Bitcoin Yarılanma: Arz-Talep Analizi ve Gelecek Perspektifi
Dördüncü Bitcoin Yarılanması yaklaşıyor, önceki döngülerin araştırmasına temkinli yaklaşmalıyız, çünkü örneklem büyüklüğü küçük, bu nedenle modellerini geleceğe yaymak zor. ABD spot Bitcoin ETF'sinin piyasaya sürülmesi, piyasa dinamiklerini yeniden şekillendirerek Bitcoin talebi için yeni bir referans noktası oluşturdu ve bu döngüyü benzersiz kılıyor. Mevcut fiyat hareketinin yalnızca uzun vadeli boğa piyasasının başlangıcı olduğunu, arz ve talebin dengeye ulaşmasını sağlamak için daha fazla yükselmesi gerektiğini düşünüyoruz.
Bitcoin'ın dördüncü Yarılanma'sına bir aydan fazla bir süre kaldı. Öncekilerde olduğu gibi, madencilerin Bitcoin üretim ödülünü yarıya indirecek, her blok için 6.25 BTC'den 3.125 BTC'ye düşecek. Geçmiş Yarılanma döngülerini incelemek, potansiyel fiyat hareketleri için referans sağlayabilir, ancak üç olayın örnek büyüklüğü çok küçük, bu nedenle net bir model oluşturmak veya Yarılanma'nın etkisini doğru bir şekilde tahmin etmek için yeterli veri sağlamak zor.
ABD spot BTC ETF'sinin piyasaya sürülmesinin, Bitcoin'in piyasa dinamiklerini temelden değiştirdiğini düşünüyoruz. Sadece iki ay içinde, net akışı milyarlarca dolara ulaştı ve durdurulamaz bir şekilde tabloyu değiştirdi. Ana kurumsal yatırımcılar artık bu araçlar aracılığıyla yatırım yapabiliyor, bu seferki yarılanmanın etkisi önceki üç döngüden yansıtılamayabilir. Mevcut teknik arz-talep durumunu anlamak daha önemlidir, bu da Bitcoin'in potansiyelini daha iyi anlamamıza yardımcı olur.
Yeni Bitcoin arz kısıtlaması elbette önemlidir, ancak sadece birçok faktörden biridir. 2020 yılının başından bu yana, işlem için mevcut Bitcoin miktarı azalmaktadır, bu da önceki döngülere göre önemli bir değişiklik göstermektedir. Ancak son veriler, geçen yılın dördüncü çeyreğinin başından itibaren aktif BTC arzının 1.3 milyon arttığını, bu süre zarfında yeni çıkarılan Bitcoin miktarının ise yaklaşık 150 bin olduğunu göstermektedir. Piyasa geçmişe göre bu arzı daha iyi absorbe etme kapasitesine sahip olsa da, bu piyasa dinamikleri arasındaki karmaşık etkileşimleri aşırı basitleştirmenin uygun olmadığını düşünüyoruz.
Her 210,000 blok kazıldığında, Bitcoin madencileri ödülü yarılanır, bu yaklaşık her dört yılda bir gerçekleşir. Bu yarılanmanın bu yıl Nisan ortasında gerçekleşmesi bekleniyor ve Bitcoin'in günlük üretim miktarını yaklaşık 900'den 450'ye, yıllık üretim oranını ise %1.8'den %0.9'a düşürecektir. Yarılanmadan sonra, Bitcoin'in aylık üretimi yaklaşık 13,500, yıllık üretimi ise yaklaşık 164,250 olacaktır.
Yarılanma mekanizması, toplam 21 milyon Bitcoin çıkarılana kadar devam edecek ve bu durumun 2140 civarında gerçekleşmesi bekleniyor. Yarılanmanın anlamı, insanların Bitcoin'in benzersizliğine olan dikkatini artırmaktır: sabit, deflasyonist bir arz planı, nihayetinde bir arz tavanı oluşturur. Bu nokta genellikle göz ardı edilir. Fiziksel malların aksine, Bitcoin arzı esnek değildir. Ayrıca, Bitcoin bir büyüme hikayesidir; kullanıcı sayısı arttıkça ağın faydası genişler ve bu durum token değerini doğrudan etkiler.
