Amerikan eyalet hükümetleri Bitcoin'i rezervlerine almaya başlıyor

Son zamanlarda, Amerika'daki birçok eyalet hükümeti Bitcoin'i rezerv varlıkları arasına almaya başladı. Şu anda iki eyalet ilgili yasaları tamamladı, ayrıca beş eyalet yasama sürecini ilerletiyor. Eyaletlerin benimsediği stratejiler ve risk kontrol önlemleri büyük farklılıklar gösteriyor, bu da yerel hükümetlerin yüksek volatiliteye sahip merkeziyetsiz varlıklara karşı farklı tutumlarını yansıtıyor.

Yeni Hampshire ve Arizona Eyaletleri'nin Uygulamaları

Sadece iki gün içinde, New Hampshire ve Arizona eyaletleri yasayı tamamlayarak valinin imzasıyla, eyalet hükümetinin kripto para bulundurduğu yeni bir çağın başlangıcını yaptılar. İki eyaletin benimsediği yöntemler ve risk kontrol mekanizmaları oldukça farklılık gösteriyor ve farklı siyasi ekonomik hedefleri yansıtıyor.

Yeni Hampshire: Aktif Konfigürasyon, Tek Varlık, Üst Sınır

New Hampshire'in yaklaşımı daha çok "Maliye Bakanlığı düzeyinde varlık çeşitlendirmesi" gibi. Yeni yasa, eyalet maliyecisine genel fondan ve acil fondan en fazla %5'ini doğrudan piyasa değeri bir yıl boyunca 500 milyar doları aşan dijital varlıklara dönüştürme yetkisi veriyor; aslında bu şartı karşılayan tek varlık Bitcoin.

Kanun yapıcılar, %5'lik üst sınırın bir güvenlik valfi olduğunu vurguladı: Mali fonların artışı veya azalmasıyla birlikte, tutulan kripto para miktarı buna göre ayarlanacak ve anlık büyük yatırımlardan kaçınılacak. Ancak, yasa tasarısında "fon büyüklüğü küçüldüğünde orantılı olarak satış yapılıp yapılmayacağı" konusundaki düzenleme yeterince net değil ve bazı muhasebe işlemleri için gri alanlar bırakıyor.

Yeni yasa, yönetim konusunda üç seçenek sunmaktadır:

1. Eyalet hükümeti çoklu imza soğuk cüzdanı kendi kendine yönetir.
2. Yetkili özel amaçlı mevduat kuruluşları veya diğer düzenlenmiş bankalar adına saklama.
3. SEC veya NFA onaylı Bitcoin ETF'si tutmak

Eğer soğuk cüzdanı kendiniz yönetmeyi seçerseniz, coğrafi dağılım, donanım izolasyonu ve yıllık penetrasyon testleri gibi yedi teknik standarda uymalısınız ve özel anahtarların sızma riskini mümkün olduğunca azaltmalısınız. Ancak ETF'yi seçerseniz, eyalet hükümeti aslında sadece bir güvenilir belge alabilir ve şeffaflık geleneksel finansal defter seviyesine geri döner, bu da blockchain'in "görülebilir ve izlenebilir" avantajıyla çelişir.

Bilgi açıklaması açısından, eyalet maliye sekreterinin çeyrek mali raporunda pozisyon büyüklüğü, maliyet ve gerçekleşmemiş kâr veya zararı listelemesi gerekmektedir. Bu yasayı destekleyen milletvekilleri, şeffaflığı artırmak için "on-chain adreslerini açıklayacaklarını" sözlü olarak taahhüt etmiş olsalar da, bu durum zorunlu maddelere yazılmamıştır. Yasa ayrıca kaldıraç, borç verme veya teminat kullanmayı tamamen yasaklayarak kredi riskini en aza indirmeyi amaçlamakta, bunun bedeli ise tüm getiri artırıcı araçların terk edilmesidir.

Yeni Hampshire eyaleti çok temkinli bir yaklaşım benimsedi: küçük oranlar, tek varlık, son derece dikkatli, ancak aynı zamanda vergi mükelleflerini Bitcoin fiyat dalgalanmalarıyla doğrudan bağladı.

Arizona: Pasif gelir, sıfır vergi yükü, stakinge izin verilir

Arizona, "bir kuruş vergi kullanılmaması"nı ana satış noktası olarak belirliyor. Yeni yasa, eyalet hükümetinin üç yıl boyunca sahiplerini aradıktan sonra, sahipsiz kripto varlıkları (tanınabilir ancak eksik özel anaçlar dahil) yeni oluşturulan "Bitcoin ve Dijital Varlıklar Rezerv Fonu"na devretmesine izin veriyor.

Bu fon ayrıca yasal olarak tüm türev airdrop'ları ve staking ödüllerini alabilir, bileşik faiz döngüsü oluşturabilir ve tamamen parlamentodan ek bütçe talep etmeden bunu gerçekleştirebilir.

Daha cesur olanı, varlık kapsamıdır; yasa, herhangi bir piyasa değeri veya likidite eşiği belirlememiştir; devletin eline geçen her türlü kripto varlık rezervlerine girebilir. Teorik olarak, Bitcoin'den günlük işlem hacmi sadece birkaç bin dolara olan niş token'lara kadar her şey dahil olabilir; eyalet hükümeti, çeşitli varlıklar bulundurarak riski dağıtır, ancak aynı zamanda kendisini düşük piyasa değerine sahip token'ların fiyat manipülasyonuna yüksek riskli bir alana maruz bırakır.

