Биткойн майнинг и добыча золота: производство активов в цифровую эпоху
Золото и Биткойн часто сравниваются как редкие несубъектные активы. Хотя их инвестиционные случаи как инструментов хранения стоимости хорошо известны, сравнений на уровне производства относительно немного. Оба этих актива зависят от процесса майнинга для введения новых поставок, один из которых происходит в физическом мире, а другой — в цифровой сфере. Их производственные характеристики определяются циклической экономикой, капиталоемкостью и тесной связью с энергетическими рынками.
Тем не менее, механизмы и модели стимулов в майнинге Биткойна имеют различия с золотым майнингом в деталях, и эти различия в конечном итоге оказали значительное влияние на экономическую структуру и стратегическое планирование участников отрасли. В данной статье будут рассмотрены некоторые их сходства, а более важно, будут выявлены их существенные отличия.
Источник дефицита активов: физическая добыча против вычислительного майнинга
Добыча золота — это древнее ремесло, которое включает в себя извлечение и переработку металлов из недр земли. Этот процесс включает в себя поиск подходящих месторождений, получение лицензий и прав на землевладение, использование тяжелой техники для извлечения руды из-под земли, а затем химическую обработку для отделения металлов, которые будут использоваться для дальнейшего распределения.
В сравнении с этим, майнинг Биткойна требует повторяющегося процесса вычислений для решения партий транзакций Биткойна в конкурентной форме и получения вновь выпущенных Биткойнов и комиссий за транзакции. Этот процесс, называемый доказательством работы, требует закупки пространства для установки, электроэнергии и специального оборудования (ASIC), чтобы эффективно выполнять вычисления, а затем транслировать результаты через интернет в сеть Биткойна.
В этих двух системах майнинг является неизбежно высокозатратным процессом, поддерживающим дефицит каждого актива: дефицит Биткойна поддерживается кодом и конкуренцией; дефицит золота определяется его физическим и геологическим местоположением. Однако способы извлечения дефицита, экономические модели производителей и их развитие со временем практически не имеют сходства.
Экономическая модель майнинга Биткойн: конкуренция, технологический прогресс и разнообразные источники дохода
Экономическая модель золотодобычи относительно предсказуема. Компании обычно могут разумно точно прогнозировать запасы, содержание руды и графики добычи, хотя на ранних стадиях прогнозы могут значительно отличаться: примерно одна пятая проектов золотодобычи может быть прибыльной в течение их жизненного цикла. Основные расходы, такие как рабочая сила, энергия, оборудование, соблюдение норм и восстановительные работы, можно заранее достаточно точно спрогнозировать. Амортизация в основном связана с нормальным износом оборудования или истощением запасов. Основной неопределенностью в краткосрочной и среднесрочной перспективе обычно является стабильность цен на золото, при этом колебания цен незначительны. Кроме того, почти все эти затраты можно эффективно хеджировать.
В сравнении с этим, майнинг Биткойна более динамичен и непредсказуем. Доход компании зависит не только от относительных колебаний рыночной цены Биткойна, но и от её доли в глобальной хэш-рейте (т.е. глобальной конкуренции). Если другие майнеры более активно расширяют бизнес, даже если ваши операции остаются неизменными, ваше относительное производство также может снизиться. Это переменная, которую майнеры должны постоянно учитывать в процессе своей деятельности.
Таким образом, наше первое отличие заключается в том, что, в отличие от стабильных прогнозов производства в золотодобывающей отрасли, Биткойн-майнеры сталкиваются с проблемами неопределенности в производстве, вызванными входом и выходом других участников отрасли, а также изменениями их стратегий.
Одна из самых важных затрат для компании по добыче Биткойна — это амортизация, особенно амортизация оборудования ASIC. Чипы в этих машинах для майнинга Биткойна постоянно и быстро улучшают свою эффективность, заставляя компании обновлять оборудование до того, как оно естественным образом износится, чтобы сохранить конкурентоспособность. Это означает, что амортизация происходит по временной шкале технологических достижений, а не физического износа оборудования. Это основное расход (хотя и не денежный расход) и резко контрастирует с золотодобычей, где срок службы горного оборудования значительно больше, так как это оборудование уже прошло через большинство улучшений эффективности.
