Анализ стратегии резервирования Криптоактивов компаний,上市
Введение
В последнее время все больше上市公司 начинают применять стратегию резервирования криптоактивов, и эта тенденция не ограничивается только биткойном и эфиром. Некоторые компании рассматривают это как последнюю попытку спасти бизнес, другие просто копируют действия первопроходцев, но также есть и немного действительно инновационных проектов, которые выделяются.
В данной статье будут рассмотрены лидеры в области стратегических резервов Биткойна и Эфириума, проанализировано, как они предлагают альтернативы спотовым ETF, развертывают сложные финансовые структуры, достигают налоговой оптимизации, создают доход от стейкинга, интегрируют экосистему DeFi и используют свои уникальные конкурентные преимущества.
Резервная стратегия Биткойна
Полный обзор
Согласно статистическим данным, среди публично раскрывающих свои позиции организаций, MicroStrategy быстро поднялась на позицию крупнейшего корпоративного владельца, уступая лишь iShares биткойн-трасту, контролируя почти 2,865% от общего предложения в 21 миллион.
Тем не менее, ETF и трасты по-прежнему занимают доминирующее положение, возглавляемые iShares, Fidelity и Grayscale. На уровне суверенных стран США владеют наибольшим количеством биткойнов, Украина также сохраняет значительные резервы. Среди частных компаний Block.one и Tether Holdings находятся на первых позициях.
Среди всех сущностей, владеющих биткойнами, США и Канада занимают первые места, за ними следует Великобритания. Однако стоит обратить внимание на то, что японская Metaplanet( занимает 5) место, а китайская Next Technology Holding( занимает 12) место.
Следующий список демонстрирует ситуацию с биткойнами, которые принадлежат 30 крупнейшим публичным компаниям, где MicroStrategy занимает первое место с заметным преимуществом. Даже исключая MicroStrategy, MARA и Twenty One Capital все еще находятся на первых позициях, но распределение активов остается высоко сконцентрированным.
При оценке резервов биткойнов публичных компаний два показателя особенно值得关注:
Текущая стоимость к стоимости: сравнение текущей стоимости биткойн-активов в долларах с первоначальными затратами. Более высокое соотношение означает значительную нереализованную прибыль.
Чистый актив Биткойна ( BTC NAV Multiple ): используется рыночная капитализация компании, деленная на долларовую стоимость ее резервов Биткойна. Этот коэффициент отражает премиальную оценку инвесторов основного бизнеса компании, помимо ее криптоактивов.
Анализ коэффициентов NAV для 30 ведущих компаний показывает наличие значительных различий, таких как Tesla и Coinbase. Исключив компании, не имеющие запасов биткойнов, видно, что большинство компаний на самом деле торгуются с более высоким коэффициентом NAV, многие из которых превышают 2. Только четыре компании имеют коэффициент ниже NAV=1, в то время как крупные держатели, такие как MSTR и MARA, не демонстрируют таких экстремальных коэффициентов среди мелких компаний.
Metaplanet Inc. (MPLAN)
Среди многочисленных публичных компаний, которые подражают стратегии MicroStrategy, японская компания Metaplanet выделяется. На сегодняшний день она приобрела в общей сложности 16,352 токенов биткойн, заняв место в пятерке крупнейших публичных компаний, владеющих биткойном.
Metaplanet использует инновационную структуру финансирования:
Собрать наличные средства путем эмиссии безпроцентных облигаций на шесть месяцев по номинальной стоимости.
Предоставить фонду EVO соответствующее количество прав на увеличение стоимости акций (SARs).
По истечении срока облигаций, использование наличных средств, выплаченных по SARs с использованием фонда EVO, будет единственным источником средств для выкупа облигаций.
Такая схема позволяет избежать любых регулярных выплат процентов. Доход фонда EVO состоит из гарантии капитала и дохода от роста.
