Menkul Kıymet Düzenlemesinden Tokenizasyon: Hisse Senedi Pazarının Yüzyıllık Değişimi

Amerikan açık hisse senedi piyasasının tarihi 20. yüzyılın başlarına kadar uzanmaktadır. O zamanlar, herkes projelerini finanse etmek için halka hisse senedi satışı yapabiliyordu ve bu uygulama 1920'lerde zirveye ulaştı. Ancak, borsa çöküşü ve Büyük Buhran'ın gelmesiyle birlikte, piyasa güvenini yeniden sağlamak için Kongre, açık hisse senedi piyasasını düzenleyen bir dizi yasa çıkardı. Bu yasalar, şirketlerin halka hisse senedi satışında iş detaylarını açıklamalarını, denetimden geçmiş mali tablolar yayınlamalarını ve önemli olayları kamuya duyurmalarını gerektiriyordu.

Zamanla, özel piyasanın önemi giderek artmaktadır. 2020'li yıllarda, finansmanın en iyi yolu muhtemelen halka açık hisse senedi ihraç etmek yerine büyük yatırım kurumlarıyla doğrudan iletişim kurmaktır. Bu eğilim, birçok yıldız teknoloji şirketinin halka arz yapmadan yüz milyar dolarlık değerlemelerle milyarlarca dolar fon toplayabilmesini sağlamıştır.

Bu özel şirketler için, halka açılmanın karmaşık süreçlerinden kaçınmak büyük bir avantajdır. Ancak bu, sıradan yatırımcıların bu şirketlere doğrudan yatırım yapamayacağı anlamına da gelir. Son yıllarda, modern ekonomik büyümenin büyük ölçüde özel şirketler tarafından yönlendirildiği görüşü giderek yaygınlaşıyor; en potansiyelli şirketlerin genellikle özel olduğu ve sıradan yatırımcıların bu duruma katılamadığı bu durumun acilen değiştirilmesi gerekiyor.

Bu sorunu çözmenin yolları arasında: halka arz sürecinin basitleştirilmesi, özel şirketlerin açıklama gereksinimlerinin artırılması, ekonomi ve servet dağılımının yeniden yapılandırılması gibi yöntemler bulunmaktadır. Ancak, son zamanlarda daha radikal bir öneri dikkat çekti: Mevcut menkul kıymet düzenleyici çerçevesinin etrafından geçmek için tokenizasyon kullanmak.

Tokenizasyon, özel şirket hisselerini token olarak yeniden adlandırıp halka satmak için yeni bir yaklaşım sunuyor. Destekçiler, bunun daha fazla insanın özel şirketlere yatırım yapma fırsatı elde etmesini sağlayabileceğini düşünüyor. Ancak, bu uygulama esasen şirketlerin bilgi açıklamadan halka hisse satmalarına izin vermekle eşdeğerdir ve bu da 1930'larda kurulan menkul kıymetler yasası sistemini geçersiz kılabilir.

Bazı finansal kuruluşlar bu modeli denemeye başladı. Örneğin, yakın zamanda bir ticaret platformu, tokenizasyon hisse senetleri sunacağını duyurdu ve özel şirket tokenlerini promosyon olarak hediye etti. Bu uygulama şu anda yalnızca belirli bölgelerle sınırlı olsa da, hedefi oldukça net: Kamuoyunun özel şirket hisse senetlerini satın alabilmesini sağlamak, ancak şirketin mali raporlarını açıklamasına gerek kalmadan.

Destekçiler, bu yaklaşımın yatırımları daha demokratik hale getirebileceğini ve daha fazla kişinin yüksek getiri elde etmesini sağlayabileceğini düşünüyor. Ancak, eleştirmenler bunun bilgi ifşası eksikliğine yol açabileceğini ve yatırım risklerini artırabileceğini belirtiyor.

Şu anda, Amerika Birleşik Devletleri'nde kamuya doğrudan özel şirket hisseleri "token" olarak satılmakta ve bu işlem için herhangi bir açıklama yapılmasına gerek bulunmamaktadır. Ancak birçok finansal büyük oyuncu bunu savunuyor ve düzenleyici ortam oldukça açık görünüyor. Bu eğilim, finans sektörünün hisse senedi piyasasının bilgi açıklama ve işlem kurallarını değiştirme yolunu aradığını ve hisse senedi piyasasının kripto para birimi piyasasına daha benzer hale gelmesini sağlamak istediğini gösteriyor.

Bu gelişme düşündürücü: Potansiyel bir finansal devrimi mi izliyoruz? Yoksa bu, piyasada dalgalanmalara yol açabilecek başka bir spekülatif balon mu? Her halükarda, bu konu dikkatle takip edilmeyi ve derinlemesine düşünmeyi gerektiriyor.