Глубокий анализ Usual:USD0++脱锚与循环贷Получить ликвидацию背后的真相

В последнее время выход стабильной валюты USD0++ от Usual, которая утратила привязку, вызвал широкий общественный интерес и панические настроения среди пользователей. Проект, запущенный на мейнстримовых биржах в ноябре прошлого года, увидел ценовой рост более чем в 10 раз. Механизм выпуска стабильной валюты, основанный на реальных активах (RWA), и модель токена, заметно напоминают проекты прошлого бычьего рынка, такие как Luna и OlympusDAO. Кроме того, поддержка депутата французского Национального собрания Пьера Персона привлекла к Usual особое внимание.

Однако ряд недавних событий сбросил Usual с пьедестала. 10 января Usual официально объявил о внесении изменений в правила досрочного выкупа USD0++, что привело к тому, что USD0++ отклонился до уровня около 0,9 долларов. По состоянию на 15 января USD0++ все еще колебался около 0,9 долларов.

! Углубленный анализ обычного: депривязка USD0++ и ликвидация возобновляемого кредита

Логика продукта Usual

Продуктовая система Usual в основном включает 4 типа токенов: стейблкоин USD0, облигационный токен USD0++, токен проекта USUAL и токен управления USUALx. Логика их продуктов может быть разделена на три уровня:

Первый уровень: стабильная валюта USD0

USD0 является стейблом с эквивалентным обеспечением, использующим активы RWA в качестве залога. В настоящее время большая часть USD0 выпускается USYC, часть использует M в качестве залога. Пользователи могут выпускать USD0 двумя способами:

1. Прямое создание токенов из активов RWA
2. Переведите USDC поставщику RWA, который будет заниматься его выпуском.

! Углубленный анализ обычного: депривязка USD0++ и ликвидация возобновляемого кредита

Второй уровень: Усовершенствованные государственные облигации USD0++

Держатели USD0++ могут делить процент от базовых активов RWA, а также 45% от ежедневно создаваемых токенов USUAL. USD0 может быть заложен в соотношении 1:1 для выпуска USD0++, по умолчанию с блокировкой на 4 года. USD0++ похож на токенизированные 4-летние облигации с плавающей процентной ставкой.

Третий уровень: токены проекта USUAL и USUALx

Пользователи могут получить USUAL, ставя на депозит USD0++ или покупая на вторичном рынке. USUAL можно 1:1 ставить для выпуска токенов управления USUALx.

! Углубленный анализ обычного: депривязка USD0++ и ликвидация возобновляемого кредита

Анализ события открепления

10 января Usual объявил об изменении правил выкупа USD0++, предложив два варианта:

1. Условный выкуп: соотношение 1:1, но необходимо уплатить часть дохода USUAL
2. Безусловное выкуп: без вычета дохода, но процент выкупа снижен до 87%

Это изменение вызвало панику на рынке, USD0++ значительно распродажу, что привело к откреплению.

! Углубленный анализ обычного: депривязка USD0++ и ликвидация возобновляемого кредита

"Теория заговора"

1. Точная ликвидация цикличного займа: безусловная выкупная цена на уровне 87%, чуть выше ликвидационной линии 86% платформы Morpha. Это может быть сделано для ликвидации цикличной позиции займа USD0++/USDC на Morpha, чтобы решить проблему арбитража при майнинге.

2. Низкозатратное спасение рынка: механизм условного выкупа направлен на расширение возможностей токенов USUAL, снижение оборота и попытку изменить тренд падения.

Обнаруженные проблемы

1. Пользователь не внимательно прочитал документы при участии в DeFi проекте.
2. Решение проектной стороны слишком централизовано, не хватает управления сообществом
3. Индустрия постоянно развивается, новые участники извлекают уроки из ошибок предшественников.

Несмотря на то, что инцидент с Usual выявил множество проблем, он также отражает постоянный прогресс в отрасли. Мы не должны терять веру в всю отрасль, а должны сосредоточиться на децентрализованном сознании со стороны проектов и пользователей, а также на проблемах безопасности активов.