Yarılanmanın Bitcoin performansı üzerindeki etkisinin sınırlı olduğu söylenebilir, çünkü yalnızca üç Yarılanma yaşadık. Önceki Yarılanmalar ile fiyat arasındaki ilişkiyi inceleyen araştırmalar dikkatle yorumlanmalıdır, örneklem büyüklüğü küçük olduğundan kalıpları genellemek zordur. Daha güçlü sonuçlara ulaşmak için daha fazla Yarılanma döngüsüne ihtiyaç olduğunu düşünüyoruz. Ayrıca, ilişki neden-sonuç ilişkisini göstermez; piyasa duygusu, benimseme trendleri ve makroekonomik koşullar gibi faktörler fiyat dalgalanmalarına neden olabilir.
ABD spot Bitcoin ETF'si piyasa dinamiklerini yeniden şekillendiriyor ve yeni bir talep referansı oluşturuyor. Geçmişte, likidite fiyat artışının ana engeliydi; ana oyuncular uzun pozisyonlardan çıkarken satış baskısı yaratıyordu. Artık, ETF akışının büyük çoğunluğu yavaş ve sürekli bir şekilde arzı emmesi bekleniyor. ETF'nin günlük BTC spot işlem hacmi yaklaşık 40-50 milyar dolar olup, küresel merkezi borsa toplamının %15-20'sini oluşturarak kurumsal ticarete yeterli likidite sağlıyor. Uzun vadede, bu istikrarlı talep fiyat üzerinde olumlu bir etki yaratabilir, daha dengeli bir piyasa oluşturabilir ve yoğun satış dalgalanmalarını azaltabilir.
ABD'deki spot Bitcoin ETF'leri, ilk iki ayda 9.6 milyar dolar net akış çekti ve yönetilen toplam varlık 55 milyar dolara ulaştı. Bu süre zarfında, ETF'nin sahip olduğu BTC net artışı (18 bin )'e yakın bir şekilde, yeni çıkarılan arzın (5.5 bin )'ine kıyasla neredeyse üç katına çıktı. Küresel olarak tüm spot Bitcoin ETF'leri şu anda yaklaşık 1.1 milyon Bitcoin tutuyor ve bu, toplam dolaşım arzının %5.8'ine tekabül ediyor.
Orta vadede, ETF'lerin mevcut likiditeyi korumaya veya hatta artırmaya devam etmesi muhtemeldir, çünkü büyük aracı kurumlar henüz bu ürünleri müşterilerine sunmamıştır. ABD para piyasa fonlarında hala 60 trilyon dolardan fazla fon bulunmaktadır, yaklaşan faiz indirimleri ile birlikte bu yıl bu varlık sınıfına büyük miktarda atıl sermaye girmesi mümkün.
Dikkate değer olan, ETF'lerin sahip olduğu Bitcoin'in potansiyel merkeziyetçilik sorunlarının ağa istikrar riski oluşturmayacağıdır, çünkü yalnızca Bitcoin'e sahip olmak, merkeziyetsiz ağa veya düğümlerini kontrol etmek üzerinde bir etki yaratmaz. Ayrıca, finansal kurumlar şu anda bu ETF'lere dayalı türev ürünler sunamıyor; bir kez mevcut olduğunda, büyük katılımcıların piyasa yapısını değiştirebilir. Ancak düzenleyici onayların alınması birkaç ay sürebilir.
Eğer ABD ETF'sine yeni akış hızının Şubat ayındaki 6 milyar dolardan ayda net 1 milyar dolara yavaşladığını varsayarsak, basit bir psikolojik modele göre, ayda yaklaşık 13,500 BTC( yarılanmadan sonra ), Bitcoin'in ortalama fiyatı yaklaşık 74,000 dolar civarında olmalıdır. Elbette, bu modelin belirgin bir sorunu, madencilerin piyasada Bitcoin arzını satan tek kaynak olmamasıdır. Yeni çıkarılan Bitcoin ile ETF akışı arasındaki dengesizlik, uzun vadeli döngüsel arz eğilimlerinin arkasındaki yalnızca küçük bir parçadır.
