Число занятых в несельскохозяйственном секторе США (NFP) интерпретация: рынок чрезмерно реагирует, Федеральная резервная система (ФРС) осторожно реагирует
7 июля Число занятых в несельскохозяйственном секторе США (NFP) интерпретация: рынок реагирует чрезмерно, Федеральная резервная система (ФРС) сохраняет осторожность
Основные моменты
Реакция рынка на данные о занятости может быть чрезмерной, что отражает склонность Уолл-стрита сильно реагировать на неудачу снижения процентных ставок.
Увеличение уровня безработицы в июле частично связано с временными факторами, такими как ураганы
Уровень безработицы и количество новых рабочих мест ниже ожиданий имеют структурные причины, но в долгосрочной перспективе это может способствовать сдерживанию инфляции.
Рыночная реакция, возможно, чрезмерна, Федеральная резервная система (ФРС) осторожна в отношении рисков рецессии
История показывает, что стремление Уолл-стрита к мягкой монетарной политике в условиях риска рецессии часто превышает стремление к жесткой политике в условиях перегрева экономики и инфляционных рисков. Чувствительность рынка к снижению процентных ставок обычно выше, чем к повышению ставок, а терпимость к инфляции также выше, чем к дефляции.
Решение Федеральной резервной системы в июле не оправдало некоторые оптимистичные ожидания о досрочном снижении ставок, рынок ранее частично учел эти ожидания. Число занятых в несельскохозяйственном секторе США (NFP) оказалось ниже ожиданий, почти все основные активы подешевели, что отражает недовольство рынка "медлительностью действий" ФРС.
Тем не менее, распродажа в условиях этой эмоции не обязательно означает, что данные по занятости за июль напрямую указывают на жесткую посадку и серьезную рецессию. Федеральная резервная система (ФРС) может не считать, что США сталкиваются с огромным риском рецессии. Обычно считается, что ФРС может видеть часть экономических данных за текущий месяц перед принятием решения.
Пауэлл в интервью в июле по-прежнему сохраняет часть ястребиных позиций, указывая на то, что даже при слабых данных по занятости он все равно надеется сохранить возможность продолжать сдерживать инфляцию, а не срочно снижать процентные ставки для выхода из среды высоких ставок. Это отражает ограниченную степень обеспокоенности Федеральной резервной системы (ФРС) рецессией.
Осторожная позиция Федеральной резервной системы (ФРС) по снижению процентной ставки, вероятно, является уроком, извлеченным из масштабного количественного смягчения в 2020 году. Существенное снижение процентной ставки, согласно рыночным ожиданиям, может привести к всплеску инфляции, и ФРС явно не хочет, чтобы ее предыдущие усилия по борьбе с инфляцией оказались напрасными. Представитель голосующих членов следующего года, сторонник мягкой денежно-кредитной политики Гусби также отметил, что чрезмерная реакция на данные за один месяц является неразумной, поддерживая решение ФРС не снижать процентные ставки.
Слабые данные за месяц недостаточны для доказательства рисков рецессии
В настоящее время более точное описание экономической ситуации в США — это "замедление роста", а не глубокая рецессия. Определение рецессии в США отвечает Национальное бюро экономических исследований (NBER), которое в основном учитывает такие показатели, как доходы, занятость, потребление и промышленное производство.
С точки зрения доходов и потребления, в июне личные расходы и располагаемые доходы изменились незначительно по сравнению с началом года, годовой темп роста слегка колебался. Производственное производство улучшилось, только занятость значительно снизилась, и нельзя исключать влияние случайных факторов. Таким образом, американская экономика еще имеет определенный буфер до настоящей рецессии, что достаточно для поддержки решения не снижать процентную ставку в июле.
Недавние данные показывают, что американская экономика все еще имеет потенциал для роста и устойчивости. Индекс ISM в сфере услуг за июль и данные по числу первичных заявок на пособие по безработице в начале августа оказались лучше ожидаемых, что сняло опасения рынка по поводу резкого спада. Эти относительно позитивные экономические индикаторы указывают на то, что экономика США, возможно, не ухудшается так быстро, как предполагает пессимистичное ценообразование на рынке.
Снижение данных о занятости в июле связано с случайными факторами
В начале июля мощный ураган "Берил" обрушился на штат Техас в США, став самым сильным ураганом за аналогичный период с 1851 года. Хотя он быстро ослаб, последствия ощущались в течение нескольких дней. Около 2,7 миллиона домохозяйств и предприятий в районе Хьюстона столкнулись с многодневными отключениями электроэнергии. Более чем через десять дней после удара урагана в Техасе все еще оставались десятки тысяч домов без электричества.
