Начало структурированного медвежьего рынка Биткойна уже сформировалось
Мы находимся на стартовой точке длинного цикла Биткойна, который может длиться даже более десяти лет, в рамках медвежьего рынка. С точки зрения явлений, ключевым поворотным моментом, способствующим формированию этой тенденции, стало одобрение ETF на Биткойн в конце 2023 года. С тех пор рыночные характеристики Биткойна начали претерпевать качественные изменения, постепенно переходя от чисто рискованного актива к активу-убежищу. В настоящее время Биткойн находится на ранней стадии становления активом-убежищем, в то же время в США начинается цикл снижения процентных ставок, что создает хорошие условия для роста Биткойна. Роль Биткойна в распределении активов меняется с "спекулятивного объекта" на "инструмент распределения активов", что стимулирует увеличение спроса на более длительный период.
Эволюция свойств данного актива происходит как раз в момент, когда денежно-кредитная политика находится на переломном моменте перехода от жесткой к мягкой. Цикл снижения процентных ставок Федеральной резервной системы не является абстрактным макроэкономическим фоном, а представляет собой сигнал цен на капитал, который оказывает существенное влияние на Биткойн.
В такой механике Биткойн будет демонстрировать новые характеристики работы: каждый раз, когда на рынке появляются признаки коррекции после чрезмерного оптимизма, когда цена близка к границе медвежьего рынка, всегда будет волна "ликвидности", которая прерывает нисходящий тренд. На рынке часто говорят, что "ликвидности достаточно, но никто не хочет делать ставки", это утверждение не совсем верно. Другие альткойны из-за испарения переоценки, недостатка реализованных технологий и отсутствия соответствия продукта с рынком временно испытывают нехватку логики для среднесрочного распределения; в это время Биткойн становится "единственным определенным активом, на который можно ставить". Поэтому, пока сохраняются ожидания смягчения, ETF продолжает привлекать средства, Биткойн будет крайне сложно войти в традиционное медвежье состояние на протяжении всего цикла снижения ставок, максимум он переживет временные коррекции или локальные пузырьки из-за неожиданных макроэкономических событий (таких как налоговые удары, геополитические риски).
Это означает, что Биткойн будет выступать в роли "класса активов-убежищ" на протяжении всего цикла снижения процентных ставок, и логика его ценового якоря также изменится — от "драйва рискового аппетита" к "поддержке макроопределенности". Как только этот цикл снижения процентных ставок завершится, с течением времени, с созреванием ETF и увеличением доли институциональных инвестиций, Биткойн также завершит свой первоначальный переход от рискового актива к активу-убежищу. Далее, когда начнется следующий цикл повышения процентных ставок, Биткойн, вероятно, впервые будет действительно восприниматься рынком как "приют в условиях повышения ставок". Это не только повысит его позицию в традиционных рынках, но также может привести к частичному эффекту吸引资金 в конкуренции с традиционными активами-убежищами, такими как золото и облигации, открыв тем самым структурный медленный бычий цикл на десятилетие.
Перспективы развития Биткойна через много лет, даже через 10 лет, слишком далеки, лучше сначала посмотреть на то, с чем мы можем столкнуться перед тем, как США действительно перейдут к согласованной политике количественного смягчения, что может стать спусковым крючком для значительного падения Биткойна. Судя по первой половине этого года, тарифы, безусловно, стали самым беспокоящим событием для рыночных настроений, но на самом деле, если рассматривать тарифы как инструмент благоприятной корректировки Биткойна, возможно, мы сможем взглянуть на будущее и его возможные последствия с другой стороны. Во-вторых, принятие закона GENIUS знаменует собой неизбежное снижение статуса доллара в США и активное принятие развития криптофинансов, что позволяет увеличить мультипликативный эффект доллара в цепочке.
