Bitcoin Konut Kredisi: 6.6 Trilyon Dolar Yeni Bir Mavi Okyanus

27 Mayıs'ta, Cantor Fitzgerald, kurumsal müşteriler için 2 milyar dolarlık Bitcoin teminatlı kredi programını başlattı. İlk işlem ortakları arasında kripto şirketleri FalconX Ltd. ve Maple Finance yer aldı. ABD Hazine tahvillerinin resmi ihraççılarından biri olarak, bu yüzyıllık Wall Street kurumu için pazara girişi, oldukça sembolik bir kırılma noktası olarak değerlendiriliyor.

Bitcoin, bir varlık sınıfından, kredi sistemini etkileyebilecek bir finansal araca dönüşüyor.

Sadece bir ay sonra, ABD Federal Konut Finansmanı İdaresi (FHFA) direktörü Bill Pulte ( tekrar önemli bir sinyal verdi. Fannie Mae ve Freddie Mac gibi ABD konut kredi sütunlarına, Bitcoin gibi kripto paraların ipotek değerlendirme sistemine dahil edilmesinin fizibilitesini araştırmalarını istedi. Bu açıklama piyasalarda şiddetli bir tepki yarattı, 24 saat içinde Bitcoin fiyatı yaklaşık %2.87 arttı ve 108,000 doları yeniden aştı.

Bazılarının sorduğu derin bir soru var: "2012 yılında bir evi satın almak için 30.000 adet Bitcoin'e ihtiyacınız vardı, şimdi ise sadece 5 adet gerekiyor. Eğer ev fiyatları Bitcoin cinsinden sürekli düşüyorsa, o zaman neden dolar cinsinden sürekli artıyor?" Bu Bitcoin ipoteği, dolar sistemi üzerinde ne gibi bir etki yaratacak?

![Bitcoin konut kredisi, 6.6 trilyon dolar yeni bir mavi okyanus])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-18a11b0450c187c3a3e808dc282d4a90.webp(

Bill Pulte'nin sözleri geçerli mi?

Bill Pulte, sosyal medyada Fannie Mae ve Freddie Mac'e açık bir çağrıda bulundu ve bu iki şirketin hazırlık yapmasını istedi. Fannie Mae ve Freddie Mac, ABD'nin hükümet destekli iki şirketidir; bu şirketler doğrudan alıcılara kredi vermemekle birlikte, ikincil ipotek piyasasında temel "piyasa yapıcı" rolünü oynamaktadırlar. Özel kuruluşlar tarafından verilen konut kredilerini satın alarak, bu şirketlerin varlığı kredi piyasasının likiditesini ve sürdürülebilirliğini sağlamaktadır.

2008 yılındaki ipotek krizinden sonra kurulan Federal Konut Finansmanı Ajansı )FHFA(, bu iki kurumun denetiminden sorumludur. Araştırma raporuna göre, 2024 yılının Aralık ayı itibarıyla, Fannie Mae ve Freddie Mac toplamda 6.6 trilyon dolar tutarında kurumsal ipotek destekli menkul kıymetler )MBS( garantisi vermiştir ve bu, ABD'deki tüm ödenmemiş ipotek borcunun %50'sine tekabül etmektedir. ABD hükümeti tarafından tam güvence ve kredi garantisi sağlanan Ginnie Mae ), HUD tarafından doğrudan denetlenmektedir (, ipotekler için 2.5 milyar dolar sağlamış ve bu da %20'lik bir paya sahiptir.

Pulte'nin konuşmasında "emir" tonu kullanmasının sebebi, FHFA başkanı olarak bu iki şirkette "denetim" görevini üstlenmesidir. 2025 Mart ayında göreve başladığından beri, personel ve yapı reformları gerçekleştirmiş, iki büyük kurumdan birçok yönetim kurulu üyesini değiştirmiş, kendisi yönetim kurulu başkanı olmuş ve Freddie Mac'in CEO'su da dahil olmak üzere 14 üst düzey yöneticiyi işten çıkarmıştır. Bu, FHFA'nın devlet destekli işletmelerin )GSE( üzerindeki kontrolünü önemli ölçüde artırmış ve Beyaz Saray ile Hazine Bakanlığı ile "gizli garanti" temelinde halka arz planlarını tartışmıştır. Bu politikaların finansal sistem üzerinde derin etkileri vardır. Artık FHFA, ipotek kredisi sigorta değerlendirme sistemine kripto varlıkların dahil edilmesini araştırmaya başlamış olup, bu durum düzenleyici otoritenin kripto varlıklara yönelik tutumunun yapısal bir değişim geçirdiğini göstermektedir.

