Análise da estratégia de reserva de activos de criptografia das empresas cotadas
Introdução
Recentemente, cada vez mais empresas listadas começam a adotar estratégias de reserva de ativos de criptografia, uma tendência que não se limita ao Bitcoin e ao Ethereum. Algumas empresas veem isso como a última tentativa de salvar seus negócios, outras simplesmente copiam as práticas dos pioneiros, mas também há poucos projetos verdadeiramente inovadores que se destacam.
Este artigo irá explorar os líderes no campo das reservas estratégicas de Bitcoin e Ethereum, analisando como eles oferecem alternativas para ETFs à vista, implementam estruturas de financiamento complexas, realizam otimização fiscal, criam rendimentos de staking, integram ecossistemas DeFi e exercem vantagens competitivas únicas.
Estratégia de reserva de Bitcoin
Visão geral
De acordo com as estatísticas, entre as entidades que divulgam suas posições, a MicroStrategy rapidamente se tornou o maior detentor corporativo, apenas atrás do iShares Bitcoin Trust, controlando quase 2,865% do total de 21 milhões de fornecimento.
Apesar disso, os ETFs e os fundos ainda dominam, com a iShares, Fidelity e Grayscale à frente. Em termos de países soberanos, os Estados Unidos possuem a maior quantidade de Bitcoin, enquanto a Ucrânia mantém uma reserva considerável. Entre as empresas privadas, a Block.one e a Tether Holdings estão no topo.
Entre todas as entidades que possuem bitcoin, os Estados Unidos e o Canadá estão no topo da lista, seguidos pelo Reino Unido. Mas também é digno de nota o Japão, com a Metaplanet( na posição 5), e a China, com a Next Technology Holding( na posição 12).
A lista a seguir mostra a situação das 30 principais empresas de capital aberto que possuem Bitcoin, com a MicroStrategy ocupando a primeira posição com uma vantagem significativa. Mesmo excluindo a MicroStrategy, a MARA e a Twenty One Capital ainda estão entre as melhores, mas a distribuição das participações continua altamente concentrada.
Ao avaliar as reservas de Bitcoin de empresas de capital aberto, há dois indicadores que merecem especial atenção:
Razão do valor atual em relação ao custo: compara o valor atual em dólares da posição em Bitcoin com o custo inicial pago. Uma razão mais alta significa grandes ganhos não realizados.
Múltiplo de Ativos Líquidos de Bitcoin ( BTC NAV Multiple ): O valor é obtido dividindo a capitalização de mercado da empresa pelo valor em dólares de suas reservas de Bitcoin. Esse múltiplo reflete a avaliação de prêmios dos investidores sobre o core business da empresa, além dos ativos de criptografia.
A análise do múltiplo NAV das 30 principais empresas mostra uma diferença significativa entre os grupos, como Tesla e Coinbase. Após a exclusão das empresas sem reservas de Bitcoin, é evidente que a maioria das empresas, na verdade, é negociada a múltiplos NAV mais elevados, muitos deles acima de 2. Apenas quatro estão abaixo de NAV=1, enquanto grandes detentores como MSTR e MARA não apresentam os múltiplos extremos que aparecem entre as pequenas empresas.
Metaplanet Inc. (MPLAN)
Entre as muitas empresas cotadas que imitam a estratégia da MicroStrategy, a empresa japonesa Metaplanet destacou-se. Até o momento, adquiriu um total de 16.352 bitcoins, posicionando-se entre as cinco maiores empresas cotadas que possuem bitcoins.
Metaplanet adotou uma estrutura de financiamento inovadora:
Levantar dinheiro através da emissão de obrigações sem juros com um prazo de seis meses a preço de par.
Conceder à fundação EVO o correspondente número de direitos de valorização de ações (SARs).
No vencimento dos títulos, o dinheiro pago através de SARs usando o fundo EVO será a única fonte de fundos para o resgate dos títulos.
Este arranjo evita quaisquer despesas de juros regulares. As fontes de rendimento do fundo EVO incluem a proteção do capital e os rendimentos de valorização.
