Управление по регулированию виртуальных активов Реальный актив (RWA) токенизация развивается от ранних экспериментов с предложением токенов безопасности (STO) в мейнстримную финансовую тенденцию, и Дубай возглавляет регуляторные усилия. С новым введенным нормативным актом по выпуску и торговле токенами, привязанными к активам, и политической волей внедрить виртуальные активы в капитальные рынки, у Дубая есть большой потенциал стать глобальным центром для эмитентов активов, стремящихся токенизировать все, от недвижимости и товаров до искусства и интеллектуальной собственности.
Несмотря на годы энтузиазма в отрасли, первая волна STO в значительной степени провалилась, не из-за отсутствия видения, а потому что большинство юрисдикций не имели правовой инфраструктуры для их поддержки. Существовала минимальная ясность в том, как должны выпускаться токенизированные активы, и, что наиболее важно, не было функциональных вторичных рынков, которые также требовали правовой базы для существования.
Это была пословная ловушка, которую Дубай только что решил. С выходом обновленного свода правил по выпуску виртуальных активов от Регулирующего органа виртуальных активов (VARA), токенизация реальных активов (RWA) перешла от концепции к исполнению.
Впервые в мире существует действительно комплексная система, регулирующая эмиссию, хранение и торговлю, которая позволяет запускать, распределять и масштабировать продукты RWA в рамках четкой и обязательной для исполнения регуляторной среды.
Как подтвердил мне Мэтью Уайт, генеральный директор VARA, в недавнем разговоре: "Токенизация реальных активов является приоритетом политики для VARA, мы рассматриваем это как основу для нового типа финансовой системы, отражающей более широкую амбицию Дубая стать ведущим мировым центром цифровых финансов в рамках экономической повестки D33."
БОЛЬШЕ ДЛЯ ВАС## Тайминг и инфраструктура наконец-то совпадают
Помимо регуляторной ясности, импульс Дубая в токенизации реальных активов (RWA) подпитывается глобальными изменениями на рынках капитала и интересом инвесторов к прозрачности, эффективности и более широкому доступу. По мере роста институционального интереса и созревания инфраструктуры токенизированные реальные активы становятся естественной точкой конвергенции между традиционными финансами и технологическими инновациями.
“Токенизация может разблокировать ликвидность и создать новые потоки капитала, но только если все сделано правильно,” объясняет Джулиет Су, управляющий партнер NewTribe Capital. “В ОАЭ нормативные рамки уже существуют, но успех конкретного выпуска зависит от понимания того, что вы токенизируете, почему вы это токенизируете и как подключиться к правильной окружающей инфраструктуре. Недостаточно просто выпустить токен, важно согласовать его с рыночным спросом. Вот как мы можем разблокировать триллионные возможности для перевода реальных активов в блокчейн.”
Эта перспектива, ориентированная на основателей, непосредственно соответствует политической позиции VARA, которая подчеркивает суть, а не символику. Как пояснил Уайт, регулятор сосредоточен на одобрении проектов RWA, «где токенизация предлагает ясные, дополнительные преимущества, такие как повышенная прозрачность, улучшенная рыночная эффективность или более широкий доступ для инвесторов. Недвижимость была ранним объектом внимания, не только из-за её значения для экономики Дубая, но и благодаря осязаемым преимуществам, которые может открыть токенизация, от более быстрых циклов расчета до расширенного дробного владения, позволяющего демократизировать доступ.»
Это слияние решающей государственной политики и экономической значимости делает Дубай функциональной юрисдикцией RWA.
Экосистема токенизации RWA в Дубае растет
Быстрорастущая экосистема регулируемых участников также является интересным развитием. От платформ токенизации и брокеров-дилеров до кастодианов, юридических консультантов, аудиторов и поставщиков инфраструктуры, полноценный рынок быстро формируется.
Новым правилам едва исполнилось восемь недель, но мы уже наблюдаем скоординированное движение владельцев активов, регулирующих органов и строителей инфраструктуры, работающих в тандеме. Рынок быстро развивается, и темпы запуска новых регулируемых платформ отражают реальную динамику.
