Рынковые колебания и технологические инновации: повторение истории в индустрии криптоактивов
Криптоактивы рынок в июле вступил в относительно спокойный период, инвесторы начали размышлять о экстремальных колебаниях последних двух месяцев. Фокус рынка сместился на обсуждение того, формируется ли дно цикла, что также дало нам возможность вспомнить о технологиях DEFI, крахе централизованных учреждений, чрезмерном кредитном плече и влиянии ликвидностного цикла на отрасль.
История показывает, что перед каждой кризисом всегда находятся люди, которые верят, что "на этот раз все иначе", но на самом деле мы постоянно повторяем историю. Технический прогресс, возможно, может повысить экономические ожидания, но он не способен подавить жадность и страх в человеческой природе. Недавние колебания на рынке снова подчеркнули разрушительную силу кредитного плеча и хрупкость пузырей. Если мы можем что-то из этого извлечь, то это обязательно будет благоговение перед рыночными законами и анализ спекулятивной психологии.
По сути, нет ничего нового, единственное изменение заключается в том, что инвесторы получили больше опыта, а рынок отбросил некоторый фанатизм и шум.
Обзор краха рынка
Согласно данным glassnode, в течение последних 5 лет Эфириум пережил несколько значительных колебаний цен. Рынок с апреля по июнь 2022 года был особенно мрачным, в июне ETH упал на 45%, что составляет 78% от исторического максимума в 4808 долларов.
Эфириум, будучи крупнейшей платформой для смарт-контрактов, поддерживает огромное количество пользователей, средств, сделок и инноваций, являясь важным индикатором ликвидности в отрасли. Данные показывают, что после начала бычьего цикла в 2020 году цена ETH выросла синхронно с общим TVL сети, достигнув пика около 25,3 миллиарда долларов в декабре 2021 года. После этого из-за краха ряда игровых финансовых проектов рынок немного откатился, но в марте-апреле 2022 года быстро отскочил до 22,8 миллиарда долларов. Однако затем общий объем средств резко сократился, без каких-либо признаков восстановления.
В то же время на цепочке ETH также произошли изменения в предложении стабильных монет. В отличие от падения в конце 2021 года, на этот раз падение рыночной капитализации ETH сопровождалось сокращением предложения стабильных монет, которое снизилось с пиковых 16,1 миллиарда долларов 3 апреля до 14,65 миллиарда долларов 30 июня, что составило отток в 1,45 миллиарда долларов. В этот период предложение USDT сократилось, в то время как USDC стал неким "защитным" стабильным активом, предложение которого увеличилось.
Эта серия резких падений цен, сокращение TVL и снижение предложения стабильных монет указывают на то, что текущие рыночные колебания более жестокие, чем падение с конца 2021 года по март 2022 года. Объем средств или ликвидность напрямую отражают уверенность в рынке и являются важным движущим фактором рыночной активности.
Падение с апреля 2022 года до настоящего времени можно условно разделить на три этапа:
Первый этап ( 4 апреля - 6 мая ): в основном обусловлен опасениями по поводу макроэкономической среды. Ожидания ужесточения политики Федеральной резервной системы постоянно усиливаются, рынок в основном определил повышение на 50 базисных пунктов в мае, а ожидания повышения в течение года достигли 275 базисных пунктов. Доходность государственных облигаций США продолжает расти, приближаясь к 3%, доллар укрепляется. Корреляция BTC с традиционным рынком усиливается, рынок криптоактивов начинает ослабляться.
Вторая стадия ( 7 мая - 14 мая ): Под воздействием экстремальных событий с LUNA. Всего за несколько дней рыночная капитализация LUNA и UST, входящих в десятку лучших, испарилась почти на 40 миллиардов долларов. Отключение UST вызвало паническую распродажу, цена LUNA обвалилась почти до нуля. Luna Foundation Guard ( LFG ) пыталась защитить привязку UST, распродавая резервы BTC, но в конце концов потерпела неудачу.
Третий этап ( с 8 по 19 июня ): вызванный крахом различных централизованных финансовых учреждений. Рынок DEFI подвергся колебаниям, что затронуло Lido, stETH начал терять привязку. Первоначально Celsius столкнулся с проблемами и приостановил вывод средств. Затем разразился кризис Three Arrows Capital, как основного спонсора LUNA и крупного держателя stETH, Three Arrows столкнулся с давлением по возврату огромных кредитов. Другие биржи, кредитные учреждения и хедж-фонды также оказались в затруднительном положении. 18 июня BTC упал ниже 20 000 долларов, достигнув минимальной отметки в 17 708 долларов.
