HTX Ventures'ın en son raporu: Şifreleme Uyumluluğu "Yeni Merkezi Olmayan Finans" dönemini başlatıyor, RWAFi ve stablecoin ödemeleri yeni fırsatlar haline geliyor.

2020 yılındaki Merkezi Olmayan Finans Yazı'ndan bu yana, AMM, borç verme protokolleri, türev ticareti ve stablecoin'ler, şifreleme ticareti alanının temel altyapısı haline geldi. Son dört yılda, girişimciler bu alanlarda sürekli olarak yenilikler yaparak Trader Joe ve GMX gibi projelerin gelişimini hızlandırdı. Ancak, bu ürünler olgunlaştıkça, şifreleme ticareti alanındaki büyümenin tavan noktalarına ulaşmaya başlamasıyla, yeni bir grup üst düzey projenin doğuşu giderek daha da zor hale geldi.

2024'te ABD seçimlerinden sonra, şifreleme sektörünün yasallaşması ve uyumluluk süreci, sektöre yeni gelişim fırsatları getirmesi bekleniyor. Geleneksel finans ile Merkezi Olmayan Finans'ın birleşimi hızlanıyor: özel krediler, ABD tahvilleri ve emtia gibi somut varlıklar (RWA) basit tokenizasyon belgelerinden, kâr verimliliği taşıyan stablecoin'lere doğru evrilerek, istikrarlı getiri arayan şifreleme kullanıcılarına yeni seçenekler sunuyor ve DeFi borç verme ve ticaretine yeni bir büyüme motoru haline geliyor. Aynı zamanda, stablecoin'lerin uluslararası ticaretteki stratejik konumu giderek belirginleşiyor, ödeme alanındaki alt ve üst yapı sürekli olarak gelişiyor. Geleneksel finans devleri, sektöre daha fazla olasılık katmak için hızla yatırım yapıyor.

Uniswap, Curve, dYdX ve Aave gibi "eski DeFi" sonrası, yeni bir grup şifreleme ticaret alanındaki tek boynuzlu atlar ortaya çıkıyor. Bunlar, düzenleyici ortam değişikliklerine uyum sağlayacak, geleneksel finansın entegrasyonu ve teknolojik yenilikten yararlanarak tamamen yeni pazarlar açacak ve sektörün "yeni DeFi" çağına girmesini hızlandıracak. Yeni katılımcılar için bu, geleneksel DeFi'deki küçük yeniliklere takıntılı olmaları gerekmediği anlamına geliyor; bunun yerine yeni ortam ve ihtiyaçlara uygun devrim niteliğinde ürünler inşa etmeye odaklanmalılar.

Bu makale, bu eğilim etrafında derinlemesine bir analiz yapacak, şifreleme ticaret alanındaki yeni bir dönüşümdeki potansiyel fırsatları ve gelişim yönlerini tartışacak, sektör katılımcılarına ilham ve referans sağlayacaktır.

Bu döngüdeki ticaret ortamındaki değişiklikler

stablecoin Uyumluluk geçti, sınır ötesi ödemelerdeki benimseme oranı sürekli artıyor

ABD Temsilciler Meclisi Finansal Hizmetler Komitesi, kısa vadede bir stablecoin yasası çıkarma planları yapıyor, bu da ABD'deki iki partinin stablecoin yasası konusunda nadir bir uzlaşıya vardığını gösteriyor. Her iki taraf da stablecoin'in yalnızca doların küresel rezerv para birimi olarak konumunu pekiştirmekle kalmayıp, aynı zamanda ABD Hazine bonolarının önemli alıcıları haline geldiğini ve büyük bir ekonomik potansiyele sahip olduğunu kabul ediyor.

Bu yasa, ABD'de Kongre'den geçen ilk kapsamlı şifreleme yasası olma potansiyeline sahip ve geleneksel bankalar, işletmeler ve bireylerin şifreleme cüzdanları, stablecoin'ler ve blok zinciri tabanlı ödeme kanallarına geniş ölçekte erişimini teşvik edecek. Önümüzdeki birkaç yıl içinde, stablecoin ödemelerinin yaygınlaşması bekleniyor ve Bitcoin ETF'sinden sonra şifreleme pazarında bir başka "sıçrama gelişimi" olacak.