Согласно отчету Бюро статистики труда, в июле из-за плохих погодных условий 436 000 человек из несельскохозяйственного сектора не смогли работать, что стало рекордным уровнем для июля и более чем в 10 раз превышает средний уровень июля с 1976 года. Более миллиона человек также смогли работать только неполный рабочий день из-за погодных условий, что также стало историческим максимумом для июля. Эти неформальные рабочие места, возможно, были упущены в выборочном опросе. Несмотря на то, что Бюро статистики труда заявило, что "ураганы не оказали значительного влияния на данные о занятости", экономисты и рынок в целом считают, что это не соответствует действительности. Разрушение, вызванное ураганами, очевидно, окажет значительное влияние на данные о новых рабочих местах и уровне безработицы.
Увеличение иммиграции и возвращение рабочей силы являются структурными факторами роста уровня безработицы
Во-первых, после пандемии незаконные иммигранты массово хлынули на рынок труда, что нанесло удар по местному рынку труда. Эти иммигранты обычно готовы работать за более низкую зарплату и в худших условиях, создавая конкуренцию местным рабочим на рынке низкоквалифицированного труда. Это не только увеличивает уровень безработицы, но также может снизить уровень заработной платы в некоторых отраслях.
Во-вторых, в начале пандемии многие работники покинули рынок труда по различным причинам. С распространением вакцин и ослаблением ограничительных мер эти работники начали переоценивать свои условия труда и постепенно возвращаться на рынок труда. Хотя это является положительным сигналом для восстановления экономики, в краткосрочной перспективе это может привести к росту уровня безработицы.
Пособия по безработице и другие финансовые меры поддержки во время эпидемии, хотя и предоставили необходимую помощь безработным, могли также снизить срочность поиска работы. С постепенным сокращением этих мер работники, изначально зависевшие от пособий, вынуждены вернуться к трудовой деятельности, что в определенной степени приводит к росту уровня безработицы.
Увеличение предложения рабочей силы на самом деле является сигналом экономического восстановления, в долгосрочной перспективе это поможет сдерживать инфляцию и может предоставить Федеральной резервной системе (ФРС) больше политического пространства для снижения ставок.
Посмотреть Оригинал
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Число занятых в несельскохозяйственном секторе США (NFP) интерпретация: рынок чрезмерно реагирует, Федеральная резервная система (ФРС) осторожно реагирует
7 июля Число занятых в несельскохозяйственном секторе США (NFP) интерпретация: рынок реагирует чрезмерно, Федеральная резервная система (ФРС) сохраняет осторожность
Основные моменты
Рыночная реакция, возможно, чрезмерна, Федеральная резервная система (ФРС) осторожна в отношении рисков рецессии
История показывает, что стремление Уолл-стрита к мягкой монетарной политике в условиях риска рецессии часто превышает стремление к жесткой политике в условиях перегрева экономики и инфляционных рисков. Чувствительность рынка к снижению процентных ставок обычно выше, чем к повышению ставок, а терпимость к инфляции также выше, чем к дефляции.
Решение Федеральной резервной системы в июле не оправдало некоторые оптимистичные ожидания о досрочном снижении ставок, рынок ранее частично учел эти ожидания. Число занятых в несельскохозяйственном секторе США (NFP) оказалось ниже ожиданий, почти все основные активы подешевели, что отражает недовольство рынка "медлительностью действий" ФРС.
Тем не менее, распродажа в условиях этой эмоции не обязательно означает, что данные по занятости за июль напрямую указывают на жесткую посадку и серьезную рецессию. Федеральная резервная система (ФРС) может не считать, что США сталкиваются с огромным риском рецессии. Обычно считается, что ФРС может видеть часть экономических данных за текущий месяц перед принятием решения.
Пауэлл в интервью в июле по-прежнему сохраняет часть ястребиных позиций, указывая на то, что даже при слабых данных по занятости он все равно надеется сохранить возможность продолжать сдерживать инфляцию, а не срочно снижать процентные ставки для выхода из среды высоких ставок. Это отражает ограниченную степень обеспокоенности Федеральной резервной системы (ФРС) рецессией.