Повторение истории
Роджер Ловенстайн в книге «Когда гений терпит неудачу» описывает взлет и падение компании долгосрочного управления капиталом (LTCM), указывая, что "деривативы - это нечто новое, но паника так же стара, как и рынок".
В 1998 году LTCM сделал ставку на возвращение к среднему на рынке облигаций, активно используя кредитное плечо для арбитражных сделок. В нормальных рыночных условиях эта стратегия действительно приносила неплохую прибыль. Однако финансовый кризис в России вызвал глобальную панику, и доходности, на которые ставил LTCM, расширились, а не сжались, что привело к убыткам в сотни миллиардов долларов. Фонд был вынужден закрыть позиции, что усугубило системные риски.
Кризис Three Arrows Capital довольно похож на LTCM. Three Arrows делали ставки на LUNA и stETH, используя большое количество заимствованных средств и высокий левередж. После краха LUNA им пришлось распродать stETH, чтобы уменьшить убытки, в конечном итоге они не смогли погасить огромные долги, что привело к убыткам у нескольких организаций.
1998 год, 2022 год, а также интернет-пузырь между ними и финансовый кризис 2008 года, история, похоже, всегда повторяется. Каждый раз кто-то кричит "на этот раз не так", но в конечном итоге трудно избежать циклического повторения. Технологические инновации действительно вызывают оптимизм, но чрезмерная спекуляция и накопление рисков от кредитного плеча в конечном итоге приведут к взрыву.
Техническая суть и рычажный цикл
Суть технологии заключается в комбинации и рекурсии. Комбинируемость DEFI значительно сокращает цикл инноваций, но также ускоряет передачу рисков.
Протокол алгоритмических стабильных монет LUNA-UST с самого начала был предметом споров. Чтобы решить проблему ликвидности, они создали протокол Anchor, предлагающий 20% "стабильную" доходность. Это значительно выше безрисковой процентной ставки на рынке, что подразумевает огромные риски.
Создание LFG еще больше укрепило доверие к рынку. Инвесторы начали использовать кредитное плечо, внося UST в Anchor различными способами для получения высокой доходности. Такие учреждения, как Three Arrows Capital, провели удивительные операции с кредитным плечом.
Тем не менее, когда появляются плохие новости, стоимость активов быстро падает из-за ликвидации заемных средств. Принудительное закрытие позиций усугубляет падение цен, создавая порочный круг. В хорошие времена чрезмерная кредитная нагрузка, в плохие времена чрезмерная распродажа, цикл продолжается.
Жадность не связана с децентрализацией
DEFI обещает открытое и безразрешительное финансовое будущее, но инвесторы в криптоактивы по-прежнему в значительной степени используют CEFI услуги. CEFI предлагает преимущества доходности DEFI и удобство традиционных финансов, но также приносит различные риски.
Теоретически, CEFI должна принимать системные меры по управлению рисками для реагирования на колебания рынка. Но когда человеческая жадность выходит из-под контроля, трудно эффективно предупреждать и контролировать риски.
DEFI пытается ограничить поведение и автоматически исполнять правила с помощью "код — это закон". Но сам код также является проявлением человеческой воли, и трудно полностью остановить жадность. Событие LUNA показывает, что технологический прогресс не может решить фундаментальные проблемы, такие как риски, рычаги и пузыри.
Ни DEFI, ни CEFI не могут по-настоящему подавить жадность и страх, присущие человеческой природе. Зрелость рынка и рациональный рост инвесторов являются ключом к сглаживанию чрезмерных циклов кредитного плеча. Эффективный рынок и рациональная группа инвесторов не будут долго терпеть такое искаженное присутствие возможностей.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
7 Лайков
Награда
7
3
Репост
Поделиться
комментарий
0/400
TheMemefather
· 23ч назад
Торговля криптовалютой炒到最后，разыгрывайте людей как лохов的都在讲大道理
Посмотреть ОригиналОтветить0
DogeBachelor
· 23ч назад
又是неудачников的разыгрывайте людей как лохов历史
Посмотреть ОригиналОтветить0
TokenStorm
· 23ч назад
Все в партия никогда не будет рабом, все достигнуто обязательно вернется.
