Küresel Varlık Düzeni Yeniden Şekilleniyor: Kripto Varlıklar Yeni Denge Noktası Oluyor

Nisan ayının başında, yeni gümrük vergisi politikası küresel varlıkların düşmesine neden oldu, ancak ardından politikaların gevşetileceğine dair açıklamalar piyasa endişelerini azalttı. Yatırımcıların ruh hali rahatladıktan sonra, yeni bir risk iştahı ortaya çıktı ve Bitcoin öncelikle güçlü bir şekilde yükseldi.

Verilere göre, Nisan ayında ABD'nin tüketim, istihdam gibi makroekonomik sert göstergeleri henüz somut bir darbe almış değil ancak riskler belirgin şekilde artış gösteriyor. Mart ayında ABD tarım dışı istihdam 151.000 kişi arttı, işsizlik oranı %4.1'e yükseldi ve veriler beklentilerin üzerinde geldi. Ancak, yeni gümrük vergisi politikası ortalama vergi oranını %2.4'ten %21.4'e fırlattı ve ithal ürün fiyat endeksi yıllık %18.6 arttı. Mart ayında perakende satışlar aylık %1.4 oranında büyük bir artış gösterdi, ancak otomobiller hariç gerçek tüketim ivmesi yalnızca %0.5 büyüdü ve Şubat'a göre %0.15 puan düştü.

Bu politika odaklı kısa vadeli tüketim aşımı, Nisan ayında tüketici güven endeksinin 1978'den bu yana en büyük düşüşünü yaşamasıyla keskin bir tezat oluşturuyor. Nisan ayında Michigan Üniversitesi tüketici güven endeksi ilk değeri 50.8 olarak belirlendi ve beklenen 53.5'in oldukça altında kaldı. Nisan ayında Michigan Üniversitesi 1 yıllık enflasyon beklentisi ilk değeri %6.7'ye fırladı ve 1981 yılının Kasım ayından bu yana en yüksek seviyeye ulaştı; 5 yıllık enflasyon beklentisi ilk değeri %4.4 ile 1991 yılının Haziran ayından bu yana en yüksek seviyeye işaret etti. Beklenti gibi yumuşak göstergelerde büyük bir zayıflama görüldü ve bu da çeşitli sürdürülemezliklerin ortaya çıktığını gösterdi.

Amerikan ekonomisi "yüksek enflasyon-düşük büyüme-politika çatışması" durumu ile karşı karşıya. Tarife politikalarının geri tepmeleri, önümüzdeki süreçte tedarik zinciri, istihdam piyasası ve tüketici güveni gibi üç ana kanal aracılığıyla hızla ortaya çıkacak. Uluslararası Para Fonu, 2025 yılı için küresel ekonomik büyüme tahminini %3.3'ten %2.8'e düşürdü; bu arada, ABD'nin büyüme tahmini %1.8'e, Euro Bölgesi'nin ise %0.7'ye geriledi.

ABD Merkez Bankası (Fed) tarafından, PCE enflasyon oranı 14 aydır %2 hedefinin üzerinde kalmış durumda, Nisan ayında kısa vadeli enflasyon beklentileri %3.8'e fırlayarak 1982'den bu yana en yüksek seviyeye ulaştı. Bu durumda, Fed'in 19 Mart'taki para politikası toplantısında federal fon oranını %4.25-%4.50 aralığında sabit tutma kararı, açıkça bir üçlü kriz içinde olduklarını gösteriyor: faiz indirimi enflasyon beklentilerini daha da artırabilir, faiz artırımı ekonomik durgunluğu hızlandırabilir, mevcut durumu korumak ise baskı altında kalabilir. Fed Başkanı, politika yapıcıların ekonomik durumu izlemeye devam edeceğini ve daha net sinyaller gelene kadar faiz oranlarını ayarlamayı düşünmeyeceklerini belirtti.

Küresel para politikası "güvencesi" olarak, Fed son kırk yılın en zorlu politika dengesizliği sınavını yaşıyor. Dışarıdan gelen genel tahminlere göre, en iyimser senaryoda, eğer enflasyon beklenenden daha hızlı düşerse, Fed daha hızlı bir şekilde nötr faiz oranına geçebilir ve hatta 2025'in ilk yarısında faiz indirimlerine başlayabilir.

