Новая ниша RWA: ценность и практическое исследование токенизации фондов

Важные сегменты в RWA: ценность и исследование токенизации фондов

Один. Токенизация фонда

Токенизация обычно означает цифровизацию активов, которые затем выражаются на блокчейне, и применение технологий распределенного реестра для учета и расчетов. Токенизированные активы могут включать финансовые инструменты, такие как акции, облигации, фонды, а также материальные активы, такие как недвижимость, и нематериальные активы, такие как авторские права на музыку. Токены, возникающие после токенизации активов, являются носителями ценности активов и证券 прав.

После токенизации фонда формируется токенизированный фонд (Tokenized Fund), который записывает доли фонда в цифровой форме токена в распределенной бухгалтерской книге блокчейна, токены могут торговаться на вторичном рынке. Этот токенизированный фонд отличается от криптофонда, который инвестирует только в первичный и вторичный рынки (Token Fund).

Глобальная индустрия управления активами сталкивается с множеством проблем. Хотя общий объем активов под управлением в отрасли растет с ростом рынка, комиссии за управление фондами сжимаются из-за конкуренции среди同行 и перехода к стратегиям пассивного инвестирования. Рынок предъявляет более высокие требования к цифровым возможностям фондов, чтобы удовлетворить растущий спрос инвесторов на онлайн-распределение, отчеты по активам, соблюдение нормативных требований и персонализированные услуги. Темпы роста затрат на управление фондами опережают доходы, что сжимает маржу прибыли.

Для частных инвестиционных фондов, из-за плохой ликвидности и высоких инвестиционных порогов, инвесторы долгое время ограничивались небольшим числом институциональных инвесторов. Рынок частных инвестиционных фондов остро нуждается в снижении инвестиционных порогов и запуске альтернативных продуктов, соответствующих инвестиционным потребностям малых и средних учреждений, семейных офисов и даже высокообеспеченных частных лиц.

Токенизация фондов может решить множество проблем, с которыми сталкивается глобальная индустрия управления активами. Сторонники токенизированных фондов считают, что фонды на основе блокчейна и технологии распределенного реестра могут не только увеличить масштаб управления активами и инвестировать в более широкий ассортимент классов активов, но также привлечь новые типы инвесторов, улучшить опыт инвестирования пользователей и помочь фондам опередить конкурентов в процессе цифровой трансформации отрасли, одновременно значительно снижая операционные и маркетинговые расходы.

Необходимые сегменты рынка RWA: ценность, исследование и практика токенизации фондов

Второе. Глубокое влияние токенизации на рынок фондов

2.1 Продвижение цифровизации фондового рынка

В настоящее время фонды и инвесторы разделены множеством посреднических учреждений. На стороне распространения фондов находятся финансовые консультанты, платформы фондов и сети маршрутизации заказов; на стороне обслуживания находятся платежные агенты, депозитарии и бухгалтеры фондов. Агенты по передаче прав помогают фондам, координируя обе стороны, отвечают за проверки KYC, AML, CFT и занимаются подпиской на фонды, расчетом выкупа, сообщают управляющим и поддерживают записи о регистрации инвесторов.

Эффективность процесса функционирования традиционных фондов низка: ( доли фонда создаются для удовлетворения подписки и аннулируются для удовлетворения выкупа; ) ценообразование фонда не основано на купле-продаже, а на чистой стоимости активов, установленной бухгалтером фонда; ( агент по трансферту устанавливает цены на основе чистой стоимости активов, принимая и интегрируя заказы, и затем осуществляет расчет заказов через запись в централизованной книге учета, затем сверяет заказы с наличными позициями инвестора и фонда; ) за три дня до освобождения расчетов по долям фонда и наличным средствам фонд и инвесторы сталкиваются с рыночной волатильностью и риском контрагента; ( ликвидность фонда заставляет управляющих фондом удерживать денежные позиции для покрытия затрат на ребалансировку чистой стоимости активов фонда.

В отличие от этого, токенизация может значительно упростить вышеуказанные процессы:)1( токенизированный фонд при выпуске и торговле на блокчейне, подписка и выкуп осуществляются через фондовые токены и платежные токены, которые напрямую рассчитываются и зачисляются на счета инвесторов, сделки имеют окончательную расчетность, устраняя рыночные и контрагентские риски;)2( все торговые записи находятся в распределенном реестре блокчейна, изменения прав собственности автоматически фиксируются, устраняя необходимость в централизованной регистрации;)3( все посреднические организации могут получить доступ к блокчейну, просматривать данные, без необходимости многократной отчетности и сверки.

В то же время, токенизация поможет управляющим фондами и инвесторам достичь цифровой интерактивности: ) интеграция проверки KYC, AML, CFT и других, ускорение открытия счетов для инвесторов; ( эффективный атомарный расчет на основе блокчейна, обеспечивающий круглосуточное реальное ценообразование и расчет; ) доступ к единому реестру для нескольких сторон, обеспечивающий обмен данными в реальном времени, инвесторы могут напрямую получать данные фонда и совершать сделки; ( управляющие фондами получат более полную информацию о инвесторах и сделках.