Ticaret için kullanılabilir Bitcoin arzını ölçmenin bir yolu, dolaşımdaki arz ile likit olmayan arz arasındaki farkı almaktır. Glassnode verilerine göre, kullanılabilir Bitcoin arz seviyeleri son dört yılda azalma eğilimindedir ve 2020 yılının başındaki 5.3 milyon BTC zirvesinden şu anda 4.6 milyona düşmüştür. Bu, önceki üç yarılanma döneminde gözlemlenen kullanılabilir arzın sürekli artış eğilimine kıyasla önemli bir değişimdir.
İlk bakışta, Bitcoin işlemlerinin kullanılabilirliğindeki düşüş, özellikle ETF'nin getirdiği yeni kurumsal talep göz önüne alındığında, performansının ana teknik desteği gibi görünmektedir. Ancak, gerçekte, yeni Bitcoin'lerin yakında azalacağını dikkate aldığımızda, bu arz-talep dinamikleri piyasanın kısa vadede sıkılaşabileceğini göstermektedir. Bununla birlikte, bu çerçeve Bitcoin piyasası likidite dinamiklerinin karmaşıklığını tamamen yakalayamamaktadır; "likit olmayan arz" statik arz anlamına gelmez.
Yatırımcılar, satış baskısını etkileyebilecek birkaç ana faktörü göz ardı etmemelidir:
Tüm likiditesi düşük Bitcoin'ler "sıkışmış" değildir. Uzun vadeli sahiplerin ( oranı %83.5'dir, ) ekonomik hassasiyetleri düşüktür, ancak bazı kişiler fiyatlar yükseldiğinde kâr elde etmeyi hala düşünebilir.
Bazı sahipler yakın zamanda satmayı düşünmüyor olabilir, ancak yine de teminat vererek likidite sağlayabilirler.
Madenciler, şu anda toplam 1.8 milyon BTC'yi ( olarak satabilir ve işlerini genişletmek veya diğer maliyetleri karşılamak için ).
300 bin civarında kısa vadeli tutma miktarı az değil, fiyat dalgalanmalarıyla birlikte spekülatörler hala kâr elde edip çıkabilir.
Eğer bu anlamlı arz kaynakları dikkate alınmazsa, madencilik ödüllerinin kesilmesi ve istikrarlı ETF talebinin neden olduğu kaçınılmaz kıtlık iddiaları fazla basitleştirilmiş olur. Gerçek arz-talep dinamiklerini belirlemek için yaklaşan Yarılanma olayının arkasındaki durumu daha kapsamlı bir şekilde değerlendirmek gerekmektedir.
Bitcoin'in ETF'ye dahil olmasına rağmen, son 3 ayda aktif dolaşımda bulunan ( Bitcoin'in transfer hızının ETF'ye yapılan toplam akıştan çok daha hızlı arttığı görülüyor. Geçen yılın dördüncü çeyreğinden bu yana, aktif BTC arzı 1.3 milyon artarken, yeni çıkarılan Bitcoin sayısı yalnızca yaklaşık 150 bin.
Kısmen aktif arz, fiyat hareketlerinden yararlanmak ve gelirdeki azalma durumunda likidite oluşturmak için rezerv satışı yapıyor olabilecek madencilerden gelmektedir. Ancak, 1 Ekim 2023 ile 11 Mart 2024 tarihleri arasında madenci cüzdanlarının net bakiyesi yalnızca 20,471 adet Bitcoin azalmıştır, bu da yeni aktif Bitcoin arzının esasen başka yerlerden geldiğini göstermektedir.
![Coinbase: Talep ve arz açısından, bu Yarılanma sonrası Bitcoin hareketlerini derinlemesine analiz et])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-1b00370f3d79ad8cee5a71636db550bb.webp(
Önceki döngülerde, aktif arzın değişimi yeni çıkarılan Bitcoin'in büyüme hızını beş katından fazla aşmıştır. 2017 ve 2021 döngülerinde, aktif arz neredeyse iki katına çıkmış, sırasıyla 11 ayda 3,2 milyon ve 7 ayda 2,3 milyon artmıştır. Buna karşılık, aynı dönemde çıkarılan Bitcoin miktarı ise yaklaşık 600 bin ve 200 bin civarındadır.