Производство Биткойн под воздействием изменений в конкурентной среде и краткосрочного цикла амортизации приводит к тому, что майнеры сталкиваются с постоянным давлением, нуждаясь в реинвестировании для покупки нового оборудования для поддержания уровня производства — это то, что профессионалы обычно называют "ASIC хомяча колесо".
Но также существует одно выгодное основное отличие между Биткойном и золотом в структуре доходов. Золотые шахтеры зарабатывают только на извлечении и продаже нераспределенных запасов. Однако майнеры Биткойна получают доход как от извлечения нераспределенных запасов, так и от транзакционных сборов. Транзакционные сборы предоставляют майнерам источник дохода от распределенных запасов, который будет колебаться в зависимости от спроса на передачу Биткойна. С приближением Биткойна к лимиту предложения в 21 миллион, транзакционные сборы станут все более важным источником дохода — динамика, которой нет у золотых шахтеров.
Наконец, одним из основных долгосрочных преимуществ Биткойн-майнинга является возможность повторного использования побочных продуктов эксплуатации — тепла. Когда электричество проходит через майнинг-устройства, создается большое количество тепла, которое можно захватывать и перенаправлять для других нужд, таких как промышленные процессы, теплицы или отопление жилых и районных зданий. Это открывает новые источники дохода для майнеров. С коммерциализацией майнинг-устройств и увеличением срока амортизации влияние повторного использования тепла может еще больше возрасти. Точно так же золотые шахтеры могут получать прибыль от продажи побочных продуктов, таких как серебро или цинк, которые обычно идентифицируются на этапе планирования проекта и рассматриваются как элементы для компенсации затрат на производство золота.
Биткойн Майнинг имеет более светлое будущее по сравнению с золотым майнингом.
Как известно, золотодобыча по своей сути является ресурсной деятельностью и оставляет после себя долговременные физические следы: такие как вырубка лесов, загрязнение воды, хвостохранилища и разрушение экосистем. Во многих регионах это также вызывает беспокойство по поводу прав на землю и безопасности работников.
С другой стороны, майнинг Биткойна не связан с физической добычей, а полностью зависит от электричества. Это предоставляет возможности для интеграции с местной инфраструктурой, а не конфликтов. Поскольку майнинг инструменты обладают ликвидностью и могут быть прерваны, они могут выступать в роли стабилизаторов энергосетей и монетизировать энергетические ресурсы, которые в противном случае были бы потрачены впустую или изолированы (такие как сжигаемый газ, избыточная гидроэнергия или ограниченные ветровые и солнечные ресурсы).
Многие люди не осознают, что майнинг Биткойн также демонстрирует потенциал в качестве субсидии на чистую энергию и может служить способом подтверждения подключения к электросети. С помощью совместного размещения с объектами по производству энергии из возобновляемых источников или ядерной энергетики, майнеры могут улучшить экономику проекта до подключения к электросети, не полагаясь на субсидии из государственных фондов.
В заключение, хотя это уже было хорошо задокументировано, стоит отметить, что по сравнению с традиционными отраслями, углеродные выбросы Биткойна в среднем ниже и более прозрачны. Можно сказать, что Биткойн даже необходим для плавного перехода к электрической сети, основанной на возобновляемых источниках энергии.
С 2024 года, с момента достижения пикового потребления энергии, мы почти не наблюдаем увеличения потребления энергии, что связано с постоянным повышением эффективности нового оборудования для майнинга. Текущая средняя мощность составляет всего 20 ватт на терахэш (Вт/Тх), что в пять раз выше по сравнению с 2018 годом.
Инвестиционные характеристики Биткойн-майнинга: быстрые циклы и технологический драйв
Эти две отрасли имеют цикличность и чувствительны к ценам на свои производственные активы. Однако, в отличие от золотоискателей, которые обычно работают по многолетним графикам, Биткойн-майнеры могут быстрее наращивать или сокращать масштаб своей деятельности в зависимости от рыночных условий. Это делает майнинг Биткойна более гибким, но также более волатильным.