Ниже приведена диаграмма, на которой отображены ключевые игроки, формирующие рынок RWA в Дубае, визуально подчеркивающая зарождающуюся, но быстро расширяющуюся сеть. Она предлагает основателям и инвесторам более ясное представление о том, как ориентироваться в экосистеме и сотрудничать с правильными заинтересованными сторонами в процессе создания и масштабирования.
Карта экосистемы токенизации RWA в ОАЭ
RWAlabs.ae## Какие реальные активы подпадают под VARA в ОАЭ?
Хотя VARA предлагает наиболее комплексную нормативно-правовую базу для токенизации RWA в ОАЭ, она не применяется ко всем типам активов. Понимание того, какие активы подпадают под регулирование VARA, а какие находятся под юрисдикцией других регуляторов, имеет важное значение для любого проекта, рассматривающего запуск в ОАЭ.
Предположим, вы токенизируете традиционную ценную бумагу, такую как акции компании, облигации, долговые инструменты или фьючерсные контракты на нефть. В этом случае ваш проект попадает под юрисдикцию Управления по ценным бумагам и товарам (SCA), федерального регулятора ценных бумаг ОАЭ.
Аналогично, любая токенизированная версия дирхама ОАЭ, являющегося единственным законным платежным средством в ОАЭ, регулируется Центральным банком ОАЭ, который контролирует более широкую денежно-кредитную политику и платежные системы.
ОАЭ функционирует в среде виртуальных активов с несколькими регуляторами, с пятью отдельными властями: VARA, SCA, Центральный банк и финансовые регуляторы 2 финансовых свободных зон, действующих по английскому общему праву. Каждая из них имеет свои собственные лицензии, классификацию активов и полномочия по обеспечению соблюдения.
Даже самые опытные основатели могут ошибочно оценить границы этих режимов. Вот почему каждый проект перед запуском должен пройти через регуляторную оценку. Для детального разбора того, как взаимодействуют эти органы, Руководство по праву блокчейна и виртуальных активов в ОАЭ от Chambers and Partners 2025 предлагает ценный ресурс**.**
Юридическая структура — это ваша стратегия запуска
Несмотря на наличие четких правил, запуск проекта RWA в Дубае является сложным процессом, требующим тонкой юридической структуры, достаточности капитала и стратегических соображений по юрисдикции.
«Основатели часто недооценивают, как юрисдикционная сложность влияет на стратегию выхода на рынок», - говорит Антон Голуб, опытный строитель и консультант по проектам RWA. «Независимо от того, запускаете ли вы как брокер-дилер, эмитент или в рамках спонсируемого режима, ваша юридическая структура определяет все, от доступа инвесторов до ликвидности токенов.»
Не существует универсального подхода. Запуск проекта RWA в Дубае требует от основателей внимательного отношения к юридической структуре и соблюдению лицензирования провайдера виртуальных активов (VASP) как к ключевой части их стратегии формирования продукта и капитала.
Любой проект, стремящийся выпустить, торговать или обеспечить инвестиции в токенизированные активы реального мира внутри или вне Дубая, должен получить соответствующую лицензию VASP и соответствовать высоким стандартам управления, хранения и защиты инвесторов. Когда я спросил Уайта о регуляторной философии за проектами RWA, он объяснил, что VARA не заинтересована в навязывании единой структуры, а в обеспечении того, чтобы любое предложение, будь то от традиционного финансового учреждения или команды, нативной для Web3, демонстрировало четкое соблюдение правил и операционную устойчивость. По его словам: "Наша цель не в том, чтобы предписывать единую архитектуру, а в том, чтобы гарантировать, что каждое предложение соответствует нашим четким стандартам управления, хранения и прозрачности."
Это означает, что основатели должны принимать решения по структуре на раннем этапе, прежде чем разрабатывать механизмы платформы, функции продукта или привлекать инвестиционные средства. Правила игры известны, и регулятор виртуальных активов Дубая ожидает, что участники будут действовать как профессионалы.
