Ethereum ekosisteminde BTC'nin yükselişi ve zorlukları

Bitcoin ve Ethereum, kripto para alanında iki büyük güç olarak, uzun bir süre para özellikleri açısından farklılık göstermektedir. Bitcoin genellikle temel bir para birimi olarak görülür; "dijital altın" ve "kripto dünyanın temeli" ana konumlandırmasıdır. Ethereum'un para özellikleri ise daha çok uygulama odaklıdır; sektördeki profesyoneller genellikle yüksek düzeydeki "para uygulamaları" üzerine yoğunlaşır, örneğin, "türev para birimi" oluşturmak için ETH'yi aşırı teminatlandırmak gibi.

Ancak, son zamanlarda hızla gelişen DeFi, bu ince ayrımı bozmuş gibi görünüyor ve hatta Ethereum'un para rolünde baskın bir konum elde etme eğilimi gösteriyor: ERC-20 formatındaki Bitcoin, yani "ankraj BTC", son birkaç ay içinde hızla genişledi, özellikle de geçtiğimiz Temmuz ayında, ankraj BTC'nin arzı yaklaşık %70 oranında arttı. Veri platformu istatistiklerine göre, 5 Ağustos itibarıyla Ethereum ekosistemindeki ankraj BTC'nin toplam arzı 20,472 adede ulaştı ve bu, Bitcoin'in toplam arzının %1'ine yakın, ETH'nin toplam piyasa değerinin ise %0.59'unu oluşturuyor.

BTC'ye sabitlenen iç yapı bakımından, 5 Ağustos itibarıyla wBTC, %75.8'lik ihraç payı ile mutlak çoğunluğu elinde bulunduruyor, Ren BTC ve sBTC ise sırasıyla %11.2 ve %4.89'luk payları ile ikinci ve üçüncü sırada yer alıyor. Bu üçlünün toplamı %90'dan fazla ihraç payı ile BTC'ye sabitlenme alanındaki önemli konumlarını vurguluyor.

Zincir üzerindeki göstergeleri analiz ettiğimizde, bu üç BTC'ye sabitlenen varlığın adres sayısı, aktif adres oranı ve büyük transferler gibi alanlarda lider konumda olduğunu görüyoruz. Temmuz ayında, renBTC'nin adres sayısındaki artış özellikle dikkat çekici oldu; 30 gün içinde artış oranı %111'e ulaştı. wBTC'nin 30 gün içindeki adres sayısındaki artış oranı ise yaklaşık %17. Aktif adres oranı açısından, üç BTC'ye sabitlenen varlığın performansı, aynı dönemde ETH'den daha iyi ve USDt-erc20 ile eşdeğerdir; bu bağlamda renBTC en dikkat çekici performansı sergiledi ve aynı dönemde aktif adres oranı ortalama %42,78'e ulaştı.

BTC'nin patlayıcı büyümesinin arkasında, esas olarak iki ana faktör var. İlk olarak, Mayıs ayında MakerDAO, topluluk önerisi aracılığıyla wBTC'yi DAI'yi oluşturmak için teminat olarak dahil etti. Bu karar, DAI'nin gelişim potansiyelini büyük ölçüde artırdı ve wBTC'nin günlük aktif adres sayısı kısa sürede iki katına çıktı. İkincisi, Compound tarafından tetiklenen ve Curve, Synthetix, REN gibi platformlarda yaygınlaşan "likidite madenciliği" çılgınlığı, BTC'ye sabitlenmiş tüm alanın gelişimini teşvik etti.

BTC'ye dayalı varlıkların dikkat çekici bir büyüme ivmesi göstermesine rağmen, gelişimi birçok zorluk ve kısıtlamayla karşı karşıyadır. Birincil sorun, ölçeklenebilirlik eksikliğidir; BTC'ye dayalı varlıkların gelişimi DeFi ekosistemiyle yakından ilişkilidir ve DeFi şu anda toplam kripto para piyasa değerinin yalnızca %1.5'ini oluşturmaktadır, BTC'ye dayalı varlıkların DeFi içindeki payı ise sadece yaklaşık %0.5'tir. Ayrıca, çeşitli BTC'ye dayalı varlıkların ihraç mekanizmaları da bir dereceye kadar ölçek genişlemesini kısıtlamaktadır.

İkincisi, üretimden transfer ve ardından yield farming'e katılmaya kadar olan süreç hâlâ oldukça karmaşık ve potansiyel riskler yüksek. Bu, şüphesiz daha fazla kullanıcı katılımını engelliyor. Aynı zamanda, BTC'ye sabitlenme, erken merkezileşme sorunuyla da karşı karşıya; BTC'ye sabitlenen büyük balinaların ortalama sahiplik oranı %92'ye kadar çıkıyor ki bu da ilgili tokenlerin daha geniş senaryolarda uygulanmasını olumsuz etkiliyor.

Ayrıca, BTC'ye dayalı gelişmeler bazı tartışmalara yol açtı. Bazı görüşler, bu eğilimin BTC'nin kendi zincirindeki işlemlerin azalmasına neden olabileceğini, dolayısıyla madenci gelirlerini ve ağ güvenliğini etkileyebileceğini savunuyor. Ancak, farklı bir bakış açısına sahip olanlar da var; BTC'ye dayalı olmanın hem Bitcoin hem de Ethereum için faydalı olduğunu, Bitcoin'in uygulama alanını ve değer saklama konumunu genişletebileceğini, aynı zamanda Ethereum'un ağ ekonomik faaliyetlerini ve likiditesini artırabileceğini düşünüyor.

Son bir haftada, BTC'ye dayalı ana zincir göstergeleri, aktif adres sayısı, transfer hacmi gibi verilerde bir yavaşlama görüldü ve hatta düşüş eğilimi göstermeye başladı. Likidite madenciliğindeki ilginin giderek azalması bağlamında, bu son zamanlarda hızlı bir şekilde yükselen varlık sınıfının sürdürülebilir ve istikrarlı bir şekilde gelişip gelişemeyeceği henüz daha fazla gözlem gerektiriyor.