От "самого быстрого L1" до "программируемого интернет-стека": логика повышения ценности общественной цепочки SUI

С развитием стека технологий Web3 язык смарт-контрактов постепенно переходит от доминирующего на Ethereum языка Solidity к более безопасному и обладающему возможностями абстракции ресурсов языку Move. Move изначально был разработан Meta для её криптопроекта Diem и обладает такими характеристиками, как ресурсы в качестве первого класса, дружелюбие к формальной верификации и постепенно становится важным языковым выбором для архитектуры нового поколения публичных блокчейнов.

На фоне этой эволюции Aptos и SUI стали двойными основными представителями экосистемы Move. Aptos был представлен бывшей командой ядра Diem, продолжая использовать оригинальный стек технологий Move, акцентируя внимание на стабильности, безопасности и модульной архитектуре; в то время как SUI был разработан Mysten Labs, который, основываясь на модели безопасности Move, ввёл объектно-ориентированную структуру данных и механизмы параллельного выполнения, сформировав более производительный и инновационный в плане разработки ответвление SUI Move, которое переосмыслило управление ресурсами на цепи и модели выполнения транзакций. Можно сказать, что SUI является настоящим Layer1, который был реконструирован с нуля с точки зрения принципов для работы смарт-контрактов и управления ресурсами на цепи; это не просто "высокий TPS", а переписывание того, как должна работать блокчейн-система. Это делает SUI не только мощным по производительности, но и передовым в плане парадигм, служащим технологической основой для сложных взаимодействий на цепи и масштабируемых приложений Web3.

Один, пробиться сквозь окружение, изменить структуру публичных цепочек

После перехода некоторой публичной блокчейн-сети на новый этап, производительность может оставаться на высоком уровне; но она все еще является "парадигмой высокочастотной торговли на одной цепочке". SUI пытается ответить на потребности, выходящие за рамки гонки производительности, с помощью горизонтального стекания + сквозной конфиденциальности/хранения. Это существенно отличается от Aptos (также использующего Move, но все же с одноразмерным масштабированием) или некоторых специализированных цепочек (специализированная цепочка, концентрация глубины ликвидности). Для инвестиционных учреждений это означает:

• Если важны высокая TPS и постоянные комиссии за транзакции, некоторые публичные блокчейны и специальные цепочки могут быть более выгодными;

• Если вы цените "новые типы приложений" и контроль над горизонтальными интерфейсами, альфа SUI исходит из еще не насыщенного сегмента SaaS/приватности/оффлайн.

• Aptos и SUI имеют высокую степень перекрытия в DeFi и BTCFi, необходимо быть осторожными с внутренней конкуренцией.

Сравнение с определенной публичной цепочкой: определенная публичная цепочка пережила множество циклов быков и медведей, её экосистема обширна. SUI, как новатор, имеет явные преимущества: используется более безопасный язык Move, что позволяет избежать уязвимостей, вызванных параллелизмом Rust+Sealevel в определенной публичной цепочке, а также низкие требования к оборудованию, что снижает стоимость верификационных узлов, способствуя децентрализации. В плане производительности обе цепочки сопоставимы, TPS определенной публичной цепочки немного выше, а задержка подтверждения у SUI ниже. В экосистеме у определенной публичной цепочки больше проектов и пользователей, сосредоточенных на сложном DeFi, SUI растет быстрее, активность пользователей временами достигала уровня определенной публичной цепочки, реализуя дифференциацию за счет новых областей, таких как BTCFi и LSD. Сообщество определенной публичной цепочки зрелое, а международное сообщество SUI все еще нуждается в расширении. В будущем обе цепочки могут сосуществовать, при этом определенная публичная цепочка ориентирована на экосистему крипто-аборигенов, а SUI больше акцентирует внимание на проникновении в Web2 и игровой социализации. Обе цепочки стремятся к предельной производительности: определенная публичная цепочка полагается на новые технологии многопоточности, в то время как SUI зависит от обновления Mahi-Mahi.