Дорожная карта лицензирования токенизации RWA для основателей
NeosLegal.co ## RWA Регулируемые рынки Высокий барьер входа
Для тех, кто создает платформы, которые выпускают и торгуют токенизированными активами, накладываются самые высокие нормативные стандарты. Такие проекты должны получить лицензию брокера-дилера или биржи, а также лицензию эмитента категории 1 ARVA от VARA. Эти лицензии предоставляют контроль над всем жизненным циклом токенизации, включая первичное размещение, торговлю на вторичном рынке и далее.
Однако такой уровень лицензирования требует значительной степени операционной готовности. Для проектов с лицензией категории 1 минимальные капитальные требования составляют 1,5 миллиона AED или 2% от стоимости держимых виртуальных активов, в зависимости от того, что больше. Для лицензии брокера-дилера или биржи капитальные требования составляют до 25% фиксированных ежегодных накладных расходов, которые могут составлять миллионы.
Субъект должен быть зарегистрирован на материковой части Дубая или в утвержденной свободной зоне, такой как Дубайский многофункциональный торговый центр с их специализированным криптоцентром, и должен функционировать под постоянным контролем VARA.
Функция полного соблюдения обязательна, включая назначение ответственного за соблюдение, ответственного за отчетность по отмыванию денег и как минимум двух исполнительных директоров. Также требуется наличие физического офиса, надежных систем кибербезопасности, протоколов ПОД/ФТ, регулярных проверок и постоянной отчетности перед регуляторами.
Лицензионные сборы по категориям составляют 100 000 AED и 200 000 AED за ежегодный надзор. Весь процесс лицензирования, включая юридическую структуру и взаимодействие с регуляторами, обычно занимает девять месяцев или более.
Этот путь не для слабонервных строителей. Он предназначен для серьезных операторов, которые понимают, что токенизация — это не просто технологическое обновление, а регулируемый продукт, подлежащий контролю и ответственности. В связи с этим возникает вопрос, помешают ли такие строго установленные правила инновациям, исходящим из Web3. Тем не менее, Уайт заверил в нашем обсуждении: "Мы тестируем, где необходимо применять институциональную строгость, и где можно ввести гибкость для учета новых инноваций. Платформы, основанные на Web3, которые могут соответствовать этим стандартам... являются желанными участниками развивающейся экосистемы виртуальных активов Дубая."
Ярким примером является Ctrl Alt, запущенный в мае 2025 года. Это первая лицензированная платформа токенизации недвижимости в регионе MENA, позволяющая пользователям инвестировать в дробные доли собственности начиная с 2 000 AED. Благодаря сотрудничеству с Департаментом земельных ресурсов Дубая, Ctrl Alt стал живой демонстрацией того, как платформа, основанная на Web3, может перенести право собственности на недвижимость в цепочку блоков, не жертвуя регуляторной целостностью.
Спонсируемый режим: Ускоренный вход
Не каждому основателю необходимо начинать с лицензии полного стека. Для команд на ранних стадиях, тестирующих соответствие продукта рынку, модель «спонсируемого режима» предлагает более доступную точку входа. Эта структура позволяет стартапам работать под крышей уже существующего лицензированного VASP.
Преимущества очевидны. Основатели могут снизить первоначальные затраты, сократить сроки выхода на рынок и протестировать реальный спрос на свой продукт, оставаясь при этом под регуляторной защитой. Хотя ответственность за соблюдение норм, хранение и инфраструктуру остается за спонсором VASP, стартап получает возможность сосредоточиться на разработке продукта и привлечении пользователей.
Тем не менее, эта модель не является кратким путем. Основатели все равно должны подготовить соответствующую документацию, поддерживать операционную дисциплину и тесно сотрудничать с их спонсирующим субъектом. Спонсор в конечном итоге контролирует интерфейс бренда с регуляторами и пользователями. По этой причине выбор правильного партнера VASP является одним из самых критически важных стратегических решений, которые может принять проект.