![Coinbase: Talep ve arz açısından, bu Yarılanma sonrası Bitcoin'in hareketlerini derinlemesine analiz et])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-9de779509e141a98689aab75991a85ef.webp(
Bu arada, bu dönemde, Bitcoin'in ) bir yıldan fazla hareketsiz kalan ( pasif arzı son üç aydır sürekli olarak düşüyor ve bu, uzun vadeli yatırımcıların satış yapmaya başladığını gösterebilir. 2017 ve 2021 dönemlerinde, pasif arzın zirveye ulaşmasından o dönemin en yüksek fiyat anına kadar yaklaşık 1 yıl geçti, sırasıyla 12 ay ve 13 ay. Mevcut dönemdeki pasif Bitcoin sayısının 2023 Aralık'ta zirveye ulaşmış gibi görünüyor.
![Coinbase: Talep ve arz açısından, bu Yarılanma sonrası Bitcoin'in seyrini derinlemesine analiz etme])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-6e915d16133cef0567d8f4387b88ba83.webp(
Ancak, bu Bitcoin'lerin kaçının ) borsa satışına, ( kilitli olduğu veya diğer finansal işlemler için kullanıldığı henüz net değil. Bu yıl Bitcoin'in borsalara geçiş hacmi iki katına çıkmasına rağmen, borsalardaki Bitcoin bakiyesi net olarak 80.000 azalmıştır. Bu, ETF'ler dışında, uzun ve kısa vadeli yatırımcılardan borsalara yapılan transferlerin artışını dengelemeye yardımcı olan başka fon havuzlarının da bulunduğunu göstermektedir.
Aslında, spot piyasadaki arz ve talep dinamikleri, sermaye akışının yalnızca bir kısmını yakalamaktadır. Bitcoin, emtia benzeri bir türev çarpan etkisi göstermektedir; ödenmemiş Bitcoin türevlerinin nominal değeri, fiziksel Bitcoin piyasa değerinin belirgin şekilde üzerindedir. Bitcoin türevleri piyasası, spot işlem hacmini birkaç katına çıkardığı için, yalnızca spot kamu borsa verilerini analiz etmek, Bitcoin ekonomisindeki gerçek likidite ve benimseme durumunu tam olarak yansıtamaz.
Bu nedenle, "uyku" halindeki Bitcoin'in etkinliğindeki artış, önceki boğa piyasası zirvesi ile örtüşse de, mevcut ortamda arz ve talebin nasıl etkileşime girdiğine dair kesin dinamiklerin hala pek net olmadığını düşünüyoruz.
![Coinbase: Talep ve arz açısından, bu seferki yarılanma sonrası Bitcoin'in hareketlerini derinlemesine analiz etme])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-cec5d242490eef6c69608bd659e0180f.webp(
Bu döngü gerçekten farklı olabilir. ABD spot Bitcoin ETF'sinin sürekli günlük net akışı, bu varlık sınıfı için büyük bir destek olmaya devam edecek. Yeni çıkarılan Bitcoin arzı Yarılanma aşamasına yaklaşmakta, bu da piyasa dinamiklerini daha da sıkılaştıracak. Ancak, bu mutlaka arz sıkışıklığına gireceğimiz anlamına gelmiyor, yani talebin satış baskısını aşacağı. Ama kesin olan bir şey var ki, Bitcoin spot ETF'si resmi olarak yeni bir dijital varlık sınıfı haline geldi, ana akım finansal kuruluşlar artık bunu geleneksel portföylerine dahil edebilir, bu da Bitcoin'in ana akım benimsenmesinde önemli bir kilometre taşıdır. Bu nedenle, mevcut fiyat hareketlerinin yalnızca uzun vadeli boğa piyasasının başlangıcı olduğunu ve arz-talep dinamiklerini dengelemek için daha fazla yükseliş gerektiğini düşünüyoruz.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
19 Likes
Reward
19
9
Share
Comment
0/400
DeFiDoctor
· 07-13 11:39
Veri istatistiksel anlamda yetersiz, klinik bulguların düzenli olarak gözden geçirilmesi önerilir.
