PT também elevou indiretamente a taxa de utilização do DAI em outros canais, com a taxa de depósito DAI de uma plataforma de empréstimos já alcançando 8,5%. O balanço patrimonial da MakerDAO mostra que o total de empréstimos DAI concedidos através do módulo D3M a duas principais plataformas de empréstimos atingiu 2 bilhões de USD, representando quase 40% do lado dos ativos. Apenas esses dois itens geraram para a MakerDAO uma receita anualizada de 203 milhões de USD, o que equivale a 550 mil USD por dia, representando 54% de sua receita anualizada total.
O caminho de crescimento do USDe já é claramente visível: o otimismo trazido pelos novos máximos do Bitcoin eleva a taxa de financiamento, impactando assim a rentabilidade do staking do USDe. O MakerDAO, aproveitando a cadeia de financiamento completa e altamente líquida e as características de "banco central" do módulo D3M, torna-se um suporte importante para o ecossistema do USDe. Um determinado protocolo de empréstimos desempenha o papel de "lubrificante" nesse processo. Esses três protocolos formam o núcleo do crescimento, enquanto outros protocolos periféricos como uma grande plataforma de empréstimos, uma DEX mainstream e um protocolo de derivativos também se beneficiam, em diferentes graus, do crescimento do USDe.
A continuidade dessa espiral de crescimento depende, essencialmente, se a diferença de juros entre USDe e DAI irá existir a longo prazo. Os fatores que influenciam incluem: a persistência do sentimento do mercado em alta, se a Ethena consegue melhorar a eficiência da distribuição do APY através da otimização do modelo econômico e do aumento da quota de mercado, e as estratégias dos concorrentes no mercado.
À medida que a subida, as preocupações com a segurança do D3M também surgem. Há quem argumente que o D3M pertence a "impressão de moeda sem lastro". No entanto, do ponto de vista do balanço patrimonial, o DAI cunhado pelo D3M é garantido por sDAI, e o colateral final se transforma em posições de ativos sintéticos longas e curtas com mais de 110% de LTV. Portanto, o D3M não resulta diretamente em o DAI tornar-se uma stablecoin sem colateral suficiente, mas realmente aumenta alguns riscos:
No geral, o rápido crescimento do USDe e os ganhos inesperados da MakerDAO refletem a ativa dinâmica atual do mercado DeFi, mas também trazem novas considerações de risco e desafios regulatórios.