Проблемы развития стейблкоинов и будущие направления

Стейблкоин как один из немногих продуктов в области криптовалют, имеющих четкий рыночный спрос, в последние годы привлекает большое внимание. В отрасли ожидают, что в течение следующих пяти лет в традиционные финансовые рынки поступят стейблкоины на сумму в десятки триллионов долларов. Однако путь развития стейблкоина не является легким.

Эволюция тройной дилеммы стейблкоинов

Ранние стейблкоины сталкивались с "тройной трудностью": стабильностью цены, децентрализованностью и эффективностью капитала. С развитием рынка эта концепция также постоянно корректируется. Некоторые основные проекты стейблкоинов заменили "децентрализованность" на "антицензурность", отражая изменения в текущей концепции дизайна стейблкоинов. Хотя антицензурность является основной характеристикой криптовалют, она лишь подмножество децентрализованности.

Многие новые проекты стейблкоинов, хотя и используют децентрализованные биржи, все же сохраняют централизированную управляющую команду, ответственную за разработку стратегий, поиск доходов и их распределение среди держателей токенов. Эта модель ближе к традиционной корпоративной структуре, и держатели токенов фактически становятся похожими на акционеров. В этом случае масштабируемость в основном зависит от объема доходов, а не от совместимости децентрализованных финансов (DeFi ).

Проблемы децентрализации

Настоящие децентрализованные стейблкоины сталкиваются с множеством трудностей. Рынок, обрушившийся в марте 2020 года, выявил уязвимость таких проектов, как DAI, что заставило их полагаться на централизованные стейблкоины, такие как USDC, в качестве резерва. В то же время некоторые попытки алгоритмических стейблкоинов также не смогли достичь ожидаемого результата. Ужесточение регуляторной среды дополнительно ограничило пространство для развития децентрализованных стейблкоинов.

Liquity как проект, который придерживается идеи чистой децентрализации, благодаря своим неизменным контрактам и механизмам залога на основе Ethereum, добился определенного роста. Однако его масштабируемость по-прежнему ограничена. Несмотря на то, что недавно выпущенная версия V2 улучшила безопасность привязки и гибкость процентных ставок, его кредитное отношение (LTV) все еще ниже, чем у некоторых конкурентов, и не хватает эффективной модели массового распределения.

Регуляторная среда и ценностное предложение

Законопроект о стейблкоинах, который продвигается в США, может привести к большему признанию традиционных стейблкоинов, поддерживаемых фиатными валютами, но в то же время также исключит децентрализованные, криптообеспеченные или алгоритмические стейблкоины из регулируемой структуры.

В настоящее время на рынке стейблкоинов наблюдается тенденция к разнообразию. Некоторые проекты сосредотачиваются на соединении традиционных финансов и области криптовалют, в то время как другие стремятся исследовать новые базовые стратегии, такие как реальные активы (RWA) или дельта-нейтральные стратегии. Тем не менее, у этих проектов в целом есть различные степени централизации.

Надежда на новые экосистемы

Некоторые новые экосистемы блокчейна открывают новые возможности для развития децентрализованных стейблкоинов. Например, некоторые проекты планируют сбалансировать требования к масштабируемости и децентрализации путем поэтапного достижения децентрализации. Эти проекты обычно выбирают фокусироваться на определенных новых блокчейнах, используя преимущества "эффекта новизны" для стимулирования роста.

Заключение

Централизация не является полностью негативной, она предоставляет проектам большую управляемость и масштабируемость, а также облегчает соблюдение регулирующих требований. Однако это противоречит изначальным целям криптовалют. Настоящие устойчивые токены, обладающие антицензурными свойствами и полностью децентрализованные, все еще являются целью, которую нужно достичь.

В погоне за инновациями и эффективностью мы не должны забывать о трех трудностях стейблкоина: стабильности цены, децентрализации и капиталовложениях. Будущее развития стейблкоинов требует поиска лучшего баланса в этих трех областях.