2025'in ilk yarısında şifreleme türetme piyasası incelemesi ve beklentileri

2025 yılının ilk yarısında, küresel makro ortam sürekli dalgalanma içinde. Fed, faiz indirimlerinde birçok kez duraksadı ve bu, para politikasının "bekle ve gör" aşamasına geçtiğini yansıtıyor; Trump yönetiminin gümrük vergilerini artırması ve jeopolitik çatışmaların tırmanması, küresel risk iştahı yapısını daha da parçalamış durumda. Bu arada, şifreleme türetme piyasası, 2024 yılının sonundaki güçlü ivmeyi sürdürdü ve toplam ölçek yeni bir zirveye ulaştı. BTC, yılın başında tarihsel zirve olan $111K'yi aştıktan sonra konsolidasyon aşamasına geçti ve küresel BTC türetme açık pozisyonları (OI) önemli ölçüde arttı; 1-6 ay döneminde toplam açık pozisyon miktarı yaklaşık 60 milyar dolardan 700 milyar dolardan fazlasına sıçradı. Haziran ayı itibarıyla, BTC fiyatı $100K civarında nispeten istikrarlı kalmış olsa da, türetme piyasası birçok kez boğa ve ayı dalgalanmaları yaşadı, kaldıraç riski biraz azaldı ve piyasa yapısı nispeten sağlıklı.

Q3 ve Q4'ü göz önüne aldığımızda, makro ortam ( gibi faiz politikası değişiklikleri ) ve kurum fonlarının itici gücü ile türetme piyasasının büyümeye devam etmesi bekleniyor, volatilitenin daralmaya devam etmesi muhtemel, aynı zamanda risk göstergelerinin sürekli izlenmesi gerekiyor, BTC fiyatındaki devam eden artışa karşı temkinli bir iyimserlik korunuyor.

1. Pazar Genel Görünümü

Piyasa Genel Görünümü

2025'in birinci ve ikinci çeyreğinde, BTC fiyatı önemli dalgalanmalar yaşadı. Yılın başında, BTC fiyatı ocak ayında $110K'lık zirveye ulaştı, ardından nisan ayında yaklaşık $75K'a geri düştü, düşüş oranı yaklaşık %30. Ancak, piyasa duyarlılığının iyileşmesi ve kurumsal yatırımcıların sürekli ilgisi ile BTC fiyatı mayıs ayında yeniden yükseldi ve $112K'lık zirveye ulaştı. Haziran itibarıyla, fiyat yaklaşık $107K civarında istikrara kavuştu. Aynı zamanda, BTC'nin piyasa payı 2025'in ilk yarısında sürekli olarak arttı, verilere göre, BTC'nin piyasa payı birinci çeyrek sonunda %60'a ulaştı, bu 2021'den bu yana en yüksek seviyedir, bu eğilim ikinci çeyrekte devam etti, piyasa payı %65'i aştı ve yatırımcıların BTC'ye olan tercihini gösterdi.

Aynı zamanda, kurumsal yatırımcıların BTC'ye olan ilgisi sürekli artmakta, BTC spot ETF'si sürekli bir akış trendi göstermekte, toplam ETF yönetim varlıkları 130 milyar doları aşmıştır. Ayrıca, dolar endeksindeki düşüş ve geleneksel finansal sisteme olan güvensizlik gibi bazı küresel makroekonomik faktörler, BTC'nin değer saklama aracı olarak çekiciliğini artırmaktadır.

2025'in ilk yarısında, ETH'nin genel performansı hayal kırıklığı yarattı. Yılın başında ETH fiyatı kısa süreliğine $3,700 civarındaki yüksek noktayı gördü, ancak ardından büyük bir düşüş yaşandı. Nisan ayında, ETH fiyatı $1,400'ün altına düştü ve düşüş oranı %60'ı aştı. Mayıs ayındaki fiyat artışı sınırlı oldu, teknik olarak olumlu gelişmelere rağmen (, örneğin Pectra güncellemesi ), ETH yine de yalnızca yaklaşık $2,700 seviyesine kadar yükseldi ve yılın başındaki yüksek noktayı geri alamadı. 1 Haziran itibarıyla, ETH fiyatı yaklaşık $2,500 civarında istikrara kavuştu ve yılın başındaki yüksek noktaya göre neredeyse %30 düştü, güçlü bir sürekli toparlanma belirtisi göstermedi.