Рассматривать тарифы как инструмент благоприятной корректировки Биткойна, а не как спусковой крючок черного лебедя
В процессе тарифной политики за последние несколько месяцев можно увидеть, что первоочередным направлением политики Трампа является возвращение производств и улучшение финансового положения, а также борьба с основными конкурентами. В целях улучшения финансового состояния правительства Трамп может пожертвовать стабильностью цен или экономическим ростом. Таким образом, финансовое состояние правительства США быстро ухудшилось в период пандемии, а рост доходности 10-летних государственных облигаций за последние несколько лет привел к более чем удвоению расходов правительства на проценты всего за три года. Доходы от тарифов составляют менее 2% в структуре федеральных налогов, и даже если повысить тарифы, эти доходы будут незначительны по сравнению с огромными расходами на проценты. Так почему же Трамп продолжает настаивать на тарифах?
Цель тарифов заключается в определении отношения союзников и получении гарантий безопасности
Согласно статье председателя Совета экономических консультантов Белого дома Милана "Руководство пользователя по реорганизации глобальной торговой системы", можно понять, что тарифы являются "аномальным инструментом вмешательства в рынок", который используется в кризисных или конфронтационных ситуациях. Стратегическая логика тарифной политики США всё больше приближается к курсу "финансовой военизации", то есть через введение тарифов не только "самообеспечивается" финансово, но, что более важно, "внешне собирает ренту" на глобальном уровне. Милан отметил, что на фоне новой холодной войны США больше не стремятся к глобальной свободной торговле, а пытаются перестроить глобальную торговую систему в "дружелюбную торговую сеть" с центром в США, то есть заставить ключевые производственные цепочки переместиться к странам-союзникам или на территорию США и поддерживать исключительность и лояльность этой сети через тарифы, субсидии, ограничения на передачу технологий и другие меры. В этой рамке высокие тарифы не означают, что США выходят из глобализации, наоборот, это инструмент гегемонии, пытающийся вновь взять под контроль направление и правила глобализации. Трамп предложил ввести высокие тарифы на все импортируемые товары из Китая, его суть заключается не в полном разрыве, а в том, чтобы заставить глобальных производителей "встать на сторону", перемещая производственные мощности из Китая в Вьетнам, Мексику, Индию и даже на территорию США. И как только глобальная производственная система будет вынуждена перестроиться вокруг США, Америка сможет в среднесрочной и долгосрочной перспективе за счет "геополитической ренты тарифов" продолжать финансово извлекать выгоду из иностранных производственных мощностей. Как система расчетов в долларах позволяет США обложить налогом глобальную финансовую систему, так и тарифная система становится новым финансовым оружием для привязки и эксплуатации производительных возможностей периферийных стран.
Побочный эффект тарифов заставил Трампа действовать осторожно
Таможенные пошлины являются двухсторонним мечом: ограничивая импорт, способствуя возвращению производства, увеличивая налоговые поступления для правительства и ограничивая преимущества стран-соперников, они также несут в себе возможные побочные эффекты, которые могут возникнуть в любой момент. Во-первых, это проблема импортной инфляции. Высокие пошлины могут в краткосрочной перспективе повысить цены на импортные товары, что вызывает инфляционное давление и ставит под сомнение независимость денежно-кредитной политики ФРС. Во-вторых, это резкие ответные меры со стороны стран-соперников, а также возможные протесты или даже ответные действия со стороны стран-союзников против односторонней тарифной политики США.
Когда тарифы угрожают капиталовому рынку и интересам правительства США, Трамп очень нервничает и немедленно выпускает позитивные новости о тарифах, чтобы спасти рыночные настроения. Таким образом, разрушительная сила тарифной политики Трампа ограничена, но каждый раз, когда появляются неожиданные новости о тарифах, фондовый рынок и цена Биткойн откатываются. Поэтому рассматривать тарифы как инструмент позитивной коррекции для Биткойн - это уместная точка зрения. Само по себе создание черного лебедя при условии снижения ожиданий рецессии в США маловероятно, потому что Трамп не позволит негативным последствиям событий увеличить стоимость заимствований.