LUNA崩塌与三箭倒下:Криптоактивы市场的周期轮回
Рынковые колебания и технологические инновации: повторение истории в индустрии криптоактивов
Криптоактивы рынок в июле вступил в относительно спокойный период, инвесторы начали размышлять о экстремальных колебаниях последних двух месяцев. Фокус рынка сместился на обсуждение того, формируется ли дно цикла, что также дало нам возможность вспомнить о технологиях DEFI, крахе централизованных учреждений, чрезмерном кредитном плече и влиянии ликвидностного цикла на отрасль.
История показывает, что перед каждой кризисом всегда находятся люди, которые верят, что "на этот раз все иначе", но на самом деле мы постоянно повторяем историю. Технический прогресс, возможно, может повысить экономические ожидания, но он не способен подавить жадность и страх в человеческой природе. Недавние колебания на рынке снова подчеркнули разрушительную силу кредитного плеча и хрупкость пузырей. Если мы можем что-то из этого извлечь, то это обязательно будет благоговение перед рыночными законами и анализ спекулятивной психологии.
По сути, нет ничего нового, единственное изменение заключается в том, что инвесторы получили больше опыта, а рынок отбросил некоторый фанатизм и шум.
Обзор краха рынка
Согласно данным glassnode, в течение последних 5 лет Эфириум пережил несколько значительных колебаний цен. Рынок с апреля по июнь 2022 года был особенно мрачным, в июне ETH упал на 45%, что составляет 78% от исторического максимума в 4808 долларов.
Эфириум, будучи крупнейшей платформой для смарт-контрактов, поддерживает огромное количество пользователей, средств, сделок и инноваций, являясь важным индикатором ликвидности в отрасли. Данные показывают, что после начала бычьего цикла в 2020 году цена ETH выросла синхронно с общим TVL сети, достигнув пика около 25,3 миллиарда долларов в декабре 2021 года. После этого из-за краха ряда игровых финансовых проектов рынок немного откатился, но в марте-апреле 2022 года быстро отскочил до 22,8 миллиарда долларов. Однако затем общий объем средств резко сократился, без каких-либо признаков восстановления.
! Разочарование в вечном бычьем рынке
В то же время на цепочке ETH также произошли изменения в предложении стабильных монет. В отличие от падения в конце 2021 года, на этот раз падение рыночной капитализации ETH сопровождалось сокращением предложения стабильных монет, которое снизилось с пиковых 16,1 миллиарда долларов 3 апреля до 14,65 миллиарда долларов 30 июня, что составило отток в 1,45 миллиарда долларов. В этот период предложение USDT сократилось, в то время как USDC стал неким "защитным" стабильным активом, предложение которого увеличилось.
Эта серия резких падений цен, сокращение TVL и снижение предложения стабильных монет указывают на то, что текущие рыночные колебания более жестокие, чем падение с конца 2021 года по март 2022 года. Объем средств или ликвидность напрямую отражают уверенность в рынке и являются важным движущим фактором рыночной активности.
Падение с апреля 2022 года до настоящего времени можно условно разделить на три этапа:
Первый этап ( 4 апреля - 6 мая ): в основном обусловлен опасениями по поводу макроэкономической среды. Ожидания ужесточения политики Федеральной резервной системы постоянно усиливаются, рынок в основном определил повышение на 50 базисных пунктов в мае, а ожидания повышения в течение года достигли 275 базисных пунктов. Доходность государственных облигаций США продолжает расти, приближаясь к 3%, доллар укрепляется. Корреляция BTC с традиционным рынком усиливается, рынок криптоактивов начинает ослабляться.
Вторая стадия ( 7 мая - 14 мая ): Под воздействием экстремальных событий с LUNA. Всего за несколько дней рыночная капитализация LUNA и UST, входящих в десятку лучших, испарилась почти на 40 миллиардов долларов. Отключение UST вызвало паническую распродажу, цена LUNA обвалилась почти до нуля. Luna Foundation Guard ( LFG ) пыталась защитить привязку UST, распродавая резервы BTC, но в конце концов потерпела неудачу.