ETH ile BTC arasındaki ayrışma hareketi özellikle belirgin. BTC'nin yükselmesi ve piyasa hakimiyetinin sürekli artması bağlamında, ETH sadece senkronize bir şekilde yükselmekle kalmayıp, aynı zamanda belirgin bir zayıflık sergilemektedir. Bu olgu, ETH/BTC oranının belirgin bir şekilde düşmesiyle kendini göstermektedir; yıl başındaki 0.036'dan en düşük yaklaşık 0.017'ye düşerek %50'den fazla bir kayıp yaşanmıştır. Bu ayrışma, piyasanın ETH'ye olan güveninin belirgin bir şekilde düştüğünü ortaya koymaktadır. 2025 yılının üçüncü ve dördüncü çeyreğinde, ETH spot ETF teminat mekanizmasının onaylanmasıyla birlikte piyasa risk iştahının yeniden artması ve genel duygunun iyileşmesi beklenmektedir.

Altcoin pazarının genel performansı zayıflamış durumda, veriler, Solana gibi bazı ana akım altcoinlerin yılın başında kısa bir yükseliş yaşamasına rağmen, ardından sürekli bir düzeltme sürecine girdiğini gösteriyor. SOL, yaklaşık $295 olan zirvesinden Nisan ayındaki yaklaşık $113'e kadar gerileyerek %60'tan fazla düştü; diğer birçok altcoin (, örneğin Avalanche, Polkadot, ADA ) da benzer veya daha büyük oranlarda bir düşüş yaşadı. Bazı altcoinler yüksek noktalarından %90'dan fazla düşüş gösterdi ve bu durum, piyasanın yüksek riskli varlıklara karşı riskten kaçınma duygusunun arttığını ortaya koyuyor.

Mevcut piyasa koşullarında, BTC'nin riskten kaçınma varlığı olarak konumu belirgin bir şekilde güçlenmiştir, özelliği "spekülasyon ürünü"nden "kurumsal tahsis varlığı/makro varlık" haline dönüşmüştür. ETH ve altcoinler ise hala "şifreleme yerel sermaye, bireysel spekülasyon, DeFi etkinlikleri" ile öne çıkmakta ve varlık konumlaması daha çok teknoloji hisselerine benzemektedir. ETH ve altcoin piyasası, fon tercihindeki azalma, rekabet baskısının artması ve makro ile düzenleyici ortamın etkisi nedeniyle zayıf bir performans sergilemektedir. Sadece bazı halka açık blok zincirleri ( gibi Solana )'nın ekosistemi sürekli genişlerken, genel altcoin piyasası belirgin bir teknik yenilik veya yeni büyük ölçekli uygulama senaryoları ile desteklenmekte zorlanmakta, yatırımcıların sürekli dikkatini etkili bir şekilde çekememektedir. Kısa vadede, makro düzeydeki likidite kısıtlamalarından dolayı, ETH ve altcoin piyasası yeni güçlü bir ekosistem veya teknik destek olmadan zayıf durumu belirgin bir şekilde tersine çeviremeyecek gibi görünmektedir ve yatırımcıların altcoinlere yönelik yatırım duygusu hâlâ temkinli ve ihtiyatlıdır.

BTC/ETH türetme pozisyon ve kaldıraç eğilimi

BTC'nin açık pozisyon sözleşmeleri toplamı, 2025'in ilk yarısında yeni bir zirveye ulaştı. Spot ETF'ye büyük miktarda para akışı ve türev talebinin yüksek olmasıyla, BTC vadeli işlemlerinin açık pozisyonu daha da arttı ve bu yıl Mayıs ayında bir ara 70 milyar doları aştı.

Dikkat çekici bir nokta, CME gibi geleneksel düzenlenmiş borsaların paylarının hızla artmasıdır. 1 Haziran itibarıyla veriler, CME Bitcoin vadeli işlemlerinin açık pozisyonlarının 158300 BTC( yaklaşık 165 milyar dolar) olduğunu göstermektedir ve bu, tüm borsalar arasında en yüksek seviyedir, belirli bir ticaret platformunun aynı dönemdeki 118700 BTC( yaklaşık 123 milyar dolar) rakamını geride bıraktı. Bu durum, kurumların düzenlenmiş kanallar aracılığıyla piyasaya girdiğini ve CME ile ETF'nin önemli bir artış sağladığını göstermektedir. Belirli bir ticaret platformu, hala şifreleme borsaları arasında en büyük açık pozisyon büyüklüğüne sahip olmasına rağmen, pazar payı seyreltilmiştir.

