Glassnode Insights: Завоевание позиций
Итоговая сводка
Биткойн преодолел психологический уровень в $40 тыс., показывая впечатляющий +140% годовой доход и твердо опережая своего аналога в виде золота, жесткую валюту.
По сравнению с предыдущими циклами, профиль доходности BTC удивительно похож на циклы 2015-17 и 2018-22 годов по продолжительности восстановления и снижения с ATH.
С таким впечатляющим годом для биткоина большинство инвесторов в биткоине теперь вновь в плюсе, и несколько показателей перешли в территорию ‘энтузиастического восходящего тренда’.
Биткоин преодолел отметку в $40 тыс. на старте декабря, напомнив о том, насколько замечательным был 2023 год для этого актива. В этом выпуске мы сравним относительную производительность биткоина с другими активами в 2023 году и в прошлых циклах. Мы также оценим индикаторы on-chain, связанные с реакцией инвесторов на еще одну мощную неделю на рынке.
Следует отметить, что золото также поднялось до новых исторических максимумов более чем на 2 110 долларов по отношению к доллару США на этой неделе, устанавливая новый исторический максимум по отношению ко всем фиатным валютам. С начала года BTC превзошел как доллар США, так и золото.
- 🟠 BTC против USD: +141.6%
- 🟡 BTC против Золота: +106.6%
Биткойн продолжает демонстрировать самую сильную производительность среди цифровой активной экосистемы в этом году также, с Ethereum и более широкие секторы альткоинов лишь наблюдают рост относительной силы в последние месяцы. Общий рост капитализации рынка за год в этих секторах впечатляющий:
- 🟠 Биткоин: +141.6%
- 🔵 Эфириум: +79.4%
- 🔴 Альткоины (кроме ETH и стейблкоинов): +62.3%
Динамика рынка для BTC с момента пика цикла также поразительно схожа с периодами 2013-17 и 2017-21 годов. Обратите внимание, что здесь мы используем апрель 2021 года как пик цикла, с которым мы считаем, что лучше сравнивать длительность цикла. Это основано на широком спектре метрик, которые сигнализировали о том, что это был апогей настроений рынка, темпов принятия и доверия инвесторов (см. WoC-4 от января 2022 года с заголовком Sizing Up a Bitcoin Bear).
- 🔴 2013-17: снижение на -42% по сравнению с ATH
- 🔵 2017-21: снижение на 39% от ATH
- ⚫ 2021-23: вниз -37% от ATH
Если мы оцениваем производительность цикла с противоположной крайности, циклический минимум, мы видим аналогичные точки сравнения с циклами 2015-18 и 2018-22. Цены на BTC выросли на +146% с минимумов на FTX, установленных в ноябре 2022 года, что составляет наиболее сильный ~1-годичный доход за последние два цикла. Общая производительность остается в значительной степени в соответствии с прошлыми циклами за тот же период восстановления.
- 🔵 2015-18: +119%
- 🟢 2018-22: +128%
- ⚫ 2022-23: +146%
Еще одна система для оценки относительной силы этой восходящей тенденции - измерение глубины откатов от наиболее последнего местного максимума. Самая глубокая коррекция в 2023 году была замечательно мелкой -20,1%, выделяясь как самая поверхностная среди всех исторических макро-тенденций.
Бычий рынок 2016-17 годов видел регулярные коррекции, превышающие -25%, в то время как в 2019 году откатился с июльского максимума 2019 года в $14 тыс. на более чем -62%. Это указывает на уровень поддержки спроса в 2023 году, что соответствует все более тесным динамикам предложения, о которых мы говорили в WoC-45 и WoC-46.
Увеличение активности обмена
После периодов впечатляющих результатов становится рациональным отслеживать транзакции, связанные с биржами, в поисках каких-либо значительных отклонений в активности или движении капитала. Несмотря на сильный год до сих пор, количество транзакций, вносящих средства на биржи, продолжает падать до многолетних минимумов, что является противоречивым наблюдением.
Однако, в отличие от предыдущих циклов, теперь мы должны учитывать количество транзакций в контексте нового покупателя блокпространства: надписей. Поскольку в каждом блоке Bitcoin установлен ограниченный предел данных блокпространства, периоды, когда надписи платят более высокие комиссии, могут ‘установить цену’ на депозиты биржи, которые платят более низкие комиссии.
Если мы рассмотрим депозиты на бирже в процентном отношении ко всем транзакциям 🟠, это будет указывать на то, что они упали с примерно 26% в мае до всего 10% сегодня. Однако, если мы скорректируем это относительно инскрипций, сравнивая депозиты только с транзакциями без инскрипций 🔵, мы увидим, что снижение более умеренное - до примерно 20%.
Это указывает на то, что Inions в настоящее время готовы заплатить более высокую приоритетную комиссию, чем депозиты, связанные с Exchange.