Tüm Nisan boyunca, dolar varlıkları politika belirsizliği ve ekonomik durgunluk tarafından çift yönlü bir baskıya maruz kaldı, özellikle ayın ilk yarısında piyasa duyguları son derece kötümserdi. 3 Nisan'da, ABD borsalarının üç büyük endeksi tarihi bir düşüş yaşadı, Dow Jones Sanayi Endeksi bir günde %5.50 düştü, Nasdaq Endeksi %5.82'lik bir çöküş yaşadı ve S&P 500 Endeksi %5.98 düştü; bu, Mart 2020'den bu yana en büyük günlük düşüşü kaydetti. Teknoloji hisseleri büyük darbe aldı, birçok büyük teknoloji şirketi tedarik zinciri maliyetlerindeki artış ve ihracat kısıtlamaları nedeniyle büyük düşüşler yaşadı. Bir ekonomi araştırma müdürü, ABD ekonomik durgunluk olasılığını %79'a yükseltti ve bu, piyasaların gümrük politikalarının uzun vadeli olumsuz etkileri konusundaki derin endişelerini yansıttı.

ABD borsası ay sonunda belirgin bir sıçrama yaşadı. 23 Nisan'da S&P 500 endeksi tek günde %9,52 artış gösterdi, Nasdaq endeksi ise %12,16'lık bir artış ile tarihi ikinci en büyük günlük artışını kaydetti. Bu sıçrama, kısmen tarife politikalarının muhtemel bir şekilde değişeceği beklentisine ve bazı teknoloji devlerinin gelir raporlarının beklenenden iyi gelmesinin piyasa güvenini artırmasına bağlıdır.

ABD hisse senetleri ay sonunda büyük çoğunluğunu kazanmasına rağmen, gelecekteki politika belirsizliği ve ekonomik durgunluk daha güçlü bir etkileşim oluşturuyor, bu nedenle ABD hisse senetleri hala ilk hedef olabilir. Wall Street genel olarak, bu sıçramanın sadece "ayı piyasasında teknik bir düzeltme" olabileceğini düşünüyor. Bazı stratejistler, yatırımcılara "yüksekten satmaları" konusunda uyarıda bulunuyor, çünkü piyasa hala politika belirsizlikleri ve ekonomik durgunluk riski ile karşı karşıya. Faiz indirimlerinin yeniden başlatılması ve gümrük vergisi müzakerelerinde ilerleme kaydedilmeden önce, ABD hisse senetlerinde görülen kısa vadeli sıçrama hâlâ karanlık bir gölgeyle örtülüdür.

Nisan ayında benzer şekilde gümrük tarifelerinden ağır darbe alsa da, Bitcoin piyasa beklentilerini aşarak küresel varlıklar içindeki konumunu yeniden tanımladı. Nisan ayı ortalarında, Bitcoin fiyatı 94,000 dolar seviyesini güçlü bir şekilde aşarak, tek günde %3'ten fazla artış gösterdi ve yıl içindeki en yüksek seviyeyi kaydetti. Bu artış, altın ile eş zamanlı olarak yeni zirvelere ulaşan bir seyrin yansıması olarak, "dijital altın" özelliğini vurguluyor. Ayrıca, aynı dönemde gümrük tarifesi politikalarının etkisiyle değer kaybeden Amerikan borsalarının aksine, Bitcoin'in Nisan ayındaki volatilitesi belirgin şekilde azaldı.

Bu istikrar, orta ve uzun vadeli yatırımcıların hızla giriş yapmasını sağladı. 21-23 Nisan tarihleri arasında, ABD Bitcoin spot ETF'si üç gün boyunca net akışta 900 milyon dolardan fazla bir artış gösterdi ve bu da küresel Kripto Varlıklar toplam piyasa değerinin 3 trilyon doları aşmasına neden oldu; bu durum, tüm Kripto Varlıklar pazarında boğa piyasası hissiyatını yeniden ateşledi. Yatırımcı güveni, iki aydan fazla bir süre içinde en yüksek seviyeye yükseldi ve ABD medyası bunu bir sığınak arayışındaki alternatif bir seçenek olarak tanımladı. Bu yükseliş dalgasında, uzun vadeli yatırımcıların serveti önemli ölçüde arttı. Verilere göre, 1-23 Nisan tarihleri arasında, uzun vadeli yatırımcıların piyasa değeri 345 milyar dolardan 371 milyar dolara yükseldi; bu da 26 milyar dolarlık bir artışa işaret ediyor ve uzun vadeli yatırımcıların kar elde etmek için sabırlı olduklarını gösteriyor.