View OriginalReply0
MerkleDreamer
· 07-13 05:42
Uyan, yine rüya görmeye başladın.
View OriginalReply0
TommyTeacher1
· 07-13 04:16
boğa koşusu geldi, Hepsi içeride olmaya cesaretin var mı?
View OriginalReply0
SchrodingerWallet
· 07-10 20:58
kripto dünyası enayiler bir tane Sabırla kesilmek için bekliyorum
View OriginalReply0
CryptoAdventurer
· 07-10 17:41
boğa koşusu enayiler raporu Hazırlanın Hepsi içeride fam
Bitcoin dördüncü yarılanma geliyor: ETF talebi, arz dinamikleri ve uzun vadeli boğa koşusu görünümü analizi
Bitcoin Yarılanma: Arz-Talep Analizi ve Gelecek Perspektifi
Dördüncü Bitcoin Yarılanması yaklaşıyor, önceki döngülerin araştırmasına temkinli yaklaşmalıyız, çünkü örneklem büyüklüğü küçük, bu nedenle modellerini geleceğe yaymak zor. ABD spot Bitcoin ETF'sinin piyasaya sürülmesi, piyasa dinamiklerini yeniden şekillendirerek Bitcoin talebi için yeni bir referans noktası oluşturdu ve bu döngüyü benzersiz kılıyor. Mevcut fiyat hareketinin yalnızca uzun vadeli boğa piyasasının başlangıcı olduğunu, arz ve talebin dengeye ulaşmasını sağlamak için daha fazla yükselmesi gerektiğini düşünüyoruz.
Bitcoin'ın dördüncü Yarılanma'sına bir aydan fazla bir süre kaldı. Öncekilerde olduğu gibi, madencilerin Bitcoin üretim ödülünü yarıya indirecek, her blok için 6.25 BTC'den 3.125 BTC'ye düşecek. Geçmiş Yarılanma döngülerini incelemek, potansiyel fiyat hareketleri için referans sağlayabilir, ancak üç olayın örnek büyüklüğü çok küçük, bu nedenle net bir model oluşturmak veya Yarılanma'nın etkisini doğru bir şekilde tahmin etmek için yeterli veri sağlamak zor.
ABD spot BTC ETF'sinin piyasaya sürülmesinin, Bitcoin'in piyasa dinamiklerini temelden değiştirdiğini düşünüyoruz. Sadece iki ay içinde, net akışı milyarlarca dolara ulaştı ve durdurulamaz bir şekilde tabloyu değiştirdi. Ana kurumsal yatırımcılar artık bu araçlar aracılığıyla yatırım yapabiliyor, bu seferki yarılanmanın etkisi önceki üç döngüden yansıtılamayabilir. Mevcut teknik arz-talep durumunu anlamak daha önemlidir, bu da Bitcoin'in potansiyelini daha iyi anlamamıza yardımcı olur.
Yeni Bitcoin arz kısıtlaması elbette önemlidir, ancak sadece birçok faktörden biridir. 2020 yılının başından bu yana, işlem için mevcut Bitcoin miktarı azalmaktadır, bu da önceki döngülere göre önemli bir değişiklik göstermektedir. Ancak son veriler, geçen yılın dördüncü çeyreğinin başından itibaren aktif BTC arzının 1.3 milyon arttığını, bu süre zarfında yeni çıkarılan Bitcoin miktarının ise yaklaşık 150 bin olduğunu göstermektedir. Piyasa geçmişe göre bu arzı daha iyi absorbe etme kapasitesine sahip olsa da, bu piyasa dinamikleri arasındaki karmaşık etkileşimleri aşırı basitleştirmenin uygun olmadığını düşünüyoruz.
Her 210,000 blok kazıldığında, Bitcoin madencileri ödülü yarılanır, bu yaklaşık her dört yılda bir gerçekleşir. Bu yarılanmanın bu yıl Nisan ortasında gerçekleşmesi bekleniyor ve Bitcoin'in günlük üretim miktarını yaklaşık 900'den 450'ye, yıllık üretim oranını ise %1.8'den %0.9'a düşürecektir. Yarılanmadan sonra, Bitcoin'in aylık üretimi yaklaşık 13,500, yıllık üretimi ise yaklaşık 164,250 olacaktır.