Неизбежное снижение статуса доллара приводит к тому, что стейблкоины на основе доллара получают больше задач
Для Трампа приемлемой жертвой ради достижения цели по возврату производств в страну является снижение статуса доллара в международных валютных резервах. Это связано с тем, что одной из причин обесценивания американской промышленности является сильный доллар. Когда доллар продолжает оставаться сильным, спрос на него в мире продолжает расти, что приводит к постоянному финансовому профициту, а также, в конечном итоге, частично вызывает постоянный торговый дефицит, что заставляет американскую промышленность покидать страну. Поэтому, чтобы обеспечить возврат производств, Трамп будет часто использовать тарифы как оружие, но в этом процессе он будет ускорять падение статуса доллара.
Можно сказать, что на фоне стремительных изменений в глобальной финансовой архитектуре относительное ослабление контроля традиционного доллара стало фактом, который невозможно игнорировать. Это изменение не является результатом единого события или политической ошибки, а результатом долгосрительной наложенности нескольких структурных факторов. Хотя на первый взгляд доллар по-прежнему сохраняет доминирующее положение в международных финансах и торговле, при более глубоком анализе таких аспектов, как базовая финансовая инфраструктура, пути расширения капитала и эффективность инструментов монетарной политики, становится очевидным, что его глобальное влияние сталкивается с системными вызовами.
Прежде всего, необходимо признать, что многополярная тенденция в глобальной экономике переосмысляет относительную необходимость доллара. В прежней парадигме глобализации США, как центр вывода технологий, институтов и капитала, естественно обладали властью слова, что способствовало превращению доллара в де-факто привязку для глобальной торговли и финансовых операций. Однако с быстрым развитием других экономик, особенно в Азии и на Ближнем Востоке, где формируются финансовые самоорганизующиеся системы, такая единственная расчетная механика на основе доллара постепенно сталкивается с конкуренцией альтернативных вариантов. Традиционное преимущество глобальной ликвидности доллара и монопольное положение в расчетах начинают подвергаться эрозии. Снижение контроля доллара не означает краха его статуса, но его "уникальность" и "необходимость" начинают ослабевать.
Второе важное измерение исходит из проявленной США в последние годы тенденции к кредитному овердрафту в их финансовых и монетарных операциях. Хотя предыдущее кредитное расширение и чрезмерная эмиссия долларов происходили не в первый раз, в условиях более высокой синхронности глобальных рынков в цифровую эпоху их побочные эффекты значительно усилились. Особенно это заметно в то время, когда традиционный финансовый порядок еще не полностью адаптировался к новой модели роста, управляемой цифровой экономикой и ИИ, а инерция инструментов финансового управления США стала очевидной.
Доллар больше не является единственным активом, способным предоставить глобальные расчеты и хранение стоимости, его роль постепенно размывается разнообразными соглашениями активов. Быстрая эволюция криптосистемы также принуждает суверенные валютные системы к стратегическим компромиссам. Колебания между пассивной реакцией и активной адаптацией еще больше выявляют ограничения традиционной системы управления долларом. Принятие закона GENIUS в определенной степени можно рассматривать как стратегический ответ и институциональную передачу Соединенных Штатов на финансовую логику этой новой эпохи.
В заключение, относительный упадок контроля традиционного доллара не является резким крахом, а скорее представляет собой институциональное и структурное постепенное разрушение. Это разрушение связано как с многополяризацией глобальной финансовой власти, так и с отставанием самой американской модели финансового управления, и в большей степени обусловлено способностью криптосистемы к реконструкции новых финансовых инструментов, расчетных путей и валютного консенсуса. В этот переходный период кредитная логика и механизмы управления, на которых основывался традиционный доллар, требуют глубокой переработки, и законопроект GENIUS является прелюдией к этой переработке; послание, которое он отправляет, не является простым ужесточением или расширением регулирования, а представляет собой коренное изменение парадигмы мышления в области валютного управления.