Pulte'nin kişisel geçmişi bu habere karmaşık bir anlam katıyor. Amerika'nın üçüncü en büyük konut inşaat şirketi olan Pulte Homes'un üçüncü nesil lideri, Trump başkanıyla aynı şekilde emlak ailesinin varisi, aynı zamanda Trump'ın yakın çevresindeki ilk açık destekçilerden biri olarak kripto para birimlerine destek veren bir federal yetkili. 2019'da, sosyal medyada kripto varlıkların hayırsever gelişimini savundu ve kişisel olarak büyük miktarda Bitcoin ve Solana sahip olduğunu açıkladı. GameStop, Marathon Digital gibi yüksek volatiliteye sahip varlıklara yatırım yaptı; sıradan bir politikacıdan farklı olarak, yatırım yapma şekli "Degen" imajına daha fazla uyuyor. Önceki "kripto geçmişi" ile birleştirildiğinde, kripto varlıkları Amerikan ailelerinin konut sistemine entegre etmeyi istemesinin anlık bir heves olmadığı görünüyor.

![Bitcoin konut kredisi, 6.6 trilyon dolarlık yeni bir mavi okyanus])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7e273d68bf4463d64fbb3393829ddec7.webp(

Hükümet İçindeki Farklılıklar

Diğer yandan, hükümet içinde de belirgin bir ayrılık mevcut. Bazı haberler, Amerika Birleşik Devletleri Konut ve Kentsel Gelişim Bakanlığı )HUD('ın, federal konut yardımı fonlarını takip etmek için stabil coin ve blok zincir teknolojisini keşfettiğini ortaya koydu. Bir HUD yetkilisi, blok zinciri projesinin destekleyicisinin Irving Dennis )Irving Dennis( olduğunu açıkladı; Dennis, HUD'nın yeni Baş Mali Müdürü ve daha önce küresel danışmanlık devi EY'nin ortağıydı.

FHFA'nın sorumlu olduğu Fannie Mae ve Freddie Mac gibi "yarı resmi GSE"lerden farklı olarak, HUD'nın sorumlu olduğu Ginnie Mae tamamen bir devlet kurumudur. Bu nedenle, bu konuda yapılan tartışmalar daha titiz bir şekilde yürütülmektedir; öneri, içten sert bir muhalefetle karşılaşmıştır. Bazıları bunun 2008'deki konut kredisi krizini tetikleyebileceğini düşünmektedir ve bazı yetkililer bunu "Monopoly oyunundaki paraları dağıtmak gibi" olarak nitelendirmiştir. Bir iç yazışma, HUD'nın denetim ve fon akışını izleme kapasitesinde bir eksiklik olmadığını vurgulamaktadır; blok zinciri ve kripto ödemelerin getirilmesi yalnızca karmaşıklığı artırmakla kalmayıp, aynı zamanda yardım fonlarının değer dalgalanmalarına ve hatta uyumluluk sorunlarına neden olabilecektir.

Şu anda, bazı platformlar Bitcoin teminatlı konut kredisi ürünleri sunmaya başladı. Ancak, bu kredilerin konut finansmanı şirketleri Fannie Mae ve Freddie Mac'e menkul kıymetleştirilip satılamaması nedeniyle, kredi faiz oranları yüksek kalmakta ve likidite kısıtlıdır. Bitcoin federal konut kredisi sigorta sistemine dahil edildiğinde, sadece borçlanma faiz oranlarını düşürmekle kalmaz, aynı zamanda coin sahiplerinin kaldıraç etkisini serbest bırakabileceği, "HODL"dan "Amerika'da aile varlık dağılımı oluşturma"ya geçiş yapabileceği anlamına gelir.

Elbette, risk göz ardı edilemez. Eski SEC yetkililerinin uyardığı gibi, istikrarsız kripto varlıkları 1.3 trilyon dolarlık teminatlı kredi sistemine entegre edildiğinde, herhangi bir piyasa değeri destabilizasyon olayı sistemik bir şok yaratabilir. Hukuk akademisyenleri ise, en savunmasız grupları deney alanı olarak kullanarak teknolojik değişimleri zorla ilerletmenin son derece tehlikeli olduğunu açıkça belirtiyorlar.