Публично торгуемые компании по добыче биткойнов, как правило, торгуются как акции технологических компаний с высоким бета-коэффициентом, что отражает их чувствительность к ценам на биткоин и более широкие настроения к риску. На самом деле, некоторые поставщики рыночных данных классифицируют майнеров биткоина как технологический сектор, а не как традиционный энергетический или сырьевой сектор.
Однако золотодобывающие компании имеют более долгую историю и, как правило, хеджируют своё будущее производство, что может снизить чувствительность к колебаниям цен на золото. Их обычно классифицируют в секторе материалов, и оценивают так же, как традиционных производителей товаров.
Способы формирования капитала также различаются. Золотые шахтеры обычно привлекают капитал на основе оценки запасов и долгосрочных планов по разработке шахт. В отличие от этого, майнеры Биткойн часто более оппортунистичны и в последние годы обычно привлекают средства через прямые или конвертируемые эмиссии акций для поддержки быстрого обновления оборудования или расширения дата-центров. Таким образом, майнеры Биткойн больше зависят от рыночных настроений и циклических моментов, и обычно работают в рамках более коротких циклов реинвестирования.
Биткойн Майнинг: инвестиционные возможности в области энергии, вычислений и будущих финансовых сетей
Золото и Биткойн в долгосрочной перспективе могут сыграть схожую макроэкономическую роль, однако их производственные экосистемы структурно различаются. Добыча золота развивается медленно, относится к физической добыче, и наносит вред окружающей среде, требует больших ресурсов. В то время как майнинг Биткойн более быстрый, модульный и, возможно, все больше будет сочетаться с современными энергетическими системами.
Для инвесторов это означает, что Биткойн-майнеры являются несовершенным цифровым аналогом золотых шахтеров. Напротив, они представляют собой новый класс капиталоемкой инфраструктуры, который сочетает в себе инвестиционные возможности товарных циклов, энергетических рынков и технологических разрушений. Инвесторы с долгосрочной инвестиционной перспективой должны рассматривать это как уникальный, совершенно новый класс активов с уникальными фундаментальными характеристиками, особенно на фоне растущей важности торговых сборов и постоянно развивающихся энергетических партнерств.
На наш взгляд, понимание этих тонкостей необходимо для принятия разумных инвестиционных решений в условиях всё более развивающейся дистрибутивной финансовой системы.
В качестве инвестиции, Биткойн-майнеры не только предоставляют возможность инвестирования в дефицит, но также связаны с ростом инфраструктуры дата-центров, энергетических рынков и возможностями монетизации вычислительных мощностей — это объединение, которое традиционный майнинг не может обеспечить.
Биткойн майнинг развитие перспективы
В целом, мы считаем, что большинство потенциальных макроэкономических сценариев в будущем по-прежнему благоприятны для Биткойна. Введение взаимных тарифов может привести к росту инфляции в США и их торговых партнерах. Торговые партнеры США могут столкнуться с растущей инфляцией, одновременно сталкиваясь с противодействием роста. Эта динамика может заставить их принять более мягкую фискальную и монетарную политику — эти меры обычно приводят к обесцениванию валюты, что, в свою очередь, усиливает привлекательность Биткойна как несубъектного, защищенного от инфляции актива.
В США перспективы становятся более неопределенными. Некоторые политические деятели выражают предпочтение более низким долгосрочным доходностям, особенно в отношении 10-летних государственных облигаций. Хотя мотивы за этим могут быть предположены — например, снижение бремени обслуживания долга или стимулирование рынка активов — такая позиция обычно благоприятствует активам, чувствительным к процентным ставкам, таким как Биткойн. Однако текущая ситуация абсолютно противоположна. Доходность 10-летних государственных облигаций США упала ниже 4%, но затем снова возросла до 4.5%, сейчас около 4.3%, из-за сомнений по поводу закрытия базовых сделок, ущерба репутации США и все более нестабильного положения доллара как глобальной резервной валюты, в то время как настойчивые тарифные политики могут еще больше способствовать росту инфляции. Тем не менее, этот кризис является искусственно созданным и может быть быстро обращен вспять через тарифные уступки и соглашения.