ETH açısından, BTC ile aynı şekilde, 2025 yılının ilk yarısında açık pozisyon toplamı yeni bir zirveye ulaştı ve bu yıl Mayıs ayında 30 milyar doları aştı. 1 Haziran itibarıyla, veriler, bir işlem platformunda ETH türevlerinin açık pozisyonunun 2,354,000 ETH( yaklaşık 6 milyar dolar) olduğunu gösteriyor ve bu, tüm borsa işlemleri arasında en yüksek durumda.

Genel olarak, ilk yarıda borsa kullanıcılarının kaldıraç kullanımı mantıklı bir hale geldi. Tüm piyasada açık pozisyonlar artmasına rağmen, birçok şiddetli dalgalanma aşırı kaldıraç pozisyonlarını temizledi ve borsa kullanıcılarının ortalama kaldıraç oranı kontrolden çıkmadı. Özellikle Şubat ve Nisan'daki piyasa dalgalanmalarının ardından, borsa teminat rezervleri oldukça yeterliydi, tüm piyasanın kaldıraç oranı göstergeleri nadiren yüksek noktalar ortaya çıkmasına rağmen sürekli bir artış eğilimi göstermedi.

türetme endeksi (CGDI ) analizi

Türetme endeksi ( CGDI ), küresel şifreleme türetme pazarının fiyat performansını ölçen bir endekstir. Şu anda şifreleme pazarında, işlem hacminin %80'inden fazlası türetme sözleşmelerinden gelmektedir ve ana akım spot endeksler piyasanın temel fiyatlandırma mekanizmasını etkili bir şekilde yansıtamamaktadır. CGDI, açık pozisyonların piyasa değerini ( Açık Pozisyon ) takip ederek, en yüksek 100 ana akım şifreleme para biriminin sürekli sözleşme fiyatlarını izler ve açık pozisyon sayısını ( Açık Pozisyon ) değer ağırlığı ile birleştirerek, gerçek zamanlı olarak son derece temsil edici bir türetme pazarı eğilim göstergesi oluşturur.

CGDI, ilk yarıda BTC fiyatından ayrışan bir seyir izledi. Yılın başında BTC, kurumsal alımların etkisiyle güçlü bir yükseliş gösterdi ve fiyat, tarihi yüksek seviyeler civarında sürdü, ancak CGDI, Şubat ayından itibaren geri çekilmeye başladı------ bu düşüşün nedeni, diğer ana akım sözleşme varlıklarının fiyatlarının zayıf olmasıdır. CGDI, ana akım sözleşme varlıklarının OI'ye göre ağırlıklı olarak hesaplandığından, BTC'nin tek başına yükseldiği sırada, ETH ve altcoin vadeli işlemleri aynı şekilde güçlenememiş ve genel endeksin performansını olumsuz etkilemiştir. Kısacası, ilk yarıda fonlar belirgin bir şekilde BTC'ye yoğunlaştı. BTC'nin güçlü kalması, esas olarak kurumsal uzun vadeli alımlar ve nakit ETF etkisiyle desteklenirken, BTC'nin piyasa payı arttı, altcoin bölümündeki spekülatif heyecanın azalması ve fon çıkışı, CGDI'nin düşmesine ve BTC fiyatının yüksek seviyelerde kalmasına neden oldu. Bu ayrışma, yatırımcıların risk tercihindeki değişimi yansıtıyor: ETF'lerin avantajları ve güvenli liman talebi, fonların BTC gibi yüksek piyasa değerine sahip varlıklara akmasına neden olurken, düzenleyici belirsizlik ve kar realizasyonu, ikincil varlıklar ve altcoin piyasası üzerinde baskı oluşturuyor.

türetme risk endeksi ( CDRI ) analizi

Türetme risk endeksi ( CDRI ), şifreleme türetme piyasası risk yoğunluğunu ölçen bir göstergedir. Bu gösterge, mevcut piyasanın kaldıraç kullanım düzeyini, ticaret duygu sıcaklığını ve sistematik tasfiye riskini nicel olarak yansıtır. CDRI, öngörücü risk uyarılarına odaklanır ve piyasa yapısı kötüleştiğinde önceden alarm verir; fiyatlar hala artıyor olsa bile yüksek risk durumunu gösterir. Bu endeks, açık pozisyonlar, finansman oranları, kaldıraç katları, uzun-kısa oranları, sözleşme volatilitesi ve tasfiye hacmi gibi birçok boyutun ağırlıklı analizini yaparak, şifreleme para birimi türetme piyasasının risk profilini anlık olarak oluşturur. CDRI, 0-100 aralığında standartlaştırılmış bir risk puanlama modelidir; değer ne kadar yüksekse, piyasa o kadar aşırı ısınma veya zayıf duruma yaklaşır ve sistematik tasfiye koşulları ortaya çıkma olasılığı artar.