Закон GENIUS является стратегическим компромиссом в стиле "отступать, чтобы продвигаться вперед"
Законопроект GENIUS не является обычной регуляторной мерой, а скорее представляет собой стратегический подход "отступить, чтобы продвинуться вперед". Суть этой компромисса заключается в том, что США осознали резкие изменения в парадигме управления валютами, вызванные криптовалютами, и начали пытаться через институциональный дизайн добиться "использования своих ресурсов для борьбы с конкурентами". Широкое распределение долларовых активов в криптосистеме делает невозможным для США заблокировать их развитие простым регуляторным актом, наоборот, им необходимо обеспечить "инклюзивное регулирование", чтобы гарантировать, что долларовые активы не окажутся на обочине в следующем этапе конкурентной борьбы за криптовалюту.
Стратегическое значение законопроекта GENIUS заключается в том, что он больше не ставит "подавление" в качестве главной цели, а пытается вернуть развитие долларовых стейблкоинов в федеральное видение, создавая предсказуемую нормативную основу. Если не будет активно подан сигнал о принятии логики криптофинансов, то может потребоваться принять не долларовую доминирующую цепочку финансовой системы. И как только доллар потеряет статус обеспеченного актива в мире цепочек, его глобальные расчетные способности и способности по экспорту финансовых инструментов также начнут ухудшаться. Таким образом, это не из открытой доброй воли, а из потребности защиты валютного суверенитета.
Закон GENIUS не может быть просто отнесен к принятию или терпимости к криптовалютам; это скорее похоже на "тактическое отступление" суверенной валюты в новой парадигме, с целью повторной интеграции ресурсов и повторного якорения структуры власти на цепочке.
Криптовалюты приносят не только новый рынок или новый класс активов, но и представляют собой фундаментальный вызов логике финансового контроля и способам оценки ценности. В этом процессе Америка не выбрала прямую конфронтацию или жесткое регулирование, а сделала выбор через закон GENIUS — пожертвовав прямым контролем над маргинальной частью криптоактивов в обмен на легитимность долларовых стабильных монет; уступая часть прав на строительство ончейн-структуры в обмен на продолжение прав на привязку основных активов.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Биткойн структурный медвежий рынок уже запущен. Таможенные пошлины становятся инструментом благоприятной коррекции. Долларовый стейблкоин迎新使命.
Начало структурированного медвежьего рынка Биткойна уже сформировалось
Мы находимся на стартовой точке длинного цикла Биткойна, который может длиться даже более десяти лет, в рамках медвежьего рынка. С точки зрения явлений, ключевым поворотным моментом, способствующим формированию этой тенденции, стало одобрение ETF на Биткойн в конце 2023 года. С тех пор рыночные характеристики Биткойна начали претерпевать качественные изменения, постепенно переходя от чисто рискованного актива к активу-убежищу. В настоящее время Биткойн находится на ранней стадии становления активом-убежищем, в то же время в США начинается цикл снижения процентных ставок, что создает хорошие условия для роста Биткойна. Роль Биткойна в распределении активов меняется с "спекулятивного объекта" на "инструмент распределения активов", что стимулирует увеличение спроса на более длительный период.
Эволюция свойств данного актива происходит как раз в момент, когда денежно-кредитная политика находится на переломном моменте перехода от жесткой к мягкой. Цикл снижения процентных ставок Федеральной резервной системы не является абстрактным макроэкономическим фоном, а представляет собой сигнал цен на капитал, который оказывает существенное влияние на Биткойн.
В такой механике Биткойн будет демонстрировать новые характеристики работы: каждый раз, когда на рынке появляются признаки коррекции после чрезмерного оптимизма, когда цена близка к границе медвежьего рынка, всегда будет волна "ликвидности", которая прерывает нисходящий тренд. На рынке часто говорят, что "ликвидности достаточно, но никто не хочет делать ставки", это утверждение не совсем верно. Другие альткойны из-за испарения переоценки, недостатка реализованных технологий и отсутствия соответствия продукта с рынком временно испытывают нехватку логики для среднесрочного распределения; в это время Биткойн становится "единственным определенным активом, на который можно ставить". Поэтому, пока сохраняются ожидания смягчения, ETF продолжает привлекать средства, Биткойн будет крайне сложно войти в традиционное медвежье состояние на протяжении всего цикла снижения ставок, максимум он переживет временные коррекции или локальные пузырьки из-за неожиданных макроэкономических событий (таких как налоговые удары, геополитические риски).