Модель для эмитентов активов RWA
Владельцы активов, такие как застройщики, управляющие роскошными активами и трейдеры сырьевых товаров, которые хотят перевести свои активы в блокчейн, но не планируют запускать торговую платформу, могут найти более целенаправленное решение в Дубае.
Эти проекты могут подать заявку на отдельную лицензию категории 1 ARVA только для выпуска токенов. Эта более упрощенная структура позволяет владельцам активов легально выпускать токены, обеспеченные реальными активами, при этом передавая функции хранения, торговли и расчетов на сторонние лицензированные платформы.
Процесс требует детализированного whitepaper, раскрытия рисков, протоколов управления и полноценной команды по соблюдению норм, что, на мой взгляд, является обременительным требованием, поскольку токены RWA могут распределяться только через регулируемые брокерские фирмы или биржи, которые имеют свои собственные политики соблюдения и персонал. Возможно, это требование является чем-то, где в будущем VARA сможет обеспечить некоторую гибкость.
Регуляторная нагрузка, вероятно, легче, чем у брокера-дилера. Это более упрощенная структура, позволяющая каждой стороне специализироваться - инициаторы активов сосредотачиваются на создании доходности и управлении своими продуктами, в то время как лицензированные брокеры занимаются дистрибуцией.
Для компаний, которые предпочитают вовсе не заниматься лицензированием, существует также возможность аутсорсинга токенизации регулируемым организациям. Партнерствуя с существующим держателем лицензии эмитента категории 1, владельцы активов могут токенизировать под лицензией и инфраструктурой партнера. Эмитент управляет юридическим соблюдением, развертыванием смарт-контрактов и каналами распределения, в то время как инициатор актива сосредотачивается исключительно на формировании капитала и доставке продукта.
Как описал мне Антон Голуб, «Мы вступаем в эпоху, когда токенизация становится модульной. Вам не нужно контролировать весь стек. Создатели активов могут сосредоточиться на привлечении доходности, в то время как лицензированные партнеры занимаются выпуском, хранением и соблюдением норм. Эта специализация позволит реальным активам масштабироваться.»
Рынок токенизации RWA в Дубае запущен
По состоянию на середину 2025 года общая стоимость токенизированных реальных активов в блокчейне превысила 25 миллиардов долларов, согласно rwa.xyz. Если учитывать стейблкоины, токенизированные представления фиата, эта цифра превышает 250 миллиардов долларов. Однако это всего лишь небольшая доля из 800 триллионов долларов в глобальных реальных активах, что указывает на то, что рынок все еще находится на начальной стадии.
Дубай выделяется среди немногих юрисдикций, где сходятся регулирующая ясность, инфраструктура и формирование капитала. Однако этот рынок не для слабонервных и неподготовленных основателей. С высокими затратами на регулирование, операционные расходы и жизнь, Дубай занимает седьмое место среди самых дорогих городов в мире. В результате основателям необходимо тщательно согласовать проектирование токенов, юридическую архитектуру и коммерческую модель перед запуском, чтобы избежать потери времени.
«По меньшей мере, проекты токенизации, соответствующие требованиям, должны быть в состоянии продемонстрировать прозрачные раскрытия информации, независимое хранение, возможность верификации в реальном времени, целостность смарт-контрактов и надежное управление», отметил Уайт. Это не амбициозные рекомендации; это обязательные условия.
Дубай выполнил свою часть. Теперь пришло время строителям токенизировать всё и торговать этим в цепочке, как мы предсказывали ещё в 2018 году.