Третий этап ( с 8 по 19 июня ): вызванный крахом различных централизованных финансовых учреждений. Рынок DEFI подвергся колебаниям, что затронуло Lido, stETH начал терять привязку. Первоначально Celsius столкнулся с проблемами и приостановил вывод средств. Затем разразился кризис Three Arrows Capital, как основного спонсора LUNA и крупного держателя stETH, Three Arrows столкнулся с давлением по возврату огромных кредитов. Другие биржи, кредитные учреждения и хедж-фонды также оказались в затруднительном положении. 18 июня BTC упал ниже 20 000 долларов, достигнув минимальной отметки в 17 708 долларов.
Повторение истории
Роджер Ловенстайн в книге «Когда гений терпит неудачу» описывает взлет и падение компании долгосрочного управления капиталом (LTCM), указывая, что "деривативы - это нечто новое, но паника так же стара, как и рынок".
В 1998 году LTCM сделал ставку на возвращение к среднему на рынке облигаций, активно используя кредитное плечо для арбитражных сделок. В нормальных рыночных условиях эта стратегия действительно приносила неплохую прибыль. Однако финансовый кризис в России вызвал глобальную панику, и доходности, на которые ставил LTCM, расширились, а не сжались, что привело к убыткам в сотни миллиардов долларов. Фонд был вынужден закрыть позиции, что усугубило системные риски.
Кризис Three Arrows Capital довольно похож на LTCM. Three Arrows делали ставки на LUNA и stETH, используя большое количество заимствованных средств и высокий левередж. После краха LUNA им пришлось распродать stETH, чтобы уменьшить убытки, в конечном итоге они не смогли погасить огромные долги, что привело к убыткам у нескольких организаций.
1998 год, 2022 год, а также интернет-пузырь между ними и финансовый кризис 2008 года, история, похоже, всегда повторяется. Каждый раз кто-то кричит "на этот раз не так", но в конечном итоге трудно избежать циклического повторения. Технологические инновации действительно вызывают оптимизм, но чрезмерная спекуляция и накопление рисков от кредитного плеча в конечном итоге приведут к взрыву.
Техническая суть и рычажный цикл
Суть технологии заключается в комбинации и рекурсии. Комбинируемость DEFI значительно сокращает цикл инноваций, но также ускоряет передачу рисков.
Протокол алгоритмических стабильных монет LUNA-UST с самого начала был предметом споров. Чтобы решить проблему ликвидности, они создали протокол Anchor, предлагающий 20% "стабильную" доходность. Это значительно выше безрисковой процентной ставки на рынке, что подразумевает огромные риски.
Создание LFG еще больше укрепило доверие к рынку. Инвесторы начали использовать кредитное плечо, внося UST в Anchor различными способами для получения высокой доходности. Такие учреждения, как Three Arrows Capital, провели удивительные операции с кредитным плечом.
Тем не менее, когда появляются плохие новости, стоимость активов быстро падает из-за ликвидации заемных средств. Принудительное закрытие позиций усугубляет падение цен, создавая порочный круг. В хорошие времена чрезмерная кредитная нагрузка, в плохие времена чрезмерная распродажа, цикл продолжается.
Жадность не связана с децентрализацией
DEFI обещает открытое и безразрешительное финансовое будущее, но инвесторы в криптоактивы по-прежнему в значительной степени используют CEFI услуги. CEFI предлагает преимущества доходности DEFI и удобство традиционных финансов, но также приносит различные риски.
Теоретически, CEFI должна принимать системные меры по управлению рисками для реагирования на колебания рынка. Но когда человеческая жадность выходит из-под контроля, трудно эффективно предупреждать и контролировать риски.
DEFI пытается ограничить поведение и автоматически исполнять правила с помощью "код — это закон". Но сам код также является проявлением человеческой воли, и трудно полностью остановить жадность. Событие LUNA показывает, что технологический прогресс не может решить фундаментальные проблемы, такие как риски, рычаги и пузыри.
Ни DEFI, ни CEFI не могут по-настоящему подавить жадность и страх, присущие человеческой природе. Зрелость рынка и рациональный рост инвесторов являются ключом к сглаживанию чрезмерных циклов кредитного плеча. Эффективный рынок и рациональная группа инвесторов не будут долго терпеть такое искаженное присутствие возможностей.