Обзор рынка

Аномальный сигнал

В последнее время финансовые рынки демонстрируют аномальную волатильность:

• Акции, облигации и валюта демонстрируют редкое одновременное падение, индекс S&P 500 сильно колебался, доходность 10-летних казначейских облигаций США резко возросла до 4,47%, индекс доллара упал ниже 100.

• Диверсификация активов-убежищ: золото пробило отметку 3200 долларов за унцию, иена и швейцарский франк укрепились, в то время как статус доллара как актива-убежища подвергся сомнению.

! [Macro Weekly┃4 Alpha] Средства вывезены из США? Какой сигнал дает распродажа облигаций?

Противоречие экономических данных

Экономические данные показывают признаки начальной стагфляции:

• Общий уровень CPI снижается, но базовая инфляция (, такая как жилье и продукты питания ), остается упорной.

• PPI по сравнению с предыдущим месяцем -0,4%, что отражает одновременное сокращение спроса и жесткость затрат.

• Текущие данные еще не полностью отражают влияние новых тарифов, пессимистичные ожидания рынка заранее влияют.

! [Macro Weekly┃4 Alpha] Средства вывезены из США? Какой сигнал дает распродажа облигаций?

Давление ликвидности

Рынок облигаций и рынок репо демонстрируют давление ликвидности:

• Обвал длинных облигаций вызвал обесценение залогового обеспечения, что вынудило хедж-фонды продавать активы, создавая порочный круг.

• Разница между рынками обратного выкупа BGCR и SOFR увеличилась, что отражает резкий рост затрат на финансирование залога.

! [Macro Weekly┃4 Alpha] Средства вывезены из США? Какой сигнал дает распродажа облигаций?

! [Macro Weekly┃4 Alpha] Средства вывезены из США? Какой сигнал дает распродажа облигаций?

Политика и внешние риски

• Эскалация тарифной игры между Китаем и США, торговая война частично ослаблена, но долгосрочные риски все еще существуют.

• В 2025 году истекает примерно 9 триллионов долларов США в облигациях, что создает давление на рефинансирование, если иностранные держатели продадут, это усугубит нехватку ликвидности.

! [Macro Weekly┃4 Alpha] Средства вывезены из США? Какой сигнал дает распродажа облигаций?

! [Macro Weekly┃4 Alpha] Средства вывезены из США? Какой сигнал дает распродажа облигаций?

Прогноз на следующую неделю

Логика оборонительного поведения на рынке

• Потоки капитала направляются в неамериканские активы-убежища, такие как золото, японская иена и швейцарский франк, что ставит под сомнение кредитоспособность доллара.

• Логика торговли стагфляцией доминирует, длинные американские облигации и высоко-кредитные активы подвержены риску распродаж.

! [Macro Weekly┃4 Alpha] Средства вывезены из США? Какой сигнал дает распродажа облигаций?

Ключевые показатели мониторинга

Основное внимание:

• Ликвидность американских облигаций ( Пройдет ли доходность по 10-летним облигациям 5% )
• Изменения в долговых обязательствах за границей
• Динамика интервенций Банка Японии на валютном рынке
• Изменение кредитного спрэда по высокодоходным облигациям

! [Macro Weekly┃4 Alpha] Средства вывезены из США? Какой сигнал дает распродажа облигаций?