Bu ayrılığın özü, Amerika'nın Bitcoin'i "alternatif yatırım" olarak resmi kamu finansman sistemine dahil etmeye hazır olup olmadığıdır. FHFA'nın araştırma yönü, sahiplerin Bitcoin bakiyelerini doğrudan peşinat veya rezerv gereksinimlerini karşılamak için kullanmalarına izin vermektedir; bu, merkeziyetsiz varlıkların "konut kaldıraç" etkisini ilk kez sağlaması bakımından derin bir anlam taşımaktadır. Öte yandan, kripto varlıkların volatilitesi, bunların "rezerv varlık" olarak kullanılması durumunda değerleme ve risk tahakkuku zorluğu doğurmakta, Bitcoin fiyatının şiddetli dalgalanma göstermesi durumunda ipotek değerlendirmelerinde kullanılmasına izin verilip verilmeyeceği ise finansal düzenleme, likidite yönetimi ve hatta sistemik istikrar sorunlarını gündeme getirmektedir.

![Bitcoin konut kredisi, 6.6 trilyon dolarlık yeni bir mavi okyanus])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-30bd75b31d71a5229b017372f6ac7bdd.webp(

Yeni FHFA talimatı neyi düzenliyor?

2008 yılındaki subprime mortgage krizinin acı dersleri nedeniyle, mevcut ABD konut kredisi değerlendirmeleri varlık uyumluluğu konusunda sıkı kısıtlamalara sahiptir. Yani, borçlunun kripto para birimlerine sahip olması durumunda, bunları önce dolara dönüştürmesi ve ABD düzenleyici bankacılık hesabında en az 60 gün tutması gerekmektedir ki bu da "olgun fonlar" olarak değerlendirilip hesaba katılabilsin. Pulte'nin önerdiği yön ise, açıkça bu süreç engelini aşmayı hedeflemektedir.

Bu resmi emir, yani 2025-360 sayılı karar, iki büyük ipotek kuruluşunun kripto para birimlerini borçlunun varlık çeşitliliği için geçerli bir varlık olarak görmesini talep etmektedir. Bugüne kadar, kripto para birimi ipotek risk değerlendirmesinin dışında bırakılmıştır çünkü borçlular genellikle kredi sona ermeden önce dijital varlıklarını dolara dönüştürmezler. Bu talimat, Fannie Mae ve Freddie Mac'in, kripto para birimini tek aileli konut ipoteği risk değerlendirmesindeki borçlu rezervleri içine dahil etmek için öneriler geliştirmesini istemektedir. Ayrıca, bu talimat, şirketlerin kripto para birimi sahipliğini doğrudan hesaplaması gerektiğini, dolara dönüştürmeden hesaplaması gerektiğini de belirtmektedir.

Federal Konut Finansmanı Kurumu ) FHFA (, hangi kripto para birimlerinin değerlendirme kriterlerini karşıladığına dair net "kılavuzlar" belirledi. Sadece ABD düzenlemelerine tabi merkezi borsalarda ihraç edilen ve ilgili yasalara tamamen uyan varlıklar uygunluk kazanır. Ayrıca, işletmeler, değerlendirmede risk azaltma önlemlerini de dahil etmelidir; bu, bilinen kripto para piyasası dalgalanmalarına göre ayarlama yapmayı ve borçlunun sahip olduğu kripto para rezerv oranına göre uygun risk azaltma uygulamayı içerir.

Herhangi bir değişiklik gerçekleştirilmeden önce, işletmeler önerilerini ilgili yönetim kurullarına onaylatmak zorundadır. Yönetim kurulu onayından sonra, öneri Federal Konut Finansmanı İdaresi )FHFA('ye inceleme ve nihai yetkilendirme için iletilmelidir. Federal Konut Finansmanı İdaresi'nin kararı, federal hükümetin finansal süreçte kripto para birimlerini kabul etme konusundaki daha geniş uygulamalarıyla uyumludur ve Pulte'nin "Başkan Trump'ın Amerika'yı dünyanın kripto para birimi merkezi haline getirme vizyonuna yanıt olarak" ifadesiyle uyumludur. Bu direktifin yayınlanması, Amerika Birleşik Devletleri'nin kripto para birimi gelişimi için önde gelen yargı yetkisi olarak konumlandırılmasına olan bağlılığını yansıtmaktadır.

![Bitcoin konut kredisi, 6.6 trilyon dolarlık yeni bir mavi okyanus])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-abe8a665b3e8cc81426dcf1c4ed27fd2.webp(

Bu ne anlama geliyor?