При рассмотрении этого с точки зрения объема сделок on-chain мы видим, что с начала года объемы поступлений и оттоков с бирж значительно выросли с $930 млн до более $3 млрд (+220%). Это подчеркивает увеличивающийся интерес инвесторов к торговле, накоплению активов, спекуляции и другим услугам, предлагаемым биржами.
С таким большим ростом объемов обмена возникает интересное наблюдение при анализе среднего размера депозитов на биржах. Этот показатель пережил незначительный ралли и поднялся почти до предыдущего ATH в $30 тыс. за депозит.
Из этого следует, что вклады на бирже в настоящее время контролируются инвесторами, переводящими все более крупные суммы денег. Это потенциально является признаком растущего институционального интереса по мере приближения ключевых дат принятия решения о биржевых фондах в январе 2024 года.
Хотя количество транзакций на биржах относительно невелико, объемы поступающих и уходящих средств отвечают за 72,2% всех объемов on-chain, что соответствует предыдущему ATH. Это подчеркивает, насколько значительная часть пропускной способности on-chain связана с деятельностью бирж, поскольку инвесторы депонируют и выводят средства в увеличивающемся размере и объеме.
Поставка переходит в прибыль
Ралли 2023 года решительно подняло цену биткоина выше двух ключевых уровней ценообразования на цепочке блоков:
Цена реализации в январе, переводящая среднюю единицу BTC в прибыль (включает древние и потерянные монеты).
Средняя рыночная средняя цена в октябре, возвращающая среднестатистического активного инвестора в прибыль.
Теперь, когда рынок торгуется существенно выше истинной средней рыночной цены ($31,0 тыс.), большинство держателей биткоина увидят восстановление своих портфелей после медвежьего рынка 2022 года.
Исторически это сигнализировало о конструктивном переходе к более энтузиастичному бычьему рынку.
С точки зрения долгосрочных держателей, ралли с начала года привело к увеличению доли их активов, находящихся в прибыли, с 56% до 84%. Это превышает среднее значение за всю историю в 81,6%.
Предыдущие прорывы выше этого уровня исторически соотносятся с переходом к сильным растущим рынкам, что подтверждает вышеизложенное наблюдение.
Когорта краткосрочных держателей практически полностью в прибыли, поскольку более 95% их долей имеют стоимость ниже текущей рыночной цены. Это чтение находится выше уровня долгосрочного +1 стандартного отклонения для этой метрики и снова исторически связано с энтузиастичными восходящими трендами.
Реализованные предельные прибыли
Теперь, когда мы установили, что несколько когорт инвесторов снова прибыльны, следующим логическим шагом будет оценить, есть ли какие-либо заметные сдвиги в получении прибыли и расходах этих когорт. Для этого мы можем использовать метрику SOPR, которая дает представление о среднем значении прибыли или убытка, зафиксированного в несколько раз.
В настоящее время несколько вариантов SOPR торгуются выше 1,0, что указывает на то, что средний затраченный монета закрепляет прибыль во многих когортах:
- 🟠 Широкий рынок: SOPR = 1.09 (+9% прибыли в среднем)
- 🔴 Краткосрочные держатели: STH-SOPR = 1,01 (+1% прибыль в среднем)
- 🔵 Долгосрочные держатели: LTH-SOPR = 1.46 (+46% прибыль в среднем)
Мы можем расширить это понимание, отслеживая количество последовательных дней, когда все три варианта SOPR торгуются выше 1.0. Текущий ралли видело, что это условие сохраняется в течение 44 дней, что дольше средней продолжительности в 17 дней и является самым долгим периодом с момента ATH в ноябре 2021 года.
В целом это указывает на то, что подавляющее большинство владельцев биткойнов находятся в прибыли, и достаточный спрос поступает для поглощения распределенного предложения.
Чистая долларовая реализованная прибыль, зафиксированная на рынке, составляет $324 млн в день, что остается в несколько раз ниже пиковых значений, достигнутых во время поздних стадий бычьего рынка 2021 года (которые превысили $3 млрд в день).
Это указывает на то, что хотя рыночная производительность сильная, и инвесторы получают значительную прибыль, это все же в значительной степени относится к начальной, а не к поздней стадии бычьего рынка.
Сводка и выводы
Биткоин продолжает лидировать как один из лучших активов в мире в 2023 году. Не только BTC вырос на 140% с начала года, но он более чем удвоился по сравнению с золотом и по-прежнему доминирует над остальной цифровой индустрией активов.
С такими выдающимися результатами подавляющее большинство владельцев биткоинов теперь снова в прибыли, а небольшая их часть реализует эти выгоды. Несколько метрик on-chain указывают на то, что недавний ралли выводит рынок из ‘переходной зоны восстановления’ и теперь более похож на ‘восторженный бычий рынок’.
Отказ от ответственности: Этот отчет не предоставляет никаких инвестиционных советов. Вся информация предоставляется исключительно для информационных и образовательных целей. Никакое инвестиционное решение не должно быть основано на предоставленной здесь информации, и вы несете полную ответственность за свои собственные инвестиционные решения.
