Глубина анализа условий обслуживания основных стейблкоинов: права держателей вызывают сомнения

Недавний обвал UST оказал огромное влияние на индустрию криптовалют, вызвав у людей повсеместные сомнения в стабильности стейблкоинов. Главный вопрос заключается в том, есть ли у стейблкоинов достаточно фиатной валюты и других активов для поддержки.

Резерв является ключевым показателем для оценки привязки стоимости стейблкоина. Однако, если в юридических положениях стейблкоина не предусмотрено, что держатель имеет законное право обменивать активы на блокчейне на фиатную валюту, имеет ли этот показатель еще смысл?

В данной статье будет подробно проанализировано соглашение об услугах двух крупнейших по рыночной капитализации стейблкоинов USDT и USDC, и результаты могут оказаться неожиданными.

Интерпретация условий стейблкоина USDT

Третья статья условий обслуживания USDT гласит, что если возникнут проблемы с недостатком ликвидности, недоступностью или потерей резервов, торговая платформа имеет право задерживать выкуп или вывод USDT и сохраняет право на выкуп через физические активы. Эти физические активы включают ценные бумаги и другие активы, находящиеся в резерве.

Данный пункт указывает:

1. Некоторый торговый платформы могут задерживать любые претензии, что противоречит их утверждению о "100% поддержке резервов".

2. "Оценка" USDT привязана к доллару 1:1, но не полностью поддерживается фиатной валютой. Состав резервов определяется одной торговой платформой.

3. Некоторая торговая платформа оставляет за собой право на "возврат в натуре", что может означать возврат облигаций, акций и других активов, а не долларов.

4. Только "проверенные клиенты" имеют право на прямое выкупание стейблкоинов, обычные пользователи должны обращаться через посреднические организации, такие как биржи.

Интерпретация условий стейблкоина USDC

Условия обслуживания USDC также содержат несколько моментов, на которые стоит обратить внимание:

1. Некоторая платформа не обещает держателям наличие резервов в фиатной валюте, эквивалентных USDC, а поддерживает их эквивалентными активами, оцененными в долларах.

2. Правило прямого обмена 1 USDC на 1 доллар применяется только к институциональным партнерам определенной платформы, индивидуальные пользователи не могут напрямую осуществлять право выкупа.

3. Какая-то платформа не гарантирует, что стоимость 1 USDC всегда будет равна 1 доллару, и не несет ответственности за убытки, вызванные колебаниями стоимости.

Итог: неравенство прав между эмитентами стейблкоинов и пользователями

С юридической точки зрения, USDT и USDC не равны законному платежному средству. Заявленные резервы также не полностью привязаны к законным деньгам, а содержат различные активы, которые могут обесцениться.

В настоящее время у частных пользователей отсутствуют права на свободный обмен стейблкоинов, которые можно реализовать через юридические средства. Что касается USDT, то, хотя физические лица являются прямыми клиентами, одна из торговых платформ оставляет за собой право не выкупать законные деньги. Что касается USDC, то, хотя обещают разрешить выкуп законных денег, но не признают, что у частных лиц есть право воспользоваться этим обещанием.

В целом права эмитентов стейблкоинов и пользователей явно неравны. На данный момент нет четкого ответа на вопрос, могут ли индивидуальные пользователи в любое время и в любом месте обменивать свои токены обратно на фиатные деньги. Эта ситуация требует внимательного рассмотрения как со стороны пользователей, так и со стороны регулирующих органов.