MtGox iflas davası ve Bitcoin piyasası üzerindeki etkilerinin analizi

MtGox, Bitcoin alanındaki en eski ve en büyük borsalardan biriydi ve bir dönem piyasanın %80'inden fazlasını elinde bulunduruyordu. Ancak, 2013 yılında borsa 850,000 Bitcoin'in çalınması olayıyla karşılaştı ve bu durum iflasına yol açtı. Takip eden yıllarda, yaklaşık 200,000 Bitcoin geri bulundu. 2014 yılından itibaren, yatırımcılar ve mahkeme tarafından atanan mütevelli, bu 200,000 Bitcoin için uzun bir tazminat davası başlattı.

Alacaklı İşlem Durumu

Uzun bir tazminat sonucu bekleme sürecinde, MtGox alacaklarının ticaretini yapan çeşitli kurumlar ve bireyler olmuştur. Örneğin, 2019 yılında bir yatırım kurumu her bir Bitcoin'in alacağını 900 dolara satın almıştır, bu fiyat MtGox'un iflas ettiği sırada Bitcoin'in fiyatının iki katıdır. Alacak ticaretinin fiyatı, piyasa koşullarına göre dalgalanır ve tazminat alacağı konusunda endişe duyan orijinal alacaklılara ana paralarının bir kısmını geri alma fırsatı sunar.

Tazminat Planı

2021'de MtGox bir tazminat planını onayladı, alacaklılar borsa kalan değerinin bir kısmını alabilecekler. Çalınan varlıkların tamamı geri alınamadığı için, MtGox yalnızca alacaklılara orijinal alacaklarının yaklaşık %23,6'sını tazmin edebiliyor. Alacaklılar, önceden tek seferde tazminat almayı kabul edebilirler, ancak bu durumda bir indirim uygulanacak ve tazminat oranı %21'e düşecektir; kabul etmezlerse, daha uzun süre beklemeleri gerekebilir ve sonunda alacakları tazminat daha fazla veya daha az olabilir.

Tazminat varlıkları iki bölümden oluşmaktadır: Bir bölüm nakit olup, 2017 yılındaki zirve döneminde Japon hükümetinin sattığı Bitcoin gelirlerinden gelmektedir; diğer bölüm ise Bitcoin olup, toplam tazminatın %90'ından fazlasını oluşturmaktadır. Alacaklılar, %5-10 nakit ve %95-90 Bitcoin arasında belirli bir oran seçebilirler.

Tazminat süresi hakkında, iki ila üç ay sürmesi bekleniyor. MtGox'tan geri ödeme olarak Bitcoin kabul edecek 5 ticaret platformu var ve bunlar borçluların hesaplarına dağıtılacak. Her platformun işleme süresi farklıdır, 14 günden 90 güne kadar değişmektedir. Dikkate değer bir nokta, tek seferde önceden tazminat alma son tarihinin 31 Ekim 2024 olduğu, mahkeme onayı olmadıkça değişmeyeceğidir.

Mevcut Gelişmeler

2024 Mayısında, MtGox soğuk cüzdanındaki Bitcoin, 2018'den sonra ilk kez hareket etti ve piyasada panik yarattı. 5 Temmuz'da, MtGox hesap adresinde 47.000 token hareket etti, bunlardan 1545'i bir ticaret platformuna transfer edildi ve tazminat ödemelerine başlandı. Aynı gün, bu haberin etkisiyle birlikte diğer faktörler nedeniyle, Bitcoin'in tek günde en büyük düşüşü %8'i geçti.

12 Temmuz itibarıyla, MtGox hesap adresinde hala 138.000 adet Bitcoin bulunmaktadır, bu da potansiyel satış baskısının büyük kısmının henüz piyasaya girmediği anlamına geliyor. 5 Temmuz'daki düşüş, muhtemelen piyasaların MtGox'taki satış baskısı beklentisinin kısmi bir tepkisidir.

Satış Baskısı Analizi

MtGox alacaklılarının bazı Bitcoin'leri satması mümkün olsa da, hepsini satmaları beklenmiyor. Karlılık açısından, orijinal alacaklıların kazancı yaklaşık 24 kat, alacak satın alanların ise 10 katın üzerinde bir kazancı var. Ayrıca, uzun vadede Bitcoin'e olumlu bakan alacak satın alma kuruluşları hepsini satmayabilir.

Varsayalım ki alacaklıların %75'i erken tek seferde geri ödemeyi kabul ediyor, geri ödemede kullanılacak Bitcoin miktarı yaklaşık 94117'dir. Farklı satış oranlarına (%30, %50, %70) ve zaman dilimlerine (1-3 ay) göre, farklı durumlar için Bitcoin satışı miktarı tahmin edilebilir.

Piyasa Etkisi Karşılaştırması

Son günlerde, bir ülke hükümeti 23 gün içinde yaklaşık 43,700 Bitcoin sattı ve bu, yaklaşık 2.4 milyar dolar değerinde. Bu durum, Bitcoin fiyatında %19'a varan en büyük günlük düşüşe neden oldu. Dikkate değer olan, piyasanın token satışına ilişkin düşüş beklentisinin genellikle gerçek satış tarihinden daha önce ortaya çıkmasıdır.

Aynı dönemde, Bitcoin ETF'sine olan talep de önemli bir faktördü. 15 iş günü içinde ETF'ye net giriş yaklaşık 600 milyon dolar, günlük ortalama 43 milyon dolar oldu. Ancak, bu talep miktarı hükümetin satış etkisini tamamen dengelemek için yeterli olmadı ve piyasa fiyatlarının düşmesine neden oldu.

Sonuç

Eğer MtGox'un tazminatı bir ay içinde tamamlanırsa, piyasa etkisi yakın zamanda bir hükümetin satışına benzer olabilir. Şu anda ETF talep seviyesini göz önünde bulundurursak, bu Bitcoin fiyatının daha da düşmesine neden olabilir.

Eğer tazminat süreci 2-3 aya uzanırsa, pazara günlük giriş yapan Bitcoin miktarı azalacak, bu ani bir düşüşe neden olmayabilir, ancak piyasa satışı sindirmek için bir dalgalanma dönemi yaşayabilir. Bu, kısa vadede önemli bir yükseliş trendinin oluşmasının zor olacağı anlamına geliyor.

Dikkat edilmesi gereken bir nokta, şu anda MtGox'un gerçek anlamda ticaret platformuna aktardığı Bitcoin sayısının yalnızca 1545 olduğu, çoğu potansiyel satış baskısının henüz piyasaya girmediğidir. MtGox'un elindeki Bitcoin'lerin büyük ölçekli dağıtımı çeşitli ticaret platformlarına gerçekleştiğinde, bu büyük bir piyasa panik ve düşüşü tetikleyebilir. Ancak, bireysel yatırımcıların dağınık bir şekilde satış yapması durumunda, etkisi o kadar belirgin olmayabilir.