Stake çılgınlığı Wall Street'i sardı, Stake türü ETF ortaya çıktı

1688 yılında, kaptanlar Londra'daki bir kafede, seferlerine sigorta sağlamak isteyenleri aramak için toplandılar. Zenginler, gemi detaylarının altına imza atarak "sigortacı" oldular ve kişisel servetleriyle bu yüksek riskli sefer projelerini güvence altına aldılar.

Sigortacının itibarı ne kadar yüksekse, seyahat o kadar güvenli olur. Sistem ne kadar güvenliyse, daha fazla iş çekebilir. Bu basit bir işlem: Fon sağlamak, genel riski azaltmak ve ardından kârı paylaşmak.

Amerikan SEC'nin en son düzenlemelerini dikkatlice incelediğinizde, kripto paraların aslında bu eski modeli dijitalleştirdiğini göreceksiniz: insanlar risk alarak kazanç elde ederler, bu da tüm sistemi daha güvenli ve güvenilir hale getirir.

Stake tekrar sıcak bir konu haline geldi.

29 Mayıs 2025, önemli bir dönüm noktası geliyor. ABD hükümeti, staking yapmanın hukuki sorunlara yol açmayacağını açıkça belirtti. Bunun neden bu kadar önemli olduğunu gözden geçirmemiz gerekiyor.

Stake mekanizmasında, kullanıcılar tokenlerini kilitleyerek ağ güvenliğini artırır ve stabil kazanç elde eder.

Doğrulayıcılar, işlemleri doğrulamak, yeni bloklar oluşturmak ve blok zincirinin düzgün çalışmasını sağlamak için stake edilen tokenleri kullanır. Karşılığında, ağ onlara yeni basılan tokenler ve işlem ücretleri öder.

Eğer stake eden yoksa, Ethereum gibi bir hisse kanıtı ağı çalışamaz.

Öncelikle, insanlar tokenleri stake edebiliyordu, ancak SEC'in bunun kayıtsız menkul kıymet ihracı olarak aniden kabul edip etmeyeceğini bilmiyorlardı. Bu düzenleyici belirsizlik, birçok kurumun sadece kenarda beklemesine neden oldu ve perakende stakerlerin %3-%8 yıllık getiri elde etmesini izlemek zorunda kaldı.

Büyük ölçekli Stake dalgası geliyor

3 Temmuz'da, Amerika'da doğrudan kripto para maruziyeti sunan ve stake ödülleri ile birlikte olan ilk fon resmen faaliyete geçti. Bu fon, Cayman Adaları'ndaki bir yan kuruluş aracılığıyla SOL token'larını tutmakta ve en az yarısını stake etmektedir.

Bu tür ürünleri sunan tek bir şirket yok.

• Tanınmış bir ticaret platformu, ABD kullanıcıları için kripto para stake hizmetini yeni başlattı, ilk etapta Ethereum ve Solana'yı destekliyor;
• Başka bir borsa yeni bir anlaşma ile Bitcoin stake etme işlevini artırdı, kullanıcılar yerel zincir üzerinde Bitcoin tutarken stake getirisi elde edebilirler;
• VeChain, 15 milyon dolarlık "StarGate" Stake programını başlattı;
• Hatta bazı şirketler tüm Bitcoin madencilik faaliyetlerini satıp, Ethereum stake etmeye odaklanıyor.

Peki, ne değişti?

Çift Düzenleme Domino Etkisi

Öncelikle, 2025 Mayıs'ında SEC tarafından yayınlanan Stake kılavuzu.

Bu kılavuz, kendi kripto paralarınızı stake etmenin blok zincirinin çalışmasına yardımcı olmak amacıyla tamamen uyumlu olduğunu, yüksek riskli bir yatırım veya menkul kıymet olarak görülmediğini belirtmektedir.

Bu, ayrı stake etme, tokenleri başkalarına stake ettirmek için devretme ve güvenilir borsa aracılığıyla stake etme gibi işlemleri içerir; bu işlemler doğrudan ağın çalışmasına yardımcı olduğu sürece. Bu, çoğu stake etme işlemini "Howey testi"nin tanımladığı "yatırım sözleşmesi" kapsamının dışına çıkarır. Bu, insanların stake yaparak kazanç elde etmenin yatırım yasalarını ihlal etme konusunda endişelenmelerine gerek olmadığı anlamına gelir.

Tek dikkat edilmesi gereken, özellikle stake etme ile borç verme kombinasyonu yapan veya sözde "DeFi kombinasyon ürünleri" sunarak sabit getiri vaadi veren, likidite madenciliği gibi karmaşık işlemler gerçekleştiren taahhütlerin garantisidir.

İkincisi, "CLARITY Yasası"dır.

Bu, farklı dijital varlıkların düzenleyici yetki alanını netleştirmeyi amaçlayan ABD Kongresi'nde bir öneri tasarısıdır. Tasarı, özellikle düğüm işletmecilerini, stake katılımcılarını ve kendi kendine saklama cüzdanı kullanıcılarını korur ve onların Wall Street brokerleri olarak değerlendirilmemesini garanti eder.

Bu yasa tasarısı, "yatırım sözleşmesi varlıkları" adlı yeni bir dijital ürün kategorisini tanıtarak, dijital varlıkların menkul kıymet (SEC tarafından denetlenen) veya emtia (CFTC tarafından denetlenen) olarak tanımlanmasına yönelik belirli standartlar oluşturmuştur. Yasa ayrıca, blockchain projeleri veya token'lar için bir "olgunluk" değerlendirme mekanizması kurarak, bunların SEC denetiminden CFTC denetimine geçmesine izin vermekte ve SEC incelemesine süre sınırlamaları getirmektedir, böylece düzenleyici gecikmelerin önüne geçilmektedir.