Uyumluluğa sahip kurumsal yatırımcılar, stabilcoin'lerin değer kazanımından doğrudan fayda sağlayamasalar da, stabilcoin ile ilgili altyapılara yatırım yaparak kâr elde edebilirler. Örneğin, büyük miktarda stabilcoin arzını destekleyen ana akım blockchain'ler ve stabilcoin ile etkileşime giren çeşitli Merkezi Olmayan Finans uygulamaları, stabilcoin'lerin büyümesinden fayda sağlayacaktır. Şu anda, stabilcoin'ler blockchain işlemlerinin oranı 2020'deki %3'ten %50'den fazlasına yükselmiştir. Temel değeri, sorunsuz sınır ötesi ödemelerde yatmaktadır; bu özellik, gelişen piyasalarda özellikle hızlı bir şekilde büyümektedir. Türkiye örneğinde, stabilcoin işlem hacmi, ülkenin GSYİH'sinin %3,7'sini oluşturmaktadır; Arjantin'de ise stabilcoin primleri %30,5'e kadar çıkmaktadır. Yenilikçi ödeme platformları, yerel aracılar ve ödeme sistemleri aracılığıyla, tabandan yukarıya pazarlama stratejisi ile kullanıcıları blockchain ekosistemine çekmekte ve stabilcoin'lerin benimsenmesini daha da teşvik etmektedir.

Şu anda, geleneksel ödeme kanallarının işlediği sınır ötesi B2B ödeme pazarının büyüklüğü yaklaşık 40 trilyon dolara ulaşıyor ve küresel tüketici havale pazarının her yıl binlerce milyar dolar gelir elde ediyor. Stablecoin'ler, bu pazara şifreleme kanalları aracılığıyla verimli sınır ötesi ödemeler gerçekleştirmek için yeni bir yöntem sunuyor, benimseme oranı hızla artıyor ve bu pazarın içine girmesi ve devrim yaratması bekleniyor, küresel ödeme yapısında önemli bir güç haline gelmesi muhtemel.

Bir şirket tarafından piyasaya sürülen stablecoin, kurumsal ödemeler için tasarlanmış olup, döviz ödemelerinin verimliliğini, istikrarını ve şeffaflığını artırmayı hedeflemektedir. Bu, ABD doları cinsinden yapılan işlemlerin ihtiyaçlarını karşılamak amacıyla yapılmaktadır. Bu arada, bir ödeme şirketi, stablecoin platformunu 1.1 milyar dolara satın alarak, bu işlemi kripto para endüstrisi tarihindeki en büyük satın alım haline getirdi. Bu platform, işletmelere fiat para ile stablecoin arasında kesintisiz dönüşüm sağlamaktadır ve stablecoin'in küresel ödemelerdeki kullanımını daha da teşvik etmektedir. Platformun sınır ötesi ödemelerde yıllık işleme hacmi 5 milyar doları aşmaktadır ve tanınmış bir işletme de dahil olmak üzere yüksek kaliteli müşterilere küresel fon takas hizmeti sunmaktadır; bu durum, stablecoin'in uluslararası işlemlerdeki kolaylığını ve etkinliğini göstermektedir.

Ayrıca, yenilikçi bir stablecoin sınır ötesi ödeme platformu, USDT ve USDC'yi 16 farklı fiat para birimine dönüştürmeyi desteklemekte ve doğrudan banka hesaplarına para transferi yapabilmektedir. Basitleştirilmiş katılım süreci ve anlık dönüşüm sayesinde, bu platform kullanıcılar ve işletmelerin sınır ötesi ödemeleri verimli ve düşük maliyetle gerçekleştirmelerine olanak tanımakta, geleneksel finans ile şifreleme arasındaki engelleri ortadan kaldırmaktadır. Bu yenilik, sadece daha hızlı ve maliyet etkin sınır ötesi ödeme çözümleri sunmakla kalmayıp, aynı zamanda küresel fon akışlarının merkeziyetsizleştirilmesini ve kesintisiz bağlantısını da teşvik etmektedir. Stablecoin, küresel ödemelerin önemli bir parçası haline gelmekte ve ödeme sistemlerinin verimliliğini ve yaygınlığını artırmaktadır.

###'in sürekli sözleşme ticaretine yönelik düzenlemenin gevşetilmesi bekleniyor.

Sonsuz sözleşme ticaretinin yüksek kaldıraç özelliği, müşteri kayıplarına yol açabileceğinden, ülkelerin düzenleyici kurumları uyumluluk gerekliliklerini oldukça katı tutmuştur. Amerika Birleşik Devletleri'nin de içinde bulunduğu birçok yargı alanında, yalnızca merkezi borsa (CEX) sonsuz sözleşme hizmeti sunmaktan yasaklanmamış, merkeziyetsiz sonsuz sözleşme borsa (PerpDEX) da aynı kaderden kaçamamıştır. Bu durum, PerpDEX'in pazar alanını ve kullanıcı ölçeğini doğrudan daraltmıştır.