Сравнение с Aptos: Aptos и SUI происходят из Libra/Diem, Aptos вышел на рынок раньше и получил титул "первой цепочки Move" и высокую оценку. За последний год экосистема Aptos развивалась медленно, активность пользователей и разработчиков ниже, чем у SUI. Причины включают: Aptos использует сложное параллельное исполнение Block-STM, производительность значительно снижается при высокой конкурентной нагрузке, в то время как объектная модель SUI более эффективна; Aptos позиционируется как надежная финансовая инфраструктура, в основном сосредоточена на DeFi и NFT, стиль близок к клону Ethereum; SUI пытается развивать разнообразные нарративы, рост пользователей быстрый (новых пользователей, держащих токены, 8,03 миллиона, что значительно превышает Aptos), но риски выше. В плане стимулов, у Aptos был дроп токенов, но недостаток постоянных стимулов, у SUI нет дропа, но поддержка фонда значительная, количество активных адресов и объем транзакций на цепочке превышают Aptos. Команда Aptos и финансовые возможности сильны, в будущем они могут сосредоточиться на институциональных финансах или рынке Восточной Азии, но в настоящее время рынок больше доверяет SUI.

Сравнение с некоторой специализированной цепочкой: Некоторая специализированная цепочка — это специализированная торговая цепочка, возникшая в 2023 году, основанная на Cosmos, сосредоточенная на ордерной книге с временем блока около 500 мс. Она пытается захватить определенный рынок, краткосрочная популярность высока, но TVL и рост пользователей не были устойчивыми, развитие экосистемы ограничено. Узкая позиция, зависимость от ликвидного майнинга, трудно сформировать полноценную экосистему. В отличие от нее, SUI идет по маршруту общего L1, поддерживает разнообразные приложения и обладает большей устойчивостью к рискам. Кросс-цепочная совместимость и языковые преимущества некоторой специализированной цепочки уступают SUI, хотя она может трансформироваться или полностью интегрироваться в экосистему EVM, в краткосрочной перспективе не сможет угрожать SUI. Более того, стоит обратить внимание на Linera, инкубированную Mysten, которая ориентирована на высокочастотные микро-платежи и может служить побочной цепочкой для расширения SUI, что отличается от позиционирования SUI.

Сравнение с Ethereum L2: экосистема Ethereum L2 (например, определенный L2) процветает, TVL превышает 2 миллиарда долларов. Преимущества SUI заключаются в сверхнизкой задержке и высокой пропускной способности, с которыми Rollup трудно конкурировать, а также в низких комиссиях за газ, что делает его подходящим для приложений, таких как игры с высоким TPS. В то же время Ethereum L2 пользуется сильным сетевым эффектом капитала и безопасностью. Конкуренция между SUI и L2 по сути является конкуренцией новой парадигмы (публичной цепи) и традиционной парадигмы (Rollup), в долгосрочной перспективе они могут сосуществовать, а в краткосрочной — зависит от того, кто лучше сможет удовлетворить потребности приложений.

Два, уверенный рост, впечатляющие экосистемные данные

С момента запуска основной сети SUI в мае 2023 года рост пользователей приобрел экспоненциальный характер: к апрелю 2025 года на блокчейне SUI было создано более 123 миллионов пользовательских адресов. Эта цифра почти сравнима с общим количеством адресов одного известного блокчейна. А в второй половине 2024 года среднее количество активных адресов SUI в месяц составило около 10 миллионов; начиная с середины февраля 2025 года этот показатель резко возрос и к середине апреля стабильно превысил 40 миллионов, увеличившись более чем в 4 раза. В части новых пользователей в конце 2024 года произошла "переломная точка" — среднее количество новых адресов кошельков в день выросло с 150 тысяч до устойчивых уровней более 1 миллиона.