As vantagens fiscais constituem outro valor central: no Japão, os ganhos de capital de ações e os dividendos estão sujeitos a uma taxa única de cerca de 20%, enquanto os lucros da negociação de Bitcoin à vista são classificados como rendimentos diversos, com uma taxa de imposto máxima que pode chegar a 55%. Para investidores de alta taxa de imposto que buscam exposição ao Bitcoin, a Metaplanet torna-se uma alternativa extremamente atraente.
outras empresas de reservas de bitcoin
Várias empresas estão competindo para imitar a estratégia de reserva de Bitcoin da MicroStrategy. É notável que empresas SPAC como a Twenty One Capital e a ProCap Finance, através de estruturas de captação complexas, se tornaram imediatamente grandes detentores após a conclusão da fusão.
O caminho SPAC da Twenty One Capital combina o compromisso de Bitcoin físico, PIPE e financiamento de obrigações convertíveis, bem como uma estrutura de fusão em duas etapas, permitindo que a empresa tenha uma reserva totalmente financiada de 42.000 moedas de Bitcoin no primeiro dia de listagem na Nasdaq.
A ProCap Financial arrecadou um total de 1.008 milhões de dólares para lançar sua plataforma de reservas em Bitcoin, dos quais 256 milhões vieram de um trust SPAC, 517 milhões de um PIPE de ações preferenciais e 235 milhões de um ciclo de títulos convertíveis garantidos e sem juros. Quase 95% do total angariado (9,5 milhões de dólares ) foi imediatamente investido na aquisição de 9.498 Bitcoins.
Ao mesmo tempo, algumas plataformas de criptografia com dinheiro em caixa estão a continuar a investir de forma estável em ativos digitais:
A Tether começou a incorporar ativos de criptografia Bitcoin nas suas reservas desde o final de 2022, utilizando até 15% do lucro líquido a cada trimestre para compras diretas no mercado e investimentos em mineração de energia renovável.
Block adquiriu 50 milhões de dólares em Bitcoin em outubro de 2020 e manteve sua posição em Bitcoin desde então. Em abril de 2024, lançou um plano de média de custo em dólares para empresas, utilizando 10% do lucro bruto dos produtos de Bitcoin para compras sistemáticas.
A Coinbase confirmou oficialmente a estratégia de Bitcoin empresarial em agosto de 2021, com o conselho a aprovar a aquisição única de 500 milhões de dólares em ativos digitais e a comprometer-se a investir 10% do lucro líquido trimestral em um portfólio que inclui Bitcoin.
Estratégia de reserva do Ethereum
Muitas empresas se juntaram ao campo de reservas de Ethereum com o mesmo entusiasmo que a estratégia de Bitcoin da MicroStrategy. O motor por trás disso é a expectativa de alta para o ETH, as recompensas de staking e o fato de que, neste estágio, os ETFs de ETH não podem participar do staking.
As empresas líderes que participam na estratégia de reserva do Ethereum incluem BitMine, SharpLink, Big Digital e BTCS, cada uma com um aumento significativo nas suas posições nos últimos 30 dias.
SharpLink Gaming (SBET)
A SharpLink Gaming é uma empresa de iGaming listada na NASDAQ, que anunciou o início de uma estratégia de reserva de Ethereum através de uma colocação privada de 425 milhões de dólares em 2025.
A SharpLink construiu esta estratégia em torno de dois canais de financiamento: um grande PIPE e um mecanismo de equity ATM. Em 27 de maio de 2025, a SharpLink anunciou a conclusão da colocação de um PIPE de 425 milhões de dólares liderado pela Consensys e por principais fundos de investimento em criptografia como a ParaFi Capital e a Electric Capital.
Após a conclusão da transação, Joseph Lubin juntou-se ao conselho de administração da SharpLink e assumiu o cargo de presidente, responsável por orientar a direção estratégica do projeto de reserva do Ethereum.
A SharpLink compromete-se a usar quase 100% das suas posições em ETH para staking a fim de obter rendimento. Até meados de julho de 2025, cerca de 99,7% dos seus ativos em Ethereum já participaram do staking.
No dia 10 de julho de 2025, a SharpLink chegou a um acordo final com a Fundação Ethereum, comprando diretamente 10.000 moedas ETH, pagando um preço total de 25.723.680 dólares. Esta foi a primeira transação fora do mercado entre a Fundação Ethereum e uma empresa listada.