Налоговые преимущества составляют еще одну核心价值: в Японии налог на прирост капитала от акций и дивидендов облагается единой ставкой около 20%, тогда как прибыль от спотовой торговли биткойнами классифицируется как разное доход, и общая налоговая ставка может достигать 55%. Для инвесторов из высоких налоговых категорий, ищущих экспозицию к биткойнам, Metaplanet становится крайне привлекательной альтернативой.
Другие компании по резервированию биткойнов
Много компаний стремятся подражать стратегии резервирования биткойнов компании MicroStrategy. Стоит отметить, что такие SPAC-компании, как Twenty One Capital и ProCap Finance, мгновенно становятся ведущими держателями после завершения слияния благодаря сложным структурам финансирования.
SPAC-путь Twenty One Capital объединяет обязательства по физическому биткойну, PIPE и финансирование через конвертируемые облигации, а также двухступенчатую структуру слияния, что позволяет компании на день上市 на NASDAQ иметь полностью профинансированные 42 000 токенов биткойна в резерве.
ProCap Financial собрала 10.08 миллиарда долларов для запуска своей платформы резервов биткойнов, из которых 2.56 миллиарда поступило из траста SPAC, 5.17 миллиарда из привилегированных акций PIPE, а 2.35 миллиарда из нулевых, привилегированных обеспеченных конвертируемых облигаций. Почти 95% от общего объема募集(9.5 миллиарда долларов) немедленно было инвестировано в приобретение 9,498 биткойнов.
В то же время некоторые обеспеченные наличными шифрования платформы продолжают стабильно инвестировать в цифровые активы:
Tether с конца 2022 года активно включает Биткойн в свои резервы, каждый квартал направляя до 15% своей чистой прибыли на прямые покупки на рынке и инвестиции в возобновляемую энергетику.
Block впервые инвестировала 50 миллионов долларов в биткойн в октябре 2020 года и с тех пор поддерживает свои запасы биткойнов. В апреле 2024 года была запущена корпоративная программа усреднения стоимости в долларах, в которой 10% от валовой прибыли от биткойн-продуктов будет использоваться для систематических покупок.
Coinbase официально утвердила корпоративную стратегию биткойна в августе 2021 года, совет директоров одобрил одноразовую покупку цифровых активов на сумму 500 миллионов долларов и пообещал инвестировать 10% квартальной чистой прибыли в инвестиционный портфель, включая биткойн.
Стратегия резервирования Эфириума
Многие компании с такой же страстью, как и MicroStrategy, присоединились к лагерю резервов Ethereum. За этим стоит ожидание роста ETH, вознаграждения за ставку и тот факт, что на данном этапе ETF ETH не могут участвовать в ставке.
Ведущие компании, участвующие в стратегии резервирования Ethereum, включают BitMine, SharpLink, Big Digital и BTCS, каждая из которых значительно увеличила свои позиции за последние 30 дней.
SharpLink Gaming (SBET)
SharpLink Gaming является аффилированной компанией в сфере iGaming, зарегистрированной на Nasdaq, и в 2025 году объявила о запуске стратегии резервов Ethereum через частное размещение на сумму 425 миллионов долларов.
SharpLink построила эту стратегию вокруг двух каналов финансирования: крупного PIPE и механизма акций ATM. 27 мая 2025 года SharpLink объявила о завершении размещения PIPE на сумму 425 миллионов долларов, которое возглавили основные криптовалютные венчурные капитальные компании, такие как Consensys, ParaFi Capital и Electric Capital.
После завершения сделки Джозеф Лубин вошел в совет директоров SharpLink и занял пост председателя, отвечая за стратегическое направление проекта резервов Эфириума.
SharpLink обещает использовать почти 100% своих активов ETH для стейкинга с целью получения дохода. По состоянию на середину июля 2025 года около 99,7% его активов эфира уже участвуют в стейкинге.
10 июля 2025 года SharpLink достиг окончательного соглашения с Фондом Эфириума о прямой покупке 10 000 ETH по общей цене 25 723 680 долларов США. Это первая внебиржевая сделка между Фондом Эфириума и публичной компанией.