İstatistiklere göre, Ocak ayından Nisan başına kadar Bitcoin %30'dan fazla bir geri çekilme yaşadı. Bu durum, 2013, 2017 ve 2021 tarihli piyasa döngüleri ile uyumlu olup, genellikle yeni zirvelere ulaştıktan sonra geri çekilme yaşanmakta, zayıf yatırımcılar elenmekte ve ardından yükseliş trendine geri dönülmektedir. Ayrıca, Bitcoin'in geleneksel piyasalardan ayrılması ve yatırımcıların alakasız varlıklara olan talebi, uzun vadeli yatırımcıların Bitcoin'in değer saklama konusundaki güvenini artırmaktadır.

Veriler, şu anda çeşitli cüzdanlarda toplam 16,7 milyon BTC'nin kârda olduğunu gösteriyor; bu seviye genellikle "iyimser eşik" olarak adlandırılıyor. Tarihsel olarak, 2016, 2020 ve 2024 başındaki benzer modeller boğa piyasasına öncülük etti. Kâr sağlayan arz bu bölgede kalmaya devam ettiğinde, genellikle yatırımcı güvenini artırır ve sürdürülebilir fiyat ivmesine neden olur; genellikle birkaç ay içinde Bitcoin'in tarihsel yüksek seviyelere ulaşmasını sağlar. Bitcoin 90.000 doları aştığında, zincir üzerindeki aktif adres sayısı %15 arttı, büyük cüzdan sayısı dört ayın en yüksek seviyesine ulaştı ve bu da fonların boğa konsensüsünü daha da doğruladı.

Bitcoin fiyatındaki ani artışın etkisiyle, 23 Nisan'da dünya genelinde kripto varlıkların toplam piyasa değeri 3 trilyon doları aştı, Bitcoin'in piyasa değeri 1.847 trilyon dolara ulaştı ve birçok küresel teknoloji devinin yanı sıra değerli metal gümüşü geride bırakarak altın, Apple, Microsoft ve Nvidia'dan sonra beşinci en büyük varlık haline geldi.

Bu sıralamadaki artış, Bitcoin'i dünyanın en iyi on varlık listesinde tek dijital varlık haline getiriyor. Daha da önemlisi, Bitcoin'in ABD teknoloji hisseleri ile uzun vadeli ilişkisinin "kopması" gerçekleşti. Nisan ayında, Bitcoin fiyatı %15 yükselirken, aynı dönemde Nasdaq 100 endeksi yalnızca %4,5 arttı; bu da bağımsız piyasa performansını ve varlık özelliklerindeki değişimi vurguluyor. Nisan ayındaki gümrük politikalarının neden olduğu borsa dalgalanmaları ile karşılaştırıldığında, Bitcoin son zamanlarda daha güçlü bir fiyat istikrarı ve daha düşük volatilite sergiledi; bu durum, daha fazla halka açık şirketin mali stratejilerinde kripto varlıkları değerlendirmeyi düşünmesine neden olabilir.

Şüphesiz, kripto varlıklar küresel varlık fiyatlandırmasının temel mantığını yeniden yazıyor. Nisan ayında, yatırım kurumları kurumsal ilginin artması ve Bitcoin'in "dijital altın" olarak kabulünün giderek artmasıyla, Bitcoin'in 2030 hedef fiyatını 1.5 milyon dolardan 2.4 milyon dolara büyük ölçüde yükseltti.

Şu anda, Nisan ayındaki piyasa sıçraması, tarifelerin neden olduğu piyasa çöküşü ve ekonomik durgunluk endişelerinin geçici olarak giderilmesi olarak görülüyor. Daha ileri bir hareket, tarifeler savaşının ne zaman sona ereceğine ve ABD ekonomisinin seyrine bağlı olacak. En iyimser faiz indirimleri bile Ocak'tan sonra gerçekleşeceği için, piyasalarda hala bir ayrışma var; kısa vadede dalgalanma kaçınılmaz. Geleneksel finans piyasaları tarifeler savaşı ve ekonomik döngü nedeniyle dalgalanırken, Kripto Varlıkların bağımsızlığı ve döngüsel olmayan özellikleri, varlık çeşitlendirme arayışındaki daha fazla fonu çekebilir.