Yarılanma mekanizması, toplam 21 milyon Bitcoin çıkarılana kadar devam edecek ve bu durumun 2140 civarında gerçekleşmesi bekleniyor. Yarılanmanın anlamı, insanların Bitcoin'in benzersizliğine olan dikkatini artırmaktır: sabit, deflasyonist bir arz planı, nihayetinde bir arz tavanı oluşturur. Bu nokta genellikle göz ardı edilir. Fiziksel malların aksine, Bitcoin arzı esnek değildir. Ayrıca, Bitcoin bir büyüme hikayesidir; kullanıcı sayısı arttıkça ağın faydası genişler ve bu durum token değerini doğrudan etkiler.
Yarılanmanın Bitcoin performansı üzerindeki etkisinin sınırlı olduğu söylenebilir, çünkü yalnızca üç Yarılanma yaşadık. Önceki Yarılanmalar ile fiyat arasındaki ilişkiyi inceleyen araştırmalar dikkatle yorumlanmalıdır, örneklem büyüklüğü küçük olduğundan kalıpları genellemek zordur. Daha güçlü sonuçlara ulaşmak için daha fazla Yarılanma döngüsüne ihtiyaç olduğunu düşünüyoruz. Ayrıca, ilişki neden-sonuç ilişkisini göstermez; piyasa duygusu, benimseme trendleri ve makroekonomik koşullar gibi faktörler fiyat dalgalanmalarına neden olabilir.
ABD spot Bitcoin ETF'si piyasa dinamiklerini yeniden şekillendiriyor ve yeni bir talep referansı oluşturuyor. Geçmişte, likidite fiyat artışının ana engeliydi; ana oyuncular uzun pozisyonlardan çıkarken satış baskısı yaratıyordu. Artık, ETF akışının büyük çoğunluğu yavaş ve sürekli bir şekilde arzı emmesi bekleniyor. ETF'nin günlük BTC spot işlem hacmi yaklaşık 40-50 milyar dolar olup, küresel merkezi borsa toplamının %15-20'sini oluşturarak kurumsal ticarete yeterli likidite sağlıyor. Uzun vadede, bu istikrarlı talep fiyat üzerinde olumlu bir etki yaratabilir, daha dengeli bir piyasa oluşturabilir ve yoğun satış dalgalanmalarını azaltabilir.
ABD'deki spot Bitcoin ETF'leri, ilk iki ayda 9.6 milyar dolar net akış çekti ve yönetilen toplam varlık 55 milyar dolara ulaştı. Bu süre zarfında, ETF'nin sahip olduğu BTC net artışı (18 bin )'e yakın bir şekilde, yeni çıkarılan arzın (5.5 bin )'ine kıyasla neredeyse üç katına çıktı. Küresel olarak tüm spot Bitcoin ETF'leri şu anda yaklaşık 1.1 milyon Bitcoin tutuyor ve bu, toplam dolaşım arzının %5.8'ine tekabül ediyor.
Orta vadede, ETF'lerin mevcut likiditeyi korumaya veya hatta artırmaya devam etmesi muhtemeldir, çünkü büyük aracı kurumlar henüz bu ürünleri müşterilerine sunmamıştır. ABD para piyasa fonlarında hala 60 trilyon dolardan fazla fon bulunmaktadır, yaklaşan faiz indirimleri ile birlikte bu yıl bu varlık sınıfına büyük miktarda atıl sermaye girmesi mümkün.
Dikkate değer olan, ETF'lerin sahip olduğu Bitcoin'in potansiyel merkeziyetçilik sorunlarının ağa istikrar riski oluşturmayacağıdır, çünkü yalnızca Bitcoin'e sahip olmak, merkeziyetsiz ağa veya düğümlerini kontrol etmek üzerinde bir etki yaratmaz. Ayrıca, finansal kurumlar şu anda bu ETF'lere dayalı türev ürünler sunamıyor; bir kez mevcut olduğunda, büyük katılımcıların piyasa yapısını değiştirebilir. Ancak düzenleyici onayların alınması birkaç ay sürebilir.