BTCS Inc. (BTCS)
8 июля 2025 года BTCS объявила о планах собрать 100 миллионов долларов для приобретения своих резервов Ethereum.
BTCS разработал гибридную модель финансирования, сочетающую традиционное финансирование и децентрализованные финансы: для финансирования непрерывного накопления ETH будут использоваться продажа акций через банкоматы, выпуск конвертируемых облигаций и заимствование через DeFi на Aave.
В части, касающейся блокчейна, стратегия BTCS сосредоточена вокруг Aave: компания берет взаймы USDT, используя ETH в качестве залога по протоколу Aave, а затем использует полученные средства для дополнительных покупок ETH. Затем BTCS ставит эти ETH в залог через свою сеть валидаторов NodeOps для получения вознаграждения.
Другие компании
BitMine Immersion Technologies: Запуск стратегии резервирования "легких активов" Ethereum в июле 2025 года, и в тот же день завершение частного размещения на сумму 250 миллионов долларов для покупки ETH. За неделю BitMine приобрела около 300,657 ETH.
Bit Digital: 7 июля 2025 года объявила о завершении перехода к стратегии резервирования на основе Эфириума. Чистыми поступлениями от публичного размещения акций было собрано около 172 миллионов долларов, и была ликвидирована 280 BTC на балансе, а полученные средства были повторно инвестированы в Эфириум.
GameSquare Holdings: 10 июля 2025 года запустит резервный план по Ethereum на сумму до 100 миллионов долларов. В этом же объявлении подтверждено первоначальное вложение в 5 миллионов долларов для покупки около 1,818 ETH по цене примерно 2,749 долларов за токен.
Заключение
Волна накопления криптоактивов компаниями уже значительно превышает рамки биткойна и эфириума, многие компании расширяют свои резервы до SOL, BNB, XRP, HYPE и других, чтобы занять лидирующие позиции.
Однако большинство проектов имеют серьезную однородность, им не хватает устойчивого конкурентного преимущества, и их NAV-премия с высокой вероятностью будет со временем подвержена эрозии со стороны более стратегически сильных конкурентов.
Настоящие компании с преимуществом часто имеют более мощную финансовую структуру и стратегические партнерские отношения. Например, Metaplanet получает выгоду от благоприятного налогового режима для акций в Японии и отсутствия рынка BTC спотового ETF; Twenty One использует сложную финансовую структуру, чтобы использовать все доступные каналы для получения биткойнов и установила стратегические партнерские отношения с Tether, Bitfinex и SoftBank; SharpLink возглавляется Consensys и ведущими крипто VC, а Joseph Lubin присоединился к его совету директоров, в то время как BTCS занимается экосистемой Ethereum DeFi.
Для публичных инвесторов крайне важно сохранять осторожность: на фоне огромного ажиотажа многие компании по-прежнему находятся на высоких уровнях NAV, и их акции часто колеблются из-за объявлений. Кроме того, более широкий рыночный риск, особенно в условиях медвежьего рынка, может быстро стереть любые премии, которые приносят эти стратегии.
В институциональной сфере все больше криптофондов размещают криптоактивы в резервных акциях и даже запускают специальные фонды. В то же время опытные ветераны отрасли выступают в качестве стратегических консультантов.
 и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
8 Лайков
Награда
8
7
Поделиться
комментарий
0/400
StakeTillRetire
· 6ч назад
Накопление монет哥萨勒 还是狠
Посмотреть ОригиналОтветить0
SerumSqueezer
· 6ч назад
Смотреть, как новые неудачники приходят на рынок, действительно приятно.
Посмотреть ОригиналОтветить0
ForkPrince
· 6ч назад
Биткойн резервная крепость, какая лучше?