Bu, yatırımcılar için ne anlama geliyor?

SEC'in düzenleyici rehberliğinden faydalanarak, artık insanlar ABD'de kripto para stake işlemlerini daha güvenle gerçekleştirebilir. Eğer CLARITY Yasası geçerse, stake etmek veya kripto para yatırımı yapmak isteyen herkes daha net ve daha güvenli bir işlem ortamıyla karşılaşacaktır.

Stake geliri "hükümet kontrolü" elde edildiğinde, hala normal gelir olarak vergilendirilir; eğer sonraki satış geliri kâr elde ederse, sermaye kazancı vergisi uygulanır. Tüm stake gelirleri, miktarı ne olursa olsun, ABD İç Gelir Servisi'ne beyan edilmelidir.

Kim odak noktası olacak? Ethereum

Fiyat performansı sıradan olsa da, Ethereum'un stake verileri oldukça dikkat çekici. Şu anda stake edilen ETH toplam miktarı 35 milyonun üzerinde, bu da tarihsel bir zirve oluşturuyor ve dolaşımdaki toplam miktarın neredeyse %30'unu oluşturuyor. İlgili altyapı inşası birkaç aydır devam etmesine rağmen, düzenleyici belirsizliklerin ortadan kalktığı bu dönemde stratejik değeri patlama aşamasına gelmiş durumda.

Büyük şirketlerin yönetim kurulları hangi büyük hamleleri planlıyor?

Bir teknoloji şirketi, tanınmış bir analistin başkanlık yaptığı, ETH satın almak ve stake etmek için özel olarak 250 milyon dolarlık bir finansmanı yeni tamamladı. Şirket, stake gelirinin yanı sıra fiyat artışının getirisinin, geleneksel hazine varlıklarını aşacağını düşünüyor.

Diğer bir şirket bu stratejiyi zirveye taşıdı: ETH rezerv büyüklüğünü 198,167 adete çıkararak %100 tam stake gerçekleştirdi. Sadece Haziran ayının kısa bir haftası içinde, stake gelirleri 102 adet ETH'ye ulaştı ve "kilitleme ile kazanç sağlama" örneği olarak değerlendirildi.

Aynı zamanda, Ethereum ETF ihraççıları, stake yeterliliği için başvuruda bulunmak üzere sıraya girmiş durumda. Analistler, önümüzdeki birkaç ay içinde stake ETF'lerinin düzenleyici onay alma olasılığının %95'e kadar yükselebileceğini öngörüyor. Bir dijital varlık yöneticisi açıkça ifade etti ki, stake mekanizması Ethereum ETF'si için "yıkıcı bir dönüm noktası" olacak.

Onaylanırsa, bu tür Stake ETF'leri, Ethereum fonlarının kuruluşundan bu yana yaşanan fon çıkışlarını tersine çevirmeyi umuyor. Yatırımcılar hem fiyat maruziyeti hem de Stake getirisi elde edebildiklerinde, kim tek bir fiyat dalgalanma getirisiyle yetinebilir ki?

Kripto para Wall Street dilinden bahsettiğinde

Uzun zamandır, geleneksel finans kripto paraların değer önerisini anlamakta zorluk çekiyor. Dijital altın mı? Belki. Programlanabilir para mı? Çok karmaşık geliyor. Merkeziyetsiz uygulamalar mı? Merkezi uygulamalarda ne yanlış var?

Ama "getiri" kelimesini Wall Street kesinlikle anlıyor. Gerçekten de, tahvil getirileri 2020'deki neredeyse sıfır noktalarından yükseldi ve 1 yıl vadeli ABD tahvil getirisi yaklaşık %4'e geri döndü. Ama düşünün, her yıl %3-5 arasında Stake getirisi üretebilen düzenlenmiş bir kripto fonu, aynı zamanda varlık değerinin artış potansiyelini de sunuyorsa, bu şüphesiz son derece cazip.

Anahtar, yasallığın aşılmasıdır. Emeklilik fonları, uyumlu ETF'ler aracılığıyla Ethereum'a erişim sağlarken, aynı zamanda bu fonların ağ güvenliğini sağlamak suretiyle gelir yaratması, şüphesiz sektörde bir dönüm noktasıdır.

Ağ etkisi net bir şekilde ortaya çıkmıştır: Daha fazla kurum Stake'e katılıyor → Ağ güvenliği artıyor → Daha fazla kullanıcı ve geliştirici çekiyor → Uygulama ölçeği genişliyor, işlem ücretlerini artırıyor → Stake gelirleri daha da artıyor. Bu, tüm katılımcılar için faydalı bir döngüdür.

İnsanların blok zinciri teknolojisini anlaması veya merkeziyetsizliği benimsemesi gerekmiyor, sadece "varlık bulundurmak kâr elde etmek için yeterlidir" basit mantığını anlamaları yeterli; belirli bir ekonomik görüşü onaylamaya veya merkez bankası otoritesini sorgulamaya gerek yok, sadece "üretken sermaye varlıkları"nın değerini anlamaları gerekiyor. Özünde, ağın güvenlik garantisine ihtiyacı var ve koruyucular makul bir ödül almayı hak ediyor.