Eğer ABD ETF'sine yeni akış hızının Şubat ayındaki 6 milyar dolardan ayda net 1 milyar dolara yavaşladığını varsayarsak, basit bir psikolojik modele göre, ayda yaklaşık 13,500 BTC( yarılanmadan sonra ), Bitcoin'in ortalama fiyatı yaklaşık 74,000 dolar civarında olmalıdır. Elbette, bu modelin belirgin bir sorunu, madencilerin piyasada Bitcoin arzını satan tek kaynak olmamasıdır. Yeni çıkarılan Bitcoin ile ETF akışı arasındaki dengesizlik, uzun vadeli döngüsel arz eğilimlerinin arkasındaki yalnızca küçük bir parçadır.
Ticaret için kullanılabilir Bitcoin arzını ölçmenin bir yolu, dolaşımdaki arz ile likit olmayan arz arasındaki farkı almaktır. Glassnode verilerine göre, kullanılabilir Bitcoin arz seviyeleri son dört yılda azalma eğilimindedir ve 2020 yılının başındaki 5.3 milyon BTC zirvesinden şu anda 4.6 milyona düşmüştür. Bu, önceki üç yarılanma döneminde gözlemlenen kullanılabilir arzın sürekli artış eğilimine kıyasla önemli bir değişimdir.
İlk bakışta, Bitcoin işlemlerinin kullanılabilirliğindeki düşüş, özellikle ETF'nin getirdiği yeni kurumsal talep göz önüne alındığında, performansının ana teknik desteği gibi görünmektedir. Ancak, gerçekte, yeni Bitcoin'lerin yakında azalacağını dikkate aldığımızda, bu arz-talep dinamikleri piyasanın kısa vadede sıkılaşabileceğini göstermektedir. Bununla birlikte, bu çerçeve Bitcoin piyasası likidite dinamiklerinin karmaşıklığını tamamen yakalayamamaktadır; "likit olmayan arz" statik arz anlamına gelmez.
Yatırımcılar, satış baskısını etkileyebilecek birkaç ana faktörü göz ardı etmemelidir:
Eğer bu anlamlı arz kaynakları dikkate alınmazsa, madencilik ödüllerinin kesilmesi ve istikrarlı ETF talebinin neden olduğu kaçınılmaz kıtlık iddiaları fazla basitleştirilmiş olur. Gerçek arz-talep dinamiklerini belirlemek için yaklaşan Yarılanma olayının arkasındaki durumu daha kapsamlı bir şekilde değerlendirmek gerekmektedir.
Bitcoin'in ETF'ye dahil olmasına rağmen, son 3 ayda aktif dolaşımda bulunan ( Bitcoin'in transfer hızının ETF'ye yapılan toplam akıştan çok daha hızlı arttığı görülüyor. Geçen yılın dördüncü çeyreğinden bu yana, aktif BTC arzı 1.3 milyon artarken, yeni çıkarılan Bitcoin sayısı yalnızca yaklaşık 150 bin.
Kısmen aktif arz, fiyat hareketlerinden yararlanmak ve gelirdeki azalma durumunda likidite oluşturmak için rezerv satışı yapıyor olabilecek madencilerden gelmektedir. Ancak, 1 Ekim 2023 ile 11 Mart 2024 tarihleri arasında madenci cüzdanlarının net bakiyesi yalnızca 20,471 adet Bitcoin azalmıştır, bu da yeni aktif Bitcoin arzının esasen başka yerlerden geldiğini göstermektedir.
![Coinbase: Talep ve arz açısından, bu Yarılanma sonrası Bitcoin hareketlerini derinlemesine analiz et])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-1b00370f3d79ad8cee5a71636db550bb.webp(
Önceki döngülerde, aktif arzın değişimi yeni çıkarılan Bitcoin'in büyüme hızını beş katından fazla aşmıştır. 2017 ve 2021 döngülerinde, aktif arz neredeyse iki katına çıkmış, sırasıyla 11 ayda 3,2 milyon ve 7 ayda 2,3 milyon artmıştır. Buna karşılık, aynı dönemde çıkarılan Bitcoin miktarı ise yaklaşık 600 bin ve 200 bin civarındadır.