Отказ от ответственности: Я практикующий юрист в области криптовалют в ОАЭ. В рамках своей юридической практики я предоставлял консультации правительственным учреждениям ОАЭ и соответствующим криптокомпаниям.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Как запустить проект токенизации RWA в Дубае в 2025 году
! Генеральный директор VARA Мэтью Уайт обсудил необходимость гармонизации правил на Неделе финтеха в Гонконге 2024 годаГенеральный директор VARA Мэтью Уайт обсудил необходимость гармонизированных правил на Неделе финтеха в Гонконге 2024 года
Управление по регулированию виртуальных активов Реальный актив (RWA) токенизация развивается от ранних экспериментов с предложением токенов безопасности (STO) в мейнстримную финансовую тенденцию, и Дубай возглавляет регуляторные усилия. С новым введенным нормативным актом по выпуску и торговле токенами, привязанными к активам, и политической волей внедрить виртуальные активы в капитальные рынки, у Дубая есть большой потенциал стать глобальным центром для эмитентов активов, стремящихся токенизировать все, от недвижимости и товаров до искусства и интеллектуальной собственности.
Несмотря на годы энтузиазма в отрасли, первая волна STO в значительной степени провалилась, не из-за отсутствия видения, а потому что большинство юрисдикций не имели правовой инфраструктуры для их поддержки. Существовала минимальная ясность в том, как должны выпускаться токенизированные активы, и, что наиболее важно, не было функциональных вторичных рынков, которые также требовали правовой базы для существования.
Это была пословная ловушка, которую Дубай только что решил. С выходом обновленного свода правил по выпуску виртуальных активов от Регулирующего органа виртуальных активов (VARA), токенизация реальных активов (RWA) перешла от концепции к исполнению.
Впервые в мире существует действительно комплексная система, регулирующая эмиссию, хранение и торговлю, которая позволяет запускать, распределять и масштабировать продукты RWA в рамках четкой и обязательной для исполнения регуляторной среды.
Как подтвердил мне Мэтью Уайт, генеральный директор VARA, в недавнем разговоре: "Токенизация реальных активов является приоритетом политики для VARA, мы рассматриваем это как основу для нового типа финансовой системы, отражающей более широкую амбицию Дубая стать ведущим мировым центром цифровых финансов в рамках экономической повестки D33."
БОЛЬШЕ ДЛЯ ВАС## Тайминг и инфраструктура наконец-то совпадают
Помимо регуляторной ясности, импульс Дубая в токенизации реальных активов (RWA) подпитывается глобальными изменениями на рынках капитала и интересом инвесторов к прозрачности, эффективности и более широкому доступу. По мере роста институционального интереса и созревания инфраструктуры токенизированные реальные активы становятся естественной точкой конвергенции между традиционными финансами и технологическими инновациями.
“Токенизация может разблокировать ликвидность и создать новые потоки капитала, но только если все сделано правильно,” объясняет Джулиет Су, управляющий партнер NewTribe Capital. “В ОАЭ нормативные рамки уже существуют, но успех конкретного выпуска зависит от понимания того, что вы токенизируете, почему вы это токенизируете и как подключиться к правильной окружающей инфраструктуре. Недостаточно просто выпустить токен, важно согласовать его с рыночным спросом. Вот как мы можем разблокировать триллионные возможности для перевода реальных активов в блокчейн.”
Эта перспектива, ориентированная на основателей, непосредственно соответствует политической позиции VARA, которая подчеркивает суть, а не символику. Как пояснил Уайт, регулятор сосредоточен на одобрении проектов RWA, «где токенизация предлагает ясные, дополнительные преимущества, такие как повышенная прозрачность, улучшенная рыночная эффективность или более широкий доступ для инвесторов. Недвижимость была ранним объектом внимания, не только из-за её значения для экономики Дубая, но и благодаря осязаемым преимуществам, которые может открыть токенизация, от более быстрых циклов расчета до расширенного дробного владения, позволяющего демократизировать доступ.»
Это слияние решающей государственной политики и экономической значимости делает Дубай функциональной юрисдикцией RWA.
Экосистема токенизации RWA в Дубае растет
Быстрорастущая экосистема регулируемых участников также является интересным развитием. От платформ токенизации и брокеров-дилеров до кастодианов, юридических консультантов, аудиторов и поставщиков инфраструктуры, полноценный рынок быстро формируется.