Посмотреть ОригиналОтветить0
SelfMadeRuggee
· 6ч назад
又一波 неудачники准备 разыгрывайте людей как лохов了
Посмотреть ОригиналОтветить0
LightningAllInHero
· 6ч назад
btc опять растёт безумно
Посмотреть ОригиналОтветить0
AltcoinMarathoner
· 6ч назад
точно так же, как миля 20 в цикле btc... наблюдать, как эти корпорации накапливают сатоши, это чисто игра на выносливость. microstrategy ведущий институциональный марафон сейчас
Посмотреть ОригиналОтветить0
BrokenYield
· 6ч назад
просто еще одна стратегия подражания... ngmi, если честно
Компания с публичным акционерным капиталом формирует резервы Цифровые деньги MicroStrategy и новички соревнуются за внимание.
Анализ стратегии резервирования Криптоактивов компаний,上市
Введение
В последнее время все больше上市公司 начинают применять стратегию резервирования криптоактивов, и эта тенденция не ограничивается только биткойном и эфиром. Некоторые компании рассматривают это как последнюю попытку спасти бизнес, другие просто копируют действия первопроходцев, но также есть и немного действительно инновационных проектов, которые выделяются.
В данной статье будут рассмотрены лидеры в области стратегических резервов Биткойна и Эфириума, проанализировано, как они предлагают альтернативы спотовым ETF, развертывают сложные финансовые структуры, достигают налоговой оптимизации, создают доход от стейкинга, интегрируют экосистему DeFi и используют свои уникальные конкурентные преимущества.
Резервная стратегия Биткойна
Полный обзор
Согласно статистическим данным, среди публично раскрывающих свои позиции организаций, MicroStrategy быстро поднялась на позицию крупнейшего корпоративного владельца, уступая лишь iShares биткойн-трасту, контролируя почти 2,865% от общего предложения в 21 миллион.
Тем не менее, ETF и трасты по-прежнему занимают доминирующее положение, возглавляемые iShares, Fidelity и Grayscale. На уровне суверенных стран США владеют наибольшим количеством биткойнов, Украина также сохраняет значительные резервы. Среди частных компаний Block.one и Tether Holdings находятся на первых позициях.
Среди всех сущностей, владеющих биткойнами, США и Канада занимают первые места, за ними следует Великобритания. Однако стоит обратить внимание на то, что японская Metaplanet( занимает 5) место, а китайская Next Technology Holding( занимает 12) место.
Следующий список демонстрирует ситуацию с биткойнами, которые принадлежат 30 крупнейшим публичным компаниям, где MicroStrategy занимает первое место с заметным преимуществом. Даже исключая MicroStrategy, MARA и Twenty One Capital все еще находятся на первых позициях, но распределение активов остается высоко сконцентрированным.
При оценке резервов биткойнов публичных компаний два показателя особенно值得关注:
Текущая стоимость к стоимости: сравнение текущей стоимости биткойн-активов в долларах с первоначальными затратами. Более высокое соотношение означает значительную нереализованную прибыль.
Чистый актив Биткойна ( BTC NAV Multiple ): используется рыночная капитализация компании, деленная на долларовую стоимость ее резервов Биткойна. Этот коэффициент отражает премиальную оценку инвесторов основного бизнеса компании, помимо ее криптоактивов.
Анализ коэффициентов NAV для 30 ведущих компаний показывает наличие значительных различий, таких как Tesla и Coinbase. Исключив компании, не имеющие запасов биткойнов, видно, что большинство компаний на самом деле торгуются с более высоким коэффициентом NAV, многие из которых превышают 2. Только четыре компании имеют коэффициент ниже NAV=1, в то время как крупные держатели, такие как MSTR и MARA, не демонстрируют таких экстремальных коэффициентов среди мелких компаний.
Metaplanet Inc. (MPLAN)
Среди многочисленных публичных компаний, которые подражают стратегии MicroStrategy, японская компания Metaplanet выделяется. На сегодняшний день она приобрела в общей сложности 16,352 токенов биткойн, заняв место в пятерке крупнейших публичных компаний, владеющих биткойном.