Это означает, что Биткойн будет выступать в роли "класса активов-убежищ" на протяжении всего цикла снижения процентных ставок, и логика его ценового якоря также изменится — от "драйва рискового аппетита" к "поддержке макроопределенности". Как только этот цикл снижения процентных ставок завершится, с течением времени, с созреванием ETF и увеличением доли институциональных инвестиций, Биткойн также завершит свой первоначальный переход от рискового актива к активу-убежищу. Далее, когда начнется следующий цикл повышения процентных ставок, Биткойн, вероятно, впервые будет действительно восприниматься рынком как "приют в условиях повышения ставок". Это не только повысит его позицию в традиционных рынках, но также может привести к частичному эффекту吸引资金 в конкуренции с традиционными активами-убежищами, такими как золото и облигации, открыв тем самым структурный медленный бычий цикл на десятилетие.
Перспективы развития Биткойна через много лет, даже через 10 лет, слишком далеки, лучше сначала посмотреть на то, с чем мы можем столкнуться перед тем, как США действительно перейдут к согласованной политике количественного смягчения, что может стать спусковым крючком для значительного падения Биткойна. Судя по первой половине этого года, тарифы, безусловно, стали самым беспокоящим событием для рыночных настроений, но на самом деле, если рассматривать тарифы как инструмент благоприятной корректировки Биткойна, возможно, мы сможем взглянуть на будущее и его возможные последствия с другой стороны. Во-вторых, принятие закона GENIUS знаменует собой неизбежное снижение статуса доллара в США и активное принятие развития криптофинансов, что позволяет увеличить мультипликативный эффект доллара в цепочке.
Рассматривать тарифы как инструмент благоприятной корректировки Биткойна, а не как спусковой крючок черного лебедя
В процессе тарифной политики за последние несколько месяцев можно увидеть, что первоочередным направлением политики Трампа является возвращение производств и улучшение финансового положения, а также борьба с основными конкурентами. В целях улучшения финансового состояния правительства Трамп может пожертвовать стабильностью цен или экономическим ростом. Таким образом, финансовое состояние правительства США быстро ухудшилось в период пандемии, а рост доходности 10-летних государственных облигаций за последние несколько лет привел к более чем удвоению расходов правительства на проценты всего за три года. Доходы от тарифов составляют менее 2% в структуре федеральных налогов, и даже если повысить тарифы, эти доходы будут незначительны по сравнению с огромными расходами на проценты. Так почему же Трамп продолжает настаивать на тарифах?
Цель тарифов заключается в определении отношения союзников и получении гарантий безопасности
Согласно статье председателя Совета экономических консультантов Белого дома Милана "Руководство пользователя по реорганизации глобальной торговой системы", можно понять, что тарифы являются "аномальным инструментом вмешательства в рынок", который используется в кризисных или конфронтационных ситуациях. Стратегическая логика тарифной политики США всё больше приближается к курсу "финансовой военизации", то есть через введение тарифов не только "самообеспечивается" финансово, но, что более важно, "внешне собирает ренту" на глобальном уровне. Милан отметил, что на фоне новой холодной войны США больше не стремятся к глобальной свободной торговле, а пытаются перестроить глобальную торговую систему в "дружелюбную торговую сеть" с центром в США, то есть заставить ключевые производственные цепочки переместиться к странам-союзникам или на территорию США и поддерживать исключительность и лояльность этой сети через тарифы, субсидии, ограничения на передачу технологий и другие меры. В этой рамке высокие тарифы не означают, что США выходят из глобализации, наоборот, это инструмент гегемонии, пытающийся вновь взять под контроль направление и правила глобализации. Трамп предложил ввести высокие тарифы на все импортируемые товары из Китая, его суть заключается не в полном разрыве, а в том, чтобы заставить глобальных производителей "встать на сторону", перемещая производственные мощности из Китая в Вьетнам, Мексику, Индию и даже на территорию США. И как только глобальная производственная система будет вынуждена перестроиться вокруг США, Америка сможет в среднесрочной и долгосрочной перспективе за счет "геополитической ренты тарифов" продолжать финансово извлекать выгоду из иностранных производственных мощностей. Как система расчетов в долларах позволяет США обложить налогом глобальную финансовую систему, так и тарифная система становится новым финансовым оружием для привязки и эксплуатации производительных возможностей периферийных стран.