В частности, возникновение новых публичных блокчейнов часто сопровождается значительным притоком средств через мосты. SUI ожидает первую волну трафика через сторонние мосты в середине 2024 года: по состоянию на ноябрь 2024 года в общей сложности было переведено около 944,8 миллионов долларов. К середине 2025 года общий заблокированный объем SUI (TVL моста) составит примерно 2,55 миллиарда долларов. Это указывает на то, что помимо внутреннего TVL DeFi, существует большое количество активов, которые остаются в качестве активов моста, поддерживая спрос на ликвидность в SUI. Кроме того, с ростом активности в DeFi, предложение стабильных монет в экосистеме SUI значительно увеличилось: в середине апреля 2025 года капитализация стабильной монеты SUI достигла исторического рекорда более 800 миллионов долларов. Этот объем уже сопоставим с уровнями стабильных монет некоторых старых публичных блокчейнов, подчеркивая растущее доверие пользователей к сети SUI как к средству хранения и передачи ценности. В составе стабильных монет USDC по-прежнему является абсолютным лидером, доля которого на рынке всегда превышает 60%. USDT также был выпущен на SUI в конце 2024 года и сохраняет определенную активность.

Хотя по пропускной способности SUI все еще уступает некоторым блокчейнам, он полностью охватывает высокочастотные сценарии, такие как DEX с цепочными ордерами, PvP в реальном времени и социальные взаимодействия. Благодаря быстрой финализации и параллельному выполнению DAG, SUI естественно подходит для микроплатежей, обмена игровыми активами и записи социальных «лайков/комментариев». С последующим обновлением Mahi-Mahi с целью >400 000 TPS, SUI продолжает укреплять свою конкурентоспособность в области масштабируемости, однако инцидент с остановкой на 150 минут 21 ноября 2024 года предупреждает о том, что стабильность основного протокола при высоких условиях параллельной обработки все еще требует постоянной проверки. Кроме того, низкая средняя плата за газ является ключевым аргументом для разработчиков «цепочных приложений в реальном времени» на SUI; однако, если пиковые тарифы будут постоянно достигать высоких значений, это может привести к потере пользователей в игровых и социальных сценариях. Держатели активов/стейкеры должны следить за параметрами фонда хранения и ритмом решений L2, чтобы оценить долгосрочную кривую затрат.

В настоящее время данные экосистемы SUI выглядят весьма впечатляюще: во-первых, формируется устойчивость структуры капитала. Ожидается, что в стабильном состоянии TVL во втором квартале 2025 года составит примерно 1,6–1,8 миллиарда долларов США, из которых стабильные монеты + LSD составляют примерно 55%. Отсутствие стимулирующих субсидий также может способствовать сохранению — это указывает на то, что "липкие капиталы" после цикла горячих денег уже начали оседать. Кроме того, доля адресов институциональных инвесторов увеличилась с 6% до 14% (удвоение за полгода), доля средств розничных инвесторов снизилась, но их активность возросла, что говорит о том, что капитал стал более концентрированным, но более активным, предоставляя подушку безопасности для следующего этапа расширения заемного капитала/деривативов.

Второе, уровень удержания разработчиков выше, чем у сопоставимых публичных блокчейнов. Согласно некоторой статистике, 24-месячная продолжительность (dev, который продолжает вносить изменения в GitHub в течение двух лет) SUI = 37% > Aptos 31% > некоторый специализированный блокчейн 18%. Ключевыми факторами являются: объектная модель + Walrus/Seal native SDK снизили «умственные затраты на "переписывание структуры на блокчейне"; большинство команд предпочитают писать первый контракт на SUI, а не портировать его.

Третье, структура пользователей становится двуглавой (DeFi + контентные развлечения), что приводит к разнообразию взаимодействий на блокчейне. Примерно 49% вызовов на блокчейне приходятся на DeFi контракты; приложения контента, такие как FanTV, RECRD и Pebble City, составляют около 35% вызовов. В то же время социальные и потребительские приложения еще не были действительно запущены, что является потенциальным «голубым океаном». Веб3-реализация контентного творчества (музыка, видео) уже имеет признаки на SUI, но может развиваться дальше. Особенно учитывая, что на SUI много пользователей из Юго-Восточной Азии, стоит рассмотреть социальные продукты, адаптированные к привычкам пользователей этого региона. Локализованные короткие видео на блокчейне и «чаевые» для фанатов на блокчейне могут оказаться востребованными. Когда эти продукты вырастут, из них могут возникнуть бизнесы в области рекламы, анализа данных и т.д., что создаст положительный цикл для экономической экосистемы. Период роста социальных продуктов довольно долгий, но как только они добиваются успеха, их удержание становится очень сильным.