Metaplanet использует инновационную структуру финансирования:
Собрать наличные средства путем эмиссии безпроцентных облигаций на шесть месяцев по номинальной стоимости.
Предоставить фонду EVO соответствующее количество прав на увеличение стоимости акций (SARs).
По истечении срока облигаций, использование наличных средств, выплаченных по SARs с использованием фонда EVO, будет единственным источником средств для выкупа облигаций.
Такая схема позволяет избежать любых регулярных выплат процентов. Доход фонда EVO состоит из гарантии капитала и дохода от роста.
Налоговые преимущества составляют еще одну核心价值: в Японии налог на прирост капитала от акций и дивидендов облагается единой ставкой около 20%, тогда как прибыль от спотовой торговли биткойнами классифицируется как разное доход, и общая налоговая ставка может достигать 55%. Для инвесторов из высоких налоговых категорий, ищущих экспозицию к биткойнам, Metaplanet становится крайне привлекательной альтернативой.
Другие компании по резервированию биткойнов
Много компаний стремятся подражать стратегии резервирования биткойнов компании MicroStrategy. Стоит отметить, что такие SPAC-компании, как Twenty One Capital и ProCap Finance, мгновенно становятся ведущими держателями после завершения слияния благодаря сложным структурам финансирования.
SPAC-путь Twenty One Capital объединяет обязательства по физическому биткойну, PIPE и финансирование через конвертируемые облигации, а также двухступенчатую структуру слияния, что позволяет компании на день上市 на NASDAQ иметь полностью профинансированные 42 000 токенов биткойна в резерве.
ProCap Financial собрала 10.08 миллиарда долларов для запуска своей платформы резервов биткойнов, из которых 2.56 миллиарда поступило из траста SPAC, 5.17 миллиарда из привилегированных акций PIPE, а 2.35 миллиарда из нулевых, привилегированных обеспеченных конвертируемых облигаций. Почти 95% от общего объема募集(9.5 миллиарда долларов) немедленно было инвестировано в приобретение 9,498 биткойнов.
В то же время некоторые обеспеченные наличными шифрования платформы продолжают стабильно инвестировать в цифровые активы:
Tether с конца 2022 года активно включает Биткойн в свои резервы, каждый квартал направляя до 15% своей чистой прибыли на прямые покупки на рынке и инвестиции в возобновляемую энергетику.
Block впервые инвестировала 50 миллионов долларов в биткойн в октябре 2020 года и с тех пор поддерживает свои запасы биткойнов. В апреле 2024 года была запущена корпоративная программа усреднения стоимости в долларах, в которой 10% от валовой прибыли от биткойн-продуктов будет использоваться для систематических покупок.
Coinbase официально утвердила корпоративную стратегию биткойна в августе 2021 года, совет директоров одобрил одноразовую покупку цифровых активов на сумму 500 миллионов долларов и пообещал инвестировать 10% квартальной чистой прибыли в инвестиционный портфель, включая биткойн.
Стратегия резервирования Эфириума
Многие компании с такой же страстью, как и MicroStrategy, присоединились к лагерю резервов Ethereum. За этим стоит ожидание роста ETH, вознаграждения за ставку и тот факт, что на данном этапе ETF ETH не могут участвовать в ставке.
Ведущие компании, участвующие в стратегии резервирования Ethereum, включают BitMine, SharpLink, Big Digital и BTCS, каждая из которых значительно увеличила свои позиции за последние 30 дней.
SharpLink Gaming (SBET)
SharpLink Gaming является аффилированной компанией в сфере iGaming, зарегистрированной на Nasdaq, и в 2025 году объявила о запуске стратегии резервов Ethereum через частное размещение на сумму 425 миллионов долларов.
SharpLink построила эту стратегию вокруг двух каналов финансирования: крупного PIPE и механизма акций ATM. 27 мая 2025 года SharpLink объявила о завершении размещения PIPE на сумму 425 миллионов долларов, которое возглавили основные криптовалютные венчурные капитальные компании, такие как Consensys, ParaFi Capital и Electric Capital.