![Coinbase: Talep ve arz açısından, bu Yarılanma sonrası Bitcoin'in hareketlerini derinlemesine analiz et])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-9de779509e141a98689aab75991a85ef.webp(
Bu arada, bu dönemde, Bitcoin'in ) bir yıldan fazla hareketsiz kalan ( pasif arzı son üç aydır sürekli olarak düşüyor ve bu, uzun vadeli yatırımcıların satış yapmaya başladığını gösterebilir. 2017 ve 2021 dönemlerinde, pasif arzın zirveye ulaşmasından o dönemin en yüksek fiyat anına kadar yaklaşık 1 yıl geçti, sırasıyla 12 ay ve 13 ay. Mevcut dönemdeki pasif Bitcoin sayısının 2023 Aralık'ta zirveye ulaşmış gibi görünüyor.
![Coinbase: Talep ve arz açısından, bu Yarılanma sonrası Bitcoin'in seyrini derinlemesine analiz etme])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-6e915d16133cef0567d8f4387b88ba83.webp(
Ancak, bu Bitcoin'lerin kaçının ) borsa satışına, ( kilitli olduğu veya diğer finansal işlemler için kullanıldığı henüz net değil. Bu yıl Bitcoin'in borsalara geçiş hacmi iki katına çıkmasına rağmen, borsalardaki Bitcoin bakiyesi net olarak 80.000 azalmıştır. Bu, ETF'ler dışında, uzun ve kısa vadeli yatırımcılardan borsalara yapılan transferlerin artışını dengelemeye yardımcı olan başka fon havuzlarının da bulunduğunu göstermektedir.
Aslında, spot piyasadaki arz ve talep dinamikleri, sermaye akışının yalnızca bir kısmını yakalamaktadır. Bitcoin, emtia benzeri bir türev çarpan etkisi göstermektedir; ödenmemiş Bitcoin türevlerinin nominal değeri, fiziksel Bitcoin piyasa değerinin belirgin şekilde üzerindedir. Bitcoin türevleri piyasası, spot işlem hacmini birkaç katına çıkardığı için, yalnızca spot kamu borsa verilerini analiz etmek, Bitcoin ekonomisindeki gerçek likidite ve benimseme durumunu tam olarak yansıtamaz.
Bu nedenle, "uyku" halindeki Bitcoin'in etkinliğindeki artış, önceki boğa piyasası zirvesi ile örtüşse de, mevcut ortamda arz ve talebin nasıl etkileşime girdiğine dair kesin dinamiklerin hala pek net olmadığını düşünüyoruz.
![Coinbase: Talep ve arz açısından, bu seferki yarılanma sonrası Bitcoin'in hareketlerini derinlemesine analiz etme])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-cec5d242490eef6c69608bd659e0180f.webp(
Bu döngü gerçekten farklı olabilir. ABD spot Bitcoin ETF'sinin sürekli günlük net akışı, bu varlık sınıfı için büyük bir destek olmaya devam edecek. Yeni çıkarılan Bitcoin arzı Yarılanma aşamasına yaklaşmakta, bu da piyasa dinamiklerini daha da sıkılaştıracak. Ancak, bu mutlaka arz sıkışıklığına gireceğimiz anlamına gelmiyor, yani talebin satış baskısını aşacağı. Ama kesin olan bir şey var ki, Bitcoin spot ETF'si resmi olarak yeni bir dijital varlık sınıfı haline geldi, ana akım finansal kuruluşlar artık bunu geleneksel portföylerine dahil edebilir, bu da Bitcoin'in ana akım benimsenmesinde önemli bir kilometre taşıdır. Bu nedenle, mevcut fiyat hareketlerinin yalnızca uzun vadeli boğa piyasasının başlangıcı olduğunu ve arz-talep dinamiklerini dengelemek için daha fazla yükseliş gerektiğini düşünüyoruz.