Derinlik analizi ana akım stablecoin'lerin hizmet şartları: holder hakları şüpheli

Son zamanlarda UST çöküşü, kripto para sektöründe büyük bir etki yarattı ve insanların stablecoin'lerin istikrarı hakkında genel bir şüpheye düşmesine neden oldu. Buradaki en büyük sorun, stablecoin'lerin yeterli miktarda yasal para ve diğer varlıklar tarafından desteklenip desteklenmediğidir.

Rezerve, stablecoin değerinin sabitlenmesinde gerçekten anahtar bir göstergedir. Ancak, eğer stablecoin'in yasal şartlarında, holder'lara zincir üzerindeki varlıkları yasal para birimine dönüştürme hakkı verilmemişse, bu göstergenin bir anlamı var mı?

Bu makale, piyasa değeri en büyük iki stablecoin olan USDT ve USDC'nin hizmet şartlarını analiz edecek, sonuçlar beklenmedik olabilir.

USDT stablecoin şartlarının yorumu

USDT'nin hizmet şartlarının üçüncü maddesi, eğer rezervlerde likidite yetersizliği, kullanılamazlık veya kayıp durumu olursa, belirli bir işlem platformunun USDT'yi geri alma veya çekme işlemini erteleme hakkına sahip olduğunu ve fiziksel varlıklar aracılığıyla geri alma hakkını saklı tuttuğunu belirtir. Bu fiziksel varlıklar, rezervlerde tutulan menkul kıymetler ve diğer varlıkları içerir.

Bu madde şunu belirtmektedir:

1. Bir ticaret platformu, "%100 rezerv destekli" iddialarıyla çelişen herhangi bir talebi geciktirebilir.

2. USDT'nin "değeri" dolar ile 1:1 sabitlenmiştir, ancak tamamen yasal para ile desteklenmemektedir. Rezerv bileşimi belirli bir işlem platformu tarafından kararlaştırılmaktadır.

3. Bir işlem platformu "fiziksel iade" hakkını saklı tutmaktadır, bu nedenle ABD doları yerine tahvil, hisse senedi gibi varlıkları iade edebilir.

4. Sadece "doğrulanmış müşteriler" doğrudan stablecoin geri alımına hak kazanır, genel kullanıcılar aracılar gibi borsa üzerinden işlem yapmalıdır.

USDC stablecoin şartlarının yorumlanması

USDC'nin hizmet şartlarının da dikkate değer bazı noktaları bulunmaktadır:

1. Bir platform, USDC ile aynı miktarda yasal para rezervi tutmayı taahhüt etmemektedir, bunun yerine eşit miktarda dolar cinsinden değerli varlıklar ile desteklenmektedir.

2. 1 USDC'yi 1 dolara doğrudan dönüştürme kuralı yalnızca belirli bir platformun kurumsal ortaklarına uygulanmaktadır, bireysel kullanıcılar doğrudan geri alma hakkını kullanamaz.

3. Bir platform 1 USDC'nin değerinin her zaman 1 dolara eşit olacağını garanti etmez ve değer dalgalanmalarının neden olduğu kayıplardan sorumlu değildir.

Özet: Stabilcoin ihraççıları ile kullanıcı hakları eşit değil

Hukuki açıdan bakıldığında, USDT ve USDC, yasal para birimleri ile eşdeğer değildir. İddia ettikleri rezervler de tamamen yasal para birimleri ile bağlantılı değildir, bunun yerine değer kaybetme ihtimali olan çeşitli varlıkları içermektedir.

Şu anda, bireysel kullanıcıların yasal yollarla kullanabilecekleri bir stablecoin değiştirme hakkı bulunmamaktadır. USDT için, bireyler doğrudan müşteriler olmasına rağmen, bir işlem platformu yasal para birimini geri alma hakkını saklı tutmaktadır. USDC için ise, yasal para birimini geri alma taahhüdü bulunsa da, bireylerin bu taahhüdü kullanma hakkını tanımamaktadır.

Genel olarak, stablecoin ihraç edenler ile kullanıcılar arasında belirgin bir eşitsizlik bulunmaktadır. Bireysel kullanıcıların her zaman ve her yerde yasal paraya geri dönüp dönemeyeceği konusunda henüz net bir cevap yoktur. Bu durum, kullanıcılar ve düzenleyici kurumlar için yüksek bir dikkat gerektirmektedir.