Побочный эффект тарифов заставил Трампа действовать осторожно
Таможенные пошлины являются двухсторонним мечом: ограничивая импорт, способствуя возвращению производства, увеличивая налоговые поступления для правительства и ограничивая преимущества стран-соперников, они также несут в себе возможные побочные эффекты, которые могут возникнуть в любой момент. Во-первых, это проблема импортной инфляции. Высокие пошлины могут в краткосрочной перспективе повысить цены на импортные товары, что вызывает инфляционное давление и ставит под сомнение независимость денежно-кредитной политики ФРС. Во-вторых, это резкие ответные меры со стороны стран-соперников, а также возможные протесты или даже ответные действия со стороны стран-союзников против односторонней тарифной политики США.
Когда тарифы угрожают капиталовому рынку и интересам правительства США, Трамп очень нервничает и немедленно выпускает позитивные новости о тарифах, чтобы спасти рыночные настроения. Таким образом, разрушительная сила тарифной политики Трампа ограничена, но каждый раз, когда появляются неожиданные новости о тарифах, фондовый рынок и цена Биткойн откатываются. Поэтому рассматривать тарифы как инструмент позитивной коррекции для Биткойн - это уместная точка зрения. Само по себе создание черного лебедя при условии снижения ожиданий рецессии в США маловероятно, потому что Трамп не позволит негативным последствиям событий увеличить стоимость заимствований.
Неизбежное снижение статуса доллара приводит к тому, что стейблкоины на основе доллара получают больше задач
Для Трампа приемлемой жертвой ради достижения цели по возврату производств в страну является снижение статуса доллара в международных валютных резервах. Это связано с тем, что одной из причин обесценивания американской промышленности является сильный доллар. Когда доллар продолжает оставаться сильным, спрос на него в мире продолжает расти, что приводит к постоянному финансовому профициту, а также, в конечном итоге, частично вызывает постоянный торговый дефицит, что заставляет американскую промышленность покидать страну. Поэтому, чтобы обеспечить возврат производств, Трамп будет часто использовать тарифы как оружие, но в этом процессе он будет ускорять падение статуса доллара.
Можно сказать, что на фоне стремительных изменений в глобальной финансовой архитектуре относительное ослабление контроля традиционного доллара стало фактом, который невозможно игнорировать. Это изменение не является результатом единого события или политической ошибки, а результатом долгосрительной наложенности нескольких структурных факторов. Хотя на первый взгляд доллар по-прежнему сохраняет доминирующее положение в международных финансах и торговле, при более глубоком анализе таких аспектов, как базовая финансовая инфраструктура, пути расширения капитала и эффективность инструментов монетарной политики, становится очевидным, что его глобальное влияние сталкивается с системными вызовами.
Прежде всего, необходимо признать, что многополярная тенденция в глобальной экономике переосмысляет относительную необходимость доллара. В прежней парадигме глобализации США, как центр вывода технологий, институтов и капитала, естественно обладали властью слова, что способствовало превращению доллара в де-факто привязку для глобальной торговли и финансовых операций. Однако с быстрым развитием других экономик, особенно в Азии и на Ближнем Востоке, где формируются финансовые самоорганизующиеся системы, такая единственная расчетная механика на основе доллара постепенно сталкивается с конкуренцией альтернативных вариантов. Традиционное преимущество глобальной ликвидности доллара и монопольное положение в расчетах начинают подвергаться эрозии. Снижение контроля доллара не означает краха его статуса, но его "уникальность" и "необходимость" начинают ослабевать.