Однако эти сигналы также могут указывать на снижение ожидаемой прибыли на фондовом рынке в будущем, что может вызвать
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Биткойн Майнинг vs добыча золота: уникальные преимущества и инвестиционные возможности производства цифровых активов
Биткойн майнинг и добыча золота: производство активов в цифровую эпоху
Золото и Биткойн часто сравниваются как редкие несубъектные активы. Хотя их инвестиционные случаи как инструментов хранения стоимости хорошо известны, сравнений на уровне производства относительно немного. Оба этих актива зависят от процесса майнинга для введения новых поставок, один из которых происходит в физическом мире, а другой — в цифровой сфере. Их производственные характеристики определяются циклической экономикой, капиталоемкостью и тесной связью с энергетическими рынками.
Тем не менее, механизмы и модели стимулов в майнинге Биткойна имеют различия с золотым майнингом в деталях, и эти различия в конечном итоге оказали значительное влияние на экономическую структуру и стратегическое планирование участников отрасли. В данной статье будут рассмотрены некоторые их сходства, а более важно, будут выявлены их существенные отличия.
Источник дефицита активов: физическая добыча против вычислительного майнинга
Добыча золота — это древнее ремесло, которое включает в себя извлечение и переработку металлов из недр земли. Этот процесс включает в себя поиск подходящих месторождений, получение лицензий и прав на землевладение, использование тяжелой техники для извлечения руды из-под земли, а затем химическую обработку для отделения металлов, которые будут использоваться для дальнейшего распределения.
В сравнении с этим, майнинг Биткойна требует повторяющегося процесса вычислений для решения партий транзакций Биткойна в конкурентной форме и получения вновь выпущенных Биткойнов и комиссий за транзакции. Этот процесс, называемый доказательством работы, требует закупки пространства для установки, электроэнергии и специального оборудования (ASIC), чтобы эффективно выполнять вычисления, а затем транслировать результаты через интернет в сеть Биткойна.
В этих двух системах майнинг является неизбежно высокозатратным процессом, поддерживающим дефицит каждого актива: дефицит Биткойна поддерживается кодом и конкуренцией; дефицит золота определяется его физическим и геологическим местоположением. Однако способы извлечения дефицита, экономические модели производителей и их развитие со временем практически не имеют сходства.
Экономическая модель майнинга Биткойн: конкуренция, технологический прогресс и разнообразные источники дохода
Экономическая модель золотодобычи относительно предсказуема. Компании обычно могут разумно точно прогнозировать запасы, содержание руды и графики добычи, хотя на ранних стадиях прогнозы могут значительно отличаться: примерно одна пятая проектов золотодобычи может быть прибыльной в течение их жизненного цикла. Основные расходы, такие как рабочая сила, энергия, оборудование, соблюдение норм и восстановительные работы, можно заранее достаточно точно спрогнозировать. Амортизация в основном связана с нормальным износом оборудования или истощением запасов. Основной неопределенностью в краткосрочной и среднесрочной перспективе обычно является стабильность цен на золото, при этом колебания цен незначительны. Кроме того, почти все эти затраты можно эффективно хеджировать.
В сравнении с этим, майнинг Биткойна более динамичен и непредсказуем. Доход компании зависит не только от относительных колебаний рыночной цены Биткойна, но и от её доли в глобальной хэш-рейте (т.е. глобальной конкуренции). Если другие майнеры более активно расширяют бизнес, даже если ваши операции остаются неизменными, ваше относительное производство также может снизиться. Это переменная, которую майнеры должны постоянно учитывать в процессе своей деятельности.
Таким образом, наше первое отличие заключается в том, что, в отличие от стабильных прогнозов производства в золотодобывающей отрасли, Биткойн-майнеры сталкиваются с проблемами неопределенности в производстве, вызванными входом и выходом других участников отрасли, а также изменениями их стратегий.
Одна из самых важных затрат для компании по добыче Биткойна — это амортизация, особенно амортизация оборудования ASIC. Чипы в этих машинах для майнинга Биткойна постоянно и быстро улучшают свою эффективность, заставляя компании обновлять оборудование до того, как оно естественным образом износится, чтобы сохранить конкурентоспособность. Это означает, что амортизация происходит по временной шкале технологических достижений, а не физического износа оборудования. Это основное расход (хотя и не денежный расход) и резко контрастирует с золотодобычей, где срок службы горного оборудования значительно больше, так как это оборудование уже прошло через большинство улучшений эффективности.