Осторожная позиция Федеральной резервной системы (ФРС) по снижению процентной ставки, вероятно, является уроком, извлеченным из масштабного количественного смягчения в 2020 году. Существенное снижение процентной ставки, согласно рыночным ожиданиям, может привести к всплеску инфляции, и ФРС явно не хочет, чтобы ее предыдущие усилия по борьбе с инфляцией оказались напрасными. Представитель голосующих членов следующего года, сторонник мягкой денежно-кредитной политики Гусби также отметил, что чрезмерная реакция на данные за один месяц является неразумной, поддерживая решение ФРС не снижать процентные ставки.
Слабые данные за месяц недостаточны для доказательства рисков рецессии
В настоящее время более точное описание экономической ситуации в США — это "замедление роста", а не глубокая рецессия. Определение рецессии в США отвечает Национальное бюро экономических исследований (NBER), которое в основном учитывает такие показатели, как доходы, занятость, потребление и промышленное производство.
С точки зрения доходов и потребления, в июне личные расходы и располагаемые доходы изменились незначительно по сравнению с началом года, годовой темп роста слегка колебался. Производственное производство улучшилось, только занятость значительно снизилась, и нельзя исключать влияние случайных факторов. Таким образом, американская экономика еще имеет определенный буфер до настоящей рецессии, что достаточно для поддержки решения не снижать процентную ставку в июле.
Недавние данные показывают, что американская экономика все еще имеет потенциал для роста и устойчивости. Индекс ISM в сфере услуг за июль и данные по числу первичных заявок на пособие по безработице в начале августа оказались лучше ожидаемых, что сняло опасения рынка по поводу резкого спада. Эти относительно позитивные экономические индикаторы указывают на то, что экономика США, возможно, не ухудшается так быстро, как предполагает пессимистичное ценообразование на рынке.
Снижение данных о занятости в июле связано с случайными факторами
В начале июля мощный ураган "Берил" обрушился на штат Техас в США, став самым сильным ураганом за аналогичный период с 1851 года. Хотя он быстро ослаб, последствия ощущались в течение нескольких дней. Около 2,7 миллиона домохозяйств и предприятий в районе Хьюстона столкнулись с многодневными отключениями электроэнергии. Более чем через десять дней после удара урагана в Техасе все еще оставались десятки тысяч домов без электричества.
Согласно отчету Бюро статистики труда, в июле из-за плохих погодных условий 436 000 человек из несельскохозяйственного сектора не смогли работать, что стало рекордным уровнем для июля и более чем в 10 раз превышает средний уровень июля с 1976 года. Более миллиона человек также смогли работать только неполный рабочий день из-за погодных условий, что также стало историческим максимумом для июля. Эти неформальные рабочие места, возможно, были упущены в выборочном опросе. Несмотря на то, что Бюро статистики труда заявило, что "ураганы не оказали значительного влияния на данные о занятости", экономисты и рынок в целом считают, что это не соответствует действительности. Разрушение, вызванное ураганами, очевидно, окажет значительное влияние на данные о новых рабочих местах и уровне безработицы.
Увеличение иммиграции и возвращение рабочей силы являются структурными факторами роста уровня безработицы
Во-первых, после пандемии незаконные иммигранты массово хлынули на рынок труда, что нанесло удар по местному рынку труда. Эти иммигранты обычно готовы работать за более низкую зарплату и в худших условиях, создавая конкуренцию местным рабочим на рынке низкоквалифицированного труда. Это не только увеличивает уровень безработицы, но также может снизить уровень заработной платы в некоторых отраслях.
Во-вторых, в начале пандемии многие работники покинули рынок труда по различным причинам. С распространением вакцин и ослаблением ограничительных мер эти работники начали переоценивать свои условия труда и постепенно возвращаться на рынок труда. Хотя это является положительным сигналом для восстановления экономики, в краткосрочной перспективе это может привести к росту уровня безработицы.
Пособия по безработице и другие финансовые меры поддержки во время эпидемии, хотя и предоставили необходимую помощь безработным, могли также снизить срочность поиска работы. С постепенным сокращением этих мер работники, изначально зависевшие от пособий, вынуждены вернуться к трудовой деятельности, что в определенной степени приводит к росту уровня безработицы.
Увеличение предложения рабочей силы на самом деле является сигналом экономического восстановления, в долгосрочной перспективе это поможет сдерживать инфляцию и может предоставить Федеральной резервной системе (ФРС) больше политического пространства для снижения ставок.