Второе важное измерение исходит из проявленной США в последние годы тенденции к кредитному овердрафту в их финансовых и монетарных операциях. Хотя предыдущее кредитное расширение и чрезмерная эмиссия долларов происходили не в первый раз, в условиях более высокой синхронности глобальных рынков в цифровую эпоху их побочные эффекты значительно усилились. Особенно это заметно в то время, когда традиционный финансовый порядок еще не полностью адаптировался к новой модели роста, управляемой цифровой экономикой и ИИ, а инерция инструментов финансового управления США стала очевидной.
Доллар больше не является единственным активом, способным предоставить глобальные расчеты и хранение стоимости, его роль постепенно размывается разнообразными соглашениями активов. Быстрая эволюция криптосистемы также принуждает суверенные валютные системы к стратегическим компромиссам. Колебания между пассивной реакцией и активной адаптацией еще больше выявляют ограничения традиционной системы управления долларом. Принятие закона GENIUS в определенной степени можно рассматривать как стратегический ответ и институциональную передачу Соединенных Штатов на финансовую логику этой новой эпохи.
В заключение, относительный упадок контроля традиционного доллара не является резким крахом, а скорее представляет собой институциональное и структурное постепенное разрушение. Это разрушение связано как с многополяризацией глобальной финансовой власти, так и с отставанием самой американской модели финансового управления, и в большей степени обусловлено способностью криптосистемы к реконструкции новых финансовых инструментов, расчетных путей и валютного консенсуса. В этот переходный период кредитная логика и механизмы управления, на которых основывался традиционный доллар, требуют глубокой переработки, и законопроект GENIUS является прелюдией к этой переработке; послание, которое он отправляет, не является простым ужесточением или расширением регулирования, а представляет собой коренное изменение парадигмы мышления в области валютного управления.
Закон GENIUS является стратегическим компромиссом в стиле "отступать, чтобы продвигаться вперед"
Законопроект GENIUS не является обычной регуляторной мерой, а скорее представляет собой стратегический подход "отступить, чтобы продвинуться вперед". Суть этой компромисса заключается в том, что США осознали резкие изменения в парадигме управления валютами, вызванные криптовалютами, и начали пытаться через институциональный дизайн добиться "использования своих ресурсов для борьбы с конкурентами". Широкое распределение долларовых активов в криптосистеме делает невозможным для США заблокировать их развитие простым регуляторным актом, наоборот, им необходимо обеспечить "инклюзивное регулирование", чтобы гарантировать, что долларовые активы не окажутся на обочине в следующем этапе конкурентной борьбы за криптовалюту.
Стратегическое значение законопроекта GENIUS заключается в том, что он больше не ставит "подавление" в качестве главной цели, а пытается вернуть развитие долларовых стейблкоинов в федеральное видение, создавая предсказуемую нормативную основу. Если не будет активно подан сигнал о принятии логики криптофинансов, то может потребоваться принять не долларовую доминирующую цепочку финансовой системы. И как только доллар потеряет статус обеспеченного актива в мире цепочек, его глобальные расчетные способности и способности по экспорту финансовых инструментов также начнут ухудшаться. Таким образом, это не из открытой доброй воли, а из потребности защиты валютного суверенитета.
Закон GENIUS не может быть просто отнесен к принятию или терпимости к криптовалютам; это скорее похоже на "тактическое отступление" суверенной валюты в новой парадигме, с целью повторной интеграции ресурсов и повторного якорения структуры власти на цепочке.
Криптовалюты приносят не только новый рынок или новый класс активов, но и представляют собой фундаментальный вызов логике финансового контроля и способам оценки ценности. В этом процессе Америка не выбрала прямую конфронтацию или жесткое регулирование, а сделала выбор через закон GENIUS — пожертвовав прямым контролем над маргинальной частью криптоактивов в обмен на легитимность долларовых стабильных монет; уступая часть прав на строительство ончейн-структуры в обмен на продолжение прав на привязку основных активов.
Роль теневой валюты через криптовалюту