BTCS Inc. (BTCS)
No dia 8 de julho de 2025, a BTCS anunciou planos para arrecadar 100 milhões de dólares em 2025, para a aquisição de suas reservas de Ethereum.
A BTCS estabeleceu um modelo de financiamento híbrido, combinando financiamento tradicional com finanças descentralizadas: irá financiar a acumulação contínua de ETH através da venda de ações em ATM, emissão de obrigações convertíveis e empréstimos DeFi em cadeia através da Aave.
Na parte em cadeia, a estratégia da BTCS é centrada na Aave: a empresa utiliza ETH como colateral para emprestar USDT no protocolo Aave, e depois utiliza os fundos obtidos para comprar mais ETH. Em seguida, a BTCS participa da rede de validadores NodeOps para fazer staking desses ETH e obter recompensas.
outras empresas
BitMine Immersion Technologies: Lançamento da estratégia de reserva "ativos leves" do Ethereum em julho de 2025, e conclusão de uma colocação privada de 250 milhões de dólares no mesmo dia para comprar ETH. Em uma semana, a BitMine adquiriu aproximadamente 300,657 moedas ETH.
Bit Digital: anunciou em 7 de julho de 2025 que concluiu a transição para a estratégia de reserva de Ethereum. Através da emissão pública de ações, arrecadou cerca de 172 milhões de dólares e liquidou 280 BTC em seu balanço, reinvestindo os fundos em Ethereum.
GameSquare Holdings: Lançamento de um plano de reserva de Ethereum de até 100 milhões de dólares em 10 de julho de 2025. No anúncio do dia, foi confirmada uma primeira contribuição de 5 milhões de dólares, para a compra de cerca de 1.818 ETH a um preço de cerca de 2.749 dólares cada.
Conclusão
A onda de reservas de ativos de encriptação das empresas já ultrapassou os limites do Bitcoin e Ethereum, muitas empresas estão expandindo suas reservas para incluir SOL, BNB, XRP, HYPE, entre outros, aproveitando a oportunidade.
No entanto, a maioria dos projetos apresenta uma forte homogeneização, carecendo de uma vantagem competitiva sustentável, e a sua NAV provavelmente será corroída ao longo do tempo por concorrentes com vantagens estratégicas mais robustas.
As empresas que realmente têm vantagens geralmente possuem estruturas de financiamento mais robustas e parcerias estratégicas. Por exemplo, a Metaplanet beneficia-se do tratamento fiscal favorável do Japão para ações e da falta de um ETF de BTC no mercado; a Twenty One adota uma estrutura de financiamento complexa para aproveitar todos os canais disponíveis para adquirir bitcoins, e estabeleceu parcerias estratégicas com a Tether, Bitfinex e SoftBank; a SharpLink é liderada pela Consensys e por capitalistas de risco de criptografia de destaque, com Joseph Lubin ingressando em seu conselho, enquanto a BTCS está envolvida no ecossistema DeFi do Ethereum.
Para investidores públicos, é crucial manter a cautela: sob uma grande especulação, muitas empresas ainda estão em níveis elevados de múltiplos NAV, e os seus preços das ações muitas vezes flutuam devido a anúncios. Além disso, o risco de mercado mais amplo, especialmente em mercados de baixa, pode rapidamente corroer qualquer prémio que estas estratégias possam trazer.
No setor institucional, cada vez mais fundos de criptografia estão alocando ações de reserva em criptografia, e até mesmo lançando fundos especializados. Ao mesmo tempo, profissionais experientes da indústria estão intervindo como consultores estratégicos.
 e não devem ser considerados como uma aprovação dos seus pontos de vista pela Gate, nem como aconselhamento financeiro ou profissional. Consulte a Declaração de exoneração de responsabilidade para obter mais informações.
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StakeTillRetire
· 6h atrás
Acumulação de moedas哥萨勒 ainda é forte
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SerumSqueezer
· 6h atrás
Ver os novos idiotas entrarem na arena é realmente bom.
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ForkPrince
· 6h atrás
Bitcoin reserva de fosso, qual é a melhor?