Новым правилам едва исполнилось восемь недель, но мы уже наблюдаем скоординированное движение владельцев активов, регулирующих органов и строителей инфраструктуры, работающих в тандеме. Рынок быстро развивается, и темпы запуска новых регулируемых платформ отражают реальную динамику.
Ниже приведена диаграмма, на которой отображены ключевые игроки, формирующие рынок RWA в Дубае, визуально подчеркивающая зарождающуюся, но быстро расширяющуюся сеть. Она предлагает основателям и инвесторам более ясное представление о том, как ориентироваться в экосистеме и сотрудничать с правильными заинтересованными сторонами в процессе создания и масштабирования.
Карта экосистемы токенизации RWA в ОАЭ
RWAlabs.ae## Какие реальные активы подпадают под VARA в ОАЭ?
Хотя VARA предлагает наиболее комплексную нормативно-правовую базу для токенизации RWA в ОАЭ, она не применяется ко всем типам активов. Понимание того, какие активы подпадают под регулирование VARA, а какие находятся под юрисдикцией других регуляторов, имеет важное значение для любого проекта, рассматривающего запуск в ОАЭ.
Предположим, вы токенизируете традиционную ценную бумагу, такую как акции компании, облигации, долговые инструменты или фьючерсные контракты на нефть. В этом случае ваш проект попадает под юрисдикцию Управления по ценным бумагам и товарам (SCA), федерального регулятора ценных бумаг ОАЭ.
Аналогично, любая токенизированная версия дирхама ОАЭ, являющегося единственным законным платежным средством в ОАЭ, регулируется Центральным банком ОАЭ, который контролирует более широкую денежно-кредитную политику и платежные системы.
ОАЭ функционирует в среде виртуальных активов с несколькими регуляторами, с пятью отдельными властями: VARA, SCA, Центральный банк и финансовые регуляторы 2 финансовых свободных зон, действующих по английскому общему праву. Каждая из них имеет свои собственные лицензии, классификацию активов и полномочия по обеспечению соблюдения.
Даже самые опытные основатели могут ошибочно оценить границы этих режимов. Вот почему каждый проект перед запуском должен пройти через регуляторную оценку. Для детального разбора того, как взаимодействуют эти органы, Руководство по праву блокчейна и виртуальных активов в ОАЭ от Chambers and Partners 2025 предлагает ценный ресурс**.**
Юридическая структура — это ваша стратегия запуска
Несмотря на наличие четких правил, запуск проекта RWA в Дубае является сложным процессом, требующим тонкой юридической структуры, достаточности капитала и стратегических соображений по юрисдикции.
«Основатели часто недооценивают, как юрисдикционная сложность влияет на стратегию выхода на рынок», - говорит Антон Голуб, опытный строитель и консультант по проектам RWA. «Независимо от того, запускаете ли вы как брокер-дилер, эмитент или в рамках спонсируемого режима, ваша юридическая структура определяет все, от доступа инвесторов до ликвидности токенов.»
Не существует универсального подхода. Запуск проекта RWA в Дубае требует от основателей внимательного отношения к юридической структуре и соблюдению лицензирования провайдера виртуальных активов (VASP) как к ключевой части их стратегии формирования продукта и капитала.
Любой проект, стремящийся выпустить, торговать или обеспечить инвестиции в токенизированные активы реального мира внутри или вне Дубая, должен получить соответствующую лицензию VASP и соответствовать высоким стандартам управления, хранения и защиты инвесторов. Когда я спросил Уайта о регуляторной философии за проектами RWA, он объяснил, что VARA не заинтересована в навязывании единой структуры, а в обеспечении того, чтобы любое предложение, будь то от традиционного финансового учреждения или команды, нативной для Web3, демонстрировало четкое соблюдение правил и операционную устойчивость. По его словам: "Наша цель не в том, чтобы предписывать единую архитектуру, а в том, чтобы гарантировать, что каждое предложение соответствует нашим четким стандартам управления, хранения и прозрачности."