![Невозможно игнорировать сегмент рынка в RWA: ценность, исследование и практика токенизации фондов])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e1e80c288fe48155a598841403605761.webp(

) 2.2 Платформа выпуска и привлечения фондов Solv Protocol на блокчейне

Solv Protocol стремится предоставить финансовые инструменты на основе блокчейна и разнообразную инфраструктуру управления активами для криптоиндустрии, недавно завершив финансирование в размере 6 миллионов долларов. Последний продукт Solv Protocol, Solv V3, устанавливает новый стандарт для выпуска фондов на блокчейне. Токенизированные фонды, созданные с помощью Solv Protocol, могут осуществлять сбор, выпуск, подписку, выкуп, торговлю и расчет фондов на блокчейне, обеспечивая эффективное финансирование токенизированных фондов.

Согласно данным с официального сайта, Solv Protocol реализовал выпуск и сбор средств для 74 токенизированных фондов, включая открытые и закрытые фонды (, обслуживая более 25 000 инвесторов и управляя активами свыше 160 миллионов долларов.

Основной механизм Solv Protocol позволяет управляющим фондами создавать ончейн-фонды, вносить собранные средства ) стабильные монеты, BTC, ETH и другие ( в смарт-контракт Solv и генерировать для инвесторов NFT/SFT, представляющие доли фонда, что позволяет управляющим фондами инвестировать собранные средства в соответствии с инвестиционной стратегией.

Например, Blockin GMX Delta Neutral Pool — это открытый фонд, управляющий активами на сумму около 2,6 миллиона долларов, согласно инвестиционной стратегии Blockin; другой открытый фонд RWA: Generate Yield On Your Stable Coins был инициирован Solv RWA, собирает USDT и инвестирует в активы RWA с американскими облигациями, предоставляя доход от американских облигаций держателям стабильных монет.

Открытые фонды — это фонды, в которых общий объем единиц или акций фонда не фиксирован при создании фонда, акции могут выпускаться в любое время, и инвесторы могут регулярно их выкупать. Обычно управляющие фондами с высоколиквидными инвестиционными портфелями используют открытую структуру.

Фонд токенизации, выпускаемый через протокол Solv, собирает средства из BTC/ETH/стабильных монет, а инвестиционные активы также являются оригинальными криптоактивами или токенизированными активами ), такими как облигации США RWA (. Эта полная цепочная структура позволяет максимально использовать токенизированную ценность. Например, ) управляющий фондом может напрямую взаимодействовать с инвесторами, получая больше данных об инвесторах и информацию о сделках; ( устраняет множество посреднических трений в фондовых услугах, снижая затраты; ) сбор, выпуск, торговля и расчет осуществляются через блокчейн и фиксируются в распределенном реестре, что обеспечивает высокую эффективность и прозрачность; ### чистая стоимость фонда обновляется в реальном времени, а подписка/выкуп долей фонда доступны в любое время и в любом месте 7/24 и т.д.

Solv Protocol заявляет: в настоящее время большая часть услуг по управлению криптоактивами предоставляется CeFi-организациями, процессы создания активов и управления фондами которых непрозрачны, что вызывает проблемы с доверием. Лучшие децентрализованные решения предлагают прозрачный и безопасный инвестиционный опыт, одновременно помогая компаниям по управлению активами завоевать доверие и ликвидность. Solv строит инфраструктуру и экосистему, предлагая полный спектр услуг, включая создание, выпуск, маркетинг и управление рисками. Это снижает барьеры для участия в Web3, одновременно способствуя созреванию крипторынка.

Инвестор Solv Protocol из компании Nomura Securities Оливье Дэнг заявил: "Solv создал бездоверительную институциональную DeFi платформу, которая интегрирует брокеров, андеррайтеров, маркет-мейкеров и кастодианов, создавая первую ликвидную финансовую инфраструктуру, которая соединяет DeFi, CeFi и TradFi на блокчейне."

Невозможно игнорировать сегмент рынка RWA: ценность, исследование и практика токенизации фондов

Три. Расчет фондов токенизации

Токенизация фондов может в определенной степени заменить часть посреднических организаций (, таких как дистрибьюторы фондов ), и повысить цифровой уровень рынка фондов, но рынок не сформируется мгновенно. Для управляющих фондами и инвесторов наиболее реалистичным является то, что токенизация неизбежно изменит способы расчета подписки и выкупа фондов.

( 3.1 Токенизация фонда

В настоящее время фонды обычно оцениваются по чистой стоимости активов, управляющий фондом через банковскую систему получает или выплачивает наличные средства, а расчет по выпуску или аннулированию долей фонда происходит через три дня )T+3(. В то время как токенизированные фонды рассчитывают цену более одного раза в день, поскольку подписка и выкуп будут "автоматически" рассчитываться на блокчейне, что заменит способ расчета по банковской системе )T+3(. Мы можем видеть на примере Solv Protocol, что полностью основанные на блокчейне токенизированные фонды могут реализовать круглосуточный рынок с реальным ценообразованием и расчетами в реальном времени )7/24(.