После завершения сделки Джозеф Лубин вошел в совет директоров SharpLink и занял пост председателя, отвечая за стратегическое направление проекта резервов Эфириума.
SharpLink обещает использовать почти 100% своих активов ETH для стейкинга с целью получения дохода. По состоянию на середину июля 2025 года около 99,7% его активов эфира уже участвуют в стейкинге.
10 июля 2025 года SharpLink достиг окончательного соглашения с Фондом Эфириума о прямой покупке 10 000 ETH по общей цене 25 723 680 долларов США. Это первая внебиржевая сделка между Фондом Эфириума и публичной компанией.
BTCS Inc. (BTCS)
8 июля 2025 года BTCS объявила о планах собрать 100 миллионов долларов для приобретения своих резервов Ethereum.
BTCS разработал гибридную модель финансирования, сочетающую традиционное финансирование и децентрализованные финансы: для финансирования непрерывного накопления ETH будут использоваться продажа акций через банкоматы, выпуск конвертируемых облигаций и заимствование через DeFi на Aave.
В части, касающейся блокчейна, стратегия BTCS сосредоточена вокруг Aave: компания берет взаймы USDT, используя ETH в качестве залога по протоколу Aave, а затем использует полученные средства для дополнительных покупок ETH. Затем BTCS ставит эти ETH в залог через свою сеть валидаторов NodeOps для получения вознаграждения.
Другие компании
BitMine Immersion Technologies: Запуск стратегии резервирования "легких активов" Ethereum в июле 2025 года, и в тот же день завершение частного размещения на сумму 250 миллионов долларов для покупки ETH. За неделю BitMine приобрела около 300,657 ETH.
Bit Digital: 7 июля 2025 года объявила о завершении перехода к стратегии резервирования на основе Эфириума. Чистыми поступлениями от публичного размещения акций было собрано около 172 миллионов долларов, и была ликвидирована 280 BTC на балансе, а полученные средства были повторно инвестированы в Эфириум.
GameSquare Holdings: 10 июля 2025 года запустит резервный план по Ethereum на сумму до 100 миллионов долларов. В этом же объявлении подтверждено первоначальное вложение в 5 миллионов долларов для покупки около 1,818 ETH по цене примерно 2,749 долларов за токен.
Заключение
Волна накопления криптоактивов компаниями уже значительно превышает рамки биткойна и эфириума, многие компании расширяют свои резервы до SOL, BNB, XRP, HYPE и других, чтобы занять лидирующие позиции.
Однако большинство проектов имеют серьезную однородность, им не хватает устойчивого конкурентного преимущества, и их NAV-премия с высокой вероятностью будет со временем подвержена эрозии со стороны более стратегически сильных конкурентов.
Настоящие компании с преимуществом часто имеют более мощную финансовую структуру и стратегические партнерские отношения. Например, Metaplanet получает выгоду от благоприятного налогового режима для акций в Японии и отсутствия рынка BTC спотового ETF; Twenty One использует сложную финансовую структуру, чтобы использовать все доступные каналы для получения биткойнов и установила стратегические партнерские отношения с Tether, Bitfinex и SoftBank; SharpLink возглавляется Consensys и ведущими крипто VC, а Joseph Lubin присоединился к его совету директоров, в то время как BTCS занимается экосистемой Ethereum DeFi.
Для публичных инвесторов крайне важно сохранять осторожность: на фоне огромного ажиотажа многие компании по-прежнему находятся на высоких уровнях NAV, и их акции часто колеблются из-за объявлений. Кроме того, более широкий рыночный риск, особенно в условиях медвежьего рынка, может быстро стереть любые премии, которые приносят эти стратегии.
В институциональной сфере все больше криптофондов размещают криптоактивы в резервных акциях и даже запускают специальные фонды. В то же время опытные ветераны отрасли выступают в качестве стратегических консультантов.
![IOSG：SBET токены это инновационная нарратив или эфировый леверидж？](