Herkesin bildiği gibi, yüksek likiditeye sahip bir varlığın düşük likiditeye sahip varlıklarla değiştirilmesi için teminat olarak kullanılması temel bir mantıktır, ancak BTC birçok açıdan çıkar merkezindedir. Gerçekten de ABD teminatlı kredisi olarak sertifikalandırıldığında, "etkisi" Trump'ın göreve başlamadan önce önerdiği "Bitcoin Rezerv Yasası"nın gücü ile karşılaştırılabilir olabilir ve bu etki yalnızca tek bir grubu etkilemekle kalmayacak, ABD halkı, finansal kurumlar, hükümet departmanları gibi birçok tarafı etkileyecektir.

![Bitcoin konut kredisi, 6.6 trilyon dolarlık yeni bir mavi okyanus])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-2d3d1dfc612310472761cf6e97362396.webp(

Kaç Amerikalı Bitcoin ile "ev alacak", Bitcoin aracı olarak kullanmanın "ne kadar" tasarruf sağladığı?

Bir tüketici raporuna göre, yaklaşık %28'lik bir oranla ABD'deki yetişkinlerin ) yaklaşık 65 milyonunun ( kripto para sahibi olduğu, bu oranın ise Gen Z ve milenyum kuşağı arasında oldukça yüksek olduğu, her iki grubun da yarısından fazlasının kripto varlık bulundurduğu ya da daha önce bulundurduğu belirtiliyor. Milenyum kuşağı ve Z kuşağının ABD gayrimenkul pazarındaki payı arttıkça, kripto varlıkların bir konut ödeme aracı olarak da giderek daha popüler hale gelmesi mümkün.

Bir araştırma, 2019'dan 2021'e kadar, ilk kez ev alanlar arasında "kripto para satarak ev alma" oranının yavaş yavaş arttığını ve 2021 sonunda %12'ye yakın bir seviyeye ulaştığını gösteriyor. Dört yıl geçtikten sonra, kripto paraların yaygınlaşmasıyla bu oranın daha da artmış olabileceği düşünülüyor.

Ne kadar para tasarruf edilebileceğine gelince, birisi küçük bir hikaye paylaştı. 2017 yılında 100 adet BTC satarak bir ev almış, şimdi bu evin değeri sadece 500.000 dolar ama satılan BTC'nin değeri on milyonlarca dolar olmuş. Bu nedenle bu fırsattan yararlanarak bir şirket kurmuş, amacı daha fazla insanın Bitcoin tutabilmesi, ipotek yoluyla ev satın alabilmesini sağlamak.

Böylece şöyle bir varsayım ortaya çıktı: 2017 yılında 50.000 dolar değerinde Bitcoin satın aldınız. 2025 yılına gelindiğinde, değeri 500.000 dolara yükselebilir. Bitcoin'inizi satmak ve 90.000 dolar sermaye kazancı vergisi ödemek yerine, bir kripto para ipotek kredisi kuruluşuyla işbirliği yapmayı tercih edebilirsiniz; 300.000 dolarlık BTC'yi teminat göstererek, %9,25 faiz oranıyla 300.000 dolarlık bir ipotek kredisi alırsınız. Krediyi veren kişi, Bitcoin'inizi bir güven hesabında saklayacak ve siz hala Bitcoin'inize sahip olacaksınız. Yılda yalnızca 27.000 dolar civarında bir faiz ödeyeceksiniz ve 90.000 dolarlık vergiden kaçınacaksınız. Ayrıca, BTC fiyatının artış trendini ve enflasyona karşı korunma hakkını elinizde bulunduracaksınız, özellikle de Büyük Güzel Yasa'nın Amerika'nın borç tavanını 5 trilyon dolara yükselttiği durumda.

Fannie Mae tarafından sağlanan verilere göre, şu anda ABD'de 30 yıllık ipotek faiz oranı genel olarak %7 civarında dalgalanmakta, 15 yıllık olan ise %6 civarında dalgalanmaktadır.

Bazı özel kuruluşlar şimdi LTV oranı %50 civarında olan, yıllık %9-10 faiz oranıyla Bitcoin kredi hizmetleri sunabiliyor, bazı BTC ekosistemine ait yerel kredi platformları ise faiz oranını %3.5'e kadar düşürebiliyor, LTV %33 olduğunda. Eğer böyle hesaplanırsa, 500.000 dolarlık 15 yıllık ipotek kredisi üzerinden, aylık yaklaşık 1000 dolar tasarruf edilebilir, toplam faiz %19 azalmış olacaktır.