türetme riski endeksi ( CDRI ) yılın ilk yarısında genel olarak nötr biraz yüksek seviyelerde kalmıştır. 1 Haziran itibarıyla, CDRI 58 olup "orta risk/volatilite nötr" aralığında bulunmakta, piyasanın belirgin bir şekilde aşırı ısınmadığını veya panik yaşamadığını, kısa vadeli risklerin kontrol edilebilir olduğunu göstermektedir.

İki, şifreleme para türetme verileri analizi

Sürekli Sözleşme Fonlama Oranı Analizi

Fonlama oranlarındaki değişiklik, piyasalardaki kaldıraç kullanımını doğrudan yansıtır. Pozitif fonlama oranı genellikle uzun pozisyonların arttığını, piyasa duygusunun yükseliş eğiliminde olduğunu gösterirken; negatif fonlama oranı ise kısa pozisyon baskısının arttığını, piyasa duygusunun temkinli hale geldiğini gösterebilir. Fonlama oranlarındaki dalgalanmalar, yatırımcıların kaldıraç riskine dikkat etmeleri gerektiğini, özellikle piyasa duygusunun hızlı bir şekilde değiştiği zamanlarda hatırlatır.

2025'in ilk yarısında, şifreleme sürekli sözleşme piyasası genel olarak boğa lehine bir durum sergiliyor, fon oranı çoğu zaman pozitif değerde. Ana şifreleme varlıklarının fon oranı sürekli pozitif kalıyor ve %0.01'lik temel seviyenin üzerinde, bu da piyasanın genel olarak yükseliş beklediğini gösteriyor. Bu dönemde, yatırımcılar piyasa görünümüne iyimser bir tutum sergileyerek boğa pozisyonlarının artışını teşvik etti, boğa kalabalığı ve kar alma baskısının artmasıyla birlikte, ocak ayının ortalarından sonlarına BTC yüksekliklerden geri çekildi ve fon oranı da normal seviyesine döndü.

İkinci çeyreğe girerken, piyasa duygusu mantıklı bir şekilde geri döndü, Nisan ile Haziran ayları arasında fon oranları genellikle %0.01 ( yıllık yaklaşık %11 ) altında kaldı, bazı dönemlerde hatta negatif değer aldı, bu da spekülatif coşkunun azaldığını ve uzun-kısa pozisyonların dengelendiğini gösteriyor. Verilere göre, fon oranlarının pozitiften negatife dönme sayısı oldukça sınırlı, bu da piyasanın düşüş yönlü duygusunun yoğun bir şekilde patlak verdiği anların fazla olmadığını gösteriyor. Şubat ayının başlarında Trump'ın gümrük tarifeleriyle ilgili haberleri düşüşe neden olduğunda, BTC sürekli fon oranı bir süreliğine pozitiften negatife döndü, bu da kısa pozisyon duygusunun yerel bir uç noktaya ulaştığını belirtiyor; Nisan ortasında BTC hızlı bir şekilde yaklaşık $75K'a düştüğünde, fon oranı tekrar kısa bir süreliğine negatife döndü, bu da panik duygusu altında kısa pozisyonların yoğunlaştığını gösteriyor; Haziran ortasında jeopolitik şoklar fon oranının üçüncü kez negatif aralığa düşmesine neden oldu. Bu birkaç aşırı durum dışında, yılın ilk yarısında fon oranları çoğu zaman pozitif kalmış, bu da piyasanın uzun vadeli olarak boğa eğiliminde olduğunu göstermektedir. 2025'in ilk yarısı 2024'teki eğilimi sürdürdü: Fon oranlarının negatife dönmesi nadir bir durum, her seferinde piyasa duygusundaki keskin dönüşlerle eşleşiyor. Bu nedenle, pozitif-negatif oran geçişleri, duygu tersine dönme sinyali olarak kullanılabilir ------ bu yılın ilk yarısında gerçekleşen tek geçişler, tam da piyasa dönüş noktalarının ortaya çıktığını gösterebilir.

![CoinGlass şifreleme türetme altı aylık raporu: Pazar yapısı belirgin bir şekilde farklılaşmış, alternatif kripto para yatırımı için duygu temkinli](