Производство Биткойн под воздействием изменений в конкурентной среде и краткосрочного цикла амортизации приводит к тому, что майнеры сталкиваются с постоянным давлением, нуждаясь в реинвестировании для покупки нового оборудования для поддержания уровня производства — это то, что профессионалы обычно называют "ASIC хомяча колесо".
Но также существует одно выгодное основное отличие между Биткойном и золотом в структуре доходов. Золотые шахтеры зарабатывают только на извлечении и продаже нераспределенных запасов. Однако майнеры Биткойна получают доход как от извлечения нераспределенных запасов, так и от транзакционных сборов. Транзакционные сборы предоставляют майнерам источник дохода от распределенных запасов, который будет колебаться в зависимости от спроса на передачу Биткойна. С приближением Биткойна к лимиту предложения в 21 миллион, транзакционные сборы станут все более важным источником дохода — динамика, которой нет у золотых шахтеров.
Наконец, одним из основных долгосрочных преимуществ Биткойн-майнинга является возможность повторного использования побочных продуктов эксплуатации — тепла. Когда электричество проходит через майнинг-устройства, создается большое количество тепла, которое можно захватывать и перенаправлять для других нужд, таких как промышленные процессы, теплицы или отопление жилых и районных зданий. Это открывает новые источники дохода для майнеров. С коммерциализацией майнинг-устройств и увеличением срока амортизации влияние повторного использования тепла может еще больше возрасти. Точно так же золотые шахтеры могут получать прибыль от продажи побочных продуктов, таких как серебро или цинк, которые обычно идентифицируются на этапе планирования проекта и рассматриваются как элементы для компенсации затрат на производство золота.
Биткойн Майнинг имеет более светлое будущее по сравнению с золотым майнингом.
Как известно, золотодобыча по своей сути является ресурсной деятельностью и оставляет после себя долговременные физические следы: такие как вырубка лесов, загрязнение воды, хвостохранилища и разрушение экосистем. Во многих регионах это также вызывает беспокойство по поводу прав на землю и безопасности работников.
С другой стороны, майнинг Биткойна не связан с физической добычей, а полностью зависит от электричества. Это предоставляет возможности для интеграции с местной инфраструктурой, а не конфликтов. Поскольку майнинг инструменты обладают ликвидностью и могут быть прерваны, они могут выступать в роли стабилизаторов энергосетей и монетизировать энергетические ресурсы, которые в противном случае были бы потрачены впустую или изолированы (такие как сжигаемый газ, избыточная гидроэнергия или ограниченные ветровые и солнечные ресурсы).
Многие люди не осознают, что майнинг Биткойн также демонстрирует потенциал в качестве субсидии на чистую энергию и может служить способом подтверждения подключения к электросети. С помощью совместного размещения с объектами по производству энергии из возобновляемых источников или ядерной энергетики, майнеры могут улучшить экономику проекта до подключения к электросети, не полагаясь на субсидии из государственных фондов.
В заключение, хотя это уже было хорошо задокументировано, стоит отметить, что по сравнению с традиционными отраслями, углеродные выбросы Биткойна в среднем ниже и более прозрачны. Можно сказать, что Биткойн даже необходим для плавного перехода к электрической сети, основанной на возобновляемых источниках энергии.
С 2024 года, с момента достижения пикового потребления энергии, мы почти не наблюдаем увеличения потребления энергии, что связано с постоянным повышением эффективности нового оборудования для майнинга. Текущая средняя мощность составляет всего 20 ватт на терахэш (Вт/Тх), что в пять раз выше по сравнению с 2018 годом.
Инвестиционные характеристики Биткойн-майнинга: быстрые циклы и технологический драйв
Эти две отрасли имеют цикличность и чувствительны к ценам на свои производственные активы. Однако, в отличие от золотоискателей, которые обычно работают по многолетним графикам, Биткойн-майнеры могут быстрее наращивать или сокращать масштаб своей деятельности в зависимости от рыночных условий. Это делает майнинг Биткойна более гибким, но также более волатильным.