Это означает, что основатели должны принимать решения по структуре на раннем этапе, прежде чем разрабатывать механизмы платформы, функции продукта или привлекать инвестиционные средства. Правила игры известны, и регулятор виртуальных активов Дубая ожидает, что участники будут действовать как профессионалы.
Дорожная карта лицензирования токенизации RWA для основателей
NeosLegal.co ## RWA Регулируемые рынки Высокий барьер входа
Для тех, кто создает платформы, которые выпускают и торгуют токенизированными активами, накладываются самые высокие нормативные стандарты. Такие проекты должны получить лицензию брокера-дилера или биржи, а также лицензию эмитента категории 1 ARVA от VARA. Эти лицензии предоставляют контроль над всем жизненным циклом токенизации, включая первичное размещение, торговлю на вторичном рынке и далее.
Однако такой уровень лицензирования требует значительной степени операционной готовности. Для проектов с лицензией категории 1 минимальные капитальные требования составляют 1,5 миллиона AED или 2% от стоимости держимых виртуальных активов, в зависимости от того, что больше. Для лицензии брокера-дилера или биржи капитальные требования составляют до 25% фиксированных ежегодных накладных расходов, которые могут составлять миллионы.
Субъект должен быть зарегистрирован на материковой части Дубая или в утвержденной свободной зоне, такой как Дубайский многофункциональный торговый центр с их специализированным криптоцентром, и должен функционировать под постоянным контролем VARA.
Функция полного соблюдения обязательна, включая назначение ответственного за соблюдение, ответственного за отчетность по отмыванию денег и как минимум двух исполнительных директоров. Также требуется наличие физического офиса, надежных систем кибербезопасности, протоколов ПОД/ФТ, регулярных проверок и постоянной отчетности перед регуляторами.
Лицензионные сборы по категориям составляют 100 000 AED и 200 000 AED за ежегодный надзор. Весь процесс лицензирования, включая юридическую структуру и взаимодействие с регуляторами, обычно занимает девять месяцев или более.
Этот путь не для слабонервных строителей. Он предназначен для серьезных операторов, которые понимают, что токенизация — это не просто технологическое обновление, а регулируемый продукт, подлежащий контролю и ответственности. В связи с этим возникает вопрос, помешают ли такие строго установленные правила инновациям, исходящим из Web3. Тем не менее, Уайт заверил в нашем обсуждении: "Мы тестируем, где необходимо применять институциональную строгость, и где можно ввести гибкость для учета новых инноваций. Платформы, основанные на Web3, которые могут соответствовать этим стандартам... являются желанными участниками развивающейся экосистемы виртуальных активов Дубая."
Ярким примером является Ctrl Alt, запущенный в мае 2025 года. Это первая лицензированная платформа токенизации недвижимости в регионе MENA, позволяющая пользователям инвестировать в дробные доли собственности начиная с 2 000 AED. Благодаря сотрудничеству с Департаментом земельных ресурсов Дубая, Ctrl Alt стал живой демонстрацией того, как платформа, основанная на Web3, может перенести право собственности на недвижимость в цепочку блоков, не жертвуя регуляторной целостностью.
Спонсируемый режим: Ускоренный вход
Не каждому основателю необходимо начинать с лицензии полного стека. Для команд на ранних стадиях, тестирующих соответствие продукта рынку, модель «спонсируемого режима» предлагает более доступную точку входа. Эта структура позволяет стартапам работать под крышей уже существующего лицензированного VASP.
Преимущества очевидны. Основатели могут снизить первоначальные затраты, сократить сроки выхода на рынок и протестировать реальный спрос на свой продукт, оставаясь при этом под регуляторной защитой. Хотя ответственность за соблюдение норм, хранение и инфраструктуру остается за спонсором VASP, стартап получает возможность сосредоточиться на разработке продукта и привлечении пользователей.