Ancak, Trump'ın seçimdeki zaferinin ardından, şifreleme sektöründeki uyumluluk sürecinin hızlanması bekleniyor ve PerpDEX'in gelişim için bir bahar yaşaması oldukça olası. Son günlerde dikkat çeken iki önemli olay var: İlk olarak, Trump tarafından atanan şifreleme ve AI danışmanı David Sacks, bu alanda yatırım yapmış köklü oyuncu dYdX'e yatırım yapmıştı; ikinci olarak, ABD Emtia Vadeli İşlemler Komisyonu (CFTC), şifreleme sektörünün ana düzenleyicisi olma yolunda ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC)'ı geçme potansiyeline sahip. CFTC, Chicago Ticaret Borsası (CME)'nde Bitcoin vadeli işlem ticaretinin başlatılmasında zengin bir deneyim kazandı ve SEC'e kıyasla, PerpDEX'in düzenlenmesine daha dostane bir yaklaşım sergiliyor. Bu olumlu işaretler, PerpDEX için yeni pazar fırsatları açabilir ve gelecekte uyum çerçevesinde büyümesi için daha elverişli koşullar yaratabilir.

RWA'nın stabil gelir değeri şifreleme kullanıcıları tarafından keşfediliyor

Bir zamanlar, yüksek risk yüksek getiri şifreleme piyasa ortamı RWA( gerçek dünya varlıkları) için istikrarlı getirileri bir süre kimsenin ilgisini çekmemişti. Ancak, son boğa piyasası döngüsünde, RWA piyasası zıt yönde büyüdü, kilitli değerleri( TVL) bir milyon doların altından günümüzde yüz milyar dolara yükseldi. Diğer şifreleme varlıklarının aksine, RWA'nın değer dalgalanmaları şifreleme pazarının ruh halinden etkilenmez. Bu özellik, sağlam bir Merkezi Olmayan Finans ekosistemini şekillendirmek için hayati öneme sahiptir: RWA sadece yatırım portföyünün çeşitlendirilme düzeyini etkili bir şekilde artırmakla kalmaz, aynı zamanda çeşitli finansal türevler için sağlam bir temel sağlar, bu da yatırımcıların şiddetli piyasa dalgalanmaları sırasında risklerini hedge etmelerine yardımcı olur.

İlgili verilere göre, 14 Aralık itibarıyla RWA'nın 67,187 sahibi bulunmakta, varlık ihraç eden firma sayısı 115'e ulaşmış, toplam piyasa değeri 139,9 milyar dolara ulaşmıştır. Bir Web3 devinin tahminlerine göre, 2030 yılına kadar RWA pazarının büyüklüğünün 16 trilyon dolara çıkması beklenmektedir. Bu potansiyel büyük pazar yapısı ve sağlam getirilerin sağladığı yatırım cazibesi, giderek Merkezi Olmayan Finans ekosisteminde vazgeçilmez bir önemli parça haline gelmektedir.

Üç Ok Capital'ın çöküşünden sonra, şifreleme endüstrisi, varlıkların sürdürülebilir gelir senaryolarından yoksun olduğu önemli bir sorunu ortaya çıkardı. Fed'in faiz artırma sürecine girmesiyle birlikte, küresel piyasalarda likidite daralması yaşandı ve yüksek riskli varlıklar olarak tanımlanan şifreleme paraları özellikle etkilendi. Buna karşılık, gerçek dünya varlıkları ( gibi ABD tahvilleri ), 2021 yılının sonundan bu yana istikrarlı bir şekilde artan getiri oranları ile piyasanın dikkatini çekti. 2022'den 2023'e kadar, Merkezi Olmayan Finans getirilerinin medyanı %6'dan %2'ye düştü, bu da aynı dönemde ABD tahvillerinin risksiz getirisi olan %5'in altında kaldı ve yüksek net değerli yatırımcıların zincir üzerindeki gelirlerden ilgisini kaybetmesine neden oldu. Zincir üzerindeki gelirlerin kurumasıyla birlikte, sektör, piyasayı yeniden canlandırmak için zincir dışı istikrarlı gelirleri içermeyi umarak RWA'ya yönelmeye başladı.