Этот способ расчета с использованием технологий блокчейн и распределенных реестров называется: атомный расчет ) Atomic Settlement (, что означает, что денежные эквиваленты связаны с торговлей долями фондов, т.е. когда происходит передача одного актива, одновременно происходит передача другого актива. Другими словами, условием расчета является наличие наличных средств и долей фондов для обмена в электронных кошельках сторон сделки, расчет зависит от одновременного обмена. Если наличные средства или доли не переданы, сделка не состоится. Этот способ расчета устраняет риск контрагента, позволяет проводить расчеты в реальном времени и значительно повышает эффективность сделок.

Биткойн изначально был создан для реализации децентрализованной системы электронных денежных переводов «точка-точка». Платежи в биткойнах позволяют пользователям осуществлять прямые переводы между собой без участия третьих лиц, таких как банки, клиринговые центры и электронные платежные платформы, что помогает избежать высоких сборов и сложных процессов передачи. Этот атомарный расчет может решить проблемы традиционных跨境 платежей, такие как высокая стоимость, низкая эффективность и высокие затраты.

Другим интересным примером является возможность более эффективного расчета биржевых инвестиционных фондов ) ETF ( с помощью токенизации. Поскольку ETF осуществляет подписку и выкуп через физические активы, токенизация базовых ценных бумаг в ) ETF, которые представляют собой корзину ценных бумаг (, может значительно упростить процесс расчета базовых ценных бумаг ETF и обеспечить расчет в реальном времени.

![Невозможно игнорировать сегмент RWA: ценность, исследование и практика токенизации фондов])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-adf5d826fadcd2d3ec77bf01791fe45a.webp###

( 3.2 Примеры расчёта токенизированных фондов

Этот способ атомарных расчетов был одобрен SEC США и применяется на фонде Franklin OnChain U.S. Government Money Fund с активами объемом 310 миллионов долларов. В то же время, Управление денежно-кредитного регулирования Сингапура также имеет аналогичный пилотный проект с фондом токенизации от UBS. Хотя эти фонды не являются полностью децентрализованными фондами токенизации, они используют преимущества учета и расчетов с помощью технологий блокчейн и распределенных реестров для создания модели токенизированного фонда.

)# 3.2.1 Franklin OnChain Фонд денежных средств правительства США

Franklin Templeton запустила Franklin OnChain U.S. Government Money Fund (FOBXX) в 2021 году. Этот фонд стал первым в США, который получил одобрение SEC, использует технологию блокчейна Stellar для обработки транзакций и записи прав собственности в формате токенизации. В апреле этого года он был расширен на Polygon, а затем, возможно, будет выпущен на блокчейнах Avalanche и Aptos, а также на втором уровне решения Ethereum Arbitrum.

На данный момент его управляемые активы превышают 310 миллионов долларов, инвесторы могут получать 5,19% годовых. Одна доля фонда представлена одним токеном BENJI, в настоящее время не наблюдается взаимодействия токена BENJI с DeFi-протоколами на блокчейне. Инвесторы должны пройти проверку на соответствие требованиям через приложение или сайт Franklin Templeton, попасть в белый список и соответствовать требованиям KYC/AML/CTF.

Глава цифровых активов Franklin Templeton заявил: "Мы верим, что технология блокчейн имеет потенциал изменить индустрию управления активами, обеспечивая большую прозрачность и более низкие операционные расходы для традиционных финансовых продуктов. Блокчейны, такие как Stellar, имеют ключевое значение для будущего управления активами, а токенизированные активы, построенные на блокчейне, в конечном итоге будут взаимодействовать с другими частями экосистемы криптоактивов." Известно, что общие затраты на токенизированный фонд Franklin составляют всего 1/10 от затрат традиционного фонда.

Незаменимые сегменты RWA: ценность, исследование и практика токенизации фондов

(# 3.2.2 Фонд Superstate основателя Compound

Фондовые управляющие с богатым опытом в DeFi смогут полностью использовать преимущества блокчейна и технологий распределенного учета. Например, основатель Compound Роберт Лешнер 28 июня 2023 года объявил о создании новой компании Superstate, целью которой является перенос регулируемых финансовых продуктов традиционного финансового рынка на блокчейн.

Согласно документам, поданным Superstate в SEC, Superstate будет использовать Эфириум в качестве вспомогательного инструмента для учета и расчетов, создавая фонд для инвестирования в краткосрочные государственные облигации, включая государственные облигации США.

RWA-3.14%
Посмотреть Оригинал
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
  • Награда
  • 2
  • Поделиться
комментарий
0/400
ParallelChainMaxivip
· 07-20 15:13
Уже полдня занимаюсь тем, что будут играть для лохов
Посмотреть ОригиналОтветить0
Layer2Observervip
· 07-20 15:01
С технической точки зрения, токенизация решает только проблему учета.
Посмотреть ОригиналОтветить0
  • Закрепить