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SelfMadeRuggee
· 6h atrás
Outra onda de idiotas está pronta para fazer as pessoas de parvas.
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LightningAllInHero
· 6h atrás
btc又subir疯了啦
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AltcoinMarathoner
· 6h atrás
assim como a milha 20 em um ciclo de btc... assistir essas empresas acumularem sats é um jogo de pura resistência. a microstrategy principal na maratona institucional rn
As empresas listadas estão a planear reservas de moeda digital: MicroStrategy compete com os novatos.
Análise da estratégia de reserva de activos de criptografia das empresas cotadas
Introdução
Recentemente, cada vez mais empresas listadas começam a adotar estratégias de reserva de ativos de criptografia, uma tendência que não se limita ao Bitcoin e ao Ethereum. Algumas empresas veem isso como a última tentativa de salvar seus negócios, outras simplesmente copiam as práticas dos pioneiros, mas também há poucos projetos verdadeiramente inovadores que se destacam.
Este artigo irá explorar os líderes no campo das reservas estratégicas de Bitcoin e Ethereum, analisando como eles oferecem alternativas para ETFs à vista, implementam estruturas de financiamento complexas, realizam otimização fiscal, criam rendimentos de staking, integram ecossistemas DeFi e exercem vantagens competitivas únicas.
Estratégia de reserva de Bitcoin
Visão geral
De acordo com as estatísticas, entre as entidades que divulgam suas posições, a MicroStrategy rapidamente se tornou o maior detentor corporativo, apenas atrás do iShares Bitcoin Trust, controlando quase 2,865% do total de 21 milhões de fornecimento.
Apesar disso, os ETFs e os fundos ainda dominam, com a iShares, Fidelity e Grayscale à frente. Em termos de países soberanos, os Estados Unidos possuem a maior quantidade de Bitcoin, enquanto a Ucrânia mantém uma reserva considerável. Entre as empresas privadas, a Block.one e a Tether Holdings estão no topo.
Entre todas as entidades que possuem bitcoin, os Estados Unidos e o Canadá estão no topo da lista, seguidos pelo Reino Unido. Mas também é digno de nota o Japão, com a Metaplanet( na posição 5), e a China, com a Next Technology Holding( na posição 12).
A lista a seguir mostra a situação das 30 principais empresas de capital aberto que possuem Bitcoin, com a MicroStrategy ocupando a primeira posição com uma vantagem significativa. Mesmo excluindo a MicroStrategy, a MARA e a Twenty One Capital ainda estão entre as melhores, mas a distribuição das participações continua altamente concentrada.
Ao avaliar as reservas de Bitcoin de empresas de capital aberto, há dois indicadores que merecem especial atenção:
Razão do valor atual em relação ao custo: compara o valor atual em dólares da posição em Bitcoin com o custo inicial pago. Uma razão mais alta significa grandes ganhos não realizados.
Múltiplo de Ativos Líquidos de Bitcoin ( BTC NAV Multiple ): O valor é obtido dividindo a capitalização de mercado da empresa pelo valor em dólares de suas reservas de Bitcoin. Esse múltiplo reflete a avaliação de prêmios dos investidores sobre o core business da empresa, além dos ativos de criptografia.
A análise do múltiplo NAV das 30 principais empresas mostra uma diferença significativa entre os grupos, como Tesla e Coinbase. Após a exclusão das empresas sem reservas de Bitcoin, é evidente que a maioria das empresas, na verdade, é negociada a múltiplos NAV mais elevados, muitos deles acima de 2. Apenas quatro estão abaixo de NAV=1, enquanto grandes detentores como MSTR e MARA não apresentam os múltiplos extremos que aparecem entre as pequenas empresas.
Metaplanet Inc. (MPLAN)
Entre as muitas empresas cotadas que imitam a estratégia da MicroStrategy, a empresa japonesa Metaplanet destacou-se. Até o momento, adquiriu um total de 16.352 bitcoins, posicionando-se entre as cinco maiores empresas cotadas que possuem bitcoins.
Metaplanet adotou uma estrutura de financiamento inovadora:
Levantar dinheiro através da emissão de obrigações sem juros com um prazo de seis meses a preço de par.