2023 yılının Ağustos ayında, bir borç verme protokolü stablecoin mevduat faiz oranını %8'e çıkararak uzun süredir sessiz olan Merkezi Olmayan Finans pazarının canlanmasına neden oldu. Sadece bir hafta içinde, protokolün mevduat miktarı neredeyse 1 milyar dolar artış gösterdi ve stablecoin'lerin dolaşımdaki arzı da 800 milyon dolar arttı, bu da son üç ayın en yüksek seviyesini oluşturdu. Bu büyümeyi tetikleyen ana faktör RWA'dır. Veriler, 2023 yılında bu protokolün %80'inden fazlasının ücret gelirinin RWA'dan geldiğini gösteriyor. 2023 Mayıs ayından bu yana, bu protokol RWA'ya yapılan yatırım düzenlemesini artırdı, birçok varlık aracılığıyla ABD Hazine tahvilleri toplu olarak satın aldı ve çeşitli RWA borç verme protokollerine fon sağladı. 2023 Temmuz ayı itibarıyla, bu protokolün neredeyse 2.5 milyar dolarlık bir RWA yatırım portföyü bulunuyor ve bunun 1 milyar dolardan fazlası ABD Hazine tahvillerinden geliyor.

Bu protokolün başarılı keşfi, yeni bir RWA dalgasını tetikledi. Mavi çip stablecoin'lerin yüksek getirileri sayesinde, Merkezi Olmayan Finans ekosistemi hızla yanıt verdi. Örneğin, bir topluluk belirli varlıkların teminat olarak listelenmesini önerdi ve RWA'nın Merkezi Olmayan Finans'taki kullanımını daha da genişletti. Aynı şekilde, 2023 Haziran'ında, bir kurucu tarafından başlatılan yeni bir şirket, tahviller gibi gerçek dünya varlıklarını blok zincirine entegre etmeye odaklandı ve kullanıcılara gerçek dünya benzeri istikrarlı getiriler sundu.

RWA, gerçek varlıklar ile zincir üzerindeki finans arasında önemli bir köprü haline geldi. Daha fazla yenilikçi RWA'nın potansiyelini keşfettikçe, DeFi ekosistemi istikrarlı getiriler ve çeşitlendirilmiş gelişim için yeni bir yol bulmaya başladı.

Lisanslı Kurumların Zincire Eklenmesi Pazar Ölçeğini Genişletiyor

Bu yıl Mart ayında, tanınmış bir varlık yönetim şirketi, kamu blok zincirinde ihraç edilen ilk ABD tahvili tokenleştirilmiş fonu piyasaya sürdü ve bu durum piyasanın dikkatini çekti. Fon, nitelikli yatırımcılara ABD tahvillerinden gelir elde etme fırsatı sunuyor ve öncelikle Ethereum blok zincirinde dağıtıldı, ardından Aptos, Optimism, Avalanche, Polygon ve Arbitrum gibi birçok blok zincirine genişletildi. Şu anda, bu fon bir token gelir belgesi olarak işlev görmemekte, ancak bu sembolik yayın tokenleştirilmiş finans için önemli bir adım atıldığını gösteriyor.

Bu arada, Wyoming eyalet valisi, eyalet hükümetinin 2025 yılında dolara bağlı bir stablecoin çıkarma planını açıkladı ve bunu ABD Hazine bonoları ve geri alım anlaşmaları ile destekleyeceğini duyurdu. Bu stablecoin'in 2025'in ilk çeyreğinde bir ticaret platformu ile iş birliği içinde piyasaya sürülmesi bekleniyor, bu da hükümet düzeyindeki stablecoin deneyinin piyasada yeni bir odak noktası olacağını gösteriyor.

Geleneksel finans alanında, dünya çapında önde gelen bir varlık yönetim şirketi, blok zinciri ödeme ve sıralama sistemlerine entegre olmanın çeşitli yollarını aktif olarak araştırıyor. Kendi stablecoin'lerini çıkarma olasılığını değerlendirmenin yanı sıra, bu şirket blok zincirindeki müşteri mevduatlarını temsil eden depozito token'ları da sunmayı planlıyor. 40 trilyon dolardan fazla varlığı yöneten dünyanın ikinci en büyük fon saklama bankası olan bu şirket, blok zinciri teknolojisi aracılığıyla hizmet verimliliğini artırmayı hedefliyor ve bu durum geleneksel finans kuruluşlarının dijital dönüşüm konusundaki olumlu ilerlemesini göstermektedir.

Büyük bir finansal kurum, blockchain iş genişlemesini hızlandırıyor ve 2025'in ilk çeyreğinde çevrimiçi döviz işlevi sunmayı planlıyor, 7/24 otomatik çoklu para birimi uzlaşmasını sağlıyor. 2020'de blockchain ödeme platformunu piyasaya sürdüğünden bu yana, kurum 1.5 trilyon dolardan fazla işlem gerçekleştirdi, gün içi geri alım ve sınır ötesi ödemeler gibi alanları kapsıyor, platform kullanıcıları