Например, к марту 2025 года объем BTCFi, заблокированный на цепочке SUI, превысит 1000 BTC; в апреле активы класса BTC уже составляют 10% от общего TVL SUI, включая такие формы, как wBTC, LBTC, stBTC и другие. Иными словами, на SUI уже используется биткойн на сумму около 250 миллионов долларов. Эти биткойн-активы полностью используются на SUI: пользователи могут закладывать BTC-обеспеченные активы в кредитные протоколы, чтобы получить стейблкоины, реализуя "доход от держания токенов", или предоставлять ликвидность BTC/стейблкоин для получения торговых сборов. Некоторые протоколы, такие как единый ликвидный протокол, быстро поддержали BTC в качестве залога и запустили стратегии агрегирования доходов, такие как "BTC Plus".

Четвертое, потенциальная кривая роста: RWA и два основных пробела в нативных деривативах. В случае RWA Seal/Nautilus предлагает соответствие требованиям к конфиденциальности + проверяемые вычисления, что является естественной основой для выпуска облигаций и долей фондов; уже запланировано сотрудничество с некоторой организацией ( для выпуска rwa доходных сертификатов на SUI ), а также с некоторой компанией ( для тестирования токенизации физических активов/облигаций с существующим объемом SUI ETP примерно 300M USD ). Это создает возможности для создания SaaS для выпуска RWA, соответствия требованиям идентификации как услуги, на-цепной вторичной биржи и оценочных оракулов и др. В отношении нативных вечных/опционных контрактов, в настоящее время объем открытых позиций на цепочке составляет около 20 миллионов, и некоторая платформа занимает примерно 70%. Различие между некоторым приложением цепи и SUI = "производительность против агрегирования ликвидности". Если SUI решит реализовать компоновку/кросс-протокольные сделки на уровне консенсуса (например, DeepBook 2.0), есть возможность создать единую инфраструктуру для деривативов с потенциалом роста до 10x.

Три, перспективное планирование, фонд SUI, некая организация, Mysten Labs и другие становятся ключевыми экосистемными силами

Процветающая экосистема невозможна без катализатора и обеспечения стратегического капитала. В процессе от зарождения до быстрого восхождения экосистемы SUI определенная организация сыграла решающую роль. Ее инвестиционная стратегия не является простой финансовой ставкой, а основана на глубоком понимании архитектуры технологий SUI и потенциала экосистемы, что привело к перспективному, системному планированию и катализировало процветание экосистемы SUI.

Экосистема приложений Sui в настоящее время сосредоточена на финансовых продуктах (DeFi + BTCFi) как на абсолютном центре, затем идут развлекательные категории (GameFi/NFT/социальные), а инструменты AI-native и производные финансовые инструменты все еще находятся на ранних стадиях развития. Реальные пробелы сосредоточены на кредитовании RWA и производных на блокчейне: первые ждут реализации решения по конфиденциальности и соблюдению норм от Seal/Nautilus, а вторые нуждаются в более глубоком сопоставлении и инструментах хеджирования рисков.

Некоторое учреждение было признано рынком одним из первых обнаружителей и стратегических соучредителей экосистемы SUI. Вскоре после запуска основной сети SUI, когда экосистема всё ещё находилась на ранней стадии, это учреждение, благодаря своей проницательности, решительно сделало шаги и стратегически инвестировало в несколько ключевых проектов. Эти проекты охватывали ключевые сектора DeFi, такие как децентрализованные биржи (DEX), кредитование, ликвидное стекинг (LST) и др.