Тем не менее, эта модель не является кратким путем. Основатели все равно должны подготовить соответствующую документацию, поддерживать операционную дисциплину и тесно сотрудничать с их спонсирующим субъектом. Спонсор в конечном итоге контролирует интерфейс бренда с регуляторами и пользователями. По этой причине выбор правильного партнера VASP является одним из самых критически важных стратегических решений, которые может принять проект.
Модель для эмитентов активов RWA
Владельцы активов, такие как застройщики, управляющие роскошными активами и трейдеры сырьевых товаров, которые хотят перевести свои активы в блокчейн, но не планируют запускать торговую платформу, могут найти более целенаправленное решение в Дубае.
Эти проекты могут подать заявку на отдельную лицензию категории 1 ARVA только для выпуска токенов. Эта более упрощенная структура позволяет владельцам активов легально выпускать токены, обеспеченные реальными активами, при этом передавая функции хранения, торговли и расчетов на сторонние лицензированные платформы.
Процесс требует детализированного whitepaper, раскрытия рисков, протоколов управления и полноценной команды по соблюдению норм, что, на мой взгляд, является обременительным требованием, поскольку токены RWA могут распределяться только через регулируемые брокерские фирмы или биржи, которые имеют свои собственные политики соблюдения и персонал. Возможно, это требование является чем-то, где в будущем VARA сможет обеспечить некоторую гибкость.
Регуляторная нагрузка, вероятно, легче, чем у брокера-дилера. Это более упрощенная структура, позволяющая каждой стороне специализироваться - инициаторы активов сосредотачиваются на создании доходности и управлении своими продуктами, в то время как лицензированные брокеры занимаются дистрибуцией.
Для компаний, которые предпочитают вовсе не заниматься лицензированием, существует также возможность аутсорсинга токенизации регулируемым организациям. Партнерствуя с существующим держателем лицензии эмитента категории 1, владельцы активов могут токенизировать под лицензией и инфраструктурой партнера. Эмитент управляет юридическим соблюдением, развертыванием смарт-контрактов и каналами распределения, в то время как инициатор актива сосредотачивается исключительно на формировании капитала и доставке продукта.
Как описал мне Антон Голуб, «Мы вступаем в эпоху, когда токенизация становится модульной. Вам не нужно контролировать весь стек. Создатели активов могут сосредоточиться на привлечении доходности, в то время как лицензированные партнеры занимаются выпуском, хранением и соблюдением норм. Эта специализация позволит реальным активам масштабироваться.»
Рынок токенизации RWA в Дубае запущен
По состоянию на середину 2025 года общая стоимость токенизированных реальных активов в блокчейне превысила 25 миллиардов долларов, согласно rwa.xyz. Если учитывать стейблкоины, токенизированные представления фиата, эта цифра превышает 250 миллиардов долларов. Однако это всего лишь небольшая доля из 800 триллионов долларов в глобальных реальных активах, что указывает на то, что рынок все еще находится на начальной стадии.
Дубай выделяется среди немногих юрисдикций, где сходятся регулирующая ясность, инфраструктура и формирование капитала. Однако этот рынок не для слабонервных и неподготовленных основателей. С высокими затратами на регулирование, операционные расходы и жизнь, Дубай занимает седьмое место среди самых дорогих городов в мире. В результате основателям необходимо тщательно согласовать проектирование токенов, юридическую архитектуру и коммерческую модель перед запуском, чтобы избежать потери времени.
«По меньшей мере, проекты токенизации, соответствующие требованиям, должны быть в состоянии продемонстрировать прозрачные раскрытия информации, независимое хранение, возможность верификации в реальном времени, целостность смарт-контрактов и надежное управление», отметил Уайт. Это не амбициозные рекомендации; это обязательные условия.
Дубай выполнил свою часть. Теперь пришло время строителям токенизировать всё и торговать этим в цепочке, как мы предсказывали ещё в 2018 году.
Отказ от ответственности: Я практикующий юрист в области криптовалют в ОАЭ. В рамках своей юридической практики я предоставлял консультации правительственным учреждениям ОАЭ и соответствующим криптокомпаниям.