Varlıkların, Arizona'da lisanslı bir uyum kurumuna teslim edilmesi gerekmektedir; varlıkların toplam zincir üzerindeki stake işlemlerine katılmasına izin verilir, bu da kazanç sağlar. Bu, eyalet hükümetinin ilk kez zincir üzerinde aktif bir katılımcı olmasını sağlıyor; eğer doğrulayıcılar cezalandırılırsa veya akıllı sözleşmelerde bir hata olursa, kayıplar aynı zamanda kamu sektörü hesaplarına kaydedilecektir.

Likidite yönetiminde, yeni yasa sadece eyalet maliye bakanlarının en fazla %10'luk bir Bitcoin dışı varlık tutarını nakde çevirmesine izin vermekte, bu da genel fon harcamalarını sübvanse etmek için kullanılmaktadır; Bitcoin kısmı yasalarla kilitlenmiştir, başka bir yasayla düzenlenmediği sürece kullanılamaz. Bilgi açıklaması, "yıllık rapor + parlamento tahsisatıyla harcama" şeklinde çift kontrol mekanizması getirmiştir, ancak zincir üzerindeki adreslerin zorunlu olarak açıklanmasını sağlamamaktadır, şeffaflık merkeziyetsiz standartların altında kalmaktadır.

Arizona, Bitcoin'i "beklenmedik bir kazanç" olarak görüyor, staking ve airdrop ile boşta duran varlık değerini artırıyor, vergi mükelleflerinin sorgularından ustaca kaçınıyor, ancak eyalet hükümetini zincir üzerindeki operasyon risklerinin ön saflarına yerleştiriyor.

Diğer Eyaletlerin İlerlemesi

Texas: Hızlı bir ilerleme kaydedildi, senato Şubat ayında geçti, şu anda Temsilciler Meclisi Mali Komitesinde, 2 Haziran'dan önce genel oylamaya alınmayı bekliyor. Eyalet stratejik Bitcoin rezervi kurmayı planlıyor, finansman kaynakları arasında eyalet tahsisatları ve özel bağışlar bulunuyor, başlangıçta 21 milyon dolar tahsis edilmesi öngörülüyor. Piyasa değeri 500 milyar dolardan az olmayan varlıklarla sınırlı (gerçekte sadece Bitcoin). Tahsisat gerçekleşirse, kamu fonlarını aktif olarak kripto para almak için kullanan ilk büyük eyalet olacak.

Oklahoma: Gelişmeler orta düzeyde, Temsilciler Meclisi Mart ayında 77:15 ile kabul etti, ancak 14 Nisan'da Senato Vergi Komitesinde reddedildi, bu dönem başarısız oldu. İlk olarak eyalet hazinesi ve emeklilik fonlarının Bitcoin tahsis etmesine izin verilmesi planlanıyordu.

Illinois: Gelişmeler yavaş, HB 1844 yalnızca birinci okumayı tamamladı ve hala kural komitesinde bekliyor. Sadece Bitcoin bağışları kabul edilmesi planlanıyor, eyalet yönetimi aktif olarak satın alamayacak ve kullanmadan önce 5 yıl zorunlu olarak tutmak zorunda.

Missouri: İlerleme durdu, 24 Mart'ta yapılan kamu dinlemesinden sonra tekrar takvim oluşturulmadı. Başlangıçta bağış alması ve eyalet hükümetinin soğuk cüzdanı kendi kendine yönetmesine izin vermesi planlanıyordu.

Florida: Davalar geri çekildi, HB 487 / SB 550 6 Mayıs'ta "dava sona erdi". Kamu fonlarının Bitcoin'e yatırım yapmasına izin vermesi planlanmıştı, piyasa değeri sınırlaması yok.

Sonuç

Eyalet hükümetlerinin Bitcoin satın alma ölçeği şu anda sınırlı ve piyasa likiditesi üzerinde büyük bir etkisi yok. New Hampshire eyaleti, tam kapasitede olsa bile sadece 3-4 milyar dolar, Arizona eyaletinin ise kısa vadede milyar seviyesine ulaşması daha zor. Buna karşılık, Bitcoin'in 24 saatlik spot işlem hacmi uzun vadede 60-70 milyar dolar arasında kalmaktadır; eyalet hükümetlerinin alım işlemleri bir defada gerçekleşse bile, piyasa günlük likiditesinin %0.1'inden daha azını oluşturmaktadır.

Yasaların etkisi esas olarak duygusal alanda, değilse de gerçek fon miktarında kendini gösteriyor. İki eyalet yasası imzalandıktan sonraki 48 saat içinde, Bitcoin fiyatı 96.000 dolardan 100.000 dolara kadar yükseldi, haftalık artış yaklaşık %3. Aynı dönemde "Bitcoin rezervi" ile ilgili sosyal medya tartışma sayısı haftalık %240'tan fazla arttı. Ancak işlem hacmi aynı oranda artmadı, bu da bunun daha çok bir "manşet etkisi" olduğunu, büyük miktarda spot ürünün emilmediğini gösteriyor.

Resmi olarak sahip olunan Bitcoin'in anlatısı, pazar tarafından kısmen sindirilmiştir. Gerçekten piyasa durumunu belirleyecek olan, yasaların geçerlilik kazanma hızı ve mali tahsislerin gerçek miktarıdır. Yalnızca yasama, tahsisat ve zincir üzerindeki adreslerin üç koşulu aynı anda sağlandığında, Bitcoin fiyatındaki artışın esas olarak eyalet stratejik rezervlerine atfedilebilecektir.