Публично торгуемые компании по добыче биткойнов, как правило, торгуются как акции технологических компаний с высоким бета-коэффициентом, что отражает их чувствительность к ценам на биткоин и более широкие настроения к риску. На самом деле, некоторые поставщики рыночных данных классифицируют майнеров биткоина как технологический сектор, а не как традиционный энергетический или сырьевой сектор.
Однако золотодобывающие компании имеют более долгую историю и, как правило, хеджируют своё будущее производство, что может снизить чувствительность к колебаниям цен на золото. Их обычно классифицируют в секторе материалов, и оценивают так же, как традиционных производителей товаров.
Способы формирования капитала также различаются. Золотые шахтеры обычно привлекают капитал на основе оценки запасов и долгосрочных планов по разработке шахт. В отличие от этого, майнеры Биткойн часто более оппортунистичны и в последние годы обычно привлекают средства через прямые или конвертируемые эмиссии акций для поддержки быстрого обновления оборудования или расширения дата-центров. Таким образом, майнеры Биткойн больше зависят от рыночных настроений и циклических моментов, и обычно работают в рамках более коротких циклов реинвестирования.
Биткойн Майнинг: инвестиционные возможности в области энергии, вычислений и будущих финансовых сетей
Золото и Биткойн в долгосрочной перспективе могут сыграть схожую макроэкономическую роль, однако их производственные экосистемы структурно различаются. Добыча золота развивается медленно, относится к физической добыче, и наносит вред окружающей среде, требует больших ресурсов. В то время как майнинг Биткойн более быстрый, модульный и, возможно, все больше будет сочетаться с современными энергетическими системами.
Для инвесторов это означает, что Биткойн-майнеры являются несовершенным цифровым аналогом золотых шахтеров. Напротив, они представляют собой новый класс капиталоемкой инфраструктуры, который сочетает в себе инвестиционные возможности товарных циклов, энергетических рынков и технологических разрушений. Инвесторы с долгосрочной инвестиционной перспективой должны рассматривать это как уникальный, совершенно новый класс активов с уникальными фундаментальными характеристиками, особенно на фоне растущей важности торговых сборов и постоянно развивающихся энергетических партнерств.
На наш взгляд, понимание этих тонкостей необходимо для принятия разумных инвестиционных решений в условиях всё более развивающейся дистрибутивной финансовой системы.
В качестве инвестиции, Биткойн-майнеры не только предоставляют возможность инвестирования в дефицит, но также связаны с ростом инфраструктуры дата-центров, энергетических рынков и возможностями монетизации вычислительных мощностей — это объединение, которое традиционный майнинг не может обеспечить.
Биткойн майнинг развитие перспективы
В целом, мы считаем, что большинство потенциальных макроэкономических сценариев в будущем по-прежнему благоприятны для Биткойна. Введение взаимных тарифов может привести к росту инфляции в США и их торговых партнерах. Торговые партнеры США могут столкнуться с растущей инфляцией, одновременно сталкиваясь с противодействием роста. Эта динамика может заставить их принять более мягкую фискальную и монетарную политику — эти меры обычно приводят к обесцениванию валюты, что, в свою очередь, усиливает привлекательность Биткойна как несубъектного, защищенного от инфляции актива.
В США перспективы становятся более неопределенными. Некоторые политические деятели выражают предпочтение более низким долгосрочным доходностям, особенно в отношении 10-летних государственных облигаций. Хотя мотивы за этим могут быть предположены — например, снижение бремени обслуживания долга или стимулирование рынка активов — такая позиция обычно благоприятствует активам, чувствительным к процентным ставкам, таким как Биткойн. Однако текущая ситуация абсолютно противоположна. Доходность 10-летних государственных облигаций США упала ниже 4%, но затем снова возросла до 4.5%, сейчас около 4.3%, из-за сомнений по поводу закрытия базовых сделок, ущерба репутации США и все более нестабильного положения доллара как глобальной резервной валюты, в то время как настойчивые тарифные политики могут еще больше способствовать росту инфляции. Тем не менее, этот кризис является искусственно созданным и может быть быстро обращен вспять через тарифные уступки и соглашения.
Однако эти сигналы также могут указывать на снижение ожидаемой прибыли на фондовом рынке в будущем, что может вызвать