Conceder à fundação EVO o correspondente número de direitos de valorização de ações (SARs).
No vencimento dos títulos, o dinheiro pago através de SARs usando o fundo EVO será a única fonte de fundos para o resgate dos títulos.
Este arranjo evita quaisquer despesas de juros regulares. As fontes de rendimento do fundo EVO incluem a proteção do capital e os rendimentos de valorização.
As vantagens fiscais constituem outro valor central: no Japão, os ganhos de capital de ações e os dividendos estão sujeitos a uma taxa única de cerca de 20%, enquanto os lucros da negociação de Bitcoin à vista são classificados como rendimentos diversos, com uma taxa de imposto máxima que pode chegar a 55%. Para investidores de alta taxa de imposto que buscam exposição ao Bitcoin, a Metaplanet torna-se uma alternativa extremamente atraente.
outras empresas de reservas de bitcoin
Várias empresas estão competindo para imitar a estratégia de reserva de Bitcoin da MicroStrategy. É notável que empresas SPAC como a Twenty One Capital e a ProCap Finance, através de estruturas de captação complexas, se tornaram imediatamente grandes detentores após a conclusão da fusão.
O caminho SPAC da Twenty One Capital combina o compromisso de Bitcoin físico, PIPE e financiamento de obrigações convertíveis, bem como uma estrutura de fusão em duas etapas, permitindo que a empresa tenha uma reserva totalmente financiada de 42.000 moedas de Bitcoin no primeiro dia de listagem na Nasdaq.
A ProCap Financial arrecadou um total de 1.008 milhões de dólares para lançar sua plataforma de reservas em Bitcoin, dos quais 256 milhões vieram de um trust SPAC, 517 milhões de um PIPE de ações preferenciais e 235 milhões de um ciclo de títulos convertíveis garantidos e sem juros. Quase 95% do total angariado (9,5 milhões de dólares ) foi imediatamente investido na aquisição de 9.498 Bitcoins.
Ao mesmo tempo, algumas plataformas de criptografia com dinheiro em caixa estão a continuar a investir de forma estável em ativos digitais:
A Tether começou a incorporar ativos de criptografia Bitcoin nas suas reservas desde o final de 2022, utilizando até 15% do lucro líquido a cada trimestre para compras diretas no mercado e investimentos em mineração de energia renovável.
Block adquiriu 50 milhões de dólares em Bitcoin em outubro de 2020 e manteve sua posição em Bitcoin desde então. Em abril de 2024, lançou um plano de média de custo em dólares para empresas, utilizando 10% do lucro bruto dos produtos de Bitcoin para compras sistemáticas.
A Coinbase confirmou oficialmente a estratégia de Bitcoin empresarial em agosto de 2021, com o conselho a aprovar a aquisição única de 500 milhões de dólares em ativos digitais e a comprometer-se a investir 10% do lucro líquido trimestral em um portfólio que inclui Bitcoin.
Estratégia de reserva do Ethereum
Muitas empresas se juntaram ao campo de reservas de Ethereum com o mesmo entusiasmo que a estratégia de Bitcoin da MicroStrategy. O motor por trás disso é a expectativa de alta para o ETH, as recompensas de staking e o fato de que, neste estágio, os ETFs de ETH não podem participar do staking.
As empresas líderes que participam na estratégia de reserva do Ethereum incluem BitMine, SharpLink, Big Digital e BTCS, cada uma com um aumento significativo nas suas posições nos últimos 30 dias.
SharpLink Gaming (SBET)
A SharpLink Gaming é uma empresa de iGaming listada na NASDAQ, que anunciou o início de uma estratégia de reserva de Ethereum através de uma colocação privada de 425 milhões de dólares em 2025.
A SharpLink construiu esta estratégia em torno de dois canais de financiamento: um grande PIPE e um mecanismo de equity ATM. Em 27 de maio de 2025, a SharpLink anunciou a conclusão da colocação de um PIPE de 425 milhões de dólares liderado pela Consensys e por principais fundos de investimento em criptografia como a ParaFi Capital e a Electric Capital.
Após a conclusão da transação, Joseph Lubin juntou-se ao conselho de administração da SharpLink e assumiu o cargo de presidente, responsável por orientar a direção estratégica do projeto de reserva do Ethereum.
A SharpLink compromete-se a usar quase 100% das suas posições em ETH para staking a fim de obter rendimento. Até meados de julho de 2025, cerca de 99,7% dos seus ativos em Ethereum já participaram do staking.
No dia 10 de julho de 2025, a SharpLink chegou a um acordo final com a Fundação Ethereum, comprando diretamente 10.000 moedas ETH, pagando um preço total de 25.723.680 dólares. Esta foi a primeira transação fora do mercado entre a Fundação Ethereum e uma empresa listada.
BTCS Inc. (BTCS)
No dia 8 de julho de 2025, a BTCS anunciou planos para arrecadar 100 milhões de dólares em 2025, para a aquisição de suas reservas de Ethereum.
A BTCS estabeleceu um modelo de financiamento híbrido, combinando financiamento tradicional com finanças descentralizadas: irá financiar a acumulação contínua de ETH através da venda de ações em ATM, emissão de obrigações convertíveis e empréstimos DeFi em cadeia através da Aave.
Na parte em cadeia, a estratégia da BTCS é centrada na Aave: a empresa utiliza ETH como colateral para emprestar USDT no protocolo Aave, e depois utiliza os fundos obtidos para comprar mais ETH. Em seguida, a BTCS participa da rede de validadores NodeOps para fazer staking desses ETH e obter recompensas.
outras empresas
BitMine Immersion Technologies: Lançamento da estratégia de reserva "ativos leves" do Ethereum em julho de 2025, e conclusão de uma colocação privada de 250 milhões de dólares no mesmo dia para comprar ETH. Em uma semana, a BitMine adquiriu aproximadamente 300,657 moedas ETH.
Bit Digital: anunciou em 7 de julho de 2025 que concluiu a transição para a estratégia de reserva de Ethereum. Através da emissão pública de ações, arrecadou cerca de 172 milhões de dólares e liquidou 280 BTC em seu balanço, reinvestindo os fundos em Ethereum.
GameSquare Holdings: Lançamento de um plano de reserva de Ethereum de até 100 milhões de dólares em 10 de julho de 2025. No anúncio do dia, foi confirmada uma primeira contribuição de 5 milhões de dólares, para a compra de cerca de 1.818 ETH a um preço de cerca de 2.749 dólares cada.
Conclusão
A onda de reservas de ativos de encriptação das empresas já ultrapassou os limites do Bitcoin e Ethereum, muitas empresas estão expandindo suas reservas para incluir SOL, BNB, XRP, HYPE, entre outros, aproveitando a oportunidade.
No entanto, a maioria dos projetos apresenta uma forte homogeneização, carecendo de uma vantagem competitiva sustentável, e a sua NAV provavelmente será corroída ao longo do tempo por concorrentes com vantagens estratégicas mais robustas.
As empresas que realmente têm vantagens geralmente possuem estruturas de financiamento mais robustas e parcerias estratégicas. Por exemplo, a Metaplanet beneficia-se do tratamento fiscal favorável do Japão para ações e da falta de um ETF de BTC no mercado; a Twenty One adota uma estrutura de financiamento complexa para aproveitar todos os canais disponíveis para adquirir bitcoins, e estabeleceu parcerias estratégicas com a Tether, Bitfinex e SoftBank; a SharpLink é liderada pela Consensys e por capitalistas de risco de criptografia de destaque, com Joseph Lubin ingressando em seu conselho, enquanto a BTCS está envolvida no ecossistema DeFi do Ethereum.
Para investidores públicos, é crucial manter a cautela: sob uma grande especulação, muitas empresas ainda estão em níveis elevados de múltiplos NAV, e os seus preços das ações muitas vezes flutuam devido a anúncios. Além disso, o risco de mercado mais amplo, especialmente em mercados de baixa, pode rapidamente corroer qualquer prémio que estas estratégias possam trazer.
No setor institucional, cada vez mais fundos de criptografia estão alocando ações de reserva em criptografia, e até mesmo lançando fundos especializados. Ao mesmo tempo, profissionais experientes da indústria estão